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凯恩斯是英国经济学家，因开创了经济学的“凯恩斯革命”而称著于世，被后人称为“宏观经济学之父”“资本主义的救世主”。凯恩斯写过许多经济学理论著作，开创了许多经济学理论，其中一个便是最大笨蛋理论，又称为博傻理论。
在剑桥担任教职期间，他希望今后能自由而专注地从事学术研究，不必为了金钱而烦恼，凯恩斯一开始的想法是通过课时费攒钱，他什么课都讲，经济学原理、货币理论、证券投资等。为此，他将自己形容为“一台按小时出售经济学的机器”，可惜，单凭课时费，即使凯恩斯累到吐血，也攒不了多少钱。
后来，凯恩斯想到了其他办法——做外汇投机。他借了几千英镑作为成本，仅仅过了4个月，他就净赚1万多英镑，相当于他讲课10年的收入。在做投机生意的过程中，凯恩斯悟出了一个道理，即后来广为人知的最大笨蛋理论。最大笨蛋理论认为，人们之所以愿意花高价买一文不值的东西，是因为期待着一个更大的笨蛋出更高的价钱将它买走。投机行为的关键就是判断有没有比自己更大的笨蛋，如果没有的话，自己就会是最大的笨蛋。
凯恩斯举了一个简单的例子解释这个理论：在选美比赛中，人们从100张照片中选择自己认为最漂亮的脸蛋，通过投票选择，得票数最高的人将获得选美比赛的冠军，选中的人则会获得奖品。这时候，人们如何投票呢？简简单单地选择自己认为最漂亮的就能得奖吗？当然不是。正确的做法不是选择自己认为漂亮的那张脸，而是猜测大多数人会怎么选，大多数人怎么选，就跟着怎么选，哪怕她并不是最漂亮的那个，甚至是一个丑八怪，却是获得奖品最稳妥的方法。
在艺术品市场，人们都在用最大笨蛋理论购买藏品。不管一件艺术品是否真的有价值，即使它一文不值，也有人愿意花高价买下，因为买家相信还有比自己更不懂行，但是钱多的笨蛋会将它买走。
股票市场的买入卖出用的也是最大笨蛋理论。许多人并不知道某只股票的真实价值，为什么还愿意花20块钱买入一股呢？因为人们预期，会有下一个人花25块钱甚至更高的价钱将这只股票买走。只要找到下一个人，问题只是盈利多少而已。
在1720年的英国股票投机狂潮中，物理学家牛顿也曾参与其中。当时，一个无名氏创建了一家公司，自始至终没有人知道这是什么公司，奇怪的是，股票认购时却有近千名的投资者争先恐后地购买这家公司的股票，这些人并不相信它能帮自己获得丰厚的利润，而是在期待更大的笨蛋出现，只要有买家，股票的价格就会上涨，自己就会赚钱。牛顿不幸成为买家之一，他成了最大的笨蛋。牛顿为此感慨：“我能计算出天体运行，但人们的疯狂实在难以估计。”
历史上，最符合最大笨蛋理论的真实事件就是荷兰的郁金香狂潮。1593年，一位来自维也纳的教授到荷兰去任教，他把郁金香带到了荷兰，荷兰人从来没有见过这种植物，一时间对它如痴如醉，教授将售价提高很多倍，依然有人争相抢购。一天，一个窃贼偷走了教授全部的郁金香球茎，并且用低价卖光，就这样，郁金香被种到了荷兰人的花园里。
后来，郁金香染上了花叶病，病毒使花瓣生出一些彩色的条纹，看起来更加美丽。生病的郁金香没有贬值，反而升值。于是，有人开始囤积生病的郁金香，很多人花高价从囤积者手中买入生病的郁金香，然后以高价卖出。很快，人们看到了这是一条快速致富的道路，很多人都卷进这个郁金香之梦，每个人都相信，自己出高价购得的郁金香，一定有更大的笨蛋愿意出更高的价钱买走。
由于郁金香的价格节节攀升，只需要低价买入，高价卖出，马上就能看见收益。最初尝到甜头的人信心倍增，不惜倾家荡产将更多的钱投入郁金香市场，与此同时，欧洲各国的投机商也加入这个疯狂的游戏中。为了方便郁金香交易，阿姆斯特丹的证券交易所内甚至开设了固定的交易市场，随后，鹿特丹、莱顿等城市也开设了郁金香交易所。世界各地的有钱人都向荷兰发出订单，不管多么离谱的价格都有人付账，一位苏格兰历史学家写道：“欧洲的财富正在向须得海岸集中，在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。”
这股狂潮持续了5年，到1634年，荷兰全国上下都在为郁金香疯狂，与所有的投机泡沫一样，参与的人都赚到了钱。在郁金香狂潮中，还有一个小插曲，现在的人们只会把它当笑话看，然而它是一个真实的故事。
据说，海牙有一个鞋匠在自己的种植园培育出了黑色郁金香。消息传开后，来自哈勒姆的种植者拜访了鞋匠，希望买到那株黑色郁金香，最后，鞋匠以1500荷兰盾的高价卖出了他的宝贝。没想到，买家接过郁金香，直接将其摔在了地上，用脚将花踩成了烂泥。鞋匠不解，买家解释说，他也培育出了一株黑色郁金香，为了确保自己的花是独一无二的，他愿意付出任何代价，即使需要花费上万荷兰盾也在所不惜。
1636年，郁金香的价格继续飞涨，一种稀有品种“永远的奥古斯都”备受青睐。“永远的奥古斯都”是一种具有凌乱羽衣的红色与白色的郁金香，其花瓣上附有红白相间的花纹，那是由于花叶病的病毒基因造成的，所以极难栽培，被园艺家称为梦幻般的奇花，比黑色郁金香还要昂贵。1623年，一株“永远的奥古斯都”球茎的售价为1000荷兰盾，3年后，价格涨到了5500荷兰盾，又过了1年，卖出了6700荷兰盾的天价，这个价钱足以买下阿姆斯特丹运河旁的一幢豪宅。
这时，郁金香市场上的买家和卖家都丧失了理性，人们知道郁金香球茎的价格已经超出了正常范围，但是他们都不愿意停止这场交易，每个囤积郁金香球茎的人都在期待下一个笨蛋的到来，愿意出更高的价钱将球茎买走。1637年2月，最大的笨蛋出现了。
不知道从哪个时刻开始，卖家开始大量抛售郁金香球茎，一时间，市场陷入了恐慌，原本天价的球茎成了烫手的山芋，没有人接手。卖家出货不顺，球茎的价格一跌再跌，荷兰政府试图以合同价格10%的价钱终止所有的合同，让市民停止抛售，但这一做法没有产生效果。一个星期后，郁金香的价格下跌了90%，一般品种的郁金香则和洋葱一样便宜。
一夜之间，富有的商人成了穷光蛋，一些大贵族也陷入了破产的境地，不管是受过高等教育的知识分子，还是大字不识的文盲，都受到了郁金香风潮的影响。醒悟过来的人们走进法院，希望借助法律的力量挽回损失。荷兰政府终止了所有合同，禁止投机式的郁金香交易，不过，之前的所有损失依然由投机者承担，许多寻找下一个笨蛋的人成了最大的笨蛋。
股票市场有这样一句话，“要博傻，不是最傻”，这话说起来简单，做起来却不容易。到底有没有更大的笨蛋，并不是那么容易判断的。一不小心，博傻的人就会成为最大的笨蛋。即使明知道是一只垃圾股，不管净利润如何，市盈率如何，依然有人孤注一掷地投入资金，冒着高风险买进，这些人凭借的就是最大笨蛋理论，他们相信一定有比自己更笨的人会以更高的价格来买走。不过，并不是所有人都能准确地判断行情，即使是股市老手，也有马失前蹄的时候，没有永远的笨蛋，但是永远有一个最大笨蛋，就是不知道这个最大笨蛋是自己还是别人。