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本章将跨市场分析原则与传统的图表分析方法结合起来，以说明这两种方法的共同作用机理，从而为股票市场在2007年的见顶提出警示信号。在2007年这一年里，标普500指数正在对2000年见顶时所形成的重要阻力位进行反复测试。传统的市场宽度指标开始失效；小盘股、金融股、零售业与交通运输股首次出现下跌；石油价格的上涨也是个问题，上涨的石油价格与住宅建筑业的下滑影响了零售业股票的表现。从图表中可以清晰地看出，房地产类股票在2006年十分低迷。
始于2007年的股票市场见顶导致金融危机在次年爆发，危及全球的金融体系。大多数人平生首次感受到全球经济危机带来的恐慌，他们担心20世纪30年代大萧条的历史会重现。从历史上看，2007年股市见顶是一场重大的金融事件，我们将在本章对此进行深入探讨。然而，要正确分析这一事件，我们有必要将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合起来，而且其中的确存在着大量的警示信号。
墨菲小常识
将传统的图表分析技术与跨市场分析结合起来，是一个好办法。
在2009年出版的《图表炒家》（第2版）中，我使用图表及跨市场分析方法发出了警示信号，并用大量的篇幅描述了2007年的股市见顶，在本书写作之时，这些信号已经十分明显。在本章及前面的章节中，我已经使用了某些相关材料。尽管我们在本章中仍将使用某些传统的图表指标，但我们的主要关注点将是市场间的相互作用。对2007年市场见顶的传统图表分析方法而言，如果有读者想做深入了解的话，可以参考早期出版的一些书籍。
在讨论股市在2007年及之后的表现之前，我们先来看看这历史性一年之前的市场状况。要做到这一点，我们有必要看一下此前10年的图表走势。图7-1是标普500指数的月棒线图，时间跨度为1998～2008年。任何对图表分析有相当研究的人都知道，自进入2007年以来，标普500指数已经进入一个危险的阻力区。 阻力区 （resistance）指的是市场上方存在卖方压力的区域或价格水平。最重要的阻力区是前期的历史高点。早在2000年，标普500指数已经触及这一相同的价格水平（见图中的圆圈部分）。
阻力区指的是市场上方存在卖方压力的区域或价格水平。
在图表分析中，对价格的前期重要头部的 反复试探 总是十分危险的。说它危险，是因为这一过程有可能会形成新的市场头部。此外，标普500指数已经从2003年的底部涨了1倍，这也是市场处于危险的过度扩张的又一警示信号。从月棒线图中绘制出的趋势线可知，股市在2000～2003年处于熊市，而在2003～2007年则处于牛市。在2003年年末，对下降趋势线的突破（图中上指箭头）表明，市场的向上趋势已然形成。在2007年年末，对上升趋势线的破位（图中下指箭头）表明，市场的向下趋势已然形成。市场下跌的位置与2000年形成的头部处于相同水平，这一事实让这次下跌变得更为可信，也更危险。
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当市场触及价格的前期重要头部时，技术交易者通常已经开始获利了。
图7-1 在2007年，标普500指数再试2000年的
在2007年的发展过程中，许多警示信号均表明市场有见顶的危险。其中最重要的一种警示信号是各种市场宽度指标的严重退化。 市场宽度 （market breadth）指的是在任意一天里股票上涨家数与下跌家数的比值。如果上涨家数超过下跌家数，这一天的市场宽度就是正值。下跌家数多于上涨家数，表明市场宽度为负值。测度纽约证券交易所（NYSE）所用的最广泛的市场宽度指标是 NYSE腾落指数 （NYSE advance-decline(AD)line）。腾落指数就是股票上涨家数与下跌家数之差的连续累积值。当腾落指数上升时，上涨的可能性大于下跌的可能性，市场处于上行趋势。市场分析师通常将腾落指数与标普500指数这样的股票价格指数进行比较。这么做的原因是确保这两条趋势线的走向保持一致。
市场宽度指的是在任意一天里股票上涨家数与下跌家数的比值。
当市场处于头部时，腾落指数通常先于股票指数下跌（稍后我将讲解其形成原因）。当腾落指数开始下降，而市场指数仍然在上升时，这是一个预示着市场可能见顶的警示信号。当市场出现这一信号时，图表分析师将这种情况称为顶背离。当两条本应同向上升的曲线走势开始相互背离时，我们称这种情况为 顶背离 （negative divergence）。2007年下半年发生的就是这种情况。
顶背离指的是两条本应同向上升的趋势线的走势开始相互背离的情况。
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顶背离 这个词在图表分析中十分常见，它与其他几个技术分析指标被共同使用。
研究NYSE腾落指数的主要原因，是保证该指数的走势与所比较的市场指数保持相同的方向。只要这两条曲线都是上升的（这也是2003年以来的情况），市场的上行趋势就是健康的。然而，当腾落指数开始先于价格指数而下跌时，一种危险的顶背离就产生了。顶背离通常是一个警示信号，表明股市的上涨趋势已然乏力。图7-2对标普500指数与NYSE腾落指数在2007年的表现进行了比较，这两条曲线均于6、7月见顶，而后于8月下跌。然后，标普500指数开始了一轮上攻行情，在10月创下新高。不幸的是，腾落指数未能做到这一点。腾落指数从其7月高点大幅下滑。这也是灾难的开始。腾落指数对上行趋势缺乏足够的确认，这产生了一种顶背离，也发出了一项警示信号，和以前相比，支持股票指数再创新高的股票数量已经大幅减少。
图7-2 NYSE腾落指数在2007年的下跌，发出了市
腾落指数在10月间的弱势表现（相对于标普500指数而言），可以由连接7月与10月的下跌趋势线所确认。从那时起，腾落指数带领着股票指数从其10月的高点处滑落。腾落指数低于 前期高点 这一消极形态发出一种警示信号，表明市场正在见顶。事实是，腾落指数在那个时候的恶化已经十分明显了。我记得，在2007年的下半年，有几份市场报告已经显示了这一点。然而，华尔街大多数从业人士要么没有认识到这一点，要么是对此视而不见。在这一年里，他们也忽略了许多其他的警示信号。
知道NYSE腾落指数何时背离市场平均值是很重要的，知道导致这种背离的原因也同样重要。这主要有两个原因。一是知道要避开（或是将资金转移出）哪类资产；二是从历史上来看，某些特定的资产会在市场形成头部时率先见顶（在市场位于底部时，也是这些资产率先见底）。知道是哪类资产导致市场走低，可以进一步为市场的实际见顶提供证据。实际上，导致市场在2007年走低的4种资产之前也有过同样的历史。
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当市场处于头部时，资金会首先从那些对经济敏感的行业股票中流出。
这4种拖了大盘后腿的资产是小盘股、金融股、零售业股票以及交通运输类股票。住宅建筑类股票也属于此类，但原因不同（稍后我将对此加以解释）。在2007年第四季度，这些资产均未创新高，这也是腾落指数形成顶背离的原因。从历史上看，小盘股也曾在市场见底时率先上涨（如2003年），在市场见顶时率先下跌（如2007年）。在牛市的末期，作为一种防守的策略，投资者开始将资金从较危险的小盘股中撤出，转而投到更为稳定的大盘股中。资金流入大盘股，也是为了获得股息收入，用来缓冲市场可能出现的下跌。大盘蓝筹股通常最后一个下跌，其原因也在于此。
对其他市场来说，金融股也是传统的领先指标。金融股在2007年猛烈下跌。显然，这与大盘金融股（如银行）极易受到房地产市场崩盘的影响有关。零售业股票测度的是消费者购买力的大小，在市场见顶时通常第一个下跌。正如你稍后将看到的那样，零售业股票的下跌与石油价格的上涨及住宅建筑类股票的下跌密切相关。从历史上看，交通运输类股票是另一类在市场见顶时率先下跌的资产。这通常是能源成本上升的结果，2007年的情况正是如此。
在2003～2007年的牛市期间，工业与交通运输类股票的表现均十分抢眼。在2007年，这一情况发生了极大的变化，交通运输类股票的表现开始不尽如人意。石油价格的上涨是一条重要的原因，这是显而易见的，交通运输业特别容易受到石油价格上涨的影响。航空业及货车运输业在运营过程中需要使用大量的燃油。尽管铁路可以将大部分燃料成本转嫁给客户，但在2007年，当石油价格暴涨1倍时，即便是铁路也无力承受飞涨的燃料成本。
图7-3将石油价格和道氏交通运输业指数/道琼斯工业指数之间的比率进行了比较。我们可以看到，这两者之间呈反向关系。石油价格的上涨使得交通运输类股票落后于工业股，在2007年下半年尤其如此。石油价格的上涨通常发生在经济扩张期的末期，也通常会导致股票市场见顶。交通运输业是股市中对燃料最为敏感的部门，这一事实可以解释，为什么交通运输类股票通常在市场下滑的初期率先下跌。在2007年，情况正是如此。
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石油价格通常在市场下跌时走弱，这也是交通运输业通常在市场见底时率先上涨的原因。
图7-3 由于石油价格的上涨，道氏交通运输业指数/道琼
在2007年，对交通运输类股票造成不利影响的另一类因素是经济衰退（源自于房地产市场的低迷）。这是因为，交通运输业属于 经济敏感型 （economically sensitive）股票。这意味着它们与经济周期的涨落紧密相连。同样，当经济衰退苗头初现时，交通运输类股票极易受此不利影响。道氏交通运输业指数在2007年下半年的相对疲软使该指数与道琼斯工业指数之间出现背离，这也让 道氏理论 的追随者开始感到担忧。
久负盛名的 道氏理论 （Dow Theory）是最古老，也最具影响力的技术分析理论之一，该理论最初由查尔斯·道（Charles Dow）于20世纪初期所创立。查尔斯·道还创立了第一只股票指数，即道氏工业及交通运输业平均指数。起初，交通运输类股票仅限于铁路股。然而，随着时间的推移，航空业及货车运输业也被纳入交通运输业指数。查尔斯·道认为，在一个健康的经济中，工业股及交通运输类股票应该同步上涨。归根结底，工业企业制造产品，再由交通运输企业将这些产品运到市场中去。这两个行业彼此之间谁也离不开谁。尽管查尔斯·道一开始主要将这一指标用于预测经济趋势，但这一指标后来被广泛应用于股市的预测中。
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铁路股会随着对谷物及煤炭等商品的需求增加而受益，并随着对这些商品的需求减少而受损。
道氏理论认为，在一个持续上涨的牛市中，道氏工业及交通运输业平均指数一定是同步上涨的。如果其中一个指数的涨幅大大落后于另一个指数，或两者间发生了严重的背离，这就意味着股票市场即将见顶。当这两个指数只有一个创下新高时，这是一条十分危险的警示信号。2007年所发生的正是这样一种情况。
图7-4显示，到2007年中期之前，这两种道氏平均指数一直是同步上涨的。然而，在2007年7月与8月，道氏交通运输业平均指数的跌幅远大于道氏工业平均指数。起初，情况看起来并不严重，然而，在10月间，道氏工业平均指数升至历史新高，而道氏交通运输业平均指数与该指数的走势不再一致。尽管道氏工业平均指数在2007年10月再创新高，而道氏交通运输业平均指数比夏季高点下降了近10个百分点（见下降的趋势线）。根据道氏理论，这两种平均指数在2007年第四季度的背离是一种警示信号，表明市场的上行趋势遇阻。
图7-4 道氏交通运输业平均指数在2007年的下跌导致
早在一个世纪以前，查尔斯·道就已经发出警告，对经济与股票市场来说，不管这两种股票平均指数中的哪一种下跌，这都是一个不好的信号。查尔斯·道的思想为我们奠定了现代技术分析的基础，而他关于股票市场可以作为经济的领先指标的这一看法也领先于他所处的那个时代。从历史上看，股票市场大约领先于经济6个月的时间提前见顶。道氏交通运输业平均指数在2007年7月见顶。而美国经济衰退从2007年12月开始，这比该指数见顶的时间晚了5个月。
在2007年，消费者受到来自两方面的不利冲击。他们的住房价格有生以来首次下跌，而能源价格也飙升至历史新高。图7-5对石油价格与零售股/标普500指数之间的比率进行了比较。从2006年年初到2008年年中，总的来说，这两条曲线的走势呈现出负相关性。换言之，这两个指数的走势完全相反。对消费者来说，石油价格在2007年年初的飙升，让他们在2007年剩下的时间里损失惨重。
图7-5 石油价格在2007年的上涨使得零售股/标普
从2007年年初到2007年年末，石油的价格翻了一番，从50美元涨至100美元，与之相伴的是零售股的相对表现大幅下挫（相对强度指标下跌）。在那个时候，金融界一直坚持这样一个错误看法：石油价格的上涨不会对消费者产生不利影响。那时还有一个错误认识，即房地产业的疲软也不会产生多大的不利影响。这两种观点都是错误的。
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汽油价格的上涨减少了消费者的可支配收入。
在2007年，财经媒体上连篇累牍地刊登着某些宣言，其中不断重复着的一条就是美国经济仍然是健康的。经济学家宣称，疲软的房地产业不会对零售业及其他经济部门产生多大的不利影响。因此，没有多少人关心房地产市场的下滑对经济或股市所产生的影响。然而，对金融市场进行的可视化分析得出的结论完全不同。
图7-6对PHLX房地产指数的周棒线图与零售股/标普500指数之间的比率（即前面图中所显示的相同比率）进行了比较。图中显示，住宅建筑类股票的实际见顶时间是2005年中期，但真正开始急剧下跌的时间是2006年上半年（见图中的圆圈部分）。下跌的速度在2007年进一步加快。分析市场走势图的一个原因，在于金融市场可以在经济的基本面广为人知之前将其 折现 。
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图表分析是基本面分析的一种简便形式。
房地产股票在2005年见顶及2006年初期的下跌（在图中清晰可辨）发出了两个警告。一个警告是退出房地产股票的时机已经成熟，自2000年以来，房地产股票一直是市场龙头股。第二个警告是房地产行业的疲软开始对零售消费类股票产生不利影响，并将最终对其他经济部门产生不利影响。在2007年夏天爆发的次贷危机之前的一两年里，这类警示信号随处可见，而金融界对此视而不见，但也可能是他们根本就不看图表。
图7-6 房地产股票与零售股/标普500指数的比率同时见顶
如前所述，图7-6中的实线是一种相对强度比率（零售股/标普500指数）。零售股比率线的位置在房地产指数线上方，这是有原因的。这样一来，这两个市场之间的紧密联系非常明显，引人注目。注意，零售股的相对强度比率在2005年中期与房地产指数一同见顶（见图中的圆圈部分）。从2006年下半年到2007年，这两条曲线同时下跌。图7-6清晰地表明，零售股相对表现的见顶及相对疲软期的开始和房地产股票及房地产行业的下滑是密不可分的。图表已经清楚地说明，房地产市场的疲软已经开始严重影响到股市及总体经济。对那些使用图表分析，并知道如何对其进行解读的图表投资者来说，所有这些早期的预警信号都是显而易见的。
消费者支出大约占了美国经济的70%。在这种情况下，零售股的走势在很大程度上代表了美国经济的健康状况。与大多数普通股一样，零售股的走势通常也是零售业自身的领先指标——但我们所说的走势不仅包括零售股的 绝对 走势，其 相对 走势也同样重要。正是零售股的 相对 表现在2007年之前两年里的下滑发出了早期的预警信号，表明零售行业以及总体经济（据此推断得出）遇到了麻烦。
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绝对 表现测度的是市场的实际走势。而 相对 表现测度的是市场相对于其他市场的表现。
你知道吗？
当相对强度比率位于价格棒线的正上方时，对相对强度比率与价格指数之间进行比较更能说明问题。
图7-7提供了一个范例，说明如何对某类市场的 绝对 表现与 相对 表现进行比较，以及这两种表现为何经常给出不同的信息。图中的价格棒线测度了标普零售股指数的 绝对 趋势。图中的实线是零售股与标普500指数的比值。这一比率测度的是该市场同其他市场的 相对 表现。
图7-7 零售股/标普500指数的比率在2007年下跌
注意，在2003年及其后两年的上涨期内，零售股引领标普500指数上涨（比率线上升）。这在熊市的初期比较常见。零售股的相对强度表明，消费者对经济的看法更为乐观，更愿意消费。我们认为零售股领涨通常是股市及宏观经济向好的一个信号，而零售股表现的相对弱势对两者均不利，其原因也在于此。
自2005年以后，这两种业绩测度指标的表现开始出现背离。零售股指数从2006年下半年开始上涨，并在2007年上半年创历史新高。这表明，该指数的 绝对 表现仍在上涨。不幸的是，其 相对 表现不佳。相对强度比率在2005年中期（与住宅建筑类股票一同）见顶，然后一直下跌到2006年中期，随后反弹至2007年初期。此时，零售股的相对强度比率与零售股的实际价格之间出现了明显的 顶背离 。当零售股指数创下历史新高时，其相对强度比率却从前期高点大幅下跌（见下跌的趋势线）。这一图形走势生动地说明，零售股的表现开始落后于其他市场。此后更是每况愈下。
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相对 表现通常在 绝对 表现之前改变方向。
你知道吗？
上升的 趋势线 是通过连接前期反弹低点绘制而成的。一条趋势线持续的时间越长，触及该曲线的时间就越长，它的重要性也就越强——对该趋势线的突破也就更为重要。
从2007年第二季度开始，相对强度比率开始加速下跌，到第三季度时，该比率已降至4年来的最低点。这是一个说明零售股开始走弱的非常严重的警示信号，将对宏观经济及股市产生不利影响。要说明为何某个市场的 相对 表现比图形中的 绝对 走势更有说服力，这是一个非常好的范例。这个例子还说明，如果掌握某些图形解读知识，再辅以跨市场分析原则，那么你不但能了解单个市场的状态，也能洞察整个股市的健康状况。
图7-8显示的是PHLX房地产指数的周棒线图。该指数测度了住房建筑类股票（及其他与房地产业有关的股票）的价格走势。这幅图非常简单，但包含了很多重要的信息。第一个信息是住宅建筑类股票在2005年的见顶，在2006年的下跌，这在当时都是显而易见的。在途中，我还绘制了一条连接2003年、2004年以及2005年低点的上升的 趋势线 。图7-8中的趋势线连接了这三个时点（见上指箭头）。最后一个时点在2005年10月间（第三个箭头）。这一重要的趋势线在2006年第二季度被跌穿了。
图7-8 房地产指数在2006年跌穿了支撑线，标志着房
图7-8中所包含的主要信息是，通过简单的趋势线分析，我们能够很容易地发现，房地产行业已经发生了一次重大的趋势反转，开始正式走入下行通道。在2006年，当房地产指数跌穿2005年10月的前期低点时（如图中圆圈所示），发出了第二个预示下跌的警示信号。由此构筑了 低于前期高点 与 低于前期低点 这一看跌形态，这也是 下跌趋势 （downtrend）的基本定义。要发现房地产市场发生的下跌趋势反转，你不必成为一名图表专家，只要认真读图，你就一定会发现这一信息。
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所谓上涨趋势，指的是 高于前期高点 与 高于前期低点 。
图7-9显示的这幅图，取自我为StockCharts.com撰写的一篇市场通讯，时间是2006年6月5日。该图显示，房地产价格指数跌至2005年10月的历史新低之下，从而完成了这次见顶过程。标题这样写道：“房地产股票正在崩盘。”如前所述，这一点你想看不到都很难。但如果不想错过这一点，我们就必须知道从哪里开始着手。图7-9下方HGX/标普500指数的比率显示，从2005年中期开始，房地产股票的表现开始弱于标普500指数，在2006年尤其如此。以我40多年使用图表分析市场的经验来看，最重要的趋势反转通常都十分明显，很难错过。要看到这一点，你不需要太多神奇的指标，但你必须坐下来看图。如果你能掌握一些基本的图表知识，能够绘制趋势线，这就足够了。
从图7-8与图7-9中得到的第二个信息更为微妙，但同样重要。我已经多次提到，金融市场是基本面与经济信息的领先指标。这在2005年与2006年表现得淋漓尽致，在这一时期里，房地产股票急速下挫。任何一个目睹房地产股票在2006年崩盘的人都会怀疑哪里出了问题，他们将房地产股票的下跌视为一种预警信号。然而，令人惊讶的是，华尔街的分析师们对这一警讯视而不见，直到2007年才承认经济出了问题。不幸的是，这已经太晚了。
图7-9 在2006年春天，房地产类股票跌破了图中的支撑位
再举一例，房地产业的问题在2005年就已经十分明显了，我引用一篇撰写于2005年11月8日的市场通讯的标题来说明这一点：住宅建筑类股票向市场施压——房地产指数在7月见顶：债券价格的双重顶表明，持续5年的房地产繁荣已然终结（StockCharts.com）。对债券价格的参考报价必须考虑这一点，自2000年以来，债券价格上涨（债券收益率下跌）的这一事实一直对利率敏感型的房地产类股票构成强有力的支撑。债券价格在2005年的下跌（债券收益率的上升）对已然见顶的房地产业构成了毁灭性的威胁。
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住宅建筑业股票对债券市场的走势尤其敏感，因为债券价格决定了住宅抵押贷款的成本。
图7-10显示，房地产指数在2005年见顶，这比标普500指数见顶的时间（2007年）早了整整两年。这是房地产市场繁荣终结的一个非常早的预警信号。这一信号在那个时候非常明显，你想错过都不容易。然而，许多专家（包括美联储）并没有注意到这一点，这就更让人难以置信了。在接下来的章节中，我将介绍随后的房地产市场低迷对金融市场的影响，并从历史的视角来对其进行考察。从那一章中，你还会发现，为什么房地产市场泡沫的破灭是另一个主要的通货紧缩事件，这一事件决定了金融市场在2008年之后的相互关系。
图7-10 房地产类股票先于标普500指数两年见顶
现在，让我们用一开始介绍的2007年的股票市场见顶来结束我们的可视化研究：我们再来看一个测度 市场宽度 的指标，该指标同样能发出清晰的市场见顶的警示信号。这个指标就是 NYSE指数中，交易价格在200日移动平均线之上的股票所占的百分比 （后文简称看涨比例指数）。我在前面解释过，200日移动平均线（最近200个交易日收盘价的平均值）是划分主要上升趋势与下降趋势的分界线。如果一只股票跌穿了其长期支撑线，则该股票被认为进入了主要的下行通道。在2007年第四季度，所有的美国股票指数均跌至其200日移动平均线之下，而投资者在那时已经损失了大笔的资金。但是，纽约证券交易所交易的大多数股票早就已经跌至200日移动平均线之下了。
图7-11对 NYSE看涨比例指数 与NYSE综合指数进行了比较。当上涨趋势健康的时候，这两个市场测度指标应该是一同上涨的。图7-11显示，看涨比例指数在2007年中期急剧下跌（第一个箭头）。当NYSE综合指数在10月创立新高，而市场宽度指标与之渐行渐远（图中第二个箭头）时，由此导致的这两条曲线之间的 顶背离 尤其引人注目。尽管股票指数再创新高，只有2/3的股票处于上行通道。市场宽度指标走弱是另一个警示信号，表明股票市场的上涨趋势不再。该警示信号是正确的。
图7-11 在2007年，NYSE看涨比例指数跌至40%以下
图7-11右侧的刻度显示的是仍位于上升通道的股票所占的百分比。如果这一比例超过80%，这通常可以看成是市场过度扩张的一个危险信号，2007年上半年就是这种情况。到了8月，这一指标降至40%以下，NYSE看涨比例指数的大多数股票均处于下行通道。在撰写于该时期的一份市场报告中，我这样问道：当NYSE综合指数中将近2/3的股票处于熊市状态时，这一指数怎么可能进入牛市中呢？正如我们在之前在NYSE腾落指数中所描述的那样，那时的警示信号十分明显。市场宽度指标是有效的，但只对那些看重它们、知晓它们为何物的人来说才是有效的。
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NYSE看涨比例指数跌至40%以下，表示熊市已经形成。
正如本章先前所讨论的那样，市场宽度指标先于主要股指下降的原因之一，是某些特定的经济敏感型市场群体通常先于其他市场见顶。市场宽度指标图中出现顶背离的原因也在于此。同时，这也是市场宽度指标（如图7-11中所示的指标，或是NYSE腾落指数等）先于主要的股指而下跌的另一原因。
诸如NYSE综合指数与标普500指数等主要的股票市场指数都是 市值加权的 （capitalization-weighted），这意味着，在决定这些指数的每日市值过程中，大盘股会被赋予更高的权重（道琼斯工业平均指数是 价格加权的 （price-weighted）。然而，这也意味着高价股会被赋予更高的权重）。正如我在本章先前所建议的那样，在市场下跌的初期， 小盘股 通常比 大盘股 跌得更快。当 中小盘股 的数量多于 大盘股 的时候，情况就更是如此了。因此，如果你想了解更多的 大盘股 信息，请关注 大盘股 占主导地位的指数在财经媒体上的表现。当市场见顶时，这一指数通常是最后一个下跌的。本章所介绍的两个市场宽度指标告诉了我们大多数其他股票的表现。这也是市场宽度指标通常先于主要股指下跌的另一个原因。同时，这也是它们在预测方面的价值所在。在2007年，没有哪个分析师考察这一指标，也没人理解这些指标的真正含义，自然，他们也不应该抱怨其后所发生的事情。
本章是全书第二部分的总结。第4章对2000年股票市场见顶前后所发生的事件进行了考察。第5章说明了美元在2002年的大幅下跌是如何导致商品价格大幅上涨的。第6章解释了如何使用相对强度分析法来确定不同类别的资产之间的配置策略。第7章将跨市场分析原则与传统的图表分析技术结合起来，对2007年的股票市场见顶进行可视化分析。在本书的第三部分中，我们将对经济周期理论在跨市场分析及行业板块轮动策略中的重要作用进行说明。我们还将专辟一章来探讨一个令人激动的领域——交易所交易基金。
自测
1.哪个行业通常会在股票市场下跌时上涨？
a.高科技行业
b.交通运输业
c.金融业
d.生活必需品
2.美元的贬值会提振哪个市场？
a.商品
b.外汇
c.与商品有关的股票
d.以上都对
3.NYSE腾落指数通常______见顶。
a.在股市见顶后
b.与股市同时
c.先于股市
答案：
1.d 2.d 3.c