终极神器：基点价值

了解了久期与凸性之后，PVBP与DV01的概念就变得很容易了。PVBP（price value of a basis point）中文叫作“基点价值”，指的是每百元面值的债券，当收益率变动1个基点时，债券价格的绝对值变动（由于应收利息不变，因此也是净价变动）。

PVBP=|初始价格-收益率变动1个基点之后的新价格|

实际上，收益率上升和下降1个基点对价格的影响不是对称的，略有差异。但由于1个基点的收益率变动很小，因此这种不对称基本可以忽略，所以PVBP对收益率不管是上升还是下降，都是适用的。PVBP有时候也称作DV01（dollar value of an 01）。

其实PVBP是比久期更好用的指标。毕竟久期是粗略速算，要更精确还需加上凸性指标进行联合计算，而PVBP是把这一切给你算好了，直接告诉你每百元面值，1个基点收益率变动对债券价格变动的绝对值。

例2-9　通过“久期+凸性”组合计算PVBP

假设在2018年2月1日，17国开15（170215）的信息如下：

估值基点价值：0.0715

估值修正久期：7.473

估值凸性：70.4827

全价：95.6835元

这与中债登给出的估值基点价值是一致的。■

例2-10　利用PVBP速算债券价格变动

假设在2018年2月1日，你买入3000万元面值的17国开15，成交明细如下：

债券代码：170215

买入面值：3000万元

买入收益率：5.07%

买入净价：93.8071元

买入全价：95.6773元

估值收益率：5.0423%

估值基点价值（PVBP）：0.0717

由于债券成交一般是以1000万元面值为单位进行成交的，因此记住1000万元面值的债券持仓，1个基点的变动对持仓市值波动的绝对值（持仓DV01）是非常有益的。以上面的170215为例，1个基点的变动造成1000万元持仓的净价估值损益为：

实际上，由于每只债券的票息不同，当前收益率水平不同，剩余期限不可能那么完整（比如正好是5年整），因而每只债券的基点价值都是不尽相同的。但是记住每个关键期限的债券的典型基点价值，还是非常有益处的，可以在误差允许范围内进行速算。

由于大部分债券是以1000万元面值为基本单位成交的，因此记住每1000万元面值的债券，1个基点变动对于债券整个市值的波动是最方便的。持仓DV01的速记如表2-4所示。