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假设合约标的是可交易的
我们假设合约标的是一种可交易的资产。虽然BSM公式已经被拓展至这个假设不成立的情形，例如实物期权的定价。但由于我们主要关心的还是股票和期货的期权，所以这个假设不算苛刻。然而，对于很多可以创设期权的合约标的而言，它们的流动性却是一个问题，因此可交易这个假设并不总是清晰明了的。如果遇到不能按照我们所需的数量来交易合约标的，我们就会陷入困境。
假设合约标的不支付股息或者不存在储存费用
我们假设合约标的不支付股息或其他收入。请注意，在式（1-2）中我们引入了无风险利率r，它与融资买入看涨期权和融出用于对冲的组合（ΔS）都有关。不过事实上并不完全如此。
如果合约标的支付股息为q，那等式的第二项就需要用r-q来代替。
对于指数来说，连续股息率常常是一个合适的近似，但个股支付的却是离散股息。因此我们需要假设个股价格减去股息的贴现值之后的部分才是真正的合约标的，这会让等式更复杂，但并没有改变本质。
卖空者很少能够收到卖空资产的全部金额。卖空个股是经纪商给其客户的一种特权，而获得这个特权常需要支付费用。通常可以通过假设一个虚拟的股息率来反映这部分费用。
如果合约标的为实物商品，那就存在一个为比率为q*的仓储费用，在对冲中考虑这个费用之后的利率就变为r+q*。
如果合约标的为期货，那对冲的融资成本就为零。这样的情况下，与对冲有关的利率就会为零。
假设合约标的可以做空
如果合约标的是期货，这个假设完全没有问题。但对于股票来说，做空会比较困难。此外，即使做空可行，由于借入股票需要支付费用，因此卖空者很少能够获得卖空投资的全部金额。这可通过假设合约标的存在一个额外的股息率来综合考虑，其上限为与卖空股票有关的惩罚费用。
假设存在单一不变的利率
利率存在买卖价差。我们不能把卖空获得的资金按借款利率投资出去。可以修改BSM公式来将其纳入考虑之中（Bergman，1995），但会让该方程变得很复杂。
另外，利率也不是恒定不变的。即使这是BSM模型的一个假设，但该理论仍被大量用于给债券和货币市场利率期权定价。如果该假设是有效的，那就不会有波动。我们可以忽略这个问题，因为至少对于存续期很短的期权来说，相对于其他风险而言，利率变化所导致的风险（rho）是不显著的。
假设不存在税收
我们假设不存在税收。在现实中，不同的市场参与者可能会面临不同的纳税义务，这会产生交易机会和陷阱。当支付股息时，这样的情况就经常发生，因为外国投资者所面临的税率与本地投资者有很大的差异。交易员需要记住应基于期权对其自身的价值来对期权定价，而不是考虑期权对边界投资者的价值，而后者是市场会采用的定价方式。
可以交易任何数量的合约标的
上文已经提到过，如果我们的交易量超过市场容量，就会产生问题。但在推导中，我们仍假设可以交易任意小的数量，包括零点几股。显然这是不可能的，并且我们的经纪商可能会有最低收费标准，这就会让小于100股的小额交易变得不经济。我们会在第六章讨论离散间隔对冲的方法时讨论这一现实的限制。
交易合约标的不存在任何费用
这与前一点密切相关。交易合约标的通常会产生费用：手续费、清算费或买卖价差等。这些费用会抑制我们进行连续对冲（如果这是可行的话）的念头，因为我们在通过对冲来降低风险时，需要平衡这样做的费用。我们会在第6章进一步讨论这个问题。
波动率为常数
在我们推导BSM的过程中，我们假设波动率为常数，而不是关于时间或合约标的价格的函数。事实上，当我们开始讨论vega时，隐含波动率的变化所带来的影响就强调了这一假设的不一致性。这个基本假设不仅是不正确的，而且我们将会积极地交易波动率的这些变化。虽然也有一些模型考虑了波动率的变化，但我们还是选择使用BSM模型，并记住这个缺陷。这和我们的交易哲学是一致的，即模型只是关于我们想法的一个框架，而不是对现实市场的精确描述。
对收益率分布的假设
我们假定波动率是描述合约标的收益分布的唯一参数。资产收益的均值可以被对冲掉，而高阶矩则可以忽略不计。这和假设收益率服从正态分布或价格服从对数正态分布是相同的。在第3章中，我们考察了真实市场的统计数据，然后发现我们的假设是不成立的。这一不成立的事实会产生一个被称为“波动率微笑”的著名现象，它表明隐含波动率是行权价的函数。本质上，隐含波动率是我们在一个错误的公式中填入的一个错误数字，来得到一个正确的期权价格。这一问题可通过多种方法来改进。在第5章中，我们提供了一些方法来度量隐含的偏度和峰度。
我们还假设合约标的价格的变化是连续的，这样我们就可以不断地调整对冲头寸。但这一假设是不成立的。有时候合约标的价格会出现大幅跳空。例如，一家生物科技公司的股价在一天内跳空70%～80%并不算稀奇。为了应对这样的情况，有学者（Merton，1976）对BSM公式做了修正，但这并不是我们讨论的重点。这些价格跳跃是无法对冲的，复制策略也会彻底失败。我们必须学会使用其他期权来对冲这部分风险。这就是交易员在实践中需要用到的半静态对冲策略。