序二

写下这篇序的同时，恰逢我国神舟九号载人飞船发射升空并与天宫一号成功交会对接，为中国航天史掀开极具突破性的一页。年轻时，我在大学攻读的是飞机设计专业，虽然中国这一领域与国外相比还存在很大差距，而且我也早被淘汰出这个高智商的领地，但看到中国航天事业一步步的进步变化，也不禁感慨万分。

时光荏苒，中国改革开放三十多年，所有制形式与收入分配机制的松绑、外资的进入、民企的创新，令很多行业迸发出了巨大的成长活力，造就了华为、联想、复星、苏宁、腾讯这样优秀的民族企业。在未来的若干年内，中国经济仍将保持全球较高的活力与增速，中国将继续担当全球经济主要增长动力源和生产要素重要定价者的角色。而专注于中国市场的VC/PE基金，也将仍然是全球资产配置中的重要选择。

PE的存在，为中国资本配置效率极低的经济带来深远的影响，也令优秀企业能够在银行之外获得资本的支持，实现超越市场平均水平的成长，并进化成具备持续优势的行业领导者，同时为投资人带来丰厚回报。作为资本市场与企业之间具备对接功能的主动投资者，PE在中国落地生根尚不到十年，其提高资本配置效率的功能表现得淋漓尽致。赛富亚洲所投资的盛大、完美时空、环球雅思、神州数码等企业，都是企业在PE支持下实现成功发展的典型案例。

PE近年来取得的成绩固然值得骄傲，但未来的情形又如何？在2012年China Venture投中集团的上海年会上，我做了主题演讲“中国PE的蹉跎岁月”，“蹉跎”二字即是寓意挑战、困难与机遇并存。宏观环境的变化，资本市场的调整，令经历多年火爆的中国私募股权投资行业面临前所未有的困境，一二级市场套利这种应用最广泛的投资策略，其套利空间已被泛滥的资金搜刮得极其稀薄甚至破洞百出，未来将风光不在；而不少草台班子的破产倒闭，全行业的理性回归，投资阶段的前移，投资管理的专业化，都将是未来几年可以预料到的场景。

中国的私募股权投资行业与其关注的中国诸多实体产业一样，都已经或即将经历“外资企业开拓市场并获利；本土企业跟进抄袭模仿；本土化与创新性企业崛起；民间资本推动低水平重复建设；价格战导致行业亏损；市场出现淘汰与整合；优势企业奠定行业地位”等必然阶段。本书中对人民币基金迅猛成长、创业板引发全民PE热、本土机构在投资与管理等环节进行创新等内容的介绍，都明显与这一历史规律相符合。只有理性面对现实，积极应对并挺过漫长的调整期，才能涅槃重生，获得更加持续健康的发展。因此，客观认识中国私募股权投资行业的发展历史、现状，深入讨论当前问题的成因与解决方法，就显得十分必要。

《中国私募股权投资（PE）年度报告2012》一书全面介绍了中国PE/VC行业十年来（2001-2011年）的成长发展情况，对公司组建、资金募集、项目考察与投资、收益分配、投后管理与风险控制、退出等内容，都从操作层面作了详细介绍与分析，并结合China Venture投中集团的最新统计数据作为佐证，使内容翔实而富有说服力、前瞻性，堪称本行业的一本断代史，也建议大家结合自身业务，有针对性地阅读研究。

非常感谢编者们为这本专业书籍所付出的辛勤劳动，希望它能够一直编辑出版下去，并成为业内人士反思行业发展、非专业人士关注行业动态的窗口，为大家的工作提供更多的支持与帮助。PE的发展和壮大，需要数据积累和一个好的生态圈，这本书是一个好的开端。

阎焱
2012年6月28日