2.8 其他市场主流指数

1.H股指数

在介绍H股指数（HSCEI.HI）之前，让我们先来简单地了解一下H股。首先，H股指的是注册地在内地、上市地在中国香港的股票。其名称中“H”来源于香港的英文“Hong Kong”的首字母。因早期以H股形式在中国香港上市的股票基本为内地国有企业，所以H股又被通俗地称作国企股。不同于内地两市“T+1”的交割制度，H股实行的是“T+0”制度，即投资者在股票买入当天即可卖出。同时，需要投资者注意的是H股没有涨跌幅的限制，也就是说理论上H股在交易日内存在翻倍或者腰斩、乃至更大波动的可能。当然相对于动辄日内涨几倍、跌几成的港股“妖股”、“老千股”，H股的波动相对来说还是较为稳定的。目前H股的主要投资者来自欧美，个人投资者在内地暂时还不能直接投资H股，当然感兴趣的投资者往往还是可以通过前往香港开户、或者通过网上券商的方式投资H股的。近来开通的“港股通”也为投资者投资H股开辟了新的途径。下面，老罗就为大家来分析一下H股指数。

H股指数就是恒生中国企业指数的简称，其由恒生指数公司编制，于1994年8月8日，即首家中国企业——青岛啤酒（0168.HK）以H股形式在香港联合交易所（联交所）上市的一年后推出，基日为2000年1月3日，以港币为结算货币，调整周期为季度。不同于大多数内地的指数设定1000为基点，H股指数的基点为2000。通过H股指数的全称我们就不难得知，其成份股都是在中国香港上市的中国企业，比如工行、建行、中石油、中石化等国企龙头。目前由于多种所有制经济的蓬勃发展，越来越多在内地成立的优秀的非国有企业也选择在香港上市，其中不乏行业巨擘，比如腾讯（最新调入）、比亚迪等，它们也被H股指数纳入篮子中，所以H股指数由早期反映内地国企表现的指数（俗称“国企股指数”）发展为反映在香港交易所上市的中国企业总体走势的综合性指数。

总的来说，H股指数有以下几个特点：

（1）指数包括最大及成交最活跃的H股；

（2）指数提供高度的H股市值涵盖率；

（3）成份股经流通市值调整，以反映其可投资性；

（4）与恒生指数、恒生中国H股金融行业指数相关性都较高。

根据恒生指数公司2018年1月公布的数据，目前H股指数总市值高达6.41万亿港元，占所有H股市值覆盖率达81.31%，如表2.56所示。

同时，如表2.57所示，通过统计H股指数前10大成份股我们可以看到，其中有8只来自金融行业，2只来自能源行业，且均为市值较大的企业，所以H股指数可被视为港股的蓝筹。同时，H股指数的权重设置还加入了流通市值作为参考因素，充分地考虑到了成份股的可投资性。

不只是前10大成份股，在整个H股指数中，金融业也占绝大部分权重（高达74%），这与我们内地市场的上证50指数颇为相似。实际上，H股指数与上证50指数的重合度和相关度都非常高，如图2.24所示。

目前市场跟踪H股指数的基金共有3只，分别为嘉实恒生中国企业指数基金、易方达恒生H股ETF及其联接基金，资产规模共计80亿元左右，如表2.58所示。值得注意的是，内地投资者购买的港股基金都属于QDII基金。

小贴士：

H股指数基金玩法可以有以下几种：

（1）定投。平均投资，分散风险，资金是在不同的时点按期投入的，投资的成本比较平均，最大限度地分散了风险。

（2）一次性买入。目前H股指数11.26倍的市盈率相对历史数据来说不算高，一次性买入能最大程度地收获指数反弹带来的回报，不过也需承受指数继续下跌可能带来的风险。

（3）AH轮动。因为H股指数与上证50指数成份股存在相当程度的重合性和一致性，又因H股投资者主要来自海外，上证50投资者主要在内地，两地市场涨跌影响因素有所差异，所以可以在二者之间进行轮动操作。

2.纳斯达克100指数

纳斯达克市场创建于20世纪70年代，是美国的第一个电子股票交易所，也是全球第一个和最成功的二板市场（创业板市场），目前为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券交易所。通常来讲，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技企业为主，如苹果、微软、英特尔、思科、索尼等，我们平时在新闻上常看见的国内科技和互联网企业“大佬”到美国上市敲钟，也往往就是在纳斯达克。

纳斯达克100指数（NDX.GI）由美国纳斯达克100只最大型非金融类上市公司组成，其最大的特点就是以科技股为主，包括各大硬/软件、通信、零售、生物技术公司，十分注重成长性，该指数可作为投资者观察除金融行业以外的美国市场表现的参考指标。纳斯达克100指数基期为1985年2月4日，成立至今涨幅超过60倍，通过图2.25我们可以看到，在1995年至2002年之间，纳斯达克100指数经历了一轮剧烈涨跌：指数从期初的500点一路上涨至2000年3月26日的4816.35点，涨幅达到10倍左右！但随后指数就出现暴跌，一路跌至2002年10月8日的795.25点，跌幅超过了80%！这一段时间也就是历史上著名的“互联网泡沫”。造成互联网泡沫的原因有很多，感兴趣的读者可在网上找到相关的解读，在这里老罗就不一一赘述了，总之“历尽千帆，归来仍是少年”，纳斯达克100指数在此后的岁月里洗尽铅华，得到了价值回归，终于在10多年之后的2014年重新站上4000点的大关。

从当前的经济环境、市场结构以及指数成份来看，投资者可以将纳斯达克100和我们A股市场中的创业板指数拿来类比。从表2.59所示数据可以看到纳斯达克100和创业板指数行业分布均以信息技术为重，各自占比均达50%左右，而我们知道信息技术类的股票往往成长性特征鲜明，所以纳斯达克100和创业板指数分别代表着各自市场的成长类股票。

就收益而言，老罗统计了近10年来纳斯达克100指数分年度收益率数据，通过图2.26我们可以发现，在2008年的金融危机中，纳斯达克100指数回撤严重，跌幅达到42.50%，不过之后几年指数均取得了不同程度的上涨，其中，2009年、2013年和2017年涨幅都超过了30%，表现可谓非常耀眼。

目前市场跟踪纳斯达克100指数的基金主要有表2.60所示的几只，与H股指数基金类似，所有的纳斯达克100指数基金都属于QDII基金的范畴，如果进一步细分，还可以分为场内（如：国泰纳斯达克100ETF）和场外（如：广发纳斯达克100人民币）。同时，国内基金公司还根据纳斯达克行业指数开发了广发纳斯达克生物科技等产品。

3.标准普尔500指数

标准普尔500指数简称标普500（SP500.SPI），是美国乃至全世界股市最重要的股票指数之一，其成份股来自美国的两大股票交易市场——纽约证券交易所和纳斯达克，由指数委员会选择并更换、代表性极强、通常被投资者视为美国经济的晴雨表。

与道琼斯工业指数相比，标普500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，同时包含的公司更多，成份股数量高达505只，因此风险更为分散。其成份股平均总市值高达481亿美元，总体市值覆盖美国股市总市值约80%，因此标普500指数能够反映广泛的市场变化，被普遍认为是一种理想的股指期货合约的标的。此外，相较于道指以股价加权的方式，标普500指数则是美国首个采用市值加权的股指，其更能反映成份股票在股市中真实的重要性。

标普500指数的编制方法如下。

（1）范畴：所选公司必须是美国公司；

（2）符合资格市值：公司市值须达53亿美元或以上；

（3）公众持股量：超过50%的已发行股票须公开买卖；

（4）财务状况：公司必须于最新业绩公布季度以及向前4个季度（累计）获得盈利；

（5）流动性充足且价格合理：公司拥有高度流动普通股，并于活跃及高流通性市场买卖。

长期来看，标普500指数增长稳定，是投资美国市场权益类产品最为普遍的参照标的。说到这里，老罗给大家提一下“股神”巴菲特关于标普500指数那场著名的对赌：2007年巴菲特在long-bets上公布了一个价值高达50万美元的赌约就是用标普500指数为基准，最后结果大家也都知道，巴菲特大获全胜。股神巴菲特再一次向世人展示了其独到的投资眼光，同时，我们也可以从中看到标普500指数显示出的良好的长期投资价值。

标普500指数走势图如图2.27所示。

通过分析标普500指数成份股数据及行业分布我们可以看到，如表2.61所示，其成份股中包含苹果、微软、强生、美孚等顶级企业（当然也包括“股神”的伯克希尔哈撒韦）。前10大成份股占比达到20.7%。行业分布主要集中在信息技术（25.2%）、金融（15.0%）以及医疗（13.8%）等，这一点与我们传统观念中将标普500指数与国内的沪深300指数类比的想法稍有出入，因为沪深300指数中金融业占比高达33%以上，而信息技术占比只有10%左右，如图2.28所示。不过考虑到中美两国国情、产业分布、发展水平均有不同程度的差异，将标普500和沪深300指数分别作为两国股市最重要的参考指标对于普通投资者而言并不存在太大问题。

从基本面来看，标普500指数的市盈率和市净率分别为23.53倍和3.11倍，目前的估值处于中等偏高水平，如表2.62所示。

目前市场跟踪标普500指数的基金主要参见表2.63，同H股指数、纳斯达克100指数基金一样，标普500指数产品也属于QDII基金的范畴。此外，国内基金公司还有根据标普500开发的衍生Smart Beta指数产品，如大成标普500等权重等。