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2011年10月5日，一个消息引起了中国互联网界的沸议——号称“中国互联网第一股”的中华网母公司CDC集团（中华网投资集团）正式向美国亚特兰大破产法庭提交了破产保护申请。这实际上宣告了被称为“红色互联网公司”的中华网投资集团依靠并购驱动的商业模式走到了尽头。
1999年7月，“中华网”作为中国互联网海外上市第一股，自登陆纳斯达克后就受到了狂热追捧——当时，其股价一度飙升至220.3美元，市值超过50亿美元。尽管中华网在2011年10月10日发布公告称，CDC集团申请破产保护“并不涉及中华网的业务和运营”，但仅从公开的资料就可看出，中华网面临着巨大的债务问题——截至2011年6月30日，中华网集团总资产为3.774亿美元，总负债为2.502亿美元。随后，法院的判决也让所有问题水落石出。2012年1月，美国当地法院正式宣布“中华网”母公司CDC集团破产。
从“中华网”的名称中，就能想象到其背后具有的官方背景。事实上也确实如此。中华网的创立，可追溯到1995年。当时，由新华社控股的中国国际网络传讯有限公司模仿“瀛海威”的模式在香港创办了“国中网”，该网站提供互联网内容服务。然而，国中网面世后，市场反应惨淡。为此，在拿到投资后，雷曼兄弟便决定进行网站转型。1997年，他们在开曼群岛注册中华网公司；1999年5月，中华网登陆中国内地，首先在深圳推出。尽管它一直处于亏损状态，在CNNIC的排名也只有39位，但是，经过雷曼兄弟的精心包装，1999年7月，中华网还是成功在纳斯达克上市。没想到，上市之初就赚了个盆满钵盈——融资近1亿美元。由此，也拉开了中华网辉煌的序幕。
中华网的业务核心还在国内市场，其核心用户定位于高学历、高收入、高职位、成熟的白领阶层，致力于打造“中国职业人士著名门户”，经营业务主要包括流动增值服务、网上娱乐及互联网服务这三个方面。在流动增值服务方面，用户可开通的业务有短讯服务、彩讯服务、无线应用协定和互动语音回应等多个服务。另外，中华网还通过其门户网站推出网上游戏。在互联网服务方面，中华网主要“提供新闻、军事、体育、科技、娱乐、游戏、财经、教育、健康、旅游”等资讯内容，还包括“提供电子邮件、短信息、企业服务、交友、论坛、聊天室、搜索引擎、搜索排名和软件下载”等产品服务。
得益于资本市场运作的成功，中华网很快就收获了各种荣誉。比如，2004年获得世界经济论坛授予的“中国500家最具价值品牌”称号和“德勤亚太地区高科技、高成长500强”的光荣称号；2005年，入选德勤首届“中国高科技、高成长50强”；同年还获得中国互联网产业首批“创新50强”称号，排名前10位。从用户市场方面来看，到2006年8月份为止，中华网日均页面访问量超过8700万次，无线增值业务在全国的用户超过1亿，并成为“移动梦网”“联通在线”中国电信和中国网通无线业务的首批参与者。
在各方面运作的成功，让中华网继续有了大手笔的动作。2005年，中华网将英超曼联、利物浦和阿森纳这三大豪门俱乐部的中文官网收归旗下，还成为了中国第十届全国运动会独家网络合作伙伴。2006年，又成功将2007年1月举办第六届亚洲冬运会的独家网络报道权拿下。
然而，其辉煌的背后，真实情况又是怎样的呢？众所周知，从2001年开始，互联网行业内出现了大范围的泡沫破灭的迹象，互联网概念股行情随之大跌。在这种情形下，新浪、搜狐和网易等门户网站都调整了商业模式，把主要精力用在创造核心竞争力方面。2003年，因为非典的缘故，用户在近距离受限的情况下开始更多地采用短信等方式进行通信。由此，新浪、搜狐等门户网站借助电信增值业务都实现了盈利。而这时的中华网，却仍沉浸在互联网整体解决方案和网络广告连锁代理业务中不能自拔，从而导致一向高昂的股价跌至很低的位置。
直到发觉自己落后了，中华网才收购了国内排名在前五位的短信服务商——掌中万维。然而，收购后并未实现预期的效果，用当时一位业内人士的话说就是：“收购之后效果并没有那么好，因为已经过了增长点。互联网资本是追求高增值，而不是高市值。传统行业现金流增长最好的时期很可能是中后期，但是互联网行业则是从无到有的阶段。”
在当时，中华网内部曾有技术人员提出将无线和有线结合起来运作，并将中华网首页进行升级。然而，令他们遗憾的是，中华网的高层对这种性质的技术创新一点也不重视。他们无视自己连用户邮箱这样的小事都做不好的事实，而把兴趣都用在了到外面购买公司上。
由此，在外人看来，中华网的吸睛之处不在于收购了多少公司，而在于特别有钱。而其本身的产品内容，除去一些上传独家揭秘图片的军事社区外，再没有吸引人之处。反观新浪、搜狐等门户网站，它们起码都拥有了具有自身特色的产品和内容。而这时的中华网，大有反其道而行之的味道。2005年，中华网采取了弱化门户概念的措施，将业务重心移到了软件方面，成立了中华网投资集团，下设中华网软件、中华网游戏、中华网全球服务、中华网科技四家子公司。随后，中华网便开始了大规模的并购行动。仅在其网站上公布出的并购公司就有18家——多属于海外公司，这些并购来的公司规模都很小，其产品无外乎一些小的搜索引擎和交友社区网站。据一些知情人士透露：“因为中华网买的都不是行业内最好的公司，一买来，小公司老板就拿了钱自己创业去了，几乎没有做成的。”对此，并购研究专家叶锋指出：“从我们统计的结果来看，并购成功的几率非常小。并购之后文化、团队的整合，是非常有挑战性的工作。所以，真正优秀的企业还是自身具备核心竞争力的企业。”
尽管中华网财大气粗，但是，中华网大跃进式的扩张，并没有出现利润上升的情形。2009年，中华网的营收较上一年下滑4000万美元。对此，中华网的高层仍不以为然，自豪地宣称：“中华网软件公司的发展史，其实就是一部收购史。”为此，其高层还喊出了这样的口号：“用3～5年的时间，把目前位居全球企业软件排名第22位的CDC软件带进前十强。”
然而，光有雄心壮志是不够的。就拿游戏这一领域来说，中华网高层就没能看清发展方向。在1999年末，刚成立盛大公司的陈天桥找到中华网，为自己的图形化虚拟社区stame.com争取投资。当时双方谈妥，由中华网注资300万美元。但是两年后，当陈天桥希望转型运营韩国网游《传奇》时，中华网一口回绝。后来，令中华网没想到的是，陈天桥凭借《传奇》这款游戏把自己做成了国内游戏界的老大。看到陈天桥的成功，中华网领导人发誓般地说道：“中华网要用100倍的资金追赶陈天桥。”然而，后来的一场官司，让中华网的所有远大抱负都化为了泡影。
2010年3月，投资CDC集团债券的投资者Evolution Capital提起诉讼，指控CDC集团违反多条协议和干涉公司业务，并提出了高达2.95亿美元的索赔，随后又对CDC集团的下属公司提起超过6千万美元索赔的诉讼。这场官司纠缠了长达一年的时间，最终以CDC集团的败诉宣告结束，从而将CDC集团推上了申请破产保护之路。
对此，一些业内资深人士指出，中华网最终的出局，根本原因在于其没有清晰的盈利模式、没有核心的团队、没有特别成功的产品、没有可行性的战略规划等。这些问题归结起来就是，没有做实自身，一味地舍本逐末。这样，它最终也就逃脱不了落败的命运。