什么是高频交易

高频交易是一个总括性的术语，由几类策略组成。高频交易的范围较广，不同的市场参与者对高频交易持有不同的观点。本节讨论常见的高频交易定义。

高频交易是指包括所有利用快速算法执行的活动

例如，美国商品期货交易委员会（CFTC）的技术小组委员会，负责确定工作高频交易的定义，2012年6月使用了以下草案来定义。

高频交易采用自动化交易：

·决策制定、委托订单启动、产生、发送或执行的算法，每一项都非人工指导。

·低延迟技术，旨在最大限度地减少响应时间，包括毗邻主机（proximity）和协同定位（co-ocation）服务。

·为委托订单高速连接市场。

·高信息速率（委托订单、报价或撤单）。

这类定义中也含有高频交易员，还包括95%的投资者使用算法技术来执行订单。甚至是一个“夫妻店”（mom-and-pop）散户投资者，也委托他的经纪商以最有效的算法来执行委托的形式，在CFTC的这种定义下，也是一个高频交易员。毫不奇怪，许多委员会成员自己也对这个定义有强烈的反对声。

高频交易的定义是延迟敏感的算法交易的子集

Gomber、Arndt、Lutat和Uhe（2011）提出了挑战高频交易的概念，如图1-9所示。在这种定义下，高频交易是算法交易员的“兴奋剂”，在超音速的时间内，利用超快技术加速算法流程和驱动模型。有趣的是，在这种定义下，高频交易不参与投资组合的构建或管理，但生成交易信号，验证模型，并且执行任意证券的交易。

高频交易的定义基于资本量的持有时间

根据2009年FINaternatives对冲基金经理的调查， 对高频交易的定义如下所述。

高频交易包含：

·系统化；

·宽客基础模型；

·持有时间从几分之一秒到一天，无隔夜头寸。

这项调查由近300个订阅FIN aternatives的对冲基金经理来回答（大约发出了10000份问卷）。同样值得注意的是，当时一家规模在10亿美元，有格林尼治背景的基金，发行了一个高频基金产品，该产品的平均头寸持有期为三天，离高频交易通常的亚微秒频率差之甚远，后来这个基金产品被撤消了。

高频交易的定义基于观察到的市场活动

Kirienko、Kye、Samadi和Tuzun（2011）认为，高频交易商是生成高市场容量并同时保持低库存的市场参与者。此类研究人员使用这项定义来区分高频交易和其他市场参与者：

·中介机构，其特点是持有低头寸，但交易量不高。

·基本买盘，盘中一致买入的净买家。

·基本卖盘，在特定一天内一致抛出的净卖家。

·小交易员，产生低市场交易量。

·机会交易员，此处泛指其他交易员，即非高频交易员或上述类别的交易员。

这个定义可能被武断，仅依靠低头寸持有和高交易量。

高频交易的定义基于人类的市场参与者难以达到的行为

经纪人所使用一个共同的高频交易的定义来区别高频交易和非高频交易的客户，这个定义需要将每个特定账户的交易活动分为人工操作可行和不可行。例如，一个账户每秒产生200个订单会被视为高频交易，同样地，一个账户每分每秒都持续锁定小额盈利，也是高频交易。

本书对以上定义均会予以讨论。

高频交易的具体定义是一个挑战，大多数市场参与者熟知的高频交易范围内的策略部署，如图1-10所示。