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1998年4月，上海证券交易所和深圳证券交易所同时宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（Special treatment），并在公司简称之前加上“ST”，从此这类股票便有了一个新的称谓——ST股票。
如果投资者发现某股票的名称前带有“ST”字样，表明该股票存在投资风险；如果某只股票名称前被冠以“*ST”，则表明该股票存在退市风险。
【知识链接】什么是上市公司“财务状况异常”
上市公司出现财务状况异常，主要是指如下几种情形：第一，最近两个会计年度经审计的净利润均为负值；第二，最近一个会计年度经审计确认的股东权益低于注册资本，换言之，如果上市公司连续两年亏损或者每股净资产低于股票面值，就会被“ST”；第三，会计师事务所的注册会计师对上市公司年度财务报表出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，将被视为财务状况异常；第四，经过审计的最近一个会计年度的股东权益扣除注册会计师或有关部门不予确认的部分，比公司的注册资本低；第五，经审计的最近一份财务报告对上年度的利润进行调整，并导致连续两年出现亏损的，视为财务状况异常；第六，被证监会或交易所认定为财务状况异常的其他情形。
如果上市公司连续两年出现亏损，那么就会被特别处理，即“ST”；如果上市公司连续3个会计年度净利润为负，那么将会被退市预警，也就是“*ST”。
不论是“ST”股票还是“*ST”股票，其股票报价的每日涨跌幅限制不再是正常股票的10%，而是变更为5%。
需要说明的是，对上市公司进行特别处理并不是对其进行处罚，只是为了给广大的投资者客观地揭示投资风险，引导投资者进行理性投资。一旦上市公司的异常状况消除，便能重新恢复正常交易。
上市公司被ST的原因主要有两种：一种是整个行业出现普遍性亏损；另一种则是公司本身经营不善。那么ST股票实现成功摘帽的条件又有哪些呢？
第一种，公司的主营业务产品出现大幅度涨价，从而推动盈利能力大幅提升并顺利摘帽；
第二种，通过资产重组的方式将盈利能力突出的优质资产注入上市公司，从而导致业绩大幅增长；
第三种，上市公司通过出售资产或获取政府补助等非经常性损益的方法来实现摘帽。
ST股票想要成功摘帽，需要满足这样几个条件：
第一，公司最新财年的年报数据必须扭亏为盈；
第二，最近一个会计年度的股东权益为正，即每股净资产必须为正且超过1元；
第三，最新财年的主营业务经营正常且扣除非经常性损益之后的净利润为正；
第四，最近一个会计年度没有被会计师事务所出具无法表示意见或否定意见的审计报告；
第五，没有出现重大会计差错或虚假陈述，也未在证监会责令整改的期限之内；
第六，没有出现重大事件导致公司生产经营严重受损、主要银行账号被冻结、公司被解散或破产等交易所认定的情形。
为什么ST摘帽存在潜在的套利机会呢？主要原因有这样几点：
第一，一旦上市公司被ST之后，公募基金就不能再行买入，从而只能眼睁睁地看着这家公司的股价上涨，而一旦公司摘掉ST的帽子，那么股价上涨是大概率事件；
第二，普通投资者一旦发现上市公司被ST，便会对公司的发展前景产生质疑，从而纷纷抛售手中的股票，导致股价持续下跌；
第三，上市公司一旦被 ST，其每日的涨跌幅就会被限定为 5%，对于市场活跃资金的吸引力骤降，从而进一步降低了其股票估值水平。
由于部分质地尚可的ST股票股价被低估，一旦顺利摘帽，就会存在估值修复的行情。另外，公募基金对这些摘帽企业的配置也会从无到有。多重利好因素的叠加，就会大概率催生ST股票摘帽的套利机会。
众所周知，当市场中某一种投资策略很少有人在用的时候，可靠性或获胜的概率会更高。如10年前采用“ST”股票套利策略，成功概率很高，而且往往能够获得超额收益；5 年前再采用该策略，成功概率就会降低一半甚至更多。原因很简单，越来越多的人都知晓这种获利手段的时候，其收益率自然是下滑的。ST股票的套利技巧，总结起来主要包括以下几种：
（1）尽量选择强势股。强势股一般都有大的机构资金在里面运作，判断标准就是该股票前期是否出现大阴大阳，如果有，则表明资金操纵迹象明显。
（2）要关注公司的预期盈利公告，选择盈利实现扭亏的ST个股。如果前3 个季度的净经营活动的现金流量为正，那么第 4 季度和整年度公司基本面状况出现好转的概率就会大幅提升，从而成功摘帽的可能性会更高。
（3）尽量选择在震荡市或牛市中操作，不要在熊市中进行ST股票套利。跟随大势、顺势而为可以提高套利成功的概率。
（4）把握买入时机，ST股票年报公布之前一个月左右是较好的买入时机。一旦公布ST摘帽利好消息，股价就会大幅上涨，并在摘帽当日出现巨量交易。投资者需要注意的是“利好出尽是利空”，摘帽当天往往意味着主力巨量出货，因此仔细甄选个股并在摘帽公告发布之前潜伏，才是上策。
当然如果整个市场处于强势状态，也不排除在摘帽公告发布之后股价继续上涨的可能。因此还需要结合整个大盘走势的强弱进行综合评判。
由于亚星化学 2014、2015 两个会计年度的净利润持续为负，2016 年 3月被改名为“*ST亚星”。2016年，“*ST亚星”为了保壳采用了各种手段，比如资产重组、再融资以及房产处置等。经过一系列运作之后，2016年度公司扭亏为盈，并于2017年2月27日撤销退市风险警示，股票名称由“*ST亚星”变更为“亚星化学”。
如图2-40所示为“*ST亚星”2017年1月17日至2017年3月上旬的股价走势图。
图2-40 “*ST亚星”的股价走势图
从图2-40可知，“*ST亚星”受摘帽预期的推动，股价自2017年1月17日开始上涨，一直持续到2017年3月1日。换言之，在“*ST亚星”正式摘帽之前的一个月左右，炒作情绪开始升温，2月27日宣布摘帽之后连续三日涨停。如潜伏其中，则获利不菲。
河南神火煤电股份有限公司，因2014、2015年度经审计的净利润均为负值，根据相关规定，神火股份于2016年4月20日起实施退市风险警示，证券简称由神火股份改为“*ST神火”，股票交易日的涨跌幅限制由原来的10%变更为5%。
2016 年相关的会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告，公司2016年全年共实现营收近170亿元，归属于上市公司股东的净资产高达56.66亿元，归属于上市公司股东的净利润超过3.4亿元。
2017年4月10日，*ST神火向深圳证券交易所提交了《关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请》，并获得证券交易所审核同意。2017 年 5 月 2日开市起正式复牌并撤销退市风险警示，股票名称由“*ST神火”变更为“神火股份”，交易日涨跌幅限制由5%重新恢复为10%。
如图2-41所示为神火股份2017年5月2日至2017年8月中旬的股价走势图。
图2-41 神火股份的股价走势图
从图2-41可以明显看出，2016年神火股份的基本面出现根本性好转，不论经营活动现金流、营业收入还是净利润都出现大幅好转，从而催生了一波波澜壮阔的ST摘帽的套利行情。截至2017年8月9日，神火股份的股价高达15.23元/股，与2017年5月2日正式撤销退市风险警示时的股价相比，上涨幅度高达130%。