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关于内部人交易获利的原因，学者们进行了大量的研究，总结起来主要有两种理论。一种是反转投资者（contratian traders）理论，也就是进行与外部投资者反向的交易，利用随后的股价涨跌获利。Seyhun（1992）发现，内部人更倾向于在股价显著上涨一段时间后卖掉股票，在股价显著下跌一段时间后买入股票，以便在随后的股价逆转中获利。Rozeff and Zaman（1998）发现，内部人更多地买入价值型公司（value firms）的股票，卖出成长型公司（glamour firms）的股票，因为价值型公司股票通常被低估，而成长型公司的股票通常被高估。Lakonishok et al.（1994）发现，内部人通常买入预期收益高或者严重被低估的股票，卖出预期收益低或者严重被高估的股票。
另一种是信息优势（information advantages）理论。Ke et al.（2003）发现，内部人拥有及利用会计信息披露前长达两年的具体和重要的、即将披露的信息优势。Aboody and Lev（2000）发现，R＆D是信息不对称和内部人交易获利的一个重要来源。与没有R＆D的公司相比，有R＆D的公司内部人交易的获利性显著更强。Aboody et al.（2005）发现，盈余管理越严重的公司，内部人交易获得的收益越高。Cheng and Lo（2006）研究了内部人交易与公司信息披露的关系，发现当管理层计划买入股票时，他们增加了坏消息的预测频率以降低买入股票的价格；管理层在坏消息预测发布之前买入更少股票，发布之后则买入更多股票。这一结果表明，内部人不仅拥有信息优势，甚至通过操纵自愿披露行为来获得私人收益。
也有学者认为以上两种理论都成立。比如，Laporta et al.（1997）认为，内部人买入价值型公司的股票和卖出成长型公司的股票，可能是基于当前的投资者估值偏差，也可能因为他们拥有私有信息优势从而更能识别这样的偏差。Lakonishok and Lee（2001）发现，内部人总体来说是反转投资者，但是他们比简单的反转投资者能更好地预测市场行为和股票回报。Piotroski and Roulstone（2005）认为，内部人之所以能够获得超额利润，主要有两个原因：一是利用了外部人的估值错误，二是拥有关于公司未来现金流的信息。前者是反转交易，后者则利用了信息优势。
国内研究更多地集中在我国上市公司内部人交易的时机选择上，发现大股东或高管具有较强的择时能力（曾庆生，2008；朱茶芬等，2011；林振兴、屈文洲，2010）。关于内部人利用信息优势获利的证据，国内仅有朱茶芬等（2011）发现高管在卖出时充分利用了估值判断优势，准确抓住高估值偏差的市场机会套现；高管在买入时主要利用了业绩预测优势，当未来业绩良好时提前买入。然而，他们并没有考察内部人信息优势的来源，也没有研究内部人交易获利能力的影响因素。与朱茶芬等（2011）的研究不同，本文不仅发现内部人利用信息优势获得超额收益，更进一步探究信息环境对内部人交易获利能力的影响。
与外部投资者相比，内部人更加清楚公司的战略决策、财务状况和投资机会，能够更准确地预计公司的盈余与现金流，因而能在股价低位时买入，在随后的股价上涨中获利；也能在股价高位时卖出，避免价格下跌的损失。信息越不公开、越不透明的公司，外部投资者获得的信息越少，内部人利用私有信息、通过低买高卖获得超额收益的空间越大；信息越公开、越透明的公司，由于私有信息已经更迅速、更充分地被披露，内部人利用信息优势买卖股票获利的空间也越小。因此，从长期窗口来看，信息不对称程度更大的公司，内部人买入股票能够获得更多的超额收益，内部人卖出股票能够避免更大的交易损失。据此，我们提出假设：
假设 内部人交易的获利性会随着信息环境的变化而变化，信息不对称程度越大，获利能力越强。