（一）行业概况

按照我国国家统计局新修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017）中的行业划分，汽车行业属于交通运输设备制造业的中类行业。汽车行业又包括汽车整车制造业、改装汽车行业、电车制造业、汽车车身及挂车制造业、汽车零部件及配件制造业、汽车修理业6个小类行业。根据中国汽车工业协会公布的中国汽车销量数据，2016年实现汽车生产和销售分别达到2811.9万辆和2802.8万辆，同比增长14.5%和13.7%。从细分市场来看，乘用车生产达2442.1万辆，同比增长8%，乘用车销量创历史新高，达2437.7万辆，同比增长14.9%；商用车产量达369.8万辆，同比增长8.0%，销量达365.1万辆，同比增长5.8%；新能源汽车产量和销量分别为51.7万辆和50.7万辆，同比增长51.7%和53%。从行业整体规模来看，中国市场是全球最大的汽车市场，在全球汽车制造业中的比重已从2000年的3.5%提升至2016年的30.3%。值得注意的是，2016年中国汽车出口金额为766.54亿美元，同比下降4.24%，进出口贸易再现逆差状态。

从2016年全国汽车行业规模以上企业财务表现来看，15445家规模以上企业累计完成固定资产投资12338.91亿元，同比增长4.05%；规模以上企业累计实现主营业务收入83345.25亿元，同比增长13.79%。其中汽车整车制造业、改装汽车行业、汽车零部件及配件制造业主营业务收入增长率均超过10%。规模以上企业的利润累计实现6886.24亿元，同比增长10.66%。汽车整车制造业、改装汽车行业、汽车零部件及配件制造业利润增长率分别为5.79%、27.23%和17.12%。

新能源汽车的兴起具有战略意义。2016年新能源汽车销售达50.7万辆，同比增长53%。其中新能源乘用车销量增长62.2%，新能源商用车销量增长46.4%。中国石油对外依存度自2009年开始突破50%，然后一路飙升至2016年的65.4%。同时，中国政府承诺“2030年碳排放达到峰值，一次能源比重达到20%”，节能减排的压力也不断增大。工信部已于2017年启动燃油车禁售时间表研究，新能源汽车后补贴时代的“双积分”管理办法即将落地，使得新能源汽车备受关注。国内外车企纷纷加大对新能源汽车的投入。沃尔沃、奔驰、福特和林肯分别决定于2022年前停止推出燃油车型，丰田计划在2050年只销售混合动力、纯电动以及燃料电池车型，宝马与大众也在加大纯电动车的产品比例。比亚迪、长安汽车、奇瑞汽车和长城汽车等车企也加大了对新能源汽车的投入与生产。2015年中国已经成为世界最大的新能源汽车市场。截至2016年底，我国汽车保有量为1.94亿辆，新能源汽车保有量为109万辆，占比为0.56%。另外，新能源汽车也面临动力电池、电机和电控等核心技术有待提升、对政府补贴政策依赖过高以及充电设施建设滞后的挑战。2017年新能源汽车的补贴政策也进行了调整，即在2016～2020年补贴方案基础上，在整车能耗、续驶里程、动力电池安全性以及企业诚信等方面提高了准入门槛，同时新能源汽车的补贴幅度也有所下降。

汽车工业产业链长、覆盖面广、关联企业多，是支撑和拉动中国经济增长的主导产业之一。在经济发展新常态下，汽车产业面临转型升级的历史机遇，行业洗牌也在不断加剧，电动化、网络化和智能化为传统汽车行业带来发展新机遇，大量企业通过跨境并购获得技术与品牌优势，以整合国际市场，达到规模经济。同时，汽车行业竞争也由制造端向服务领域加速延伸，推动了汽车产业价值链重构与商业模式创新，汽车后市场服务与创新逐渐成为行业盈利主要来源。

（二）行业上市公司质量总体情况

截至2016年底，全国汽车行业共有81家上市公司，占全部样本2451家的3.30%。其中来自沪深股市主板的上市公司有45家、中小板有31家、创业板有5家。该行业上市公司质量的评价结果如表1所示，行业上市公司综合质量平均值为65.71分，高于去年行业得分（64.48分）和63.63分的总体平均水平，其中价值创造能力和价值分配能力均略高于总体平均水平。总评分最高的公司得分为80.74分，在所有上市公司中排名第4；总评分最低的公司得分为46.43分，在所有上市公司中排倒数第31位（第2421位）。

从综合质量评分排名分布来看，汽车行业上市公司数量在各排名区间的分布较不均衡。如表2所示，处于“好”和“较好”区间的公司最多（分别为27家和19家），合计占比达到56.79%；处于“较差”和“差”区间的公司分别为16家和10家，合计占比32.10%；处于“中等”区间的公司数量最少（9家），占比仅为11.11%。整体来看，综合质量评分高的公司数量较多是该行业处于总体平均分以上的主要原因。

汽车行业上市公司质量总评分排名前10的公司如表3所示，各公司的综合质量评分均在70分以上，显著高于63.63分的总体平均分。具体来看，行业前8名在上市公司总排名的50名以内，其中排名第1的江铃汽车在所有上市公司中排名第4，较上年的行业首位排名提高1位；行业里排名第2的均胜电子、排名第3的广汽集团和排名第4的长安汽车在所有上市公司中分别排名第9、第11和第17。排第9位和第10位的汽车行业上市公司也处于所有上市公司总体排名的第100～150名，较上年显著提高。从三大能力来看，各公司的价值管理能力表现最优，其次是价值创造能力，均值分别为82.23分和61.35分，与所有上市公司平均水平接近。价值分配能力均值在57.89，亦高于所有上市公司56.22分的平均水平。

1.价值创造能力

如表1所示，汽车行业上市公司的价值创造能力评分均值为61.35分，略高于58.01分的所有上市公司平均水平，这主要是由于该行业公司治理、财务质量和创新能力均值均高于所有上市公司平均分，尤其以创新能力的优势最为明显。行业整体上看，近63%的上市公司（51家）价值创造能力高于所有上市公司平均值，最高分为82.19分，最低分为37.45分，较上年均有所增长。从价值创造能力排名分布来看（见表2），汽车行业上市公司价值创造能力在各区间分布呈“V”形。处于“好”和“较好”区间的公司为37家，占比45.68%；而“较差”和“差”的公司为33家，占比40.74%，较上年略有上升；处于“中等”区间的上市公司仅11家，占比13.58%，较上年略有上升。

2.价值管理能力

如表1所示，汽车行业上市公司的价值管理能力评分均值为82.23分，仅略低于82.30分的所有上市公司平均水平，这主要是由于该行业内部控制与股价维护平均分略低于所有上市公司平均分，而信息披露仅略高于所有上市公司平均分。就行业整体看，39家（占比48.15%）上市公司的价值管理能力得分高于所有上市公司的平均值，最高分为97.22分，最低分为68.89分。从价值管理能力排名分布来看（见表2），汽车行业上市公司价值管理能力在各区间分布较均衡。处于“好”和“较好”区间的公司数量（33家，合计占比40.74%）略高于“较差”和“差”公司的数量（29家，合计占比35.80%），“中等”及以下区间分布的公司数量占比59.26%。

3.价值分配能力

如表1所示，汽车行业上市公司的价值分配能力评分均值为57.89分，绝对水平不高，但略高于56.22分的所有上市公司平均水平，主要由于该行业股利政策、投资者保护和企业社会责任均值均高于所有上市公司平均水平。从行业整体看，46家上市公司的价值分配能力高于56.22分的所有上市公司平均值，占比56.79%，且得分超过60分的公司为32家，与上年持平。整体得分最高分为81.69分，较上年略有下降；而最低分为29.76分，较上年显著下降。从价值分配能力排名分布来看（见表2），汽车行业上市公司价值分配能力在各区间分布呈“倒金字塔”形。处于“好”和“较好”区间的公司数量最多，分别达到24家和20家，占比合计达到54.32%；其余3个区间分布均衡（占比14%～17%）。分布于“中等”及以下区间的公司数量占比达到45.67%，因此该行业的价值分配能力高于所有上市公司平均水平。

（三）总结

按照上面的分析，汽车行业的价值分配能力和价值创造能力均略高于所有上市公司平均水平，而价值管理能力略低于所有上市公司平均水平。分项来看，汽车行业的主要劣势项目是内部控制，而上年的劣势项目股价维护和投资者保护有所改善，与其他6个维度一起成为优势项目，其中创新能力（优势4分）、公司治理、财务质量和企业社会责任优势较明显（优势超过2分）。综合来看，汽车行业是支撑和拉动经济增长的主导产业之一，汽车企业通过不断创新、与国际市场接轨，通过并购重组在市场与技术上不断取得进步，创新能力、公司治理和财务质量也相应改善。目前中国尚未跻身汽车强国行列，在这些维度继续保持高效改善的同时，也应在投资者保护与股价维护等劣势维度付出努力以保持行业持续健康发展，从而带动中国经济的稳定发展。 XLrOjf7puex0dKBN8wjIAmn7PemmvXKI27fgM4BNht49iuXqF4qtTcfgIpE51L9U