在本报告中，中小板上市公司一共717家，占上市公司总数的29.25%，综合质量平均分为65.29分，高于所有上市公司平均分63.63分（见表4）。与上年评价结果相同，中小板上市公司质量高于主板、低于创业板。中小板上市公司综合质量评价最高分为81.01分，在所有上市公司中排名第3；最低分为42.38分，在所有上市公司中排名第2448。从中小板上市公司各项目得分的分布情况来看，股利政策、企业社会责任、创新能力和公司治理的标准差比较大，数据的离散程度较高，说明中小板上市公司在这四方面的能力差异较大。

在综合质量评分排名区间中（见表5），中小板上市公司出现了随着质量等级上升上市公司数量增加的情况，但是质量“好”和质量“较好”的公司数量合计占比与上年相比明显下降（2017年为49%，上年为58%）。其中，中小板上市公司的价值创造能力中“好”和“较好”的公司数量合计占比与上年相比有所下降（2017年为50%，上年为53%）。价值管理能力中“好”和“较好”的公司数量合计占比与上年相比大幅下降（2017年为42%，上年为59%）。价值分配能力中“好”和“较好”的公司数量合计占比与上年相比也大幅下降（2017年为43%，上年为53%）。

按照综合质量评价得分，中小板上市公司综合质量评价排名前50的公司见表6。这50家公司得分在73～82分，其中只有5家进入所有板块上市公司排名前10，有22家进入所有板块上市公司排名前50，其他公司排名在前117名。与上年评价结果相比，中小板上市公司进入前50名的公司有所减少。从所在行业来看，这50家公司主要为制造，电气设备，机械设备，化工和计算机、通信与电子等行业。

（一）价值创造能力

中小板上市公司价值创造能力得分60.44分，高于所有上市公司平均分（58.01分），高于主板，低于创业板。从价值创造能力所包含的公司治理、财务质量和创新能力方面来看，这三项的平均分也高于所有上市公司的平均分，但公司治理和创新能力得分低于创业板。

1.公司治理

关于公司治理，在股东大会出席比例、独立董事占比、董事会成员持股、高管持股方面，中小板上市公司得分高于主板，低于创业板；在董事长与总经理兼任、机构持股方面，中小板上市公司得分低于主板，高于创业板。与上年相比，中小板上市公司的股东出席股东大会比例减少了。中小板上市公司股东大会出席比例在0.05%以上的公司有280家（占中小板公司的39%，上年为43%），0.1%以上的有116家（占16%，上年为22%）。在机构持股方面，中小板上市公司的机构持股比例与上年相差不大，得分低于主板，高于创业板。其中，机构持股比例在20%以上的公司有493家（占69%，上年为68%），50%以上的有236家（占33%，上年为34%）。

2.财务质量

在财务质量方面，中小板上市公司的盈利能力、偿债能力和成长能力得分高于主板，低于创业板；营运能力得分高于创业板，低于主板，中小板财务质量处于三个板块的最好水平，但与创业板较为接近。从盈利能力来看，中小板上市公司的净资产收益率、销售现金比和主营业务比率得分均高于主板和创业板；销售净利率得分低于创业板，高于主板。在中小板上市公司中，净资产收益率在5%以上的公司有447家（占中小板公司家数的62%），10%以上的有214家（占30%），20%以上的有32家（占4%）。销售净利率在10%以上的公司有255家（占36%），20%以上的有63家（占9%）。销售现金比在10%以上的公司有324家（占45%），20%以上的有107家（占15%）。主营业务比率在50%以上的公司有628家（占88%）。

从偿债能力来看，中小板上市公司的资产负债率、息税折旧摊销前利润/负债合计两项比率得分高于所有公司的平均水平，非筹资性现金净流量与流动负债的比率得分低于所有上市公司的平均水平，说明其长期偿债能力较好，而短期偿债能力弱。在中小板上市公司中，资产负债率在50%以上的公司有177家（占25%），80%以上的有10家（1%）。息税折旧摊销前利润/负债合计在10%以上的公司有587家（占82%），50%以上的有31家（占4%）。非筹资性现金净流量与流动负债的比率在5%以上的公司有210家（占29%），20%以上的有102家（占14%）。

从营运能力来看，中小板上市公司的流动资产周转率和总资产周转率得分低于主板，高于创业板。流动资产周转率在1以上的公司有368家（占51%），2以上的有78家（占11%）。总资产周转率在0.5以上的有421家（占59%），1以上的有101家（占14%）。

从成长能力来看，中小板上市公司的营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司股东的净利润增长率和总资产增长率得分均高于所有上市公司的平均值，说明其成长能力较好。营业收入增长率在5%以上的公司有481家（占67%），20%以上的有218家（占30）。营业利润增长率在5%以上的有442家（占62%），50%以上的有185家（占26%）。归属母公司股东的净利润增长率在10%以上的有416家（占58%）。总资产增长率在10%以上的有471家（占66%），20%以上的有311家（占43%）。

3.创新能力

在创新能力方面，在研发投入占主营业务收入比和无形资产增长率方面，中小板上市公司得分低于创业板，高于主板。研发投入占主营业务收入比在1%以上的公司有611家（占85%），5%以上的有194家（占27%）。无形资产增长率在10%以上的有338家（占47%），在50%以上的有154家（占21%）。

（二）价值管理能力

中小板上市公司价值管理能力得分为82.83分，高于所有上市公司平均分82.30分。该得分高于主板和创业板。从价值管理能力所包含的内部控制、信息披露和股价维护方面来看，中小板上市公司的内部控制的得分高于所有公司的平均分，信息披露和股价维护得分略低于所有公司的平均分。

1.内部控制

在内部控制方面，中小板上市公司得分低于创业板，高于主板，其内部控制评价报告审计意见全部为“无保留意见”。中小板上市公司内部控制审计意见类型中“无保留意见”（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）的有717家，占中小板上市公司的100%，与上年评价结果（91%）相比，该比例明显上升。对于内部控制审计，为中小板上市公司内部控制进行审计的会计师事务所排名在“2016年会计师事务所综合评价前百家”中排前30名的有537家，占中小板上市公司的75%，该项得分高于创业板，低于主板。对于内部控制评价报告中发现的内部控制缺陷整改情况，中小板上市公司得分低于创业板，高于主板。

在合规性方面，中小板上市公司发生违规的有37家，占中小板上市公司的5.16%，同比有所下降（上年为9.2%）。违规上市公司受到的处罚较上年有所加重，其中21家公司受到警告、批评、谴责、其他的处罚（占2.93%，上年为7.83%），16家公司受到罚款、没收非法所得的处罚（占2.23%，上年为1.37%）。

2.信息披露

在信息披露方面，中小板上市公司平均分略低于所有公司平均分。中小板上市公司的一季报、中报、三季报和年度报告的披露时间均达到及时性要求，这与前3年评价结果一致。中小板上市公司财务报告的审计意见类型中“无保留意见”（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）的达到712家，占中小板上市公司的99.3%（与上年相同），该项得分高于主板和创业板。关于公司是否交叉上市，中小板上市公司得分低于主板，略高于创业板。

3.股价维护

在股价维护方面，中小板上市公司平均分略低于所有公司平均分，但与上年相比，管理层增持减少而减持大幅增加，股票回购增加。其中，中小板上市公司第一大股东增持股份的有122家（占中小板公司家数的17%，与上年相同）；减持的有322家（占45%，上年为48%）。管理层增持股份的有146家（占20%），该比例大幅下降（上年为75%），减持的有446家（占62%，上年为0.1%）。对于回购股票，中小板上市公司有137家实施了回购（占19%，上年为4%）。

（三）价值分配能力

中小板上市公司价值分配能力得分为57.43分，高于所有上市公司平均分56.22分。中小板上市公司价值分配能力高于主板，低于创业板。从价值分配能力所包含的股利政策、投资者保护和企业社会责任方面来看，中小板上市公司的股利政策和投资者保护明显高于所有公司的平均分，企业社会责任的得分低于所有公司的平均分。

1.股利政策

在股利政策方面，中小板上市公司得分高于所有公司的平均分。与上年相比，独立董事对于未分红表示赞同的公司少了；未分红而不说明原因的公司则多了。其中，关于是否符合现金股利累计分红底线（平均利润的30%）的要求，与前3年评价结果一致，中小板上市公司得分明显高于主板，接近创业板。最近3年总现金股利大于等于平均利润30%的中小板上市公司有204家（占28%，上年为29%）；最近3年总现金股利小于平均利润30%但大于0的公司有442家（占62%，上年为61%）；最近3年未进行现金股利分红公司有71家（占10%，上年为9%）。

关于公司章程中是否有回报股东的相关政策，中小板上市公司中有667家有相关规定，占93%（上年为92%），该比例高于主板和创业板。独立董事对未分红发表同意意见的中小板上市公司为52家（占7%，上年为14%），独立董事对未分红未发表同意意见的公司为66家（占9%，上年为0.14%）。独立董事对于未分红表示赞同的明显少了。另外，未分红且不说明原因的公司有38家（占5%，上年为1%）。

2.投资者保护

在投资者保护方面，中小板上市公司的平均得分高于所有公司的平均水平。与上年相比，中小板上市公司实施累积投票制的公司增多。在投资者参与权方面，中小板上市公司有76家采用了累积投票制，占中小板上市公司的11%（上年为9%），该比例低于主板，高于创业板。在大股东的控制权方面，中小板上市公司实际控制人控制权与现金流权分离度得分低于创业板，但高于主板。在投资者知情权方面，中小板有579家上市公司组织了投资者活动，占比为81%（与上年相同），该比例远高于主板，低于创业板。

3.企业社会责任

在企业社会责任方面，中小板上市公司得分低于所有公司的平均分。与上年相比，中小板上市公司披露企业社会责任报告的公司增加了，员工就业增长率下降，支付税费增长率略有提升。中小板有134家上市公司披露了企业社会责任报告，占中小板上市公司的19%（上年为9%），该比率低于主板，高于创业板。在就业和税费贡献方面，中小板上市公司得分均低于创业板，高于主板。在就业方面，中小板上市公司员工人数增长的公司为451家（占63%，与上年相同），其中员工就业增长率大于10%的有250家（占35%，上年为38%）。在税费贡献方面，中小板上市公司支付税费增长的公司为479家（占67%，上年为66%），其中企业支付税费增长率大于10%的有394家（占55%，上年为53%）。整体看，中小板上市公司的就业和税费贡献方面得分高于主板，低于创业板。

中小板上市公司分项平均值和所有公司平均值及最大值的比较见图2。

总之，我国的中小板上市公司的整体质量高于主板，但低于创业板，质量较好的公司接近中小板公司总数量的一半，同比明显减少，且进入所有板块前50名的公司数量减少。与上年相比，在价值创造能力方面，中小板上市公司的盈利能力和成长能力有所下降，因而其财务质量和价值创造能力下降。在价值管理能力方面，内部控制得分提高，信息披露得分不变，股价维护能力下降。在价值分配能力方面，股利政策得分有所下降，企业社会责任得分提高。

值得关注的是，在公司治理方面，中小板上市公司股东大会的股东出席比例连续3年下降。在内部控制方面，中小板上市公司的内控审计意见全部为“无保留意见”，好于上年。在合规性方面，中小板上市公司发生违规的公司数量减少，但所受处罚有所加重。在股价维护方面，管理层整体增持减少，减持则大幅增加，股票回购增加。在股利政策方面，独立董事对未分红表示赞同的少了，对未分红说明原因的公司多了。在投资者保护方面，实施累积投票制的公司增加。在企业社会责任方面，披露企业社会责任报告的公司明显增加了，但员工就业增长率下降。 t0NY6Hi/LNY92UKtX5GB3U4Uvxi9ACBBLDm1NFGcvyrQKSBKj9wQBYYk5Z6hveUR