第二节
公募基金机构现状与竞争格局

2017年对于公募基金行业而言是“稳中求进”的一年。截至2017年12月底，我国境内共有基金管理公司113家，其中，中外合资公司45家，内资公司68家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计11.6万亿元。尽管在金融去杠杆的大背景下，国内A股市场风格分化，债券市场持续动荡，但公募基金在管理业绩与规模增长上依然表现亮眼。一方面，基金业绩表现优秀，全年公募基金平均涨幅7.0%，近九成公募基金收益为正；另一方面，基金管理规模平稳增长，截至2017年年底公募管理规模突破11万亿，产品数量4 841只，存量规模和产品数量再创新高。此外，公募基金延续规范发展势头，如流动性新规、委外基金新政、分级基金新政等监管新规的出台，使得公募基金制度建设更为规范；而如公募FOF产品发行、养老目标证券投资基金指引的推出，也推动了公募基金的不断创新。随着资管产品净值化的趋势越发明显，在净值化道路上已领先一步的公募基金无疑占据更有利的位置，未来发展的强势劲头仍有望延续。

一、行业资产管理规模增速放缓，公募业务占比回升

如表3-5所示，2017年公募基金行业资产管理总规模为180 273亿元，同比增长16.0%。其中，公募基金业务规模为115 997亿元，同比增长26.6%，占比为64.3%；非公募基金业务规模为64 276亿元，同比增长0.8%，占比为35.7%。公募基金业务在2017年的业务增速明显增加，导致其占比较2016年上升了5.4个百分点。相较之下，非公募基金业务在2017年几乎停滞不前，无法延续此前四年的高速增长势头，主要是因基金专户的通道业务在2017年受到巨大的监管压力，规模明显收缩。

资料来源：中国证券投资基金业协会

在公募基金产品中，无论是封闭式基金还是开放式基金，都实现了数量和净值的稳步增长。如表3-6所示，在开放式基金产品中，截至2017年年底，股票基金数量为791只，资产净值为7 602.4亿元，同比增长7.7%；混合基金数量为2 096只，资产净值为19 378.5亿元，同比减少3.5%；货币基金数量为348只，资产净值为67 357.0亿元，同比增加57.2%；债券基金数量为989只，资产净值为14 647.4亿元，同比增加2.9%；QDII基金数量为137只，资产净值为913.6亿元，同比减少10.8%。

资料来源：中国证券投资基金业协会

货币基金以其收益的稳定性成为2017年最受投资者青睐的基金类型，在所有开放式基金中的占比为61%。从2013年一季度至2017年的历史数据来看，货币基金在进入2014年后占比明显上升，达到44.4%，也首次超越股票基金，成为开放式基金中的占比最高的基金种类。而股票基金的占比在2015年三季度时出现明显的下跌，由上一季度的25.5%下降至9.7%，当时股票市场的暴跌严重影响了股票基金的净值，与此同时，货币基金的收益相对稳定，在资产荒时期成为较为理想的投资标的。

二、投资者机构化趋势持续

如图3-5所示，从不同类型投资者持有基金市值来看，截至2017年年底，个人投资者持有的全部基金市值为5.74万亿元，占比为50.2%；机构投资者持有的全部基金市值为5.69万亿元，占比为49.80%。整体而言，个人投资者和机构投资者持有的基金市值基本持平。2015年，机构投资者持有基金市值呈现爆发式增长，同比增长235.6%，占比也首次超过个人投资者，2015年和2016年机构投资者持有基金市值的占比分别达到57.1%和58.4%。到了2017年，个人投资者持有资金份额也出现大幅提升，同比增长59.2%，占比略微超过机构投资者。从不同类型的基金来看，股票基金、混合基金、货币基金和QDII基金的个人投资所持基金市值占比较大，分别为59.5%、59.6%、57.4%和73.2%。而债券基金则是以机构投资者为主，机构投资者所持基金市值为16 787.9亿元，占比为91.3%。

资料来源：中国银河证券基金研究中心

三、行业龙头规模保持高速增长，集中度持续上升

从整体的公募基金规模来看，行业的龙头依旧保持高速增长。如表3-7所示，截至2017年第三季度，各大基金管理机构公募基金月均规模前三名分别为：天弘基金（16 752.2亿元）、工银瑞信基金（7 129.3亿元）和易方达基金（5 009.6亿元），同比增速分别为96.9%、26.9%和18.9%。其中，天弘基金依靠货币基金业务的爆发式增长实现了公募基金规模的大幅扩张，接近翻倍，也成为前20中增长最快的基金。在行业集中度方面，TOP5、TOP10和TOP20的占比分别为36.9%、54.7%和74.5%，同比分别增长5.6、6.8和6.6个百分点，行业集中度有所上升。

资料来源：中国证券投资基金业协会

四、基金业绩改善，货基和混基贡献主要利润

2017年各类型基金业绩均实现不同程度的改善。如图3-6所示，股票基金的平均业绩为16.66%，较2016年提升28.84个百分点；混合基金的平均业绩为15.33%，同比提升29.78个百分点；债券基金的平均业绩为1.70%，同比下降0.07个百分点；货币基金的平均业绩为3.78%，同比上升1.21个百分点。其中，受益于权益市场表现的改善，股票基金和混合基金的平均业绩都从2016年的亏损水平上大幅提升。

资料来源：中国银河证券基金研究中心

2017年各类型基金实现利润总额情况如图3-7所示，截至2017年年底，公募基金共实现利润总额为5 594.94亿元，其中来自货币基金的利润为2 121.5亿元，来自混合基金的利润为2 095.2亿元，来自股票基金的利润为800.5亿元，来自债券基金的利润为422.1亿元，来自QDII基金的利润为145.8亿元，来自FOF的利润为0.3亿元。货币基金和混合基金成为公募基金利润总额的重要来源。

资料来源：中国银河证券基金研究中心 k2xA2bXD3+1Z3ILZE+Y0ZrS+6pImvFRVUQjJq9GYffGLyjGvgGIeELQ3Bl/K83ar