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并购交易策略作为一种新三板可以完全退出的投资方式正逐渐引起市场参与者的关注。目前上市公司收购新三板公司热度依旧不减，对多元化经营、技术升级、产业协同等存在内在需求，而为数不少的新三板公司在上述方面有着独特优势（甚至是细分领域龙头），且经营、财务更规范，是较理想的并购标的。上市公司对并购优质新三板公司存在刚性需求，且主要有以下两个方面考量。
一方面是上市公司再融资政策进一步收紧，包括间隔18个月的要求让再融资的频率大大降低，市价基准日发行也增加了发行难度，同时股本扩张限制遏制了单次的融资规模。原来上市公司可以通过再融资获得资金，要么满足新建项目投入，要么进行现金并购。而再融资新政让上市公司持续融资越来越难，对通过并购重组方式来实现成长更为侧重和依赖。另外从规则上讲，并购重组的配套融资不受间隔18个月的限制，而且结合并购重组的融资手段更具有多样性，并购重组行为不但承担企业外延式扩张的职能，从某种程度也是上市公司缓解融资压力的手段。
另一方面是相对于IPO的参股权交易而言，并购是控股型交易，因此具备溢价的条件。此外，并购基于交易的相对性和整合协同，收购方可能会给出更高的价格，这是成熟市场很多公司会被天价并购的原因所在。而且，A股的政策变数较多，目前IPO的快速审核能否持续也有不确定性。若发行完全市场化，则会出现发行价格下滑，而并购价格可能会更有优势。
若监管为了保证发行继续管控IPO发行节奏，那很多企业IPO有难度，也可能会接受并购。总之，对于很多拟IPO企业而言，管制红利和市场红利不可能兼顾，无论处于被动还是主动，被并购依然是多数企业大概率的归宿。
2017年以来，新三板市场指数屡创年内新低，整体市场估值逐步回落，这也有利于吸引上市公司在新三板出现价值洼地时积极进场布局。当前新三板市场定增估值已低于A股并购估值。数据显示，从2015年1月份至今，新三板定增估值中值在11倍至24倍之间，2017年则在15倍左右；2017上半年，A股所有并购重组的静态PE中值为22倍，明显高于新三板定增估值。
对于新三板企业而言，由于目前新三板的政策红利尚待完全释放，精选层和“转板”政策也没有出台，新三板企业选择IPO仍然有着相对较高的时间成本。在这种情形下，对部分希望实现快速发展而无法接受较为高昂IPO时间成本的企业而言，被上市公司并购作为一种时间成本相对较低的资本操作，是一条有效的发展路径。
新三板企业作为公众公司，在公司治理、管理规范等方面具有非公众公司无法比拟的优势，可以为上市公司减少并购成本，为新三板投资机构的并购退出提供更优质的渠道。新三板改革方案的落地，在交易制度、分层方式、信息披露上都发生了重大变革，无论是在管理规范还是在财务状况上都提出了新的要求，这对于想寻求并购的新三板公司和投资机构无疑是一项重大利好。
2017年，新三板并购热度远超上年。无论是新三板公司主动发起的并购还是被上市公司并购，并购数量和金额均远超2016年。2016年新三板发起并购316起，2017年则接近2016年的3倍；2016年新三板发起并购金额不足百亿元，2017年已达231亿元。
根据最新公告日统计，2017年上市公司并购新三板挂牌企业共166起（含未成功），其中73起实施完成，另有24起停止实施，累计并购总额达到602.77亿元，相比之下2016年仅100余亿元，已经实现重大突破。礼多多（833690）、有棵树（836586）、价之链（838599）等已成功联姻上市公司包括在内。
资料来源：Choice，新三体研究院整理。
2017年度被上市公司并购的三板挂牌企业市盈率中位数为24，较中小板和创业板的企业有估值优势，越来越接近私募市场10～15倍的普遍估值水平。
在目前IPO过会率降低、审核趋严的情况下，对于达不到上市条件或过会可能性较低的新三板企业来说，并购市场不失为一条较好的资本市场发展路径。
与此同时，新三板始终存在政策带来估值提升的系统性机会，这个市场也越来越成为投资机构资产配置中的重要部分。随着三板做市指数继续下跌，部分股票的估值将变得极具吸引力，这时候投资机构也将大规模入场布局。