下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
图1.1 本书框架
本书包含八章，各章主要内容如下：
第一章：导论。本章简明介绍了本书的研究背景及研究意义，并勾勒出研究逻辑结构和主要研究内容及相关研究方法，并介绍了本书的主要学术贡献。
第二章：新股发行制度回顾与现行新股发行流程。本章简要回顾了我国新股发行制度历经的三大阶段，介绍了每个阶段内特定的新股发行方式，全面描述了询价制下新股发行上市的具体流程。
第三章：文献综述。本章集中回顾了国内外相关研究文献，梳理了IPO相关研究的理论脉络，归纳了研究方法及研究结果，再分析现有文献的不足的，并寻找深入研究的切入点。
第四章：分配机制改革与新股发行效率。本章利用了2009—2011年主板、中小板和创业板的IPO相关数据，构建了新股分配制度改革的自然实验过程，使用双重差分模型（DID）消除了不同板块之间由于不可观测的异质性所导致的内生性问题，考察了新股发行询价制度第二阶段分配机制改革对新股发行定价效率产生的影响，并指出进一步完善承销商自主配售权是未来发行制度改革的方向。实证结果表明，在控制不同板块异质性条件下，第二阶段分配机制改革取消超额申购平均配售有助于提升中小板IPO发行定价效率，而对创业板没有产生显著影响。二级市场“爆炒”创业板新股的非理性情绪可能是影响创业板IPO定价效率的重要因素。
第五章：询价机构报价行为与新股发行效率。本章基于2010年11月至2012年10月，我国A股463家IPO公司，443家询价对象共45630组详细报价与申购的微观数据，使用描述统计及方差分析对参与新股申购过程中询价对象报价行为特征进行了刻画；利用询价阶段详细报价数据，构建了信息优势与信息劣势询价对象平均报价之差代理变量，对询价制下我国A股市场是否存在“赢者诅咒”假说进行了检验；利用询价阶段详细报价数据，构建了三个衡量机构投资者审慎报价的代理变量，实证检验了第三阶段发行制度改革对询价对象的报价行为的影响。研究结果表明：信息优势的询价对象与信息劣势询价对象报价均值之差与网下超额申购倍数成正比，网下超额申购倍数越高，信息优劣投资者平均报价之差越大，从而直接验证了“赢者诅咒”假说；2012年5月实施的增大网下新股配售比例与取消网下机构投资者配股锁定期等相关发行制度改革，显著提高了询价对象报价的审慎程度；二级市场氛围仍是影响我国新股发行定价效率的重要因素。
第六章：询价制下新股发行效率的随机前沿分析。本章利用2006年6月至2012年11月中小板647家IPO公司为研究样本，使用随机前沿分析模型对新股发行一级市场定价效率做出了实证检验。实证结果表明，对全体样本而言，我国询价制下新股一级市场存在人为压低发行价格的现象，新股发行价格低于随机前沿边界；询价制下三次发行制度改革对新股一级市场定价有显著影响。2009年6月第一次改革前以及2012年5月第三次改革后，由于证监会对新股价格进行了“窗口指导”导致一级市场存在故意压价现象，新股一级市场定价不是完全有效的。二级市场低迷状况导致首日收盘价偏低是新股破发的主要原因。
第七章：风险投资参股与新股发行效率。本章以2009—2012年间我国中小板与创业板上市公司为研究样本，使用倾向得分配比（propensity score matching）与事件研究（events study）方法考察了风险投资参股、风险投资声望对股票发行定价效率的影响，检验了风险投资参股股票锁定期解除前后显著的量价效应。实证结果表明，在本章研究样本中，风险投资并不具备“认证效应”与“逐名效应”；而在锁定期解除后，风险投资参股的上市公司股票二级市场的异常成交量与异常收益率更为显著；同时风险投资机构的累计投资收益率与解禁期股票的异常收益率存在负相关关系。
第八章：研究结论与未来研究展望。本章对全书主要研究结论进行了总结，在此基础上探讨了未来可能研究的内容。
本书以实证研究为主并辅以相关理论研究。根据现实经济中存在的想象抽取出可能研究的问题，对该问题已存在的相关经济金融理论进行梳理与分析，在理论与实际现象结合的基础上构建合理的研究假设，并依据提出的研究假设结合可获得的经济数据构建相应的计量模型，最后利用相关统计及计量方法通过对计量模型的检验达到验证研究假设的目的。本书使用到的主要统计及计量方法包括：描述统计、单因素及多因素方差分析、普通最小二乘法（OLS）、随机前沿分析（SFA）、倾向得分配比法（PSM）、事件研究法、双重差分法（DID）等。第三章至第六章均对研究数据进行了分组统计描述。研究分配机制改革与新股发行效率使用了双重差分法，并将双重差分法得出的结果与用普通最小二乘法得出的结果进行对比分析，得到了更为准确的实证结果；分析询价机构报价行为与新股发行效率时，采用了单因素及多因素方差分析，检验不同地域、类别、参与程度的询价机构报价是否存在显著差异，并用普通最小二乘法对“赢者诅咒”假说及第三阶段新股发行制度改革对机构投资者报价行为的影响进行了实证检验；使用随机前沿分析模型对询价制阶段一级市场新股定价效率作出了实证检验，并对随机前沿模型的参数进行了稳健性检验；使用倾向得分配比、事件研究法对风险投资参股与新股发行效率进行了研究。