下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
要想进行期权交易，就要先了解什么是期权、期权的命名规则、期权价格与标的物价格之间的关系，下面分别进行介绍。
期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一个特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指执行价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易中，购买期权的一方称做买方，而出售期权的一方叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。下面通过具体实例来讲解一下。
李阿姨的儿子再过一年就要结婚，对方要求必须买一套新房，否则就不结婚。为了准备儿子的婚房，李阿姨相中一套当前标价为80万元的房子，可李阿姨很犯愁，如图1.1所示。
图1.1 李阿姨为房子很犯愁
李阿姨很为难，如果现在买房，怕一年后房价会下跌；想再等等看，可又担心房价涨上去，这可该如何是好？如图1.2所示。
图1.2 李阿姨很为难
此时，有一家房地产开发商推出这样的合约，如果李阿姨现在支付1万元合约费，那么一年后，李阿姨有权按80万元购买这套房子，1万元不予退还；如果一年后房价低于80万元，李阿姨可以不买，1万元不予退还。
这样能不能解决李阿姨的担忧呢？如图1.3所示。
图1.3 合约能不能解决李阿姨的担忧
假如李阿姨签了合约，如果一年后这套房子的价格涨到了120万元，那么李阿姨就执行该合约，共付81（即80+1）万元买到了这套房子。
如果一年后，这套房子的价格没有涨，反而跌到了60万元，那么李阿姨就不执行该合约。李阿姨可以以当前的价格买这套房子，那么买这套房子总共付出61（即60+1）万元。
对于李阿姨来说，等于花1万元买权利。买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的权利，没有买房的义务。
到期之后，房价真的涨了，就按约定价格买（赚了）。
到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费。
总之，损失有限，而收益无限。
对于房地产开发商来说，等于收了1万元卖了一个权利。
由于收了李阿姨1万元的合约费，只有卖房的义务，没有权利。
到期之后，如果房价真的涨了，就必须按约定价格卖（亏了）。
到期之后，如果房价跌了，由于李阿姨不会按照合约规定的价格买房，这样房地产开发商就赚到1万元的合约费。
房地产开发商为什么愿意这样做呢？因为如果房价没有涨，可以赚取合约费，规避了一部分房价下跌的风险。
李阿姨心想，这个权利还真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价继续上涨，我所需要承担的最大费用就是1万元的支出，真不错。
李阿姨花1万元，向房地产开发商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其实就是一份期权合约。
● 李阿姨作为支付合约费的一方，称为期权的买方。
● 房地产开发商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方。
● 为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金。
● 在买房合约中，约定的80万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。
对于期权的买方，也就是李阿姨而言：
有权利根据合约内容，在规定时间（到期日）以协议价格（执行价格）向期权合约的卖方（房地产开发商）买入指定数量的标的资产（房产、股票、股票指数等）。
李阿姨作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金。
对于期权的卖方，也就是房地产开发商而言：
有义务根据合约内容，在规定时间（到期日）以协议价格（执行价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的资产（房产、股票、股票指数等）。
房地产开发商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利。但是期权的卖方可以获得权利金收入。
投资者也许想知道，期权是怎么命名的，以及交易所是如何使用它们的，这是相当有用的信息，下面详细讲解一下。
股票期权合约的编码为8位数字，如90000001。ETF期权合约从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，是唯一的，不能重复。个股期权合约是从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，也是唯一的，不能重复。
股票期权合约的交易代码为17位，如图1.4所示。
图1.4 股票期权合约的交易代码
下面具体解释一下。
● 前6位为标的代码，如600104（上汽集团）。
● 第7位为认购或认沽，C表示认购期权，P表示认沽期权。
● 第8位和第9位为到期年份，如15表示2015年。
● 第10位和第11位为到期月份，如08表示8月份到期。
● 第12位若是“M”，表示月份合约。当期权合约首次调整后，“M”会改为“A”，以表示该合约被调整过一次。如果发生第二次调整，则“A”修改为“B”。
提醒：如果投资者看到第12位不是“M”，而是“A”或“B”，则表明这份合约已经进行过调整，投资者要关注调整后的合约单位及执行价格。
● 第13位到第17位表示执行价格，如00035，表明执行价格为35元。
股票期权合约的交易代码太长，为了方便记忆，就出现了股票期权合约简称。合约简称一般不能超过20个字符，如图1.5所示。
图1.5 股票期权合约简称
合约简称中的小方块是标志位，表示月份合约，如果是月份合约，一般都不用写，即“X公司购9月28”即可。如果合约首次调整，则会变成“X公司购9月28A”，如果发生了二次调整，则变成“X公司购9月28B”。
期货期权合约的命名相对简单一些，具体如下：
期权的名称=品种+月份+看涨/看跌期权+执行价格
看涨期权和看跌期权分别用C和P表示。C为看涨期权英文Call的首字母，P为看跌期权英文Put的首字母。
例如，SR609C4900表示标的为609白糖期货，执行价格为4900元/吨的看涨期权。
提醒：609白糖期货，是指2016年9月份到期的白糖期货合约。
再例如，AU1604P240表示标的为1604黄金期货，执行价格为240元/克的看跌期权。
提醒：1604黄金期货，是指2016年4月份到期的黄金期货合约。
实值和虚值是用来描述期权价格与标的物价格之间的关系的。
如果标的物的价格低于一手看涨期权的执行价格，那么这手看涨期权就被称为虚值，即无内在价值。
如果标的物的价格高于一手看涨期权的执行价格，那么这手看涨期权就被称为实值，即有内在价值。
例如，如果白糖期货SR1609的交易价格为4500元/吨，那么SR609C4900就是虚值，因为现在的交易价格4500元/吨小于看涨期权的执行价格4900元/吨，所以没有内在价值；而SR609C4200就是实值，因为现在的交易价格4500元/吨大于看涨期权的执行价格4200元/吨，所以有内在价值，内在价值就是4500-4200=300元。
一手实值看涨期权的内在价值，就是标的物的交易价格减去看涨期权的执行价格。如果看涨期权为虚值，那么它的内在价值就为零。
期权价格即一手期权的销售价格，一般称为权利金。
权利金=内在价值+时间价值权利金
时间价值权利金就是指期权的权利金中超出其内在价值的那一部分。
例如，白糖期货SR1609的交易价格为4500元/吨，SR609C4200的交易价格是380元，那么时间价值权利金是多少？
时间价值权利金=权利金–内在价值=380–（4500–4200）=380–300=80元
注意，如果一手看涨期权是虚值，那么内在价值为零，即权利金等于时间价值权利金。
例如，白糖期货SR1609的交易价格为4500元/吨，SR609C4900的交易价格是60元，那么该看涨期权的权利金与时间价值权利金都为60元。
一般情况下，当标的物的价格与期权的执行价格相同时，它的时间价值权利金的部分最大。随着一手期权变成深度实值或虚值，它的时间价值权利金就会实质性地减少。
除了实值期权和虚值期权，还有平值期权。平值期权是指时间价值权利金为零的期权，即权利金就是标的物的内在价值。
例如，白糖期货SR1609的交易价格为4500元/吨，SR609C4200的交易价格是300元，该看涨期权就处于持平，即是平值期权。