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山苍苍，水茫茫，
大孤小孤江中央 ② 。
崖崩路绝猿鸟去 ③ ，
惟有乔木搀天长 ④ 。
客舟何处来？
棹歌中流声抑扬。
沙平风软望不到，
孤山久与船低昂 ⑤ 。
峨峨两烟鬟 ⑥ ，晓镜开新妆 ⑦ 。
舟中贾客莫漫狂 ⑧ ，
小姑前年嫁彭郎 ⑨ 。
① 李思训：唐代著名山水画家，被认为山水画北宗的创始人。
② 大孤小孤：大孤山和小孤山。大孤山在今江西九江东南鄱阳湖中，小孤山在今江西彭泽北、安徽宿松东南的长江水中。长江与鄱阳湖连成一片，两山屹立水中，遥遥相对。
③ 崖崩句：形容山崖险峻无路，连猿鸟也不来。
④ 搀：刺，直刺。
⑤ 孤山句：说船随着江波忽高忽低，人在动荡不定的船上所见的孤山，也是起伏不定的。昂，高。
⑥ 峨峨句：以女子的发髻比拟大小孤山水雾缭绕的峰峦。峨峨，高耸貌。
⑦ 晓镜：比喻江面。
⑧ 贾客：商人。漫狂：轻狂。
⑨ 小姑：“小孤”的谐音，谓小孤山。彭郎：“澎浪”的谐音，谓小孤山对面的澎浪矶。当地民间久有彭郎为小姑之夫的传说。苏轼此处是形容江山秀美，令人们生爱，但人们切莫轻狂，因为美丽的小姑早已嫁给彭郎了。
元丰元年（1078），苏轼在徐州知州任上作此诗。因上年黄河决口，水淹徐州城下，苏轼于抗洪救灾以后，便进一步修缮城墙，以防河水复来。此年又在州城的东门之上筑成一座黄楼，据五行“土克水”，而土色为黄，故以此命名，寓克制洪水之意。黄楼落成后，苏轼与宾客多在此举办文学活动，像苏辙和秦观都曾作《黄楼赋》，同时的其他文人也大多有诗文道及。此时的苏轼，虽不能说已释意于新旧党争，但新法实行的时日已久，成了定局，加之神宗亲政，不便措言反对，故其心态向超脱的方面发展为多，与熙宁中出京的时候应有不同。其实，在与朋友们的诗酒唱酬、品书鉴画中优游卒岁，又何尝不是一种洒脱雅致的人生？题画诗结合了鉴赏和创作，应是这种生活的最好写照。在我们考察苏轼心态时，题画诗几乎具有晴雨表似的作用；而题画诗的较多写作，也表示他此时的心态比较稳定。
既是题画，无疑要描绘画上的景象，从诗中也不难得知，画上画的是一片江水之中的大小孤山，还有一叶扁舟和舟上棹歌的人。题诗即山而写其高险，即水而写其开阔，即棹歌而写其抑扬，都是随画而来。但接下去怎么办？好像无从着手处，突然转移了视点，由赏画者转到画中的舟客，坐在船上看孤山随舟起伏。多年前，苏轼曾在淮河的船上看淮山，写出“长淮忽迷天远近，青山久与船低昂”（《出颍口初见淮山此日至寿州》）的诗句，可见诗中所写舟客的感觉，来自他的亲身体验：以动者为参照，则静者皆动。在这里，从前的体验帮助了苏轼的想象，使他成功地转移了视点。但想象并不就此停住，在诗的最后，展开了一个传说的世界，一个美丽动人的仙境：险峻的孤山变成了仙女的发髻，开阔的江面变成了仙女的妆镜，可是你不要枉费心机，那小姑（小孤山）已经嫁给了彭郎（澎浪矶）。这真是神来之笔，让我们领略了诗人灵感的不可捉摸，也让我们明白了什么是诗。