1. 做多中国，莫忘海外军团

作者：不明真相的群众

说起“做多中国”，你想起的是什么？A股？港股？沪深300？

没问题，但是，有可能，你忘了一些东西。

作为一个庞大的经济体，中国公司的上市结构是比较奇特的，就是有相当比例的公司，并不是在境内资本市场上市，而是在境外上市。

在美国上市的中国公司，通常被称为“中国概念股”，这是中国资产的海外军团。

那么中国概念股现在处于什么状况呢？简单地说，处于较有投资价值的状况。

我今年6月在致雷石价值基金、雷石价值人民币子基金投资者信中说：

中国概念股是一类比较独特的资产：

1､最便捷地分享全球技术进步和商业模式创新。通常来说，公司都依靠商业模式的创新，处于行业领先甚至垄断地位。

2､最便捷地对接全球金融市场。公司能通过跟全球融资市场的对接，实现低杠杆的经营环境，公司账上往往有大笔现金储备。因为对接全球资本市场的规则，公司能建立相对公开透明的治理结构。

3､最大程度受惠于中国的市场规模。

4､最大程度受惠于中国工程师红利。公司管理团队通常比较年轻，且具有全球化的视野。

如果这类资产有什么问题的话，主要就是不便宜。

所以，过去很多投资者问我，估值怎么样，大部分时候，我都回答：合理。

确实如此，连芒格也说，95%的时候，不知道市场低估还是高估，只有5%的时候，才能判断是低估还是高估。

那么现在在中国概念股这个市场上，我觉得可以肉眼看到一些低估的资产。比如，有多家营收还在持续增长的公司，即便不考虑现金、资产这些因素，市盈率也跌到了10倍这个区间。当然，这个10倍是公司经营的波动，以及宏观市场环境波动共同造成的。

对于公司长期的业绩，我大体上能有一个判断；对于公司短期的业绩，我判断不是那么精确；对于公司短期的股价，我判断不了；对于宏观经济的环境，我判断不了。

如果因为这些原因，导致公司股价短期波动与我们对它的长期业绩判断出现偏差，那么也许会出现不错买入机会。

现在，也许到了下河捞鱼的时间了。

现在我依然持这个观点。