几年前,我的一次国际金融研讨会上,学生们希望能一睹现实生活中投资者的风采。于是乔治·索罗斯爽快地同意在普林斯顿花一晚上的时间与一个学习小组进行交流,其中包括许多经济系的教员。
此次交流我们都收益过望。发言伊始,乔治就表明了平衡理论与资本市场的运作方式之间没有联系,如果利用那些基础理论来进行投资往往会适得其反,因为投资者们其实是通过自己对于市场走向的直觉来赚钱的。市场会根据投资者的期望而做出反应,投资者的感觉又会导致价格的变化,这种趋势就是通过反复自我强化的过程来验证自己,直到某个突发事件动摇了投资者们的预期。
全场鸦雀无声,所有在场的教授都在仔细聆听。这时,虽然没有太大把握,但我还是鼓起勇气陈述了一个有效市场理论的典型案例—基本原理对汇率的影响。听了我的发言,乔治并没有做出让步,他始终坚信自己的观点:瞬息万变的市场价格的经验事实是无法被经济学基本原理或任何可被理解的有效市场理论所调和的。正如他在他的《金融炼金术》一书的前言中所提出的“资本市场会最终趋向平衡的观点似乎是与事实证据相悖的”。
于我而言,那天晚上值得铭记的是,一位年轻的教授终于鼓起勇气去挑战我们的嘉宾。“索罗斯先生”,他说道,“你低估了专业的经济学者们对外汇市场的影响。如今‘混沌理论’出现了一些有趣且有前景的发展。”
“好吧,我承认我并不熟悉‘混沌理论’。”而且当乔治·索罗斯在详细地阐述反身性概念时,我甚至有时难以及时理解他观点中的微妙之处。但是我非常乐于听他重申(或者简化)他对于继续努力去找到一个关于市场、投资者以及行为的新范式的观点。
据我看来,乔治·索罗斯毫不客气地揭穿了课本上关于有效市场与合理预期的标准模型所存在的问题,他认为“市场原教旨主义”只会带来“虚假的索赔和一些误导性的后果”。
这并不意味着市场参与者们在日常生活中是失去理性的或者效率低下的,也不意味着市场预期不重要,任何熟悉资产市场的人都知道预期会影响价格。但是索罗斯超越了那些强调预期永远不会恰好处于一个平衡状态的观点,因为市场参与者的思想,和思想导致的行为将会影响市场走势:市场将会反过来影响“基础理论”并在持续的反身性过程中塑造新的预期。更广泛一点来说,当索罗斯回归到他最初热爱的哲学时,他将反身性过程看作是生活中固有的一部分;而“思想是人们必须考虑的现实生活的一部分”。
乔治·索罗斯作为投资者所获得的巨大成功是不可磨灭的,他极具智慧,表现在他会在市场预期仍旧良好的时候进行大规模撤资。如今他重要的成就体现在他致力于鼓励处于新兴加转型的国家转变为“开放社会”,这种开放不仅限于商业自由,更重要的是,它能包容新的观点和不同的思想行为模式。
同时,乔治·索罗斯热情地运用自己的见识描绘了伴随着经济市场全球化而产生的有利结果—应变性和不稳定性。他一次次地回忆沃尔特·白芝霍特在十九世纪的格言“钱不会自己管理自己”。在索罗斯看来,“那种相信经济市场会自动趋向平衡,同时通过政府干预来确保资源的最佳分配的观念是错误并具有误导性的”。在这番评述中,他运用他的智慧努力在国际金融市场的政策和实践里寻找适用情况。
索罗斯本人一直致力于根据敏锐的观察和理性的分析基础来建立一个具有可操作性并且被广泛支持的市场结构,从而更好地保证新兴市场的稳定与繁荣。这一直是他创作的目的,毫无疑问他会继续努力创作出更多著作。
到目前为止有一件事情是我能完全确定的,那就是索罗斯通过他独特的视角阐明了一个深藏在国际金融中的问题,这个问题很少被学术界或决策者提及。在我看来,那种没有系统解读索罗斯观点的理论模型,是无法全面发掘出全球化金融对于同等的发达或不发达经济体的全部潜能的。
在《金融炼金术》这本书原版以及新版的导论中都曾表明这不是一本简单易读的作品,但是你读了就会有收获。一个独立思考并不断探索的思想者,不断挣扎着试图用他新颖且意味深长的观点在经济学乃至人类行为的领域打破陈旧的传统观念。几乎在你读书中的每一页时,你的既有观念都有可能突然被一个段落、一个句子或一个短语中的新颖视角所挑战。接下来的就是,索罗斯抑或我们中的任何人,努力去建立更能反映出他所描述的真实情况的新理论和新政策。
保罗·沃尔克