第一章　黄金交易的基本常识

作为一个黄金期货投资交易者，必须首先对黄金本身有所认识，如果不了解黄金投资涉及的基本知识，也就无法做好黄金期货的投资。黄金投资有很多品种，比如现货金条、金币、纸黄金、黄金保证金交易、黄金期货以及黄金期权，所有这些交易品种都是基于同样的前提，这就是黄金的商品属性、投资属性和货币属性。

一个合格的黄金期货投资者，不仅需要了解黄金期货的相关知识，也需要了解黄金的根本属性，黄金各大交易品种之间的关系。知己知彼，百战不殆；知天知地，胜乃不穷。作为一个合格的黄金期货投资者同样也需要严守这些客观规律。要了解黄金的根本属性，要了解黄金投资的主要优点，同时还要明晰我国大陆黄金投资的相关法律规定，以及黄金交易过程中涉及的所有相关术语。

本章将通过五节的内容来详细、深入地介绍黄金投资的基本常识，第一节将介绍黄金的特点和应用，不少人只是将黄金看成是奢侈品，并不清楚黄金的工业价值和货币属性，通过这一节，可以使对黄金认识不清楚的投资者建立起一个相对正确的黄金观。第二节将介绍黄金的三大属性，这是正确研判黄金走势的根本前提，许多常年交易黄金的资深人士之所以仍旧不能很好地把握黄金的走势，其根本原因就在于他们没有很好地把握黄金的这三大根本属性。一切黄金走势研判的秘诀都潜藏在这三大属性之中，区别成功和失败黄金投资者的关键就在于其对这三大属性是否掌握透彻。第三节将介绍黄金投资的优点，这也是鼓舞读者在黄金投资上不断克服困难的动力所在。无论是股票投资，还是其他种类的期货投资都不能替代黄金投资，因为黄金投资有着内在的魅力和外在的投资价值。第四节将介绍我国内地黄金投资的相关法律，目前中国大陆的黄金投资正处于如火如荼的境地，这也使不少“灰色”的黄金投资渠道日益泛滥，一个合格的黄金投资者，必须了解国内黄金投资的相关法律，这样才能保证自己的本金安全和投资合法。但是，现在许多黄金投资类书籍却往往忽视了这些，忽略了对读者和投资者切身利益的关注。第五节将介绍黄金期货交易的常识，投资者只有了解这些常识才能更好地看懂涉及黄金投资的新闻和高级教程。

第一节　黄金的特点和应用

一、黄金的特点

黄金的自然特点决定了它在工业、装饰和货币领域的诸多运用。许多人之所以忽视黄金的投资价值和货币属性，是因为他们对黄金的特点了解不深。20世纪70年代之后，纸币逐渐成为流通和支付手段的主导，这也使此后出生的人们淡忘了历史上的教训，进而看轻了黄金保值和避险的价值。

黄金的英文名称是Gold，化学元素符号是Au，在许多的行情软件上，大家都可以看到这两个英文单词，这也是炒金者必须能够识别的两个最基本的英文单词，这样才能便捷地从行情软件上找到所需要的黄金走势。

黄金在元素周期表上排名为79，比重为19.32，据说是最重的金属，熔点高达1064摄氏度，沸点高达2808摄氏度。纯黄金的颜色为金黄色，不过黄金中通常含有其他金属或者杂质，比如银、铂以及铜等。除了黄金，还有铂金、钯金等，但这些都不是本书介绍的重点，本书是以黄金和黄金期货作为重点来介绍的。

二、黄金纯度的度量

黄金的纯度可以通过试金石的“条痕比色”来鉴定，如果条痕呈现出青色，则黄金纯度在70％左右；如果是黄色，则含金量为80％左右；如果是紫色，则含金量为90％左右；如果是红色，则基本上是纯金。含金量的多少，也就是说黄金的纯度如何，被称为“成色”；成色通常可以采用百分比或者千分含量来表示，这是黄金纯度的第一种表示方法。上海黄金交易所的金条成色有四种规格：99.99（俗称四条九）、99.95、99.9和99.5。无论使用百分比还是千分比来标识黄金的纯度，习惯上都会省略数字后面的百分号或者千分号。除了使用百分比和千分比表示黄金纯度之外，经常采用的黄金纯度还有克拉，简称K，或者“开”。克拉是中东波斯商人曾经用来度量豆子重量的单位，英文是Carat或者Karat，现在用来衡量宝石的重量和黄金的纯度，纯金定义为24K。不少女士都非常熟悉K金这个称呼，比如24K金、22K金、18K金和14K金，24K金是纯金，那么18K金就是75％纯度的黄金，用18K除以24K就可以得出其纯度。黄金纯度的3种表示方法如表1-1所示。

黄金具有非常高的物理延展性和化学稳定性，它不和氧、水等许多物质发生化学反应，而这对于其物理和化学的诸多运用是非常重要的。正常情况下，1克纯金可以拉升到3千米左右，而如果做成金箔则其面积可以达到9平方米。黄金的导热和导电性能卓越，在电子工业上运用广泛。但是，纯度较高的黄金很容易被磨损，所以长年佩戴的黄金首饰重量会减轻，因此现在的黄金首饰都添加了其他金属以防止磨损并能够增强色泽，比如加入银和铜等。

三、黄金的用途

黄金的基本特点上面已经介绍，下面将介绍黄金的具体运用。黄金的采掘和使用已经有几千年的历史，目前市面上的黄金基本上都是这几千年开采出来后积累的。在最近几十年，世界地面存金增长得非常迅速，从1950年开始迅猛增长。黄金首饰和工业制品占了64％左右，而官方储备占了18％左右。黄金首饰和工业制品主要是商品性需求；而官方储备则主要是货币方面的需求，是为了应对金融危机和国际收支的需要。

黄金的化学稳定性和物理色泽使其成为首饰材料的首选，这就是黄金的第一个用途。黄金作为首饰的原料已有几千年的历史，未来黄金仍旧是首饰材料的首选，因为目前很难找到在化学和物理两方面均适合首饰需要的材料。由于印度是黄金消费的大国，所以印度的节日通常会影响黄金价格的短期走势。由于西方和印度的节日集中于第一季度和第四季度，所以黄金在年末和年初时容易走强，而阶段性底部往往出现于年中，特别是6月和7月，了解这一点对于把握买卖黄金的时机而言是非常有价值的。

除了作为首饰材料，黄金还是极其重要的工业原料，这就是黄金的第二个用途。全球的工业用金消耗了10％的黄金，而电子工业首当其冲，因为电子工业用金占了整个工业用金的65％左右。现在，键合金丝成了电子工业必需的材料，而黄金本身低而稳定的电阻性能使它的合金成为用量最大的合金。除了电子工业，黄金还被广泛地运用于化学工业、建筑工业、服装工业和玻璃工业等。黄金在航空航天工业中的运用也越来越广泛，这是由于黄金具有耐高温、耐腐蚀的特性。比如，航天航空中的镀金玻璃能够很好地防范宇宙射线等，对红外线和紫外线的发射能力也超强。1960年对镀金反射镜的研究导致了激光的发明。

黄金的第三个用途是医疗，特别是牙科，这是因为黄金的化学性质比较稳定，对于牙齿和口腔的损害极小。除此之外，中药对黄金的使用也很多，比如同仁堂的牛黄安宫丸、牛黄清心丸和大活络丸等。另外，金盐制剂可以用于肺结核、风湿性关节炎和皮肤病的治疗。

黄金的第四个用途就是制作奖章、奖杯和纪念品，这些需求对国际黄金价格的波动影响较少。

黄金的第五个用途就是餐饮，最为著名的就是东亚和东南亚一带盛行的金箔宴。大家对金币饮料可能比较陌生，通常在食用酒中加入少量的金箔，可以达到解毒和养颜的功效。1983年，世界卫生组织将黄金列入食品添加剂行列。

黄金长期的走势与黄金的商品性需求关系不大，因为黄金的最大特征还是其货币属性。有人称黄金是“货币之王”，这并没有言过其实，因为黄金不像纸币，它不需要任何担保，不需要政府的强制使用，它也不是债务凭证，所以黄金是最可靠的通货。在本章的第二节，将深入地讨论黄金的货币属性，这里将主要阐述黄金在货币和官方储备中的运用。官方储备主要由外汇和黄金组成，美国的官方储备基本上都是黄金，欧洲国家也不例外，这反映了这些国家对黄金价值的深入认识。2005年，名列全球官方黄金储备量前5名的国家分别是美国、德国、法国、意大利和瑞士，其黄金占官方储备的比率依次为74.5％、61.4％、62.9％、66.1％和42.1％。美国的黄金官方储备是8133吨，瑞士的黄金官方储备是1290吨。西方前10名国家的官方黄金储备占世界各国官方黄金储备总量的75％以上。亚洲国家的黄金官方储备普遍偏少，但有逐渐增加的趋势，这对于国际黄金价格走势的影响也是较为深远的。

第二节　黄金的三大属性

黄金的三大属性主导着黄金的价格走势，只有明白了三大属性及其相互之间的关系才能做到正确地研判黄金走势。优秀的黄金分析师不多，最为关键的原因就是绝大多数黄金分析师对黄金的属性缺乏清楚的认识。

黄金的属性包括商品属性、投资属性和货币属性，其中对黄金价格最有影响力的属性是货币属性，其次是投资属性，最后才是商品属性。所以，要判断黄金现货和期货合约价格的长期和重大走向，就必须以黄金的货币属性作为跟踪的核心；要研判黄金现货和期货合约价格的中期和重要走向，就必须以黄金的投资属性作为跟踪的核心；要研判黄金现货和期货合约价格的短期和次要走向，就必须以黄金的商品属性作为跟踪的核心。

一、商品属性

在第一节中，我们已经深入地谈到了黄金的主要商业用途，比如工业、医疗及首饰等，这里就不再赘述了。我们重点谈谈黄金的国别消费情况。目前，全球黄金市场消费的基本情况就是黄金市场发达的国家本身也是黄金消费量巨大的国家。现在世界主要的黄金生产国分别是南非、美国、澳大利亚、中国及俄罗斯等，而主要的黄金消费国是印度、美国、中国、土耳其、埃及和沙特阿拉伯等。在黄金消费上，印度的年需求量远远大于其他国家，其每年的消费额大约占到世界黄金消费总量的1/4，而美国的消费量仅相当于印度的1/3。在黄金的商品需求中，印度的黄金消费是一个不可小觑的因素，而商品需求是导致黄金价格短期波动的重要因素，所以在研究黄金的月度波动时就一定要关注印度黄金消费量的变化。相对于印度的黄金需求，印度黄金矿产金量几乎可以忽略不计，因此印度的黄金大部分是以进口方式来满足的。印度GDP变化和国际黄金价格变化如图1-1所示。

随着经济条件的改善和黄金市场的开放，中国大陆的黄金消费迅速增长，黄金饰品和黄金投资方兴未艾，消费量在最近几年一直位居世界第三。

对黄金的商品需求随着科学技术的进步而不断变化，总的来说黄金的商品需求增加了。现在科学研究进入到微观层面后，对中子和同位素的研究越来越离不开黄金的帮助；而胶体金探针则是最新免疫细胞化学的标识技术，这项技术可以用于检测抗原等；黄金作为添加材料在纳米技术领域也有新的运用。虽然黄金的这些新运用不会在短期内增加对黄金的需求，但是从长期来看这种需求是在增加的，虽然黄金替代品在不断提升其市场比重，但是对黄金的新需求也在不断涌现。

当然，如果想要进一步研究更短时间内的黄金变化情况，则需要利用技术分析的方法，这些方法将在后面章节陆续介绍。

二、投资属性

现在，我们将介绍影响黄金中期趋势的投资属性。黄金作为投资品，既可以与外汇比较，也可以与债券和股票同台竞技，同时它也算得上是大宗商品。所以，黄金作为投资品时，我们就必须关注很多市场，特别是股票市场。

外汇、债券、股票和期货以及黄金是全球主要的投资品种，每个投资品种都有自己的特点和优势，国际游资在这些品种之间游走，持仓的变化会使各个投资品种的价格此消彼长。黄金的商品属性和货币属性经常成为黄金市场炒作的基础，所以我们在分析黄金的投资属性时，不能忽略对其他两个属性的分析。纸黄金、黄金期货和黄金保证金交易大大便利了全球投资者对黄金的炒卖，这使黄金的投资属性日益明显。大型的对冲基金，特别是宏观对冲基金和期货管理基金的出现使国际资本的力量日益强大。

就流动性而言，黄金的变现能力要好于绝大部分商品，而且黄金市场是24小时交易，规模很大，电子盘和主要的黄金市场联系起来构成了一个横跨全球的交易市场。投资者可以根据黄金价格的细微波动进行杠杆交易。目前，黄金的杠杆式交易基本与外汇保证金交易同属一种类型，很多国外的交易商都同时提供黄金和外汇的保证金交易。

从21世纪初开始，价格就一直上涨，这就吸引了更多的国际资本流入，这就要求投资者更要关注黄金的投资属性。从20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，黄金价格已经上涨了22倍多，其间还有20多年英、美政府刻意打压造成的熊市。但是，根据目前的美元发行量来看，黄金的美元价值应该在2000美元/盎司以上。现在，在黄金投资的热潮下，大量的黄金投资品种被开发出来，比如黄金期货、黄金期权及黄金ETF等。单从黄金的投资前景来看，黄金价格的上涨也能持续一段不短的时间，当然任何价格的上涨都不是直线上升的，其中有曲折的部分，只要黄金价格回调没有超过50％，则黄金价格就能继续上涨；如果回调超过50％，则意味着看涨黄金的判断是错误的。

黄金的投资属性主要是从国际游资的流向来研判的，如果资金主要流向股票市场，则黄金价格上涨的“燃料”就不足。黄金与美元指数代表的外汇走势长期来看是负相关的，黄金的价值不需要任何担保，但是美元却需要政府信用来担保，这是黄金和美元最关键的区别，外汇市场上的资金流动往往建立在对这个区别认识上。同时，黄金和外汇市场可以相互验证和参照，在黄金投资中，研究主要汇率的走势，研究美元指数的走势是必不可少的一门功课，因为主要汇率走势的变化将影响黄金价格的走势，外汇和黄金不光在投资属性层面有联系，在货币属性层面也有联系。

黄金与股票以及债券之间的联系也非常紧密，当然这是在一个资金流动比较自由的金融环境中。当资金青睐于股票和债券市场时，黄金的价格就会下降。在下面的分析章节中，我们将详细介绍这种“跷跷板”的效应，这就是分析黄金投资属性的关键。黄金与石油的关系也很密切，因为地缘政治动荡，特别是产油国的地缘政治动荡会同时影响到黄金和原油的价格走势，而石油价格上涨引发的滞涨也会引起黄金价格上涨。黄金与金属期货的走势也有密切的关系，根据历史数据统计，黄金是商品市场长期趋势的先行者，而铜则被看作是最好的经济学家，所以如果能够结合黄金和铜来理解商品市场的走势以及黄金本身的走势，则会为投资者带来相当大的利润。

三、货币属性

马克思早就论证了黄金的货币属性，这是由黄金的基本物理特性和化学特性以及其恰当的储量所决定的。黄金作为货币的历史非常悠久，一般认为中国是最早采用黄金作为货币的国家，但是当时黄金作为货币还并不普遍。黄金真正成为世界货币是在18世纪欧洲实行金本位制以后，金本位制是指黄金既可以作为国内支付结算手段，也可以用于国际结算支付手段，自由地进出过境。金本位制彰显了黄金的货币属性，西欧资本主义享受了金本位制带来的极大好处，这就是稳定的价格体系。在这200年中，资本主义体系得到了极大的发展，采用金本位制国家的经济增长迅速。

第二次世界大战之后，美国力促建立了布雷顿森林体系，该体系规定美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，1盎司黄金兑35美元，美国承担以35美元兑1盎司的义务。这是一种模仿金本位制的体系，虽然提供了短暂的宏观稳定性，但是很快由于美国的国际收支出现问题，而不得不放弃美元兑黄金的规定比率。尼克松政府在1971年8月宣布不再承担向外国提供美元兑黄金的义务。布雷顿森林体系崩溃后，信用本位正式建立起来，但是世界的经济危机和金融危机出现的频率越来越高，以美元为首的纸币发行量越来越大。为了抑制黄金价格的涨势，将黄金剔除出货币行列，1976年通过的牙买加协议废除了黄金官价，同时采取其他措施推行黄金的非货币化。

黄金的货币属性不是人为规定的，而是由黄金的自然禀赋所决定的，马克思说“金银天然就是货币”，在今天仍旧是正确的。虽然，黄金被迫退出货币流通领域，但是在遇到国际支付危机时，黄金仍旧是很好的应急货币。比如，1997年的东南亚经济危机，以及中国大陆和俄罗斯为了进行市场化经济，引进技术而卖出大量黄金。今天的黄金仍具有货币属性，这并不全是历史的惯性，更准确地说这是由黄金本身的特性所决定的，而不以某一利益团体的意志为转移。虽然目前世界上没有一个国家采用金本位制，但是欧美大国的官方储备还是以黄金为主。黄金作为货币的属性不是单凭人为力量就能改变的，随着全球纸币的滥发，随着地缘政治的日益动荡，随着经济滞涨的到来，黄金的货币属性将日益显著。东亚国家开始有意识地增加官方储备中的黄金比例，这也是促进黄金价格上涨的重要因素。由于黄金有国际储备功能，因此黄金被当作具有长期储备价值的资产而被广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中，黄金的官方储备占有相当大的比例。例如，目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国中央银行的储备金就约有4万吨，个人储备量有3万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。事实上，从20世纪70年代以来国际黄金价格的变动情况来看，也能看出官方储备对黄金价格的影响。

20世纪70年代，浮动汇率制度开始登上历史舞台，黄金的货币职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致20世纪70年代以后国际黄金价格大幅度上涨。

20世纪八九十年代，各国中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行的日渐独立以及日益市场化使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金（除了参与借贷市场能够得到一点收益外）地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比1980年的黄金储备量减少了10％，正是由于西方发达国家抛售黄金，导致当时黄金价格处于低迷状态。

近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议（该协议规定成员每年售金量不超过400吨），所以，对投放市场的黄金总量设定了上限。另外，还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备时，增加了黄金在外汇储备中的比例。例如，俄罗斯、阿根廷以及南非2005年就决定将提高黄金储备。对亚洲中央银行来说更有理由多增持黄金，因为亚洲国家的黄金储备只占外汇储备的很小一部分，而他们却拥有2.6万亿的美元外汇储备，因此他们有能力买入黄金从而对冲美元贬值的风险。对亚洲中央银行来说，增加黄金储备只是时间的问题，不过在我们这些市场人士看来，增持黄金是一个很紧迫的事情，因为时间已经不多了。

黄金价格长期走势受制于其货币属性，这个“长期”不是一二十年，而是从布雷顿森林体系瓦解开始。如果你是一个像巴菲特一样有耐心的坚定的投资者，则应该把视野放宽到十年以上，以黄金的货币属性作为分析的重点，这样就不只是抓住一点蝇头小利。下面我们将给出运用黄金属性分析黄金价格的要点。表1-2列出了在黄金属性制约下的走势周期和分析要点。

黄金有三大基本属性，这是许多投资者所忽视的，所以也导致了绝大多数黄金投资者的亏损。在黄金期货的操作中，如果我们能够较为正确地使用上述矩阵来分析黄金走势，则肯定会在市场投资中做得比较好。

第三节　黄金投资的优点

“给我一个从事黄金投资的理由”，这是任何一个理性投资者在开始从事黄金投资前都会提到的一句话。黄金投资究竟有哪些好处，有哪些优势，可以让普通投资者喜欢上它，下面我们将为你一一列举。

黄金期货在全球都有交易，最大的黄金期货交易市场在美国纽约，其次是日本和伦敦。目前，在中国内地和香港地区也有黄金期货交易市场，所以可以说黄金期货是一个全球联动的市场，一个黄金期货的热爱者可以24小时通过全球的某一个市场介入到黄金期货交易中。黄金保证金交易和黄金现货的买卖也都有这个优势。当然，除了黄金保证金交易之外，其他黄金交易品种的全天候买卖单在某一个平台上是无法完成的。不过，黄金市场仍旧比中国大陆A股市场的交易机会多。目前，中国大陆黄金交易公司的电话报单时间从早上一直持续到凌晨，这是A股市场无法媲美的。所以，黄金买卖的交易时长具有很大的优势，这也是黄金投资的第一个优势。

黄金市场是一个全球性的市场，自然就会有巨量买家介入，而且这样的买家还不少，所以黄金市场很难受到单一庄家的控制。虽然布雷顿森林体系崩溃后，欧美联手抑制黄金价格，但是这样的操作绝不是金融团体能够做到的，所以日常的黄金市场基本上不用考虑庄家控盘的因素。在贵金属市场上，即使中期和短期的操控也需要资金以外的方法才能做到，比如推行黄金非货币化政策等，所以像亨特兄弟这样的白银操控大师最后也功亏一篑。由于少了庄家因素，所以黄金走势的技术性特点就比较正常，这样才能符合技术分析的前提：历史会重演以及市场所具有的惯性。缺乏庄家因素，比较容易利用正统的技术分析手段，这是黄金投资的第二个优势。

通胀是这个时代的主题之一，因为美联储治下的全球货币发行仿佛就像野马脱缰一样，加上新兴大国的崛起使战略资源价格持续上涨，所以全球进入一个持续通胀的时代。商品具有天然对抗通胀的能力，但是一般的商品单位价值不高，同时不是容易腐烂，就是不宜保存，所以不太适合作为抗通胀投资的对象，但黄金却相反。黄金的单位价值高且容易保存，所以黄金是天然的抗通胀投资品，这是黄金投资的第三个优势。

黄金是极好的避险投资。“盛世藏书画，乱世藏黄金”，这是中国的古训，在当今世界，这条法则仍旧适用。历史上只有当宏观经济出现危机时，黄金才会受到追捧，例如最近十几年发生的事情。1997年，东南亚经济危机爆发，危机发生国的黄金价格应声而涨，危机传染到哪国，哪国的黄金价格就会上涨；2008年上半年，越南发生金融动荡，股市、楼市大幅度下跌，越南顿时成了金条的最大进口国，以至于政府不得不进行干预，限制黄金进口，理由是避免总体贸易逆差扩大。所以，黄金往往是人民财产的最后保障，一旦黄金的避险需求被触发，则黄金价格的上涨将是惊人的。黄金的避险需求与黄金的货币属性密切相关。黄金能够作为很好的避险投资，这是黄金投资的第四个优势。

黄金的转移非常容易，这使黄金作为遗产非常有优势，以至于可以成为很好的避税手段。地产和证券的转让要求登记，而这些作为遗产在欧美还需要缴纳遗产税，而金条这类易于转移的财产则可以很好地规避这些事情。在财产转移上非常便利，这是黄金投资的第五个优势。

黄金交易的税负在全球所有投资品种中应该是非常轻的，虽然单笔交易看不出税负的重要性，但是长期下来按照复利的原理计算则是一笔大得惊人的支出，所以一个交易成本较低的品种对于投资者而言无疑是福音。税负和交易成本低，这是黄金投资的第六个优势。

商品在时间的摧残下都会出现物理性质不断被破坏和老化的现象。不管是房产还是汽车，除非被某个名人使用过，否则经过岁月的侵蚀都会有不同程度的贬值。而黄金由于其本身的特性，虽然会失去其本身的光泽，但是其质地从根本上不会发生变化。黄金表面经过药水的清洗，还会恢复其原有的光泽。即使黄金掉入了它的克星“王水”里，经过一连串的化学处理，它仍然可以恢复其原有的形态。正是由于黄金是一种恒久不变的物质，其价值又得到了国际的公认，所以从古至今它都扮演着一个重要的经济角色。

要想明白黄金投资的优点，就要明白黄金的属性。黄金的货币属性告诉了我们黄金投资的避险优势和抗通胀能力；黄金的投资属性告诉了我们黄金的转移和税赋优势以及交易时间优势。

第四节　有关黄金投资的法律沿革

黄金在布雷顿森林体系瓦解和牙买加体系建立起来后的数十年中退出了历史舞台，而在中国大陆黄金退出私人市场的时间更久，所以当黄金再次回到人们视野中时，不少投资者对私人买卖黄金还停留在以前的法律规定上，不少人现在还认为私人买卖金条是违法的。要进行包括黄金期货在内的相关品种的买卖，就必须要对中国内地现行黄金法规有所了解，在此基础上才能利用现有法律法规帮助自己做好黄金投资和交易。

中国内地曾经制订过严厉的私人黄金管制法规和措施，使不少人至今不敢轻易介入到黄金的买卖中，但是如果对目前黄金超级大牛市视而不见，则很可能错失一个投资的良机。我们将按照中国内地最近几十年黄金买卖经历的阶段来介绍相关的法规和措施。

从新中国建立到现在，中国内地黄金买卖经历了四个阶段。

第一个阶段是1949年到1956年，中央政府为了应对国家建设和国际支付，将金矿收归国有，并且统一黄金价格，实行非常严格的管制。新中国成立时，中央政府的黄金储备不到1万盎司，大量的黄金被国民党政府运到台湾，内地黄金储备严重匮乏，因此黄金成了绝对重要的战略性资源。新中国成立之初，人民币的法定定位虽然确定，但是金银仍旧在广大城乡作为计价和流通手段，在上海等金融发达城市，黄金还成了炙手可热的投机对象，人民币在黄金价格的打压下不断贬值。为了巩固人民币的地位，稳定物价水平，中国人民银行下发了《金银管理办法》，严禁民间进行金银买卖，明确规定所有金银的买卖都必须由中国人民银行管理，对黄金买卖和走私进行严厉处罚，以此巩固人民币的本币地位。这一时期制订的黄金政策对此后几十年影响十分深远，以至于绝大多数民众忘记了黄金的投资和投机价值。

第二个阶段是1957年到1992年，中央政府实行统购统配的黄金流通体制，黄金的生产流通纳入了国家经济计划，黄金行业实行全国统一管理。1978年改革开放前，中央政府一直以鼓励金银生产为主要政策，为了保证国家进行大规模经济建设的需要，黄金统收专营的生产流通体制逐步形成。1957年9月，国务院发出了《关于大力组织群众生产黄金的指示》，中央银行和财政部采取了提高黄金收购价格、取消黄金生产税收和增加财政补贴等具体措施促进黄金生产。1977年10月，《中国人民银行金银管理办法（试行）》为此后一段时间的金银管理工作提供了依据，这是新中国建立以来颁布的第一部金银管理规章。从1969年到1978年，内地黄金储备占总储备量的61％以上，在这段时间内黄金储备数次帮助国家解决突发事件，及时换取外汇，比如唐山大地震时。1978年改革开放以后，金银市场开始逐步建立起来，这就促进了金银由保管型向经营型转变，开始重视和满足人民生活对黄金的需要。1979年，国务院授权中国人民银行铸造和发行纪念性和投资性的金币；1982年8月，中国人民银行发布《关于国内恢复销售黄金饰品的通知》，这一举措恢复了关闭20多年的金饰品市场；1983年6月，国务院发布的《中华人民共和国金银管理条例》对金银的生产、流通等诸多环节进行了明确的规定；1983年12月，《中华人民共和国金银管理条例实施细则》发布实施。1984年1月，中国人民银行与海关总署共同制订《金银进出国境的管理办法》。中国人民银行根据国内黄金供求关系的变化，并参照国际黄金市场价格的波动，适当地调整国内金银价格，平衡中国内地的黄金生产和消费。第三阶段是1993年到2001年，黄金经营和流通体制开始逐步放开，进行改革尝试。1993年，民营黄金市场迅速发展，大大冲击了传统的黄金统收专营体制，改革开始提上议程。1993年8月，国务院提出了黄金市场化改革方向，对此前的金银管理条例提出了具体的修改意见。1994年，世界黄金协会在中国大陆设立了代表处。1999年11月25日，中国人民银行开始放开白银市场，此时白银自由贸易在中国内地已经停止了半个多世纪。2000年3月27日，国务院发展研究中心提出建立新型的市场化黄金流通体系，在该体系下，中国人民银行对黄金生产不再实行计划管理，黄金生产者和消费者有足够的自主权决定黄金买卖，黄金价格由市场供求决定。2000年是黄金价格开始频繁浮动的一年，全年有6次调整黄金价格。

第四阶段是2001年到现在，黄金价格开始与世界黄金价格接轨，私人买卖黄金逐步完全放开，黄金投资方兴未艾。2001年4月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统销”的计划体制，在上海组建黄金交易所。2001年6月11日，中国人民银行正式启动黄金价格周报价制度。2001年8月1日，金饰品价格放开。2001年11月28日，上海黄金交易所开始模拟运行。2002年10月30日，上海黄金交易所正式营业，此时中国人民银行停止黄金配售业务，并在较短时期内停止黄金收购，此后中国黄金价格完全由市场决定，黄金市场化改革初步完成。2003年3月31日，中国人民银行发出通知取消黄金收购许可，世界各地公司只需要在中国市场购买黄金，就可以自由地在中国进行黄金首饰的生产、批发和零售，而不需要得到中国政府的批准，但是黄金的进出口仍需要申请。2004年9月，伦敦金银协会年会在上海举行，中国人民银行行长周小川在会上提出了中国黄金市场未来要完成的三个转变：第一个转变是实现中国黄金市场从以商品交易为主向以金融交易为主，第二转变是实现中国黄金市场从以现货交易为主向以期货交易为主的转变，第三个转变是实现中国黄金市场由国内市场向国际市场的转变。具体措施包括发展各种类型的个人黄金投资业务。由于中国黄金消费量有很大的潜力，加上政府对黄金买卖政策的根本性转变，内地的黄金消费和投资将急剧上升，进而推动全球黄金市场的繁荣。

通过了解中国内地黄金法规和政策的变迁，我们可以看出黄金投资政策环境和导向的变化。作为全球交易量数一数二的商品和金融产品，与黄金相关的各类投资工具势必走进中国大陆广大投资者的视野，并成为重要的理财工具。本书的重点在于介绍黄金期货，特别是中国内地的黄金期货，香港地区的黄金期货合约也会很快推出，这都要求每个投资者加快学习的步伐，迅速掌握这些交易工具，从而占得先机！

第五节　黄金期货交易的常识

无论是黄金期货，还是其他种类的黄金交易，我们都要了解一些必要的知识和操作环节，本节将介绍黄金期货交易的常识。

所谓的黄金期货建仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的黄金期货合约，它是投资交易的第一个环节，也是决定投资者能否成功的决定性环节，同时还是交易中风险控制的第一步。投资者在建仓阶段主要应该注意以下两个问题。

第一，需要注意选择入市时机。入市时机的选择首先要根据基本面的分析，判断黄金期货市场趋势，包括主要趋势、次级趋势和短期趋势，并要分析市场的上升空间和下跌空间有多大，持续时间会有多长。在对市场行情及走势判断之后，黄金期货交易者要权衡潜在风险和获利前景，在充分考虑自身风险承受能力的基础上，选择合适的入市时机。

在入市建仓时，黄金期货交易者应使用技术分析方法选择入市时机。一般情况下，应按照中期趋势的交易方向，在上升趋势中伺机做多，在下跌趋势中做空。为了应对行情的短期波动，交易者要注意资金管理，控制仓位并及时止损。此外，在选择入市具体点位时，交易者一定要避免抄底或摸顶的想法。

第二，黄金期货合约月份的选择。黄金期货合约月份的选择应坚持流动性至上的原则，即要选择交易活跃、买卖容易成交的黄金期货合约。但随着黄金期货合约交割月的临近，交易者要及时在月份之间进行移仓。在移仓时机及建仓量的选择中，以下因素应重点考虑：第一，内地黄金期货合约最低保证金7％，但自交割月前的第十个交易日保证金提高到10％起，随着合约交割日的临近，黄金期货的保证金比例从10％到40％不等，远高于其他内地商品期货合约保证金的调整幅度；第二，黄金期货交割细则中增加了自然人客户持仓不允许进入交割月的规定。交割月前第一月的最后一个交易日收盘前，自然人客户黄金期货合约持仓量应当调整为0手，否则将由交易所予以强制平仓。而进入交割月后，自然人投资者不允许新建仓。

根据我们的黄金期货交易经验来看，建仓过程中，主要有以下两种基本策略可以借鉴。

第一个策略是“平均买低”和“平均卖高”。如果建仓黄金期货后市场行情与预料的相反，可以采用“平均买低”和“平均卖高”策略。在买入黄金期货合约后，如果合约价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦合约价格反弹可在较低价格上卖出止亏赢利，这称为“平均买低”。在卖出黄金期货合约后，如果合约价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦合约价格回落可以在较高价格上买入止亏赢利，这就是“平均卖高”。

交易者必须注意的是，这个策略的执行必须以对黄金市场大势的看法不变为前提，即在预计黄金期货价格将上升时，价格可以调整，也就是阶段性下跌，但是最终仍会上升；在预计黄金期货价格即将下跌时，价格可以反弹，也就是阶段性上升，但必须是短期的，最终仍要下跌。如果掌握不好调整买入、反弹卖出的时机，这种做法只会增加损失。

第二个策略是“金字塔式操作”。如果建仓黄金期货后市场行情与预料相同并已经使交易者获利，可以增加黄金期货持仓，此时可以采用金字塔式的操作策略。也就是说，在现有持仓已经赢利的情况下增加持仓，但持仓的增加份额应该渐次递减。“金字塔式买入”黄金期货合约时持仓的平均价虽然有所回落，但升幅远小于合约市场价格的升幅，当黄金期货市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，交易者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润；而“金字塔式卖出”操作得到的平均价虽有所回落，但跌幅远小于黄金期货合约市场价格的跌幅，当市场价格升高时，持仓也不会受到严重威胁，交易者也可以及时买进黄金期货合约平仓并获取利润。

黄金期货平仓，是指交易者买入或卖出与其所持黄金期货合约的品种、数量及交割月份相同，但交易方向相反的黄金期货合约，了结黄金期货交易的行为。平仓是黄金期货交易者止盈或止损的操作环节，决定了交易者的实际盈亏水平。交易者在建仓之后，应该密切关注黄金期货市场行情的变动，及时、恰当地平仓。

黄金期货交易新手平仓需要注意以下四个要点。

黄金期货交易的第一个要点是明确黄金期货平仓交易方向。黄金期货交易最大的特点是可以进行双向交易，也就是说，既可以买入黄金期货开仓，也可以在没有持仓的情况下卖出黄金期货合约开仓，前者称持有黄金期货多头，后者则为持有黄金期货空头。相应的黄金期货平仓操作也有两个方向，一个是卖出平仓了结多头头寸，另一个是买入平仓了结空头头寸。因此，交易者在下达黄金期货交易指令时，一定要明确平仓的交易方向，避免因误操作而产生不必要的损失。

黄金期货交易的第二个要点是黄金期货日内也可平仓。黄金期货市场实行T＋0交易制度，投资者不但能在一天内进行多轮的买卖开仓和平仓，增加资金的周转率，而且在行情发生较大波动时可以快速改变头寸方向，避免风险从中获利。中国内地黄金期货交易者需要注意的是，上海期货交易所对客户平当日持仓需用“平今仓”指令，若客户需平历史持仓，则用“平仓”指令。

黄金期货交易的第三个要点是自然人不得进行黄金实物交割。黄金期货个人交易者需要特别注意的是，黄金期货在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定，同时，自然人客户不得进行黄金实物交割。也就是说，如果自然人客户持有某一黄金期货合约，应当在交割月前第一月的最后一个交易日收盘之前全部平仓；否则交易所将在交割月的第一个交易日对自然人客户的交割月份持仓执行强行平仓。

黄金期货交易的第四个要点是严格遵守交易计划。“计划你的交易，并交易你的计划”是成功的黄金期货交易者的共同特征，进行任何一笔黄金期货交易前都应事先计划、精心思考，永远不要凭借一时冲动而鲁莽交易。黄金期货交易计划的内容应该简明扼要，需要包括的要素有：建仓的理由、建仓的点位，加仓、平仓的时机以及止损止盈点等。黄金期货交易者有合理的交易计划在先，从而能够做到胸中有丘壑，那么选择平仓的时机时自然就有了指引。事实上，若能预先制订合理的黄金期货交易计划并严格执行，那么此轮的交易也就已经成功了一半。 RJznyzD+k5lSYzbyePonItaAvz3wZlIJ48/9X/hluLKhxWfJVTkHR/4wjwKtpfxi