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投资随时变投机
我在书中列出了投资者及投机者不应做的事项，最主要的一项就是不要让投机项目变成投资项目。投资者很多时候都是因为所买的股票而吃大亏。
你肯定经常听到有投资者说：“我不担心股价涨跌，或补仓通知。我从来不投机，买股票是为了投资，股价下跌了最后还是会回升的。”
很可惜，这类投资者入市时，他们原先所买的好股其后形势逆转，这些所谓的“投资股”经常变为纯粹投机的对象，部分更是销声匿迹，而买入“投资股”的本金亦从人间蒸发了。这是因为投资者原先看准了“投资项目”的未来盈利才选作长线投资，可是他们未能看到这些所谓“投资项目”面对新情况而影响了盈利能力。投资者得悉这个变化之前，股票的投资价值早已大大缩水。因此，投资者必须与投机者一样，以保本为上策。如果做到这一点，那些自称为“投资者”的人便不会被迫成为投机者——信托基金的户头也不会大大缩水。
读者也许记得，并非太久远以前，美国市场一般认为买入纽约、纽黑文和哈特福德铁路（New York, New Haven & Hartford Railroad）
等股票，比存钱在银行还要稳健。在1902年4月28日，此股的股价是每股255美元。1906年12月，芝加哥、密尔沃基和圣保罗（Chicago, Milwaukee & St. Paul）
的股价是199.62美元。
同年1月，芝加哥西北（Chicago Northwestern）
的股价是240 美元。同年2月9日，大北方铁路（Great Northern Railway）
的股价是348美元。它们的股息都不俗。
不过这些“投资”现在的价值又怎样呢？在1940年1月2日，纽约、纽黑文和哈特福德铁路的股价是0.50美元；芝加哥西北的股价是5/16美元，约为0.31美元；大北方铁路是26.625美元。芝加哥、密尔沃基和圣保罗在当日没有行情报价，而在1940年1月5日的价位仅为0.25美元。
有相同遭遇的股票多不胜数，市场原先都视它们为稳健的投资，只是到了今天变得一文不值。因此，优质投资变质后，所谓保守投资者的资金也都化为乌有。
尽管投机者在股市不免也有损失，然而，相对于这些所谓的投资者所承担的巨额亏损，他们的损失只是九牛一毛。
我认为，这些投资者其实就是在豪赌，他们下了赌注之后便将股票长期持有。如果有什么差池，他们便输个精光。投机者也可能同时入市，但是如果他天资聪明，懂得记录股价，便会警觉前景不妙的讯号，能够实时行动将损失减至最低，并会等待下一次机会才再次入市。
每当股价开始下滑，没有人能预知跌幅会是多少；同样，也没有人能说出股价升幅有多少。不过要切记以下事项：不要因为股价看似偏高而沽出股票。某只股票由10美元跳升至50美元，你便认为升幅太多。这个时候，要想想如果盈利环境不俗，公司治理亦良好，有什么原因会令股价不能再攀上高峰，由50美元升至150美元呢？
很多人就是在股价持续向好一段时间后，认为“股价偏高”而转为沽空股份，因此吃了大亏。