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曾经有投资者问，期权是零和游戏吗？上涨了谁赚钱、谁亏钱？下跌了谁赚钱、谁亏钱？笔者的回答是：期权单个合约属于零和游戏，但总的来说，期权并不是零和游戏。
从期权单个合约上看，有买方、卖方，若期权合约上涨，则买方盈利，卖方亏损，反之，若期权合约下跌，则买方亏损，卖方盈利。
但是从另一个角度来说，买方可以先买入期权，在上涨一波以后获利平仓，卖给下一个投资者，如果行情继续上涨则下一个投资者也能盈利。但是，在期权价格上涨的过程中，卖方一般不会一个人忍受浮亏扛到底，卖方有严格的风控线和强行平仓机制，亏损到一定程度就会平仓。
从期权的组合策略来说，可能在某个期权合约上有亏损，但总体的持仓未必会亏损，比如由于标的的上涨带来某个虚值认购上涨，卖方亏损，但那可能是垂直价差的卖出期权，总体上由于买入期权或现货大幅盈利，只是锁定收益而已。
再结合现货和股指期货来说，某个虚值认购期权亏损，可能是备兑策略的卖腿，某个认沽期权亏损，可能是为现货买的保险，造成的亏损完全在投资者预计的成本之内，还有些投资者用股指期货和期权进行套利，并不一定要求每个品种每时每刻都是盈利的状态，只要总体盈利就可以了。
所以，总的来说，期权不是零和游戏。