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为了让大家更容易理解未平仓量与交易量，并且结合实战，这里放了两张期权的截图。第一张是交易日截至2016/12/13苹果股票（AAPL）对应期权到期日2016/12/16的截图（见图2-1），第二张是交易日截至2016/12/14，上证50ETF对应期权到期日为2016/12/31的期权截图（见图2-2）。
图2-1 苹果（AAPL）股票期权链
图2-2 上证50ETF期权链
在以上期权交易显示界面（以苹果期权为例）中，显示的数据分别是行权价、买方出价、卖方出价、价格变化、交易量和未平仓量。为什么会单独拿出未平仓量和交易量来解释说明？因为在期权交易过程中，有些人会把这两个概念混淆；有些人不知道这两个变量的重要性；还有些人不知道如何利用这两个变量的变化发现一些交易机会。今天这里就展开跟大家分析一下。
什么是未平仓量/未平仓合约（open interest）？
顾名思义，未平仓量或者未平仓合约就是上一个交易日结束后，所有市场上投资者手中持有的期权合约数量。期权合约买方买入的时候叫作开仓，卖出的时候叫作平仓（卖方反之），所以当期权买方买入开仓或者期权卖方卖出开仓后还没有平仓的数量。这里需要注意的是，作为买方如果买入期权，叫作买入开仓（buy to open），之后把持有的多头仓位卖掉，叫作卖出平仓（sell to close）。而作为期权的卖方，如果卖出期权，叫作卖出开仓（sell to open），之后把持有的空头仓位卖掉，叫作买入平仓（buy to close）（之后课程会有详细介绍）。
期权交易是零和游戏，期权交易中有人买就必须有人愿意卖。比如图2-1中苹果期权的例子，苹果目前股价115.19美元，到期日12/16，行权价115美元的看涨期权（call）的未平仓量达到了226 961手，价格对应0.92，相当于合约价值2 000万美元左右，看跌期权（put）那边未平仓量159 696手。为什么这个行权价格的未平仓量相比较其他行权价格多很多，这是因为115美元的行权价格基本上算是平值期权ATM（Atthe Money），这里，苹果（AAPL）股价向上或者向下波动，肯定会有一方获利，这个位置也是争夺比较厉害的地方，也称为最痛点位。
期权中的最痛点位（Max pain），为什么叫最痛点位呢？也就是说在这个价位的期权买方最痛苦，也就是亏损最大，即损失所有权利金，而期权卖方（机构居多）则会最大获利。在期权到期最后几个交易日里，为了达到最大痛点位置，股票的价格可能会觉得像被一条绳子拴在最大痛点位置附近波动。一旦价格锁定在这个价位，期权会最大限度变得毫无价值。拿苹果（AAPL）的期权举例子，只要到期日那一天苹果股价远大于115美元，看涨期权买方就会获利（抛去期权成本价即权利金）；苹果（AAPL）股价远小于115美元，则看跌期权买方会获利；当苹果（AAPL）股价收在115美元附近，期权卖方获利，收获看涨期权和看跌期权双方买方的权利金。但是这种情况不能一概而论，股价的波动还是会受到市场环境的影响并因而产生巨大的变化。比如，苹果公司如果发布财报，或者卖出的手机出现了重大问题，这些种种因素随时会让股价发生很大的变化，这个时候痛点理论看起来就没有太大的关系了。
未平仓量最简单的一个作用就是可以通过看未平仓合约来看这个期权的流动性。比如一个合约只有100手未平仓合约，你自己持有50手，当你卖出手中的期权平仓时就比较难以理想的价格卖出去，这就说明这个期权流动性不好；还是拿苹果的例子来讲，你如果持有行权价115美元的50手看涨期权，相对应22万手的未平仓合约来说，你可以非常轻易地按市场价格卖出平仓。
比如说当苹果（AAPL）看涨期权的未平仓量昨天是100手，今天就涨到了图2-1中的22万手，说明有很多的人买入了大量的行权价115美元的看涨期权，这种情况下，只有苹果股价涨幅超过115美元这些人才会获利，否则这些买入看涨期权的人手中的期权则废纸一张；同样道理，比如今天115美元的看涨期权未平仓量是22万手，股票价格是115美元，明天看涨期权（假设未到期）未平仓量下降到了100手，说明大量的持仓都已经平掉，大家不看好在到期日以前苹果（AAPL）股价会超过115美元。所以一般来讲，当看涨期权的未平仓量突然上升，大家认为股价会上涨；看涨期权未平仓量突然下降，大家认为股价会下跌或者涨不过115美元。当然也不排除持有正股大量卖方认购组合成备兑的策略。一般交易软件是看不出来是买入开仓，还是卖出开仓导致的未平仓量的上升，有的付费的交易软件是可以的。
继续拿苹果（AAPL）举例子，比如平时苹果（AAPL）期权的未平仓合约一直处在几千手，但是随着时间推移，未平仓量一直增加，不断增加到几万手，这说明苹果股价在未来一段时间内会有趋势性波动，期权交易量的活跃程度也从侧面反映了股票未来的活跃程度。
交易量的概念就比较简单了，就是期权合约当日买入开仓或者卖出开仓交易量的总和。大家都知道股票只看单日交易量是没有意义的，必须要结合价格和历史交易量，或者过去平均几天的交易量来看。在期权交易中也是，可以通过分析股票价格，期权交易量和期权未平仓量之间的关系，见表2-1。
表2-1 期权价格、交易量、未平仓量和股票走势关系
有时候在实战交易过程中，我们会观察当日交易量和未平仓量的关系，就拿上证50ETF期权来讲，行权价2.35元的看涨期权，交易量4.8万手，未平仓量也才只有3.6万手，也就是说今天一天的交易量超过了昨天交易日截止时候的总持仓量。在美股市场，如果是单一个股，一般预示着这个价位短期内争夺会比较激烈，这种情况一般只有在重大事件比如股票发布财报之前。上证50ETF期权出现这种情况可能是机构进行换仓或者移仓，或者是对行权价2.35元这个价位争夺进行投机。
当然有的时候我们也会考虑PCR的指标，这个指标是看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值。当这个比值大于1的时候，说明看跌期权成交活跃，市场会比较谨慎；同理当比值小于1的时候，说明看涨期权成交比较活跃，后市比较乐观。
不同于股票单纯的买和卖，期权的下单从概念上有四种方式。
顾名思义，就是当你想开仓，并且买入一组合约的时候所提交的单子。比如看涨股票FB，想持有FB的看涨期权合约，就是买入开仓FB的看涨期权。但需要注意，买入开仓持有FB的看涨期权，是表示觉得这项期权合约价格会涨，虽然期权合约的价格与标的资产或股票的价格高度正相关，但并非对等。比如标的股票价格上涨一些，但是快到期的深度虚值（行权价格远高于现价）的看涨期权合约价格依旧可以清零。
与买入开仓相对应，卖出平仓是买入开仓之后要平仓所需要的下单方式，如同卖出股票一样，通过卖出平仓锁定所持有合约的利润或者亏损。
同买入开仓相反，如果投资人想做空一组合约的价格，则选择卖出开仓。同样以FB为例，如果投资人看涨FB，那么FB看跌期权的价格会下跌。所以可以选择做空一组看跌期权来从期权价格下跌中获利，实际上相当于在做涨FB。
买入平仓是卖出开仓之后要平仓所需要的下单方式，如同买入回补之前的做空仓位一样，锁定之前所持有合约的利润或亏损。
不同的券商在期权开仓关仓的时候可能有细微的区别。如图3-1所示，盈透证券（Interactive Broker）只有买卖两种操作。即如果你不持有仓位，那么买进和卖出都属于开仓。而如果你已经持有仓位，那么买进和卖出相同数量的仓位就是平掉之前的仓位。而国内的期权平台大部分也如图3-2显示，所以会有以上所列举的四种操作类型。
图3-1 盈透证券买卖期权界面
图3-2 国内券商买卖期权界面
既然提到期权下单，也请大家回顾一下股票和期权的一些下单种类和一些值得注意的细节。
最基本订单类型，市价单是以当前市场上的出价或要价买进或卖出资产的订单。
限价单是只有在比投资人限定价位要更有利或是相同价位才成交的订单。举例，提交价格为120美元的FB限价买单（limit buy），即以不超过120美元的价格买入FB。提交价格为120美元的FB限价卖单（limit sell），即以不低于120美元的价格卖出FB。
止损单在投资人指定的止损触发价格触发后提交一份买或卖的市价单。
由于期权的买入卖出价差（Bid-Ask Spread）通常比股票价格的买卖价差要大，尤其对于一些流动性相对差一些的标的，买卖价差甚至能达到买价（bid）的10%以上。所以投资人在下单操作期权的时候，要尽量避免使用市价单，因为极容易以非常不利的价格成交。比较理想的方法是，使用限价单，并将限价（limit price）设在买价和卖价的中间价，或者中间价偏下更有利的方向设置限价，然后逐步移动成交。比如假设FB的1月30的行权价120美元的看涨期权价格为买价3.1美元，卖价3.2美元，若提交买单，可以先把限价设在3.12～3.13美元，然后逐步往3.2美元上移至成交。
单个期权我们可以通过简单的开仓和关仓直接进行操作。如果我们要下多张期权合约的话，我们可以通过组合下单的方式进行操作。比如，我们需要买入2张期权构成的价差策略，这个时候就需要在策略窗口里进行下单，然后把这个策略一起递交上去进行交易。这样我们的仓位就会显出某个价差期权策略，例如行权价200美元和行权价190美元看涨期权价差，意思就是买了一张行权价190美元看涨期权，同时卖出了一张行权价200美元看涨期权，组成了牛市看涨价差。这样做的好处是一旦当我们的仓位多起来，这种组合价差看起来就非常的明显，不用在仓位里找哪两张或者多张期权是一个策略、类似的策略如跨式策略，铁鹰策略都可以按照组合下单的方式进行操作。
图3-3是标普spy的期权链；图3-4是上证50ETF期权链，让大家对于期权的交易界面有一些直观的感觉。
图3-3 标普spy期权链
图3-4 上证50ETF期权链
通常情况，大多数软件会把行权价放在中间，左边是看涨期权，右边是看跌期权。然后上端可以改变时间选择不同到期时间的期权。在内部的报价栏里面，以下这几个指标是值得优先考虑显示出来的：卖一价（ask）、买一价（bid）、交易量（volume）、未平仓合约（open interest）、隐含波动率（implied vol）、希腊字母（Delta、Gamma、Theta、Vega）。做期权交易这几项是比较重要的基本参数。
接下来我们谈谈期权交易和股票交易的区别。如果从本质上来说，其实区别并没有什么，都是买入一样东西放进自己的仓位里。但是换个角度去分析的话，当我们买入股票，只要股票对应的公司不破产，不退市，我们的股票永远都在那里，只是价格高低的变化。而期权就完全不同了，期权有时间价值，波动率价值，和内在价值。当你买入了期权，它可能会在未来某个时间从账户消失，但你从来没听过买入的股票会自己凭空消失。所以说在交易期权的时候一定要设计好策略和止损止盈计划，这些完全跟股票策略不一样。例如，股票如果下跌了一段时间，你可以再次买入去平摊成本，之后如果股票反弹回到成本价之上就会有不错的利润。而期权一旦亏损了，如果买入相同的一份期权，将可能会越亏越多，这是由于期权时间价值影响的，所以如何正确进行交易期权和设计期权策略是非常重要的，关于这一方面的内容，我们会在之后的课程中学习到。