序言

“十二五”开局以来，中国经济依然保持强劲的增长态势。同时，发展方式转变变得更加迫切。作为现代经济的重要纽带，资本市场与实体经济相辅相成，对于改善生产要素配置方式、提高生产要素配置效率，担负着重要的历史使命。

已经走过二十年的中国资本市场，在经历过了股权分置改革、设立创业板、推出股指期货和融资融券等一系列重大变革之后，对资源的配置能力和效率显著提升。这对中国经济的发展至关重要。纵观发达国家历史，无论是19世纪末期的重工业化进程，还是20世纪末期的高科技产业崛起，经济结构重大调整的动力无不来自资本市场。经济结构调整是未来中国经济发展的核心，其本质是对存量资源的重新配置和增量资源的探索发现。在市场经济条件下，如果没有成熟的资本市场推动，经济结构调整将难以进行。

私募基金作为资本市场的重要参与主体，对资本市场的深化拓展作出了重要贡献。在中国，私募基金虽然处于初级发展阶段，但它以先进的投资理念和独特的投资风格，正在发挥着不可替代的作用，进一步优化了中国投资者的结构。公募基金让中国投资业进入了批量生产时代，私募基金则将带动中国投资业步入个人定制时代。私募基金是资产管理行业中极为活跃、高效的参与者。随着资本市场和金融产品的多元化发展，私募基金创新、灵活多样的投资策略将催化中国投资者的智慧，增强资本市场的价值发现能力，进而提高中国资本市场的有效性。如果说，公募基金已经唤醒了中国大众的投资意识，那么，私募基金则在为中国资本市场培养一批成熟的投资者。我相信，若干年后，随着中国私募基金快速发展，中国投资者在资本市场中资产配置的能力将得到明显提高，抵御风险的能力也会得到有效改善。作为民间金融的私募基金，伴随着资本市场逐步开放，将以多元、灵活的投资策略，积极参与国际竞争，为中国资本市场的全球化作出重大贡献。

中国金融业的重心已经开始由原来单一的银行体系转化为银行和资本市场并举的格局，金融脱媒日渐深化。尤其近十年来，包括债券市场、股票市场和期货市场等在内的资本市场，已成为资源配置、财富管理和风险管理的重要领域，金融资产已从相对单一的银行储蓄转向证券、基金和房地产等多元化资产组合。国内银行赖以生存发展的制度、基础和环境正在发生深刻改变。

经营客户基础账户和掌握全面信息的商业银行在财富管理领域独具优势，以财富管理为特色的银行最具生命力。财富管理银行的核心目标是为客户创造价值。提供优质服务，保证客户财富安全，为客户财富保值增值，是财富管理银行的责任。减少存款持有量，多做流量，实现资产多元化配置，应成为财富管理银行的经营新思路。物理网点、电子银行和客户经理及其专业服务团队的立体化组合，应成为新的服务模式。产品创新、多种组合以及财富管理池的建立，应成为财富管理银行的主要竞争工具。在国内金融分业经营制度下，商业银行需要与其他金融机构建立密切合作关系，共同开发市场，管理客户金融资产，开展交叉销售，为客户提供全方位、一站式和个性化的优质金融服务和金融解决方案。

很高兴再次为《中国阳光私募年度报告》作序。本报告延续前两期的严谨文风，全面、客观地描述了2011年我国阳光私募行业的发展历程，并对阳光私募公司及其产品、渠道、业绩等作了专业、独到的评析，相信本报告的出版会受到财富管理专业人士和高端客户的欢迎。

招商银行行长

2011年，对于阳光私募行业来说，是颇为艰难的一年。全年前高后低的震荡下跌走势，令缺乏对冲手段的阳光私募倍感受伤，已成立的产品在运作中备受考验，甚至接连有产品不得不面临被清盘的窘境。投资者信心受损，令阳光私募发行市场遭遇寒冬，陷入萎靡不振的状态。据统计，2011年共成立阳光私募产品727只（含管理型和结构化），总体较上一年增长12.36%，增速较2010年明显放缓。同时，单个产品的首发规模明显下降，发行期延长、发行失败的例子屡见不鲜。

至2011年底，全行业发行阳光私募产品数量（含已结束）已超过2300只，去除因清盘或自然到期而关闭的产品量，目前处于存续期的阳光私募共有1599只。以中国信托业协会公布的《2011年4季度末信托公司主要业务数据》中“5.证券投资信托”项下的“私募基金合作”的“余额”数值为准，2011年底阳光私募管理的总资产规模已近1500亿元。