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投资黄金是合理的吗？
首先，我们来讲个故事。是非对错，等故事讲完了再说。
几乎所有学财经的中国学生都听说过“布雷顿森林体系”，其中的来龙去脉，大多是“人云亦云”。关于金本位，大致复述下面这样一个故事：美帝国力衰弱，滥发纸币，1971年，尼克松取消金本位，美元崩溃。但是我们想问，之后呢？之后黄金的走势表现怎么样？投资黄金能不能赚大钱？
请看下图，“过往近50年”黄金价格走势图。
1968—1980年黄金价格走势图
1981—1990年黄金价格走势图
1991—2000年黄金价格走势图
2000—2010年黄金价格走势图
你要投资黄金，首先要问一个问题：黄金之前多少钱？1971年，“布雷顿森林体系”要求黄金价格为每盎司35美元，随后美帝国力衰退，滥发纸币，法国人率先质疑。被抑制的黄金价格解禁之后，短短几年，金价就翻了两三倍，显然，每盎司35美元是不合理的。
此后，黄金经历了一段市场化博弈，各国一律采取浮动汇率。黄金的保值增值引发了人们狂热追捧，于是开始了炒作、投机热潮。1981年，黄金冲到了每盎司850美元司的高位，但很快就腰斩。显然，每盎司850美元这个价格也是不合理的。那么，你也许要问：均衡态黄金的价格，市场定价多少才合理呢？
我们看第二幅图，尘埃落定，硝烟散去，非常长的一段时间内，黄金在一个大箱体内振荡，涨幅在300—400美元。取1980年，XAU=350美元是比较合理的均价。你发现问题在哪里了吗？2017年XAU=1300美元，经历了整整37年，黄金一共只翻了四倍！
过去10年，表现最差的资产是什么？是黄金。过去20年，表现最差的资产是什么？是黄金。过去40年，表现最差的资产是什么？还是黄金。我很惊讶，几乎所有的财经媒体都没有提到“黄金的表现之差，已经到了让人匪夷所思的地步”。从1980年到2017年，黄金价格一共才翻了四倍，你还能历数生活中有多少东西只翻了四倍吗？
一般认为，从1978年中国改革开放至今，物价累计上涨100倍以上。当年上海大学生毕业后起薪36元，现在3600元都不止；当年3分钱一个馒头，现在5元一碗米饭都不止。
世界范围呢，美国的M2也在增长，累计大约在20倍。欧洲、日本都有20倍以上的物价增长，百万富翁已经贱如牛毛。
在所有的资产中，涨得最多的可能是京沪的房子，仅2000年之后就涨了20倍。有一句话叫“京沪永远涨”。再这样涨下去，这些地方一间水泥做的房子迟早会比纯金打造的房子还贵。
黄金的表现为什么这么差？这件事要从更“本源”的角度说起。黄金为什么值钱？从学术上讲，黄金、铂金被称为“贵金属”，而银铜是“贱金属”，价格差上百倍。
可是用途上，两者并没有这么大的区别。
目前全球最受欢迎的导电金属是铜，被广泛用于电线、轴承之中，有良好的导电性，易加工。比铜高一级的是银，银几乎所有性能都和铜重合，但比铜更好。比银更高一级的就是黄金，黄金具有绝佳的导电性、延展性，但这些依然不能成为黄金比银贵一百倍的理由。
黄金能有今天的价格，和它几千年来的“江湖地位”有关。从古罗马时期开始，人们使用的就是金币，中世纪无数的魔法传说、童话中，女巫收的也是金币。中国虽然没有金币的说法，却有对“金子”的崇拜——层层堆垒的金条，总意味着宝藏；民国时期黑帮大佬“跑路”的时候，也会带两箱“小黄鱼”。跨越国界、朝代、民族，千百年千万人众口一词：“金子，金子，金子！”
这是什么？ 这就是我们常讲的“IP”啊！ 经过千百年来不停地洗脑，你深深记住了“黄金＝财富”这个概念，这堪称史上最强广告。
前几天看晚清小说，1911年清帝退位之后，他的日子过得很不好，因为君王离不开人民。清朝皇室在台上的时候，每过一天，他的“人望”都在增长，名正则言顺，在台上的每一天，IP值都是增加的。可是清帝退位之后，宛如无根之木、采摘之花，他再没有营养可以汲取了，虽然“遗老遗少”们还保留着忠心，可是每过一天，这份忠诚都在削减；每过一天，记得他的人都在减少；每过一天，老人们都在死去，而新人们只记得新帝。无论你名气多大，离开了养育你的那片土壤，过了两代人，你也就毫无价值了。
黄金的价值其实和“废帝”很类似。1971年之前，黄金是“本位”，它就是货币界的皇帝。只要“金本位”存在一天，全世界的所有人，每天都被一遍一遍洗刷着脑子，每一天都对黄金印象更深刻，“黄金就是钱”深入人心。
可是，1971年“黄金”退位了，宛如清帝退位一般，从此之后，越来越少的人知道它。仔细想想，笃信黄金的那一代人正在飞速地老去！我们的子女没有接触过“黄金”的概念，或许他们知道黄金是很值钱的，但是不知道黄金为什么值钱，值多少钱。把黄金和白银、黄铜放在一起，他们会觉得那是差不多的东西，就算贵一点，也贵得有限，绝对没有100倍的差距。
黄金为什么会严重落后？1000两黄金，从换一个小城镇到半条街，再到仅仅一套房子。40年间，黄金丧失了96%的购买力， 因为信奉黄金的fans（粉丝）们在死去。
1971年，几乎全社会的人都生活在“金本位”的氛围中，有权有势的大人物都从黄金时代延续，他们共同堆起了黄金大牛市。
1981年，20世纪前10年到20年代的人不在了，退出历史舞台，20世纪30年代到70年代的人还在。
1991年，30后退出，40—70后还在。
2001年，40后退出，50—70后还在。
2011年，50后退出，60—70后还在。
2021年，60后退出，70后还记得“金本位”。
2031年，再也没有人记得“黄金”！
黄金未来会不会变成和白银差不多的产品呢？那还要在现有的基础上，再跌掉90%。
目前，欧美的年轻人已经完全不佩戴金饰，因为欧洲人尚白，他们觉得黄灿灿的充满乡土气息。而且黄金的价值太低（相对于欧元），哪怕穿戴1千克，也达不到炫富的目的，还不如把钱花在钻石、手表上。
目前，全世界最落后也是最大的黄金市场是印度，全球存量13万吨黄金。每年，印度都要从黄金市场进口500吨以上，几乎吃光了所有的新增供应。在印度民间，尤其是农村地区，黄金长期被视为一种“稳健的”“靠谱的”投资行为。印度人嫁女，嫁妆大规模地使用金饰。还有就是每年两次的“盂兰节”，是全球黄金销售最大的盛事。但是，随着印度农村的现代化、富裕化，黄金正在逐渐失去印度这个巨象市场。
没有使用价值的东西都不保值。 黄金作为全球人类最强大、最古老的IP，依然逃不过这个铁律， 在过去40年中，黄金丧失了96%的购买力，未来黄金可能再贬值10倍。
重要提示：本文不构成做空黄金建议！