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有朋友问过，投资指数，如果遇到国家经济不景气的时间比较长，国运不济，能否赚钱？比如说日本，只看指数的话，过去20年都没突破历史最高点，一分钱没赚到。就算它们以后能涨过高点，投资日经指数，我们的20年青春不是也白白浪费了吗？这个时间成本怎么办？下面我们详细讲讲。
我们看一下日本，2000年时日经225（日经平均指数）在2万多点，目前是18900多点，不算股息也没有收回失地。但2000年时日经指数的市盈率高达40多倍，我们也绝对不会在这个时候投资日经225指数。直到2008年、2009年出现低估值也就是7000〜8000点时，我们才会介入。目前，日经225指数是18900多点，在没计算股息收益下收益也不错。
A股就更不必说了，2007、2008年套了一大波人，到目前上证指数仍然没有收回失地。但是如果在2017年上证50低于10PE的时候投资，到现在收益也不错。
在指数高估的时候买入，之后要付出的时间成本是十分巨大的。但是控制在低估买入，想亏钱也是很难的。时间是高估值的敌人，是低估值的朋友。
另一个大家比较关心的问题：我现在理解了要低估值投资，但是看到账面亏损心里难受，要多久才能盈利呢？
其实我很少关心账面亏损，甚至巴不得遇到账面亏损（这表明我们可以以更低的价格获得股权），但刚开始执行定投计划，看到账面盈利可以给自己一些信心。这也是定投的一个优势，如果在刚进入低估时开始定投，之后如果指数继续下跌，定投可以摊平成本。
以恒生指数为例，恒生指数40多年历史上出现10PE以下估值的时间占14%左右。假如我们从刚进入10PE就开始每月等额定投，按照历史数据估算，恒生指数在10PE以下持续最长时间是18个月。如果能在10PE以下继续定投，账面亏损时间是小于18个月的，八九个月账面就会出现盈利。如果配合《指数基金投资指南》中介绍的估值越低定投额越高的公式，出现账面盈利的时间还会加快。
不过还是建议不要太看重账面盈利。一旦出现账面盈利，意味着你获取股份的平均成本比之前高了，这对于长期定投来说反而不是好事。