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注：新三体研究院整理。
公司成立于2006年，致力于提供云计算与大数据的技术服务、基于SaaS模式的电子商务交易系统，以及O2O、移动开发、云建站、域名注册、企业邮局等软件产品与运维服务以及相关第三方增值服务。公司具有《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》的IDC/ISP/ICP资质，通过了国际互联网管理机构（ICANN）的国际认证，为国际域名注册商。公司软件产品及运维服务已成功应用于包括电子商务、游戏、生活、购物、地产、P2P金融网贷等行业在内的300余家客户，典型案例包括互助贷、购买宝、沃购网、折800等。同时，公司还向客户提供网站运营托管、营销推广、阿里云服务器、网易邮局等相关第三方增值服务。公司依靠自主研发的应用软件系统，以及第三方提供的增值服务，为中小企业客户提供一揽子信息化解决方案。
资料来源：新三体研究院整理。
2013年1月1日以来，王惠引为公司的控股股东、实际控制人，2014年12月，王惠引将其持有的85%的股权转让给蔡立文，公司实际控制人变更为蔡立文。截至2017年6月底，蔡立文持股比例为45.06%，陈发树持股比例为9.64%，米林隆领和厦门聚沙成塔分别拥有公司6.68%和5.3%的股权，另外公司控股股东蔡立文持有聚沙成塔投资80%的份额，合计占公司股份50.36%。
（1）蔡立文先生，1981年5月生，中国国籍，无境外永久居留权，中专学历。1998年9月至1999年6月就读于福建省第一技术职业学校计算机信息管理系，1999年7月至2000年10月任上海亚迅信息技术有限公司研发中心程序员，2000年10月至2003年11月就读于厦门大学自动化系计算机信息管理专业，2003年11月至2006年2月自由职业，2006年3月至2014年12月任有限公司副经理，2014年12月至2015年1月任有限公司执行董事、经理，2015年1月至今任本公司董事长、总经理。
（2）蔡立成先生，1981年7月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2000年7月至2004年7月就读于福建农林大学食品科学与工程系，获得学士学位；2004年7月至2008年1月任北京雷霆万钧网络科技有限公司研发中心总经理；2009年3月至2010年8月任腾讯控股有限公司网媒事业部网络媒体产品技术部经理；2010年9月至2013年9月任厦门香橙网络技术有限公司总经理；2013年10月至2015年1月任有限公司研发中心总监；2015年1月至今任公司董事、副总经理。
（3）韩志伟先生，1982年12月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2006年9月至2010年7月就读于北京信息工程大学计算机应用技术系，获得学士学位；2010年7月至2013年1月任北京万网志成科技有限公司厦门分公司总经理；2013年1月至2015年1月任有限公司销售总监；2015年1月至今任本公司董事、副总经理。
（4）林镇坪先生，1987年1月生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。2002年9月至2007年6月就读于福建教育泉州分院学前双语系，2007年6月至2008年6月系自由职业，2008年7月至2008年8月任厦门九联科技有限公司职员，2008年9月至2011年6月系自由职业，2011年6月至2015年1月任厦门鑫昊达网络技术有限公司总经理，2015年1月至今任本公司董事。
（5）黄巧玲女士，1976年11月出生，中国国籍，无境外永久居留权，厦门大学财会专业毕业。1998年9月至2012年12月任新远货柜储运有限责任公司财务主管，2013年1月至2014年12月任厦门捷通达网络科技有限公司高级业务主管，2015年5月至8月任本公司财务会计，2015年9月至今任本公司财务总监。
（6）梅小群女士，1978年6月出生，毕业于西安交通大学，中国国籍，无境外永久居住权，本科学历。2002年4月至2008年2月就职于陕西省安康市汉滨区第三人民医院，任医务科科员；2008年4月至2016年4月就职于国信证券福建分公司，任投资顾问，具有证券投资咨询业务资格；2016年5月就职于厦门鑫点击网络科技股份有限公司，任总经办总监；2016年9月27日至今任本公司董事会秘书。
（1）2017年2月，公司成为微软（中国）有限公司银牌能力合作伙伴，成为微软银牌能力合作伙伴可以获得丰厚的权益，包括销售、市场、产品、培训和技术支持，公司将结合自身专业的技术与优质的服务能力，利用微软云为公司客户提供高品质的云服务，为公司业务持续快速发展提供充足动力。
（2）2017年1月，公司全资子公司奕盛网络、引擎网络获得高新技术企业证书；6月，公司全资子公司引擎网络被认定为厦门市科技小巨人领军企业。
（3）2016年8月31日，公司与中国电信股份有限公司厦门分公司签署了《厦门鑫点击网络科技有限公司与中国电信股份有限公司厦门分公司战略合作协议》，通过与中国电信建立战略合作关系，在同等条件下公司有优先购买对方经营范围内产品或服务的权利，公司能以优惠的价格享受到专业的通信业务及服务，从而降低公司业务成本，提高竞争优势。
（4）2016年6月30日，全国中小企业股份转让系统有限公司正式发布创新层名单，点击网络成为首批进入创新层的企业。
（5）2016年3月2日取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司股票发行函，确认公司本次股份发行1500万股，定增募集资金6900万元。
（6）2015年公司取得著作权11项，分别是点击云短信系统V1.0、点击云企业邮箱系统V1.0、快搜云营销建站系统V1.0、点击云电子商务交易系统V1.0、点击O2O电子平台系统V1.0、点击众筹互联网金融平台系统V1.0、点击虚拟化平台V1.0、点击移动流量加速和分发平台系统V1.0、点击在线文库系统V1.0、点击人力资源在线管理系统V1.0、点击网络ICP备案系统V1.0，公司已累计取得软件著作权20项。
（7）公司于2015年6月8日成功在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于当月29日起由协议转让方式变更为做市转让方式。
资料来源：Choice，新三体研究院整理。
近三年营收及净利润保持高速增长；但2017年中报显示，营收、毛利、净利均出现不同程度的负增长，主要是公司主动剥离毛利较低业务导致。目前，我国中小企业的信息化程度仍相对较低，对于云服务的需求较大，我们参考云服务市场增速，同时参考公司上一年度业务增速情况，给予公司云服务器业务27%的增长，其他云服务25%的增长，软件及运维20%的增长。
2015年全球云计算市场规模达到522.4亿美元，增速达到20.6%，预计2020年将达到1435.3亿美元，年复合增长率达到22%。全球云计算占据主导地位的国家仍是美国，2015年其占据56.5%的市场份额，增速达19.4%，预计未来几年仍将以超过15%的速度快速增长。
2015年我国云计算市场规模为637亿元，同比增长25.1%；预计2016年这一数字将达到789亿元，同比增长23.9%。2015～2018年的市场规模复合增长率预计为22.2%。2015年我国SaaS服务市场规模为382亿元，同比增长25.1%。预计2016年我国SaaS服务市场规模将达到491亿元，同比增长28.5%。2015～2018年的复合增长率预计为32.6%。
注：新三体研究院整理。
云计算能够随时从共享的资源池中获取所需要的资源（如网络、服务器、存储、应用及服务），使管理资源的工作量和与服务提供商的交易减小到最低限度。云计算按照服务模式分为SaaS（软件即服务）、PaaS（平台即服务）和IaaS（基础设施即服务）。
截至2014年6月底，全国工商注册的中小企业总量超过4600万家，而同期中国网站的总数为273万个，多达94.07%的中小企业尚未建立网站。但目前我国企业信息化程度较低，特别是中小企业，其信息化程度仍约10%。随着互联网的进一步普及，以及企业信息化、网络化程度的不断加深，预计未来企业对云服务的需求将不断扩大，云服务长尾市场的潜在发展空间巨大。
资料来源：Choice，新三体研究院整理。
传统企业建立电子商务营销网站已成为一种趋势，而成本问题、需求多变一直是制约中小企业网站建设的两大重要因素。基于SaaS模式的云建站服务商提供数量众多、价格实惠的网站模板供用户根据自身发展阶段、功能需求、成本预算自主选择，这有效地解决了中小企业的困扰。巨大的市场空间，以及模式的创新将促使细分行业迎来蓬勃的发展。
根据艾瑞咨询2015年以来的政策数据，云服务政策文件层出不穷，各地政府积极倡导政务云。国家对于信息安全的重视，促进了云计算的发展。从融资次数来看，2015年次数最多，为641次；从融资轮次来看，大部分融资仍然集中于早期的天使轮和A轮。从获得投资的企业业务类型来看，数据服务类企业最受资本市场青睐。
2012～2016年中国企业云服务行业融资轮次分析
资料来源：新三体研究院整理。
厦门鑫点击网络科技股份有限公司成立于2006年3月10日，2015年6月8日登陆新三板，主办券商为首创证券，6月29日由协议转让变更为做市转让，做市商为首创证券（主办券商，首批做市商）、江海证券（首批做市商）、联讯证券、东莞证券、中银国际证券、信达证券、世纪证券、浙商证券、财富证券、广发证券、长江证券、东北证券、国泰君安证券、第一创业证券、民生证券、国联证券、东兴证券、中泰证券18家做市商。
公司立足于SaaS软件服务，不断向PaaS、IaaS等服务扩展，目前已初步建立涵盖整个云计算应用的多层次服务体系。首先，公司的软件销售运维主要包括：云建站软件、金融平台软件、电子商务交易系统软件、O2O平台软件等。其次，其他增值服务主要有服务器租用和托管，同时还可能配合提供企业邮箱、域名注册等。另外，公司云服务业务包括公司自有点击云服务器以及代理销售的云服务器，点击云服务器是公司自主研发云服务器，点击云拥有福建、广东等多个节点。代理云服务器业务方面，公司代理的服务器包括阿里云、微软Azure云以及腾讯云等。
自成立以来，点击网络已累计为35万家中小企业提供SaaS软件及运营服务，涉及电子商务、游戏、生活、购物、地产、O2O等多个行业。公司在提供产品的同时，也积累了丰富的各行业经验，了解不同行业不同的商业逻辑和市场特点，为日后提供更有针对性的个性化解决方案打下了基础。同时已积累一批优质的客户，并成功实现了用户黏性和持续销售，品牌效应愈加明显，为公司进一步拓展市场提供了帮助。
点击网络公司致力于为企业提供一体化的互联网化解决方案，包括国内领先的云计算服务；基于互联网的业务平台及内部管理系统开发；基于SAAS平台的产品，为客户提供高品质的企业级云服务以及互联网O2O、众筹等平台解决方案。公司研发团队先后自主研发了国内领先的域名、空间、邮箱等全自动实时注册系统，CRM系统，互联网金融平台等数十套软件产品，并经过国家版权局著作权登记。
随着我国云服务市场规模的高速增长，公司近3年业绩实现了高速增长。2016年公司实现营业收入19875.95万元，较上期营收额增长171.38%，主要原因是公司本年度优化业务结构，大力发展自建云服务器租赁服务及第三方云服务器代理销售业务，并由此产生大额收入；实现净利润3061.1万元，主要原因是公司本年度营业收入的增长导致净利润的增长，同时本年度公司新增固定资产及其他投入增加使得营业成本加大，导致净利润增速低于营业收入增速。
公司2014年、2015年、2016年的毛利率分别为46.94%、54.68%、44.65%，2016年毛利率相较于2015年有所下降，主要原因是2016年度投入使用的高端配置服务器折旧费用提高，导致成本上升，但是公司的毛利率仍然保持较高水平。
存货周转率近年来保持稳步下降态势，流动资产周转率保持平稳，应收账款周转天数明显上升，其中2017上半年应收账款同比增长40%。
资料来源：Choice，新三体研究院整理。
根据点击网络2015年度、2016年度财务报表数据，云服务器业务占比由43.82%上升至51.95%，其他增值服务由40.96%变化为39.54%，保持平稳，软件产品销售及运维由15.22%下降至8.51%。
资料来源：Choice，新三体研究院整理。
云服务器业务包括公司自有点击云服务器以及代理销售的云服务器，点击云服务器是公司自主研发云服务器，点击云拥有福建、广东等多个节点；独立控制面板，开机可视，远程进程桌面/SSH权限；快照备份，多机房，多选择，一键升级，瞬时交付。代理云服务器业务方面，公司所代理的服务器包括阿里云、微软Azure云以及腾通讯云，公司会根据客户代理销售相关云服务。
客户对于云服务的选择主要受客户规模的影响，当客户达到一定的体量后，公司自有的点击云服务更受客户欢迎，因为点击云服务对于客户的服务需求更具有一定的针对性，而体量相对较小的公司对成本的要求相对较高，所以会选择成本相对较低的其他第三方的云服务。
在提供整体解决方案中，除了提供云服务器服务，还可能提供服务器租用和托管，同时还可能配合提供企业邮箱、域名注册等业务。
公司具备增值电信业务许可证，提供DELL原装服务器租用服务，同时提供电信、联通、移动三大运营商的服务器托管服务，是电信和联通的战略合作伙伴，具备一定的成本优势。
企业邮局是公司自主开发的一种信息化应用软件，分为VIP邮箱和网易邮箱两类，客户可以通过运行邮局软件系统实现邮箱管理、邮箱开设和删除、域管理、垃圾邮件过滤、反病毒、邮件收发等一系列功能。
公司依托积累的网络营销经验、专业技术团队，为企业提供以网络营销为核心的全方位网站运营托管服务，具体包括网站营销定位及同行业网站运营分析、搜索引擎优化、关键词筛选分析、营销推广等。企业网站正式上线运行后，需要相应的虚拟主机和通过备案的域名上线运行，公司基于对客户需求的了解和在互联网领域积累的供应商资源，将阿里云服务器、域名申请、虚拟主机、服务器托管等第三方产品和服务作为网络营销整体解决方案的其中一个组成部分，为客户提供一揽子的产品和服务。
P2P金融网贷平台软件是公司针对P2P网贷行业客户专门开发的一类网站建设软件，其主要功能是帮助客户管理用户注册、登陆、借款标的详细信息展示、发布借款、还款操作等业务流程。
电子商务交易系统软件是公司针对电子商务行业客户专门研发的一类网站建设软件，其主要功能是帮助客户管理用户注册、登陆，处理电子交易中买卖双方下单、撤单、成交、结算、交割、处罚等业务流程。
云建站是一种基于SaaS模式，帮助实现中小企业营销网站建设低成本、标准化的网站建设技术。客户可以自主选择公司在线提供的100余种网站模板，并根据需求设计个性化的网站内容、风格及模块。
自成立以来，已累计为35万家中小企业提供SaaS软件及运营服务，涉及电子商务、游戏、生活、购物、地产、O2O等多个行业。公司在提供产品的同时，也积累了丰富的各行业经验，了解不同行业不同的商业逻辑和市场特点，为日后提供更有针对性的个性化解决方案打下了基础。
公司采用“线上+线下”相结合的模式，公司依托官网、QQ群、微信及微博进行审传推广，并设立了直销部、运维部等职能部门以获取线上订单需求信息，同时辅以“地推+电销”的销售模式及“7×24小时”的全天候客户服务，公司在营销方面具有独特的优势得益于良好的产品与服务口碑，公司近两年实现了业务的快速增长，并获得了阿里云计算有限公司的认可，成为阿里云金牌合作伙伴。公司已积累一批优质的客户，并成功实现了用户黏性和持续销售，品牌效应愈加显著，为公司进一步拓展市场提供了帮助。
公司立足于SaaS软件服务，不断向PaaS、IaaS等服务扩展，目前已初步建立涵盖整个云计算应用的多局次服务体系。公司在原有比比网络这一PaaS平台销售商的基础上，分别于2015年6月19日、2016年5月18日完成了对引擎网络和博奕胜的收购，同时在2016年增加了服务器配置（固定资产投入增加2716.05万元），并在点击云研发方面进行了一定的投入。
点击网络自2015年在新三板市场挂牌后，共发生两次融资行为：
（1）2015年10月15日完成首次定增计划，为进一步扩展和完善产业布局，提高公司的品牌影响力，公司决定募集资金用于补充公司流动资金，优化公司财务结构，提升公司的盈利能力和市场竞争力。此次股票发行对象为陈发树先生，发行对象以现金方式认购，股票发行价格为18元/股，发行数量200万股，融资总额3600万元。
（2）2016年3月17日完成第二次定增计划，主要用于公司研发项目支出以及与主营业务相关的其他用途。公司目前正在进行的研发项目主要包括点击云项目、点击CDN加速平台项目、点击在线人力资源管理系统项目、点击CRM管理系统项目等。此次股票发行对象为46位自然人及机构投资者，拟向在册股东17名，公司董事、监事、高级管理人员及核心员工19名（含一名董事蔡立成、一名监事王寒竹、一名高级管理人员黄巧玲）以及符合《投资者适当性管理细则》的合格投资者13名发行不超过1500万股。发行对象以现金方式认购，股票发行价格为4.60元/股，融资总额6900万元。
公司研发费用2015年、2016年、2017年上半年分别为402万元、1510万元、和453万元，占营收比例在10%以下，整体投入较小，创新能力有待考量。同时，员工薪酬在2016年年报及2017年中报中都有大幅度提高，导致管理费用上升迅速。
目前公司十分重视日常经营过程中的经验积累及技术创新，但随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，公司仍可能因为技术更新不足、服务模式转变不及时、投资不足等多种因素导致竞争力下降并丢失市场份额。
2017年中期报告和2016年中期报告费用对比 单位：元
尽管公司针对客户需求的变化，通过技术创新为客户提供更优质的服务，以提升公司的市场竞争力，但若公司未来不能正确判断、把握客户需求变化以及行业的市场动态和趋势，不能根据市场变化及时调整经营战略，公司将面临因市场竞争不断加剧而导致市场份额下降的风险。
公司现金收购奕盛网络100%的股权，交易金额为人民币930万元。审计报告显示，2015年12月31日，奕盛网络资产总额为96.28万元，负债为18.64万元，净资产为77.64万元。根据厦门市大学资产评估土地房地产估价有限公司于2016年5月3日出具的大学评估[2016]FZ0035号评估报告，截至2015年12月31日，奕盛网络的股东全部权益的评估值为964万元。公司2016年5月以人民币930万元的价格受让奕盛网络100%的股权，购买日奕盛网络可辨认资产公允价值为108.78万元，差额确认为商誉821.21万元。如果未来期间标的公司经营状况不及预期，存在商誉减值现象，则会给点击网络经营业绩造成不利影响。
公司业务主要集中在福建地区，在福建地区，主营业务收入占比为67.98%。主营业务集中的主要原因是公司在福建地区经营多年，积累了良好的市场信誉和口碑，市场开拓费用低。但如果公司不能进一步培育和开拓新的区域市场，提高福建地区之外的市场份额，将会对公司业绩持续增长造成一定影响。
通过对比发现，云计算行业在全行业中相对估值较高。剔除2016年度净利润为负的企业，该行业三板做市市场的平均市盈率达到25.04倍，主板市场达到67倍，由此显示出市场还是给予了一定的溢价认可。而从盈利能力看，三板企业平均销售净利率为-5.3%，主板市场为8.24%，可以得出三板云计算企业的业绩稳定性有待进一步确认。
点击网络2017年度半年业绩显示，其销售毛利率与净利率分别达到47.79%和21.63%，当期ROA和ROE分别为9.71%和11.55%，相对估值PE和PB分别为20.99倍和5.44倍，该数据不仅在三板做市企业中有优势，在主板同行对比下也依然有不小的价值优势。
续表
