在本报告中，主板上市公司共1330家，占所有上市公司总数的54.26%，综合质量平均分为61.88分，低于所有上市公司平均分63.63分（见表1），主板上市公司质量低于中小板和创业板。主板上市公司质量评价最高分为83.75分，在所有上市公司中排名第1；最低分为37.27分，在所有上市公司中排末位，即第2451位。从主板上市公司各项目的得分分布情况来看，股利政策、企业社会责任、公司治理和创新能力的标准差比较大，数据的离散程度较高，说明主板上市公司在这四方面的能力差异较大。

在综合质量评分排名区间中，与前3年评价结果一致，主板上市公司出现了随质量等级下降上市公司数量增加的情况（见表2）。主板上市公司综合质量为“好”和“较好”的公司占比相比明显上升，为31%（上年为22%）；综合质量“较差”和“差”的公司占比有所下降，为53%（上年为57%）。主板上市公司的价值创造能力中“好”和“较好”的公司数量占比为29%（上年为27%）；价值管理能力中“好”和“较好”的公司数量占比明显上升，为39%（上年为24%）；价值分配能力中“好”和“较好”的公司数量占比明显上升，为37%（上年为27%）。

虽然主板上市公司质量略低于所有上市公司平均水平的原因是处于低质量等级的公司数量相对较多。但与前3年相比，主板上市公司的价值分配能力有所提升，价值创造能力和价值管理能力略有提高。

按照综合质量评价得分，主板上市公司质量评价排名前50的公司见表3。这50家公司得分为72～84分，其中有4家进入所有板块上市公司排名前10，有17家进入所有板块上市公司排名前50，其他公司排名在前161名之内。与上年相比（5家），主板上市公司进入所有板块上市公司前50名的数量回升。从所属行业来看，这50家公司主要为汽车、医药、机械设备和建材等行业的公司，建筑业的公司数量明显减少（0家，而上年为3家），而房地产业有3家（上年为1家）进入前50名，这与2016年全国房价快速上涨、国家调控土地供应、房地产开发趋缓和水泥等建材行业“去产能”有关。

（一）价值创造能力

主板上市公司价值创造能力平均得分55.30分，低于所有上市公司平均值（58.01分），明显低于中小板和创业板的水平。从价值创造能力所包含的公司治理、财务质量和创新能力方面来看，这三项的平均分也都低于所有公司的平均值。

1.公司治理

在公司治理方面，主板与中小板、创业板的得分差距缩小，主要原因是主板上市公司股东的股东大会出席比例略有上升，机构持股比例小幅上涨。与前3年评价结果相同的是主板上市公司的董事长与总经理的兼任情况较少，该项得分为83.61分，明显高于中小板（66.25分）和创业板（59.16分）。主板上市公司股东大会出席比例在0.05%以上的公司有498家（占主板公司家数的37%，上年为35%），出席比例在0.1%以上的有233家（占18%，上年为16%）。董事会成员持股数量和高管持股数量得分明显低于中小板和创业板。在董事会成员构成中，主板上市公司的独立董事占比得分略低于中小板和创业板。在机构持股方面，主板上市公司的机构持股比例连续3年小幅上升，且得分明显高于中小板和创业板，说明机构投资者在经济新常态下对主板上市公司更加青睐，这有助于改善上市公司的公司治理。其中，机构持股比例在20%以上的公司有1213家（占91%，上年为90%），50%以上的有651家（占49%，上年为46%）。

2.财务质量

在财务质量方面，从总体上看主板上市公司与中小板、创业板的差距在缩小。主板上市公司营运能力较好，得分高于中小板和创业板；盈利能力、偿债能力和成长能力得分都低于所有公司的平均水平。

从盈利能力来看，与上年评价结果相同，主板上市公司的净资产收益率、销售净利率、销售现金比和主营业务比率都低于所有上市公司的平均水平，销售对于净利润和经营现金净流量的贡献较少。在主板上市公司中，净资产收益率在5%以上的公司有736家（占主板公司家数的55%），10%以上的有393家（占30%），20%以上的有77家（占6%）。销售净利率在10%以上的公司有365家（占27%），20%以上的有128家（占10%）。销售现金比在10%以上的公司有522家（占39%），20%以上的有240家（占18%）。主营业务比率在50%以上的公司有1099家（占83%）。

从偿债能力看，与上年评价结果相同，主板上市公司的非筹资性现金净流量与流动负债的比率得分高于所有上市公司的平均水平，说明其短期偿债能力强于中小板和创业板，而资产负债率、息税折旧摊销前利润/负债合计得分均低于所有上市公司的平均水平，说明其长期偿债能力相对较弱。在主板上市公司中，资产负债率在50%以上的公司有674家（占51%），80%以上的有77家（占6%）。息税折旧摊销前利润/负债合计比率在10%以上的公司有840家（占63%），50%以上的有120家（占9%）。非筹资性现金净流量与流动负债的比率在5%以上的公司有502家（占38%），20%以上的有216家（占16%）。

从营运能力看，与上年评价结果略有差异，流动资产周转率得分仍高于其他板块，但主板上市公司的总资产周转率得分也高于其他板块（上年比中小板略低）。流动资产周转率在1以上的公司有751家（占56%），2以上的有279家（占21%）。总资产周转率在0.5以上的有699家（占53%），1以上的有223家（占17%）。

从成长能力看，与上年评价结果相同，主板上市公司的营业收入增长率、营业利润增长率、归属母公司股东的净利润增长率和总资产增长率得分均低于所有上市公司的平均水平，但是与其他板块的差距在缩小。营业收入增长率在5%以上的公司有645家（占49%），20%以上的有255家（占19%）。营业利润增长率在5%以上的有727家（占55%），50%以上的有285家（占21%）。归属母公司股东的净利润增长率在10%以上的有624家（占47%）。总资产增长率在10%以上的有638家（占48%），20%以上的有322家（占24%）。

3.创新能力

在创新能力方面，从研发投入占主营业务收入比和研发转化成无形资产的规模上来看，与上年评价结果相同，主板上市公司在创新方面的投入和产出都低于所有上市公司的平均水平。研发投入占主营业务收入比在1%以上的公司有648家（占49%），5%以上的有132家（占10%）。无形资产增长率在10%以上的有488家（占37%），在50%以上的有222家（占17%）。

（二）价值管理能力

主板上市公司价值管理能力得分81.91分，低于所有上市公司平均分（82.30分）。从价值管理能力所包含的内部控制、信息披露和股价维护方面来看，主板上市公司信息披露和股价维护得分均高于所有上市公司平均分，内部控制得分略低于所有上市公司的平均分。其中，与上年相比，主板上市公司的股价维护得分有较大提高。

1.内部控制

在内部控制方面，与上年评价结果相同，主板上市公司平均分低于所有上市公司平均分。主板上市公司的内部控制评价报告审计意见得分低于中小板和创业板，而上年评价结果高于中小板和创业板，主要原因是2017年中小板和创业板的内控审计意见得分明显提高。主板上市公司内部控制评价报告审计意见中“无保留意见”（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）达到1320家，占主板上市公司的99.25%。为主板上市公司内部控制进行审计的会计师事务所在“2016年会计师事务所综合评价前百家”中排名前30的有995家，占主板上市公司的75%，该项得分高于中小板和创业板。对于内部控制评价报告中发现的内部控制缺陷和整改情况，与前3年评价结果相同，主板上市公司得分远低于中小板和创业板。

关于合规性，主板上市公司的违规得分和接受处罚类型得分均低于中小板和创业板。虽然对主板上市公司违规的处罚数量减少了，但处罚力度有所增强。主板上市公司发生违规的公司有91家，占主板上市公司的6.84%，与上年（8.84%）相比下降了。违规的91家公司中59家公司受到了警告、批评、谴责、其他的处罚（占4.44%，上年为8.13%），32家公司受到罚款、没收非法所得的处罚（占比为2.41%，上年为0.71%）。

2.信息披露

在信息披露方面，主板上市公司平均分与所有上市公司平均分相当，略高于中小板和创业板。其中，主板上市公司的中报、三季报和年报的披露时间均达到及时性要求。主板上市公司审计意见得分略低于中小板和创业板，财务报告的审计意见类型为“无保留意见”（包括标准无保留意见和无保留加强调事项段意见）的公司达到1323家，占主板上市公司的99.47%。关于公司是否交叉上市，主板上市公司得分高于中小板和创业板。

3.股价维护

在股价维护方面，与上年相比，主板上市公司得分有明显提高，平均分高于所有上市公司平均分，主要原因是第一大股东增持股份波动不大、管理层增持股份大幅减少而减持股份大幅增加，主板上市公司的第一大股东减持大幅减少且股票回购小幅增加。而中小板和创业板公司的管理层进行了更大幅度的减持。其中，主板上市公司第一大股东增持股份的有228家（占主板公司家数的17%，与上年基本相同），减持的有319家（占24%，上年为53%）；管理层增持股份的有246家（占19%，上年为31%），减持的有452家（占34%，上年为4%）。对于回购股票，主板上市公司有93家（占7%，上年为2%）实施了回购股票。与上年维护股价的方式不同（通过第一大股东增持股份和管理层增持股份），2017年主板上市公司通过减少第一大股东减持股份和股票回购来维护股价。

（三）价值分配能力

主板上市公司价值分配能力得分55.01分，低于所有上市公司平均分56.22分。从价值分配能力所包含的股利政策、投资者保护和企业社会责任方面来看，主板上市公司的企业社会责任得分高于所有上市公司的平均分，股利政策和投资者保护的得分明显低于平均值。

1.股利政策

在股利政策方面，主板上市公司得分明显低于中小板和创业板。其中，关于是否符合现金股利分红底线（平均利润的30%）的要求，主板上市公司得分明显低于中小板和创业板。最近3年总现金股利大于等于平均利润30%的主板上市公司有284家（占主板公司家数的21%，略高于上年的20%）；最近3年总现金股利小于平均利润30%但大于0的公司有733家（占55%，上年54%）；最近3年未进行现金股利分红公司有313家（占24%，低于上年的26%）。与上年相比，现金分红的主板上市公司数量增加，且现金分红占利润的比例有所上升。主板上市公司现金分红的公司数量连续3年增加。

对于公司章程中是否有股东回报的相关政策，主板上市公司有1113家有相关规定（占84%，上年83%），比例低于中小板和创业板。独立董事对未分红发表同意意见的主板上市公司为103家（占8%，上年为23%），独立董事对未分红未发表同意意见的主板上市公司为267家（占20%，上年为4%）。独立董事对于主板上市公司未分红表示赞同的明显减少。

2.投资者保护

在投资者保护方面，主板上市公司得分虽然仍低于所有上市公司的平均分，但与上年相比，与中小板和创业板的差距缩小了。其中，在投资者参与权方面，主板上市公司中有247家采用了累积投票制，占主板上市公司的19%（上年为17%），该比例高于中小板和创业板。在管制大股东的控制权方面，主板上市公司实际控制人控制权与现金流权分离度得分低于中小板和创业板，说明主板上市公司控股股东更易于获取现金流权，这不利于保护投资者利益。在投资者知情权方面，主板有329家上市公司组织了投资者活动，占主板上市公司的25%（上年为22%），该比率虽有所提高，但仍然远低于中小板和创业板。

3.企业社会责任

在企业社会责任方面，主板上市公司得分高于所有上市公司的平均分，主要原因在于披露企业社会责任报告的公司多了。主板有505家上市公司披露了企业社会责任报告，占主板上市公司的38%，该比例大幅提高（上年为19%），远高于中小板和创业板。在就业和税费贡献方面，主板上市公司得分均低于中小板和创业板。在就业方面，主板上市公司员工人数增长的公司有643家，占主板上市公司的48%（上年为47%），其中员工就业增长率大于10%的有289家（占22%）。在税费贡献方面，主板上市公司支付税费增长的公司有791家，占主板上市公司的59%（上年为55%），其中企业支付税费增长率大于10%的有605家，占主板上市公司的45%（上年为42%）。虽然主板上市公司比中小板和创业板更重视社会责任的披露，但是从就业和税费贡献方面来看，主板上市公司履行社会责任情况不如中小板和创业板，不过这一状况正在逐渐改观。

主板上市公司分项平均值和全部上市公司平均值及最大值的比较见图1。

综上所述，我国的主板上市公司的整体质量低于中小板和创业板，但质量在逐渐提高。与上年相比，主板上市公司质量“好”和质量“较好”的公司占比明显提高，进入所有板块前50名的公司数量大幅增加。在价值创造能力方面，主板上市公司的公司治理有所提高，而盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力略有下降。在价值管理能力方面，股价维护能力明显提高，内部控制和信息披露得分略有提高。在价值分配能力方面，股利政策得分下降，投资者保护和企业社会责任得分提高。

值得注意的是，关于公司治理，主板上市公司股东大会的股东出席比例上升，机构持股比例连续3年小幅上升。关于财务质量，主板上市公司与中小板、创业板的差距缩小了。关于内部控制，主板上市公司的内控审计意见得分低于中小板和创业板，主要原因是2017年中小板和创业板的内控审计意见得分明显提高。关于合规性，对于主板上市公司违规的处罚数量减少了，但处罚力度有所增强。关于股价维护，主板上市公司得分有明显提高，主要原因是虽然主板上市管理层增持股份大幅减少而管理层减持股份大幅增加，但公司的第一大股东减持大幅减少和股票回购小幅增加，同时中小板和创业板公司的管理层进行了更大幅度的减持。关于投资者保护，股东大会实行累积投票制的公司增加了，实际控制人控制权与现金流权分离度得分提高了。关于股利政策，独立董事对于主板上市公司未分红表示赞同的明显少了。关于企业社会责任，主板上市公司得分高于所有上市公司的平均分，主要原因在于披露企业社会责任报告的公司多了。 Bg3gPoL34V47+waoEmhc4hIWXVvd49oVUVt44w7L2bYxaSDghvHAA8tSun1Jek9S