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前面说过，期货合约对合约的每个要素均有标准化规定，通常在交易所上市交易。我国国债期货合约是由中国金融期货交易所（以下简称中金所）于2013年推出并上市的，首先推出的是5年期国债期货合约（见表3-1），交易代码为TF。随后又在2015年上市了10年期国债期货合约（见表3-2），交易代码为T。
表3-1 5年期国债期货合约要素
资料来源：中国金融期货交易所网站。
表3-2 10年期国债期货合约要素
资料来源：中国金融期货交易所网站。
对比表3-1和表3-2后可以发现，T合约与TF合约的主要不同之处除了交易代码外，就是对可交割国债剩余期限的规定不同，也就是可交割国债的范围不同。可交割国债对国债期货来说非常重要，这会在后面的章节中逐步介绍。
另外的不同之处就是每日价格波动限制和最低保证金了。特别说明一下，中金所更改过期货合约要素（还不止一次），所以如果你在阅读其他资料时发现要素内容不一样，可能是因为这个缘故。今后也不排除中金所会根据市场情况继续修改合约要素的可能，也请读者朋友留意。
目前，T合约的交易活跃程度和市场持仓量均大于TF合约，因此本书后面的分析主要针对T合约，即10年期国债期货合约。
王小船与经典球鞋专卖商签订的协议价格是对篮球鞋未来价格的约定。但国债期货合约的不同之处，在于国债期货合约的交易标的物是一张虚拟的国债。注意，这个“虚拟国债”就是它的字面意思，即现实中并不存在。是不是无法想象小船和经典球鞋专卖商对一双并不真实存在的篮球鞋签署一份买卖协议？初次接触国债期货的朋友可能会有点不适应。既然国债期货交易双方的交易标的在现实中没有，那么交割的时候怎么办？国债期货的设计模式就是交易虚拟券，但交割时使用真实存在的国债。现在不适应没有关系，我在后面的章节中会娓娓道来。
从表3-2可以看出，中金所10年期国债期货合约标的是采用 名义标准券 模式（ 虚拟券 ），合约标的为面值100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债。请留意3%这个数字，以后它有重要作用。
国债期货交割时采用了 一篮子可交割国债 的设计模式。实际交割时，国债期货合约空头可以任意选择一只期货合约到期月份首日剩余期限为6.5～10.25年的记账式附息国债用于交割。中金所会在合约上市前公布该合约的可交割国债列表，合约上市后如果遇到新的可交割国债上市，中金所也会随时更新可交割国债列表，期货空头可以在公布的一篮子国债中任意选择一只用来交割。国债期货多头在交割前无法确定自己收到的国债是哪一只。这些内容以后会详细介绍。
看到这里，椰子冻终于忍不住抬头看看小船，说道：“小船哥，这短短一会儿工夫，你‘挖了好多个坑’啦！”
小船笑道：“哈哈，觉得我‘挖了好多坑’？我希望你带着好奇心去学习，等你以后都学完了，回过头来就会发现这些问题都迎刃而解啦！继续耐心看吧，保持你的好奇心哦。”
表3-3为中金所于2016年12月9日公布的T1709合约可交割国债列表和其对应的转换因子。转换因子的概念将在第6章详细介绍。
表3-3 T1709合约可交割国债列表
资料来源：中国金融期货交易所网站。
10年期国债期货合约的交易代码为T。例如，T1703就代表2017年3月交割的10年期国债期货合约。以2017年1月为考察时间，当时正在运行的10年期国债期货合约有：T1703、T1706和T1709。国债期货的交割月份在3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环，因此下一个上市的T合约将会是T1712，合约交割月份在2017年12月。
中金所国债期货合约采用的交割方式为 实物交割 ，这一点非常重要，因为实物交割制度是国债期货价格与现货价格存在相关性的基础，也是很多交易策略生效的前提条件。中金所公布的交割细则规定，国债期货合约的交割可以分为两个阶段，即 滚动交割 和 集中交割 。
合约进入交割月份后至最后交易日之前的这段时间为滚动交割阶段。滚动交割阶段目前采用 空头举手 规则，即空头主动提出交割申报后，中金所会寻找相匹配的多头方完成交割。而在国债期货上市初期，滚动交割阶段采用的是多空双方同时举手的交割规则，即多头和空头均提出交割意向才会配对交割。规则的修改会影响多空双方的交易行为。
在最后交易日收市后，即进入了集中交割阶段。中金所会自动匹配多空双方的持仓进行交割配对，整个过程在连续三个交易日内完成，即第一、第二和第三交割日。第一交割日为申报交割信息和交券日，第二交割日为配对缴款日，第三交割日为收券日。
国债期货合约采用百元净价的报价方式，注意是以
净价报价
。
所谓净价报价，是指以不含自然增长应计利息的价格报价。当债券买入方在某只债券的两个付息日之间购买债券时，债券买入方必须向债券卖出方补偿从上一次付息日到债券交割日之间应该获得的利息，这就是 应计利息 。这部分利息原本应该属于债券的卖出方，是债券卖出方的利息收入，但是在债券交割后卖出方就无法从债券发行人那里获得这部分利息了，因为下一次付息时，债券发行人会将计息周期内的所有利息全部支付给债券的买入方，即债券现在的持有者。债券交易时通过全价交割的方式将应计利息补偿给债券的卖出方。有些书籍根据英文的字面意思会将债券全价翻译为“肮脏价格”，将债券净价翻译为“清洁价格”。如果你今后看到这两个名词，请了解它们的含义。
通过上面的描述可以知道，债券价格可以分解为净价与全价。以银行间债券市场为例，通常采用净价交易，全价交割的方式进行债券交易，即交易采用净价报价与成交，以成交净价和应计利息之和作为结算价格
银行间市场投资者之间谈交易，如果说到价格，一般情况下特指净价价格，不过大多数情况直接用到期收益率报价。
中金所公布了国债期货可交割国债应计利息的计算公式，以后计算“发票价格”时会用到，每100元可交割国债应计利息的计算公式为
表3-2的合约条款上仅列出了最低交易保证金为合约价值的2%。
其中
2%的意思是100万元面值为1手的国债期货合约，投资者只需花2万元就可以建立1手持仓，也就是花2万元就可以做100万元的事。
但从中金所公布的交易细则来看，10年期国债期货合约采用了 动态保证金 模式。动态保证金是指保证金收取金额并不固定，而是根据市场交易行情，综合考虑期货价格波动性、市场风险等因素，不定期地调整保证金标准。中金所在《10年期国债期货合约交易细则》中规定保证金标准如下：
（1）从交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。
（2）从交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的4%。