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投资者经过一段时间的成功之后，股票市场上经常会出现诱惑，使投资者变得粗枝大叶或过分野心勃勃。这时就需要平常心和清晰的头脑来保住现有的成果。但如果你坚持按照合理的原则行事，就不会产生损失了。
我们都知道，价格总是起起落落，过去如此，未来依然会如此。我认为在那些大的变动背后有一股不可抵抗的力量。不要对价格变动背后的所有原因都刨根问底，你的思路可能会被无关的琐事所蒙蔽，那是很危险的。只要确认市场的变动已经确实发生，顺应潮流操纵你的投机小船就可以了。不要跟市场争辩，最重要的是，不要尝试对抗市场。
还要记住，在市场中将投资铺得太广也很危险。我的意思是，不要同时对大量股票感兴趣。照看几只股票比大量股票容易多了——几年之前我犯过这样的错误，也付出了代价。
我曾经犯过的另一个错误是：因为某个特定行业里面的一只股票明确地调转了势头，脱离了整个市场的普遍趋势，我就认为整个市场会完全上涨或下跌。当在另外一个行业中的一些股票展现出下降或上升的趋势已经结束的时候，在进行一次新交易之前，我本应该耐心等待时机。这时，其他股票也会清楚展示出这一迹象。这才是我应该耐心等待的线索。
但是我没有这样做，我非常急迫地想在市场中有所作为。我渴望的心理取代了常识和判断力。当然，我在第一组和第二组的股票交易里是有盈利的。但是我在零点到来之前买入了其他类别的股票，结果损失了大部分盈利。
回想20世纪20年代末期的狂野牛市，我清楚地看到铜矿类股票的涨势已经走到了尽头。不久之后，汽车行业的上涨也到了顶峰。因为牛市在这两组行业的股票里都结束了，我很快错误地判断现在可以安全地卖出任何一只股票了。我真的不想告诉你我在这轮交易中损失了多少。
虽然我在铜矿类和汽车类股票中积累了大量的账面利润，却因为在接下来的六个月中尝试去寻找公共事业类股票的高点而失去了更多利润。最终，公共事业类股票和其他组的股票都升到了最高点。这时Anaconda这只股票的成交价已经比其前期的最高点低了50点，汽车类股票也大约是同样的比例。
我想让你记住的是：当你在一类股票中清晰地看到变动的来临，就采取行动吧。除非你在其他股票中也明明白白看到跟进的信号，否则不要在其他类别的股票中使用同样的操作。耐心地等待下去，迟早你会在其他类别股票群中得到跟第一类股票中同样的信号，只是不要在市场中将投资铺得太广。
将你的研究专注于一天当中最杰出的股票的变动。如果你不能从领先的活跃的股票上赚钱，你就无法在整个市场中赚钱。
正如女人的外套、帽子和人造珠宝的款式永远在随着时间变化，股票市场中旧的龙头股票也在不断衰落，新的龙头股会升起取代它的位置。几年前，处于主要领先地位的股票是铁路类、美国糖业和烟草。后来是钢铁行业，美国糖业和烟草被甩到了后面。接着汽车行业又开始领先，至今它们还处于上升状态。如今我们仅有四类股票在市场上占支配地位：钢铁、汽车、航空和邮政。市场随着它们变动的方向而变动。随着时间的推移，新的龙头股将来到台前，一些旧的龙头股会渐渐陨落。只要股票市场存在，这种现象就会一直存在。
当然，同一时间持有过多股票是很不安全的，那会使你陷入混乱之中。尽量去分析少数的股票类型，比起对整个市场整体进行分析，这种方法会使你更简便地描绘出真实的图景。如果你在上面四个行业中正确分析出其中两类股票的轨迹，你就不必为其他股票所头疼了。老话说得好：“跟着领头羊走。”让思维保持灵活，记住今天的龙头股两年之后可能就不是龙头股了。
今天，我的记录里面有四个独立的股票群体，但这并不意味着我会同时在这几个群体中进行交易。
很久以前，当我第一次对价格变动产生兴趣时，就决定建立自己正确预计未来价格变动的能力。我将虚拟的交易记录到一个随身带的小本子上。随着时间的推移，我终于进行了我的第一次实操。我永远不会忘记那次交易。我跟一个朋友各占一半买入五股芝加哥、伯林顿和昆西铁路公司的股票，我分得的利润是3.12美元。从那时起，我开始自学成为一名投机者。
就此时的市场条件来说，我认为旧式投机者的大宗交易方式很难成功。当我说到旧式的投机者，就会想起当时市场很大且流动性很强的时候，那是一个投机者可能单笔交易有5000或10000股的进出，并不会对市场价格造成什么影响。
当投机者建立初始头寸之后，如果股票表现得不错，他就可以安心地继续买入。在过去，如果他的判断被证明有问题，他可以不必承担太大的损失，就能轻易撤出自己的头寸。但是现在，由于市场变得比较狭窄，如果他的初始头寸被证实是错的，他的交易变动将会面临毁灭性的损失。
另一方面，正如我之前所说，在我看来，现在的投机者如果能拥有耐性和判断力，等待合适的时机，将会有更好的机会从市场中得到丰厚的回报。因为现在的市场已经不允许出现那么多的人为操作变动了。以前这种操作非常频繁，以至于所有科学的计算方式都受到影响而无法良好运行。
因此，显然，根据现在的市场条件，没有哪位聪明的投机者会允许自己用多年前的常见头寸规模进行操作。他将集中研究有限的股票群体及其中的龙头股，在有动作之前先学会仔细观察。因为股票市场的新时代已经来临——这是一个给通情达理的、用功的、有能力的投资者和投机者提供安全的机遇的时代。