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上一章中，我们了解了债券型基金的投资知识，接下来我们一起来认识潜在风险和收益都相对更高的混合型基金。
混合型基金就是把股票和债券混合在一起投资的一种基金。根据股票和债券投资比例的不同，又可以进一步细分为偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置混合型基金。
在过去很长一段时间内，股票型基金的股票最低配置比例是60%，但是2014年8月8日新修订并实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》把股票型基金的股票最低配置比例提高到了80%，过渡期为1年，也就是在1年内，所有股票配置比例不到80%的股票型基金必须把股票配置比例提高到80%。然而1年后的2015年7月，史无前例的股灾来袭，股票疯狂下跌，为了减少损失，在2015年8月8日大限之前，许多股票型基金就把名字改成了混合型基金，这样就可以大幅减仓股票，减少亏损。尤其是在8月7日那一天，有69只股票型基金集体改成偏股混合型基金。2016年以后，股市彻底走熊，所以这两年新发行的股票型基金已远远少于混合型基金，这类偏股混合型基金可以近似看成过去的股票型基金，力哥将其放到后面股票型基金章节里再说。
而偏债混合型基金和二级债基又比较接近，也就是可以拿出不超过20%的比例投资二级市场股票的债券型基金，这是我非常不推荐的一类产品，所以这里也不做讨论。
力哥想重点和大家聊的是平衡型基金和灵活配置型基金，因为只有这两类基金才真正体现出了混合型基金的优点，那就是风险对冲。
迄今为止，被广大经济学家和理财师所认可的最经典的投资理论是美国经济学家哈里·马科维茨在1952年创立的现代资产组合理论，马科维茨也因此获得了1990年的诺贝尔经济学奖。
马科维茨发现，抛开流动性不说，投资者在做出一项投资决策时，最关心的是两个问题：收益有多高，风险有多大。而我们知道，预期的潜在收益越高，意味着预期的潜在风险也一定越高。那有没有什么办法可以提高投资的风险收益比或者说性价比呢？也就是在预期收益相同的情况下，怎么才能把预期风险降下来呢？
马科维茨通过大量数理分析推导发现，投资的风险分成两种：比如你买了A股票，你就要承担A股票的风险，可能牛市来了，B, C，D, E股票都在涨，就你手里的A股票不涨，这叫作个别风险，也叫非系统性风险，在股市里俗称选股风险；相反，不管你买A股票，还是把A, B，C, D，E股票都买了，都逃不过股灾暴跌的风险，这种风险更可怕，叫作系统性风险，在股市里俗称为大盘风险。
买房子也一样，比如2017年全国70个大中城市中有65个房价都在暴涨，只有沈阳、长春等少数几个在下跌，这种房价下跌就是个别风险，不具有普遍性，不能代表全国的房地产市场。但如果中国经济崩溃，楼市整体崩盘，不管你买北上广还是沈阳、长春的房子，都难逃房价下跌的命运，这就叫系统性风险。
那这两种风险要怎么化解呢？马科维茨给出的答案是构建一套最优的投资资产组合。
想要规避个别风险，就别只买一只股票，而是买一篮子股票，这样就算某一只股票遭遇突发的“黑天鹅事件”，出现暴跌，也不会对整体投资组合产生太大的影响。力哥之所以推荐大家买股票型基金而非股票，买债券型基金而非债券，就是这个道理。
而要想规避系统性风险，就不能只买一篮子股票，而是要买不同类别的资产，从而组建一个更加复杂多元的投资组合。我们常说的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”就是这套多元资产组合理论最通俗的比喻。
我们可投资的资产类别有很多，比如房子、黄金、石油、外汇、P2P、比特币、艺术品等，但最主要的两类金融资产还是股票和债券。股票属于权益类投资，债券则属于固定收益类投资。从理论上说，这两者正好可以风险对冲。股市走牛的时候，市场上的钱就容易集中往股市里跑，没人搭理低收益的债券，债市就容易表现低迷；反过来，股市走熊的时候，投资者都亏怕了，市场上的钱就容易集中往更安全的债市里跑，所以债市就容易走牛。比如说2008年股市大跌的时候，债券收益却好得不得了。紧接着2009年，A股绝地大反弹，而债市却歇菜了。所以根据资产组合理论，当一只基金同时买入股票和债券的时候，整体的风险收益比或者说性价比，就比你单独买股票或单独买债券时都要高。因为假如股票跌了，债券就很可能涨了；假如债券跌了，股票就很可能涨了，两者的一部分风险就被对冲掉了。
在中学物理课上我们都学过，假如有1牛顿的力把我向右拉，同时有1牛顿的力把我向左拉，那最后的结果就是我原地不动，因为两个力形成了力的平衡。假如你把向右的力看成是买股票的风险，把向左的力看成是买债券的风险，当两者的相关系数正好是-1时，也就是当股票涨10%、债券正好跌10%的时候，它们之间是完全的负相关关系，那我同时买1单位股票和1单位债券的风险不就正好中和掉了风险吗？
但这只是理论上的说法，现实世界中，不存在两种资产的相关系数正好是-1，其中的算法很复杂，我们只要知道，股票和债券的关系不是正相关，而是负相关，也就是其中一个涨了，另一个大概率会跌；一个跌了，另一个大概率会涨。
这就像一个力往右，另一个力往左上方拉，最后这两个力的合成就是这两个力所围成的平行四边形里的那根从原点出发的对角线，这根对角线的长度就是股票和债券的风险对冲合成后的实际投资风险，只要这两个力之间的角度大于120度，那这根对角线的长度一定小于任何一个力的长度，也就是说同时买股票和债券的总体风险一定小于单独买股票或单独买债券的风险，这就是力学上的平行四边形法则。
在投资市场中，类似于股票和债券这种一辈子“相爱相杀”的逆相关的CP（Coupling，情侣档）还有很多，比如股票和房子，银行储蓄和债券，美元和黄金，美元和石油，美元和日元，美元和比特币……在这些CP之间，理论上都存在比较强的负相关性，也就是说一个涨了，另一个跌的可能性就比较大。
但这都只是理论上的说法，实际上美元和黄金石油也经常会出现同涨同跌的情况，股票和债券同涨同跌的情况就更多了，比如2011年和2013年，都出现了股债双杀的局面，就是股市不赚钱，债市也不赚钱，而2014-2015年，股市和债市又一起走牛了。所以，投资没有绝对的事，短期来看，现代资产组合理论也可能会失灵；但长期来看，它的确能帮我们以相对更低的风险谋求相对更高的回报。
前面说的是平衡型基金的优点，而灵活配置型基金还有一个更大的优点，就是仓位变动非常自由。
2015年股灾期间，之所以有那么多股票型基金改成混合型基金，是因为基金经理认为股市接下去要跌，但因为操盘的是一只股票型基金，最低也只能把股票的仓位降到80%，要大把亏钱，感觉自己太对不起投资者了。反过来也一样，如果眼下股市低迷，满地都是没人要的便宜货，适合大量买入，但因为操盘的是一只债券型基金，不能买股票，就只有眼馋的份。而灵活配置型基金的基金经理就没有这样的困扰了，想买啥就买啥，想多买就多买，想少买就少买，想不买就不买。
但正所谓成也萧何，败也萧何，这个世界是对立统一的，灵活配置型基金的优点恰恰也是它的致命缺点。之前力哥说过，投资就要投纯的，因为只有纯粹的投资对象，你才知道它到底把钱拿去买了什么，这东西的潜在风险和收益到底有多高，你就知道该如何做资产配置，这好比把货币基金放在守门员的关键岗位上，纯债基金就属于后防中坚，股票型基金则是进攻利器。
但灵活配置型基金的仓位可以随意变动，投资者就很难确定这只基金眼下的预期风险和收益到底有多高。要知道公募基金每个季度公布一次报告，也就是说已经到了5、6月了，投资者才刚刚知道今年3月底的时候，基金经理到底买了多少股票、多少债券，投资者永远是后知后觉的。到底应该把资产放在前锋线上还是后防线上，投资者心里没底，就会焦虑不安。
如果在股市熊转牛的时候，基金经理误判市场，把90%的钱都拿去买债券，就会满仓踏空！或者股市牛转熊的时候，基金经理又误判市场，把90%的钱都拿去买股票，就会满仓套牢！那怎么办？
这就是混合型基金不能说的秘密。
所以，与其买混合型基金，不如根据自身的风险偏好，按一定比例分别买入股基和债基，一样可以做到风险对冲。