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股票价格总是随机游走的：股票价格在每个时点上，向上和向下的概率是一样的，期望利润是零。市场仅仅遵循一个定律——概率定律。
——“有效市场假说”的奠基者 路易斯·巴舍利耶
1900年，巴黎大学毕业生路易斯·巴舍利耶提交了一篇名为《投机理论》的博士论文，差一点因为老师看不懂而无法毕业。但是他无意间奠定了被称为“金融经济学”的理论基础，有人把他称作“金融学里的梵高”（天才但不得志）。
投资者的逐利行为最终将消除股价任何可以预测的波动，最后的唯一均衡结果是“随机游走”。直白点讲，就是除非运气好，一般人（不掌握内幕消息）不可能靠智力抓住股市中确定的赚钱机会。
就像我们排队买火车票，理智的做法是随便找个队老实排着，因为一般每个售票柜台排队的人都差不多。要是发现其中一个售票柜台排队的人明显很少，最好别去，多半是机器坏了或者售票员出了状况。
华尔街经典著作《随机致富的傻瓜》和《黑天鹅》的作者，同时也是对冲基金管理人、“欧美最具影响力的50位商业思想家之一”的纳西姆·塔勒布，更进一步指出：投资是幸存者的游戏，投资大师多是靠运气吃饭的。
什么是幸存者游戏？第一次世界大战时期，白天吃了败仗的俄国士兵，在晚上借酒消愁、喝得酩酊大醉的时候，就会玩一种残酷的赌博游戏——俄罗斯轮盘赌。他们在左轮手枪的六个弹槽中放入一颗子弹，快速旋转转轮之后关上。游戏的参加者轮流把手枪对着自己的头，扣动扳机，中枪毙命的当然就输了，坚持到最后的幸存者就是赢家。
纳西姆·塔勒布认为金融投机（投资）是一种类似“俄罗斯轮盘赌”的游戏：假设一个25岁的年轻人每年玩一次俄罗斯轮盘赌博（1/6的概率被左轮手枪打死），他几乎没有可能活到50岁。如果有几千个25岁的年轻人都在玩这个游戏，那么，总会有少数几个人能够活到50岁，其他人则已成一堆墓碑。
在股市上风光无限的投资大师们，就是那些枪口下活下来的幸存者。投资大师和亏钱股民的区别就是，谁的运气更好。
1984年巴菲特在哥伦比亚大学的一场演讲中，对“投资赢家”做过一次概率分析：“我要各位设想一场全国性的掷硬币大赛。让我们假定，美国2.25亿人口在明天早晨起床时都掷出一枚1美元的硬币，并猜硬币出现的正面或反面。如果猜对了，他们将从猜错者的手中赢得1美元。每天都有输家遭到淘汰，奖金则不断累积。经过10个早晨的10次投掷之后，美国约有2.2万人连续10次猜对掷硬币的结果。每人所赢得的资金约1000美元……再经过10天，2.2万人中又有215个人连续20次猜对掷硬币的结果，每个人赢得大约100万美元的奖金。输家总共付出2.25亿美元，赢家则赢得2.25亿美元。
“这时候，这群赢家们可能完全沉迷在自己的‘成就’中，他们可能开始著书立说：自己如何每天早晨工作30秒，而在20天之内将1美元变成100万美元。更糟的是，他们会在全国各地参加演讲大会，宣扬如何有效地投掷硬币。而事实上，如果2.25亿只猩猩参加这场大赛，结果大致上也是如此——有215只自大的猩猩将连续赢得20次的投掷胜利。”
巴菲特其实是想说，经常抛头露面的投资家们大多是“运气好的猩猩”，但他自己不是猩猩。巴菲特说：“我从不打算在买入股票的次日就赚钱。我买入股票时，总是先假设明天交易所就会关门，5年之后才重新打开，恢复交易。”
巴菲特不做猩猩的前提条件，是世界上99.999999%的人都不具备的——他不仅掌握着最及时的内幕消息，更能掌控上市公司的命运走向。比如巴菲特最青睐可口可乐，于是他买了可口可乐30%多的总股本——要么不买，要么就成为公司的实际控制人。
所以，巴菲特敢在大众恐惧时抄底潜力公司：他第一次投资美国运通时，这家高品质公司正被丑闻笼罩；他投资富国银行，也是在该银行快被房地产借贷业务拖垮时进场的。