在本报告中，创业板上市公司一共404家，占所有上市公司总数的16.48%，总体质量评价平均分为66.48分，高于所有上市公司平均分63.63分（见表7），创业板上市公司质量高于主板和中小板。创业板上市公司质量评价最高分为79.53分，在所有上市公司中排名第8；最低分为47.18分，在所有上市公司中排名为第2412。从各项目的得分的分布情况来看，创业板上市公司在股利政策、创新能力、企业社会责任、股价维护和公司治理方面的标准差比较大，数据的离散程度较高，因而说明创业板上市公司在这5方面的能力差异较大。

在综合质量评分排名区间中，创业板上市公司综合质量为“好”和“较好”的公司占比明显下降（见表8），为54.95%（上年为68.89%）；综合质量“较差”和“差”的公司占比有所上升，为17.58%（上年为12.1%）。中小板上市公司的价值创造能力中“好”和“较好”的公司数量占比有所下降，为58.42%（上年为61.73%）；价值管理能力中“好”和“较好”的公司数量占比大幅下降，为36.38%（上年为60.74%）；价值分配能力中“好”和“较好”的公司数量占比也大幅下降，为45.05%（上年为61.48%）。与上年相比，创业板上市公司的价值管理能力和价值分配能力明显下降。

按照综合质量评价得分，创业板上市公司综合质量评价排名前50的公司见表9。这50家公司得分在72～80分，其中有1家公司进入所有板块上市公司前10名，有11家进入前50名，其他公司排名在前185名。与上年相比，进入前50名的创业板公司明显减少。从所在行业来看，这50家公司主要为机械设备、医药、化工、制造和电气设备几个行业。与上年相比，建材行业和计算机、通信与电子行业公司数量减少。

（一）价值创造能力

创业板上市公司价值创造能力得分为62.61分，高于所有上市公司平均分（58.01分），也高于主板和中小板。从价值创造能力所包含的公司治理、财务质量和创新能力方面来看，创业板上市公司在公司治理和创新能力方面的平均得分高于主板和中小板，但财务质量得分低于中小板。

1.公司治理

在公司治理方面，创业板上市公司股东出席股东大会比例得分虽然高于主板和中小板，但是该比例连续两年下降，出席比例在0.05%以上的公司有227家（占中小板公司家数的56%，上年为61%），0.1%以上的有103家（占26%，上年为33%）；在董事长与总经理兼任方面，创业板得分明显低于主板和中小板；在独立董事占比、董事和高管持有本公司股票数量方面，得分明显高于主板和中小板；从机构持股情况来看，得分明显低于主板和中小板，并且该比例有所下降，机构持股比例在20%以上的公司有238家（占59%，上年为61%），50%以上的有78家（占19%，上年为20%）。这说明相对于主板，创业板的机构投资者在促进创业板公司提高治理能力方面的作用相对有限。

2.财务质量

在财务质量方面，创业板上市公司盈利能力、偿债能力和成长能力方面得分都高于主板和中小板，而营运能力得分连续4年低于主板和中小板。从盈利能力来看，创业板上市公司的销售净利率高于主板和中小板，而净资产收益率和销售现金比低于中小板，特别是净资产收益率和主营业务比率得分下降较快。在创业板上市公司中，净资产收益率在5%以上的公司有268家（占创业板公司的66%），10%以上的有132家（占33%），20%以上的有16家（占4%）。销售净利率在10%以上的公司有230家（占57%），20%以上的有74家（占18%）。销售现金比在10%以上的公司有184家（占46%），20%以上的有69家（占17%）。主营业务比率在50%以上的公司有357家（占88%）。

从偿债能力来看，创业板上市公司的资产负债率、息税折旧摊销前利润/负债合计两项比率得分高于主板和中小板，说明其长期偿债能力相对较好，但长期偿债能力得分较其上年下降；非筹资性现金净流量与流动负债的比率得分低于主板和中小板，说明其短期偿债能力弱。其中，资产负债率在50%以上的公司有51家（占13%），80%以上的有1家（0.25%）。息税折旧摊销前利润/负债合计在10%以上的公司有353家（占87%），50%以上的有96家（占24%）。非筹资性现金净流量与流动负债的比率在5%以上的公司有46家（占11%），20%以上的有24家（占6%）。

从营运能力来看，创业板上市公司的流动资产周转率和总资产周转率均低于主板和中小板，说明其资产的管理效率较低。流动资产周转率在1以上的公司有118家（占29%），2以上的有10家（占2%）。总资产周转率在0.5以上的有173家（占43%），1以上的有13家（占3%）。

从成长能力来看，创业板上市公司的营业收入、营业利润、归属母公司股东净利润和总资产的增长率均高于主板和中小板，说明成长能力好，但四项指标得分与上年相比均下降了。营业收入增长率在5%以上的公司有337家（占83%），20%以上的有220家（占54%）。营业利润增长率在5%以上的有277家（占69%），50%以上的有145家（占36%）。归属母公司股东的净利润增长率在10%以上的有264家（占65%）。总资产增长率在10%以上的有311家（占77%），20%以上的有254家（占63%）。

3.创新能力

在创新能力方面，创业板上市公司研发投入占主营业务收入比明显高于主板和中小板，说明创业板在创新方面的投入较大。研发投入占主营业务收入比在1%以上的公司有391家（占97%），5%以上的有215家（占53%）。无形资产增长率在10%以上的有242家（占60），在50%以上的有110家（占27%）。

（二）价值管理能力

创业板上市公司价值管理能力得分为82.63分，高于所有上市公司平均分82.30分，低于中小板，高于主板，与上年相比有所下降。从价值管理能力所包含的内部控制、信息披露和股价维护方面来看，创业板上市公司的内部控制得分均高于主板和中小板，但信息披露和股价维护得分低于主板和中小板。并且，与上年相比股价维护得分下降。

1.内部控制

在内部控制方面，创业板上市公司平均分高于主板和中小板。创业板上市公司内部控制评价报告审计意见类型中“无保留意见”（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）的有403家，占创业板上市公司的99.75%，该比例明显上升（上年为86.42%）。关于内部控制审计，为创业板上市公司内部控制进行审计的会计师事务所在“2016年会计师事务所综合评价前百家”中排前30名的有291家，占创业板上市公司的72%（上年为71%），该比例低于主板和创业板。关于内部控制报告中发现的内部控制缺陷整改情况，创业板上市公司得分高于主板和中小板。

在合规性方面，创业板上市公司发生违规的有18家，占创业板上市公司的4.46%，该比例下降（上年为6.91%），该比例低于主板和中小板。违规的18家公司受到的处罚较轻微，其中10家公司受到警告、批评、谴责、其他的处罚（占2.48%，上年为4.69%），8家公司受到罚款、没收非法所得的处罚（占1.98%，上年为2.22%）。

2.信息披露

在信息披露方面，创业板上市公司平均分略低于所有公司平均分。创业板上市公司的一季报、中报、三季报和年度报告的披露时间均达到及时性要求。财务报告的审计意见类型为“无保留意见”的（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）达到401家（占99.26%，与上年相当）。关于公司是否交叉上市，创业板上市公司得分低于主板和中小板。

3.股价维护

在股价维护方面，创业板得分较上年明显下降，得分低于主板和中小板。主要原因是虽然回购股票明显增加，但是第一大股东增持减少而减持明显增加，管理层增持大幅减少而减持大幅增加。其中，创业板上市公司第一大股东增持股份的有66家（占创业板公司家数的16%，上年为20%），减持的有225家（占56%，上年为42%）；管理层增持股份的有85家（占21%，上年为79%），减持的有300家（占74%，上年0.25%）。关于回购股票，创业板上市公司有105家（占26%，上年2.47%）实施了回购。

（三）价值分配能力

创业板上市公司价值分配能力得分为58.08分，高于所有上市公司平均分56.22分，也高于主板和中小板。从价值分配能力所包含的股利政策、投资者保护和企业社会责任方面来看，创业板上市公司的股利政策和投资者保护得分高于主板和中小板，但企业社会责任得分低于主板和中小板。

1.股利政策

在股利政策方面，创业板上市公司得分高于所有公司的平均分。其中，关于是否符合现金股利分红底线（平均利润的30%）的要求，创业板上市公司得分高于主板和中小板。最近3年总现金股利大于等于平均利润的30%的创业板上市公司有91家（占创业板上市公司的23%，上年为26%）；最近3年总现金股利小于平均利润的30%，但大于0的公司有300家（占74%，上年为70%）；最近3年未进行现金股利分红的公司有13家（占3%，与上年相同）。关于公司章程中是否有回报股东的相关政策，创业板上市公司中有368家有相关规定（占91%，与上年相同）。独立董事对未分红发表同意意见的创业板上市公司有24家（占6%，与上年相同），独立董事对未分红未发表同意意见的公司有27家（占7%，上年为0），独立董事对于未分红表示赞同的明显少了。

2.投资者保护

在投资者保护方面，创业板上市公司得分高于主板和中小板。其中，在投资者参与权方面，有35家创业板上市公司采用了累积投票制（占8.66%），该比例虽然仍低于主板和中小板，但比上年略有提高（上年为6.17%）。在管制大股东的控制权方面，创业板上市公司实际控制人控制权与现金流权分离度得分高于主板和中小板。在投资者知情权方面，创业板有337家上市公司组织了投资者活动（占83%，上年为88%），该比率高于主板和中小板，但连续3年下跌。

3.企业社会责任

在企业社会责任方面，创业板上市公司得分低于主板和中小板，员工就业增长率和企业支付税费增长率下降，但企业披露企业社会责任报告的公司有所增加。创业板有43家上市公司披露了企业社会责任报告（占11%，上年为6%）。在就业和税费贡献方面，创业板上市公司得分均高于主板和中小板。在就业方面，创业板上市公司员工人数增长的公司有280家（占69%，上年为72%），其中员工增长率大于10%的有182家（占45%，上年为55%）。在税费贡献方面，创业板上市公司支付税费增长的公司有288家（占71%，上年为74%），其中企业支付税费增长率大于10%的有248家（占61%，上年为66%）。

创业板上市公司分项平均值和所有公司平均值及最大值的比较见图3。

总之，我国创业板上市公司的整体质量高于主板和中小板，质量较好的公司占创业板公司总数量的一半，但该比例明显下降（上年约为2/3），进入所有板块前50名的公司数量大幅下降。与上年相比，在价值创造能力方面，创业板上市公司的公司治理能力相对提高，盈利能力、偿债能力、成长能力明显下降。在价值管理能力方面，内部控制得分提高，但股价维护能力大幅下降。在价值分配能力方面，股利政策和投资者保护得分下降。

值得注意的是，在公司治理方面，创业板上市公司股东的股东大会出席比例连续2年下降。在财务质量方面，净资产收益率和主营业务比率得分下降较快；长期偿债能力下降；营运能力连续4年垫底；成长能力的4项指标（营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司股东净利润增长率和总资产增长率）得分都下降了。在内部控制方面，内部控制审计意见得分明显提高。在合规性方面，违规公司数量下降。在股价维护方面，回购股票明显增加，但是第一大股东增持减少而减持明显增加，管理层增持大幅减少而减持大幅增加。在股利政策方面，独立董事对于未分红表示赞同的明显少了。在投资者保护方面，虽然采用累积投票制的公司有所增加，但组织的投资者活动减少了。在企业社会责任方面，员工就业增长率和税费贡献下降，但披露企业社会责任报告的公司有所增加。 Ab1b7xIF5SVL79zOfrv81WVYmbGuFx5NehWmb39kKCyajuxGt/kKvBM4NlV6Oryo