1．最好的基金评价网站
——晨星

晨星网站是指晨星资讯（深圳）有限公司的官方网站，它成立于2003年2月20日，是美国晨星公司（Morningstar，Inc.）在中国设立的子公司，网站地址为：http://cn.morningstar.com。

晨星公司是世界上非常著名的证券评估公司，不但评价各种开放式基金、封闭式基金，也对各种股票进行评价。除了在美国、中国设立公司评估证券市场，还在澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、中国香港、意大利、日本、韩国、荷兰、新西兰、挪威、瑞典、中国台湾、英国等地设立机构，因此可以看出它完全是一个世界级的公司，可以说晨星公司是世界上最著名的投资资讯公司之一。晨星公司进入中国后，就成为中国在这一领域的“领头羊”。虽然不少人对晨星公司也有微词，但它在中国国内的地位恐怕还是没有人可以撼动的。

中国晨星网站主要面向散户，“专注于帮助个人投资者做出正确的投资决策，通过客观全面的分析和比较，帮助人们确定完整的、合乎个人需求与特点的投资方案”。晨星认为：“个人投资者应当了解投资的过程和原则，在投资组合层面考虑投资策略和行为。因为能否实现适合个人境况和要求的理财目标，是衡量投资成功与否的唯一标准。”

“晨星坚持对证券和资产的基本面进行分析，并不预测股票价格在短期内的波动和走势，而是通过计算公司真正的内在价值，判定其市场价格是否背离了公司本身的价值；晨星自身并不进行基金和股票投资，这是凸显其评级和分析的独立性和客观性的首要保证。”

可见，晨星公司的成功是由其理念来支撑的。中国晨星现在提供的数据分析和服务还远少于美国晨星，而且也只涉及基金业务，但就是这点服务，依然确立了它在中国投资界的地位。

中国晨星提供的服务主要是对各只基金的评估和对基金相对情况的比较。我特别钟情于它的3个功能：①晨星评级；②基金龙虎榜；③基金投资风格箱。

（1）晨星评级。晨星的评级无论在世界上其他国家，还是在中国都具有权威性。投资基金却不知道晨星评级的人实在是非常不应该的。当咱们谈论到一个基金是五星基金还是四星基金的时候，就是在讲晨星的评级。

中国晨星每个月的月初都发布一个评级报告，对所有成立时间1年以上的基金分类进行评级，分为五星、四星、三星、两星和一星。五星最高，一星最低。

首先，晨星对我国所有的基金按照其标准进行分类。从2006年10月起，晨星将开放式基金一共分成7类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券型基金、短债基金、保本基金和货币基金。而且，对前4项进行了评级，它们是股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券型基金。在投资总额中，股票占70%以上的基金称为股票基金，债券在70%以上的称为债券基金，而两者之间的基金称为配置型基金。这种分类方法和咱们国家略有不同。

其次，对同类的基金进行排序。排序的标准是综合考虑业绩和风险，按照晨星自己的说法是考虑“风险调整后的收益”。我们知道收益是和风险挂钩的，高收益的基金意味着高风险。同样收益的基金，风险越小对投资者越具有吸引力。晨星有一套复杂的算法把风险折合成负收益，然后从净收益中扣除，也就是进行风险调整。然后，按照风险调整后的收益对同类的基金进行排序，收益最高的排在前列。排在前10%的基金被授予五星基金，其后22.5%的基金被授予四星基金，再后面35%的基金被授予三星，再再后面的22.5%是两星基金，最后的10%是一星基金。例如，2006年11月，按照晨星分类，有91只基金被列入股票基金，而其中的20只成立时间还不到1年，不进行一年期的评级。在参与评级的71只基金中，前7只基金被授予五星，其后的16只基金被评为四星，中间的25只基金被评为三星，而最后的7只基金被评为一星。

显然，晨星评级是一个相对评级而不是绝对评级，而且每个级别的“名额”是有限的。所以，也许彼此的业绩差别不是很大，但有时却差了一颗“星”，尤其是有成立时间满一年的优秀新基金出现时，就会占去一个名额，把同样优秀的老基金挤到下一个级别中。

晨星不但对过去1年的综合业绩进行评级，对过去2年和3年的业绩也进行同样的评级。在我国，基金短期评级成了重点；而在美国晨星网站上，评级是按照3年、5年、10年来进行的，其基本思想是让投资者更关注长期的业绩。

（2）基金龙虎榜。在龙虎榜里面，大家可以选择不同组别和分类的基金、不同公司的基金等。龙虎榜包括快照、业绩、投资组合、费用和状态共5类。快照里面包括晨星两年评级、今年以来的回报、净值情况；业绩榜具体内容包括最近一周到最近3年的业绩、成立以来的总业绩，另外还包括标准差和晨星风险系数；投资组合里面包括晨星风格箱、股票债券的仓位及基金规模；费用包括前后端申购费、赎回费、管理费和托管费，以及最小申购额度；状态是指现在这个基金是处于申购还是赎回状态。这个龙虎榜其实可以看作一个所有基金的对比总表。

（3）基金投资风格箱。晨星投资风格箱是晨星公司独有的创造发明。它将每只基金的投资风格进行分类，而分类的基础是每只基金的季报或者年报中公布的重仓股票。

如图3-1所示，投资风格箱显示为一个3×3的矩阵。纵轴描绘股票市值规模的大小：大盘股票、中盘股票和小盘股票；横轴描绘股票的价值—成长定位：价值型、平衡型和成长型。具体可以参见晨星公司网站上的“投资风格箱”的说明。

首先要明确的是大盘基金、小盘基金不是指基金本身的规模，而是指基金投资的方向。如果基金投资大盘股那就是大盘基金；如果投资小盘股，那就是小盘基金——这和基金规模没有关系。一个20亿元的基金也可能是大盘基金，一个100亿元的基金也可能是小盘基金。

那什么是大盘股？什么是小盘股？不同机构的划分标准是不一样的。

先看晨星标准。

股票规模分类：对于中国A股上市公司，晨星按照总市值的规模将其股票划分为大盘、中盘和小盘3类。

具体划分标准如下：将股票按照其总市值进行降序排列，计算各股票对应的累计市值占全部股票累计总市值的百分比Cum-Ratio，且0<Cum-Ratio≤100%。

大盘股：累计市值百分比小于或等于70%的股票，即满足Cum-Ratio≤70%。

中盘股：累计市值百分比在70%～90%的股票，即满足70%<Cum-Ratio≤90%。

小盘股：累计市值百分比大于90%的股票，即满足Cum-Ratio>90%。

这个定义并不容易看懂。其中最重要的一句话是：将股票按照其总市值进行降序排列，计算各股票对应的累计市值占全部股票累计总市值的百分比Cum-Ratio。

还是举例说明吧。晨星把所有股票按市值从大到小排队。假如股票市值分别为5、4、3、2、1。然后累加起来就是5、9（=5+4）、12（=5+4+3）、14（=5+4+3+2）、15（=5+4+3+2+1）。这样各个股票对应的累计市值的百分比Cum-Ratio就是33%、60%、80%、93%、100%。按照晨星分类，前两个（市值为5和4）是大盘，中间一个（市值为3）是中盘，最后两个（市值为2和1）是小盘。

再看广发小盘的定义。

每半年将对中国A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值小于总流通市值50%的股票归入小市值公司股票集合。

按照上面的例子，从小到大的排序就是1、2、3、4、5。那累计市值就是1、3、6、10、15，占总市值的比例就是6.6%、20%、40%、66%、100%。那对于广发小盘来讲，市值是1、2、3的为小盘，市值是4、5的为大盘。

由于分类标准不一样，在某些情况下，晨星分类的大盘股会被广发小盘分类到小盘里面。而且，由于市场的变化，股票市值也会变化。原来的小盘股可能会升值到大盘去，这就是广发小盘大量抛出洪都航空股票的原因，也就是所谓热闹一时的“洪都事件”。因为广发小盘定义它们持有的小盘股票必须超过80%，当小盘股涨成大盘股的时候，只好抛出。

对小盘股的投资是有些困难的，越小盘的股票越难投资。所以，我猜想广发小盘更多的是投资在它们定义的小盘中的市值较大者，也就是偏大的小盘上面。这就是为什么广发小盘很多时候被晨星分类到大盘基金里面的原因。

同样，价值型基金或者成长型基金都是指基金投资的股票的类型，就是投资价值股的基金叫价值型基金，投资成长股的基金叫成长型基金。那什么是价值股？什么是成长股呢？

咱们先不说股票投资，先说投资二手房。如果投资二手房是为了转手再卖获得利润的话，一般有两种房子会考虑。

第一种是房子一般、地段也一般、装修还是一般，但和同类的房子相比，它价格低！可能是原来的房主急需现金，结果把房子打折出售。原来40万元的房子，现在只卖20万元。这可是个便宜货，当然有投资价值。

第二种是价格不打折，但是房子新、地段好、装修豪华，也就是说具有巨大的升值潜力。虽然这类房子开价就是80万元，但还会涨，那这种房子也有投资价值。

如果把上面的房子改成股票，第一种就叫价值股，第二种就叫成长股。投资第一种股票的就叫价值投资，投资第二种股票的就叫成长投资。

股票是有销售价格的，但也有其内在的实际价值。如果价格低于价值，也就是股票在“打折”销售，那这种股票就叫价值股，也可以说这是一种“便宜”的股票。不过，咱们可以认为最终股票的价格会回归到股票的价值上去，或者说真实价值将被市场接受，也就是不会永远打折销售，股票价格最终会涨上去的。这就是价值投资的基本思想。

股票实际上代表对企业的拥有权。如果一个企业持续健康发展，利润不断增加，那它的股票价格自然就会涨上去。看准了这种公司的股票去投资，自然就会赚钱，这就是成长投资。

显然，这两种投资思想都很有道理。这就是股票投资的两大类型。

价值投资的鼻祖是巴菲特的老师格雷厄姆，而成长投资理论可以说是从费雪开始。巴菲特说他自己是“85%的格雷厄姆加15%的费雪”，也就是说他是一个价值投资和成长投资的综合体。

但这两种投资思路也各有各的困难。

对于价值投资，怎么定义股票的实际价值就是一个大问题。不同的人用不同的方法对公司的内在价值进行评价，结论都不一样。这就直接影响了对是否进行投资的评断。

对于成长投资，如何预测公司会有很大的潜力（成长性）就是一个大问题。也就是说，咱们怎么能预测出这个公司将来的利润会节节高，会给股票持有人赚钱。其实，如果看准了，即便现在的价格比价值还高，那也没有关系。

一般来讲，价值投资的风险比成长投资的风险低一些。价值投资是投资在打折的产品上，成长投资是投资在未来的收益上。美国网络股的泡沫实际上就是对股票成长性的估计过于乐观而造成的，虽然当时大量的网络股还没有赚钱，但当时最时髦的一句话是“利润不是问题”。

不过很多大师并不这样狭义地区分价值股和成长股。巴菲特说过，把股票分成价值型和成长型是愚蠢的。

其实，对股票的评价根本是看其有没有投资价值，也就是能不能赚钱。无论价值股也好，成长股也好，核心还是看它能不能给我们带来收益。看到过一本书，把巴菲特、格雷厄姆、费雪和林奇全部称为价值投资大师。这话也不错，因为他们都能发现股票的潜在价值，最后给投资人赚钱，我想这就是核心。

晨星把每只基金都分成狭义的价值型、成长型或者平衡型，它用“衡量价值—成长定位的10项因素”来判定。但我相信基金公司的模型更为复杂，并不是任何一只股票都可以被定义为价值型或者成长型的，否则，不是所有的股票都有投资的价值了？

大师的高明之处就是能看到股票背后的东西，基金经理也在做类似的工作，这就是所谓的基本面分析。与之相对应的是股票的技术分析，它更多的是用以前的数据来预测将来的发展。近年来，技术分析好像越来越不时髦了。

相对而言，价值投资策略比成长投资策略风险小，而投资大盘股比投资小盘股风险小。风险在晨星投资风格箱中从上到下、从左到右递增。同时，投资成长股或者小盘股，风险大最终收益也会大。也就是说，在整个风格箱中，左上角大盘价值投资型基金风险最小，收益最小；而右下角小盘成长型基金风险最大，收益最大。例如，广发基金公司的广发小盘成长基金和广发大盘成长基金相比，广发小盘的激进程度就比广发大盘大，那长期投资可预见的收益也要大。

上述3个部分，是我认为晨星网站中最具有价值和特色的部分，对我们的投资有非常好的指导作用。

另外一个，就是晨星在2007年推出的“组合透视”功能。咱们可以把自己的组合让晨星网站的透视功能检验一下，晨星会给出一个当前组合的风格箱。其实，只要理解了风格箱的含义，就很容易体会到透视功能的作用。当然，晨星网站上还有许多有用的信息可以供大家参考，而且它也在不断更新和完善。不过，2007年改版以后，有些功能的使用是要收取费用的，如“组合透视”功能。

总之，晨星网站是一个非常好的网站，晨星公司也是一个非常权威的投资资讯公司。充分利用晨星的信息，是一个成熟的投资者常用的手段。 fOF3praoSXPtw2dBwXI/aqNvoWcrdSSHerZAoYU2IFogvnN9lHXFy86lVR4zTI9I