股票的发行

一、股票公募发行

公募发行，又称公开发行。是通过向非特定的公众投资者发行股票的一种筹资方式。

1．特点

由于公募发行是面向广大的投资者，因此，需要发行企业向公众公开财务内容，提供关于发行企业的情况。例如，为了起到保护投资者的作用，以有价证券呈报书和有价证券报告书形式提供公募条件、事业概要和财务状况等信息。让投资者在发行和流通市场作出投资选择。

发行企业可以运用效益最好的方法从股票市场筹措资金。公募发行能扩大资金筹集量，增强股票的流通性；同时以公众投资者为推销对象，能使股票的持有人众多而且分散，不致于集中在少数大户手中，有利于提高公司的社会性。

公募发行时，公司的股东和职员也可以参加认购，但认购不宜过多，法律对其认购的比例有一定的限制，原则上大股东的认购不得超过发行总额的20％，职工的认购不得超过30％，以防止改变公募的性质。

2．分类

公募发行包括直接发行和间接发行两种形式。

（1）直接发行是工商企业直接面向社会募集，这种发行的好处是可以节省向代理机构缴纳手续费，减少发行成本；不利之处是，如果申请额低于发行额，就会使发行失败。

（2）间接发行是由发行公司委托证券公司面向社会发行股票，又称委托募集，包括助销、包销、代销三种具体形式：

二、股票价的各种发行

1．溢价发行

是发行股票的价格高于股票面值的一种发行方式。股票面值与发行价格的差额就是溢价。溢价发行有两种具体表现：

（1）时价发行

是以流通市场上的股票时价为基准来确定股票发行价的发行方法。时价通常是以每天变动的股票价格为基准，时价发行一般低于股票市场价格的5—10％左右。以时价发行股票是筹集资金的有效途径，一般适用于股票在市场上公幕发行的场合或向与公司有密切业务往来关系的金融机构及其他公司等第三者分配股票的场合。时价发行股票而得到的溢价收入应该是属入股东的，待公司事业有进展时，以无偿交付等方式归还给股东，投资者通过公司今后无偿增资形式获得利益。由于股票市场上行情变化无常，若该股票价格上涨、投资者迅速卖出该股票，收回的现金也许远大于购买该股票时的投资本金；

时价发行的价格虽然是以股票流通市场价格为基础，但在具体决定股票发行价格时，应注意不要使发行价订的过高或过低，以防止产生弊端。

（2）中间价发行

它是指新股票的发行价格取其面额与市场价格的中间值。具体分为两种情况：一是介于时价和面值中间，但接近时价为发行价格：二是介于时价和面值中间，但接近面值并加些低微溢价增益为发行价格。采用中间价格发行股票，不改变原有股东的构成，通常以股东分摊形式发行股票时采用这种办法。

溢价发行新股票时一般要考虑老股东的权益。为了平衡新老股东之间的权益，在溢价发行时，通常给老股东以优先购买权和平价购买的优惠权。

2．面值发行

面值发行又称等价或平价发行。即指股票的发行价格与票面价值相等的发行方法。一般国家的公司法都明确规定，股票的发行价格不得低于票面价值，因此，以面值发行是股票发行的基本价格。

其优点是：

第一、发行公司的费用较低，发行价格不受市场行情的影响，比较适用于公司成立时的首次发行；

第二、购买者能明确知道每股所代表的股权比例，从而推算出自己能够对股份公司拥有多大的所有权。不足的是，如果发行公司的知名度，资信级别，获利程度都不太高时，承销商为收费低廉而不愿大力促销时，则股票的发行就可能不易顺利完成。

3．折价发行

折价发行是以低于股票面值的价格发行。一般来讲，发行公司声誉高，业绩好的，打的折扣自然小些；如果发行公司的业绩一般，或者是一个新成立的公司，这个折扣就要打得大一些。

多数国家的公司规定不得以低于票面额的价格发行股票，美国有很多州还规定这种发行价格为非法。英国的公司也原则上规定除特殊情况外，不得折价发行。若被批准采用这种价格，折扣大小可由发行公司与经销商双方协商。

4．有偿增资发行

有偿增资发行是已建的股份公司在募集新股时，要求投资者按股票面额或市场价格缴纳现金实物购买股票的一种增资方式。

有偿增资公开发行股票，一般可按溢价发行。溢价发行有利于维护和提高公司股票在市场的信誉。因为股票发行公司已有多年盈利积累，其实际资产必然已发生升值，如果该公司股票为上市股票，其市场价格必高于面值。但溢价发行时要考虑为了平衡新老股东的权益，在溢价发行时可给老股东以优先购买权和平价购买的价格优惠权。因此，一定要老股东的权益。

有偿增资是最一般的增资方式，具体形式可细分为三种：

（1）公幕发行。向非特定的公众投资者推销股票。

（2）第三者配股。公司向特定人员、关系户分摊新股认购权；

（3）股东配股。股份公司向原有股东分配新股购买权，准其优先认购增资；

5．无偿增资发行

无偿增资发行与有偿增资不同，公司的实际总资本并没有增加，只是调整了资本结构或把积累资本化，增强公司信誉，提高股东信心。它是指公司股本的增加不是靠外界募集，而是靠减少本公司的公积金的积累或盈余结存，按比例将新股无偿交给原股东的一种增资方式。

无偿增资发行的股票，只需在公司内部以转账方法，无偿地分配所发行的新股。具体情况和形式有三种：

（1）股票分红。或称股票派息分红，是股份公司将本应分摊给原股东的股息红利转入资本，通过发行相应数额的新股票的方法对股东进行分配。这是近年证券发行市场上出现的一个新的变化，其好处是：可以扩大公司自有资金规模，防止资本外流；对于股东又取得了参与分配盈利的同样效果，还可以免缴个人所得税；在宏观上有助于控制消费基金的增长。问题是由于增加了股份数额，也就加重了公司利益分配上的负担。

（2）法定公积金转作资本配股。即公司将法定的公积金转入资本，发行相应数额新股，分配给原股东的增资方法。采用按原股东持有股数平等摊配，以保持原股东对公司股份所有权的比例，以使对公司的各项权益不发生变化。

（3）股份分割。或称股票分割或股份折细，是股份公司在资本总额不变的情况下，对大面额股票实行细分，以增加股份份数，从而降低了股票的面额价格，便于个人投资者购买，有利于扩大发行量和流通量。

无偿增资只是增加了股份公司的股份数额，而资本数额并没有增加，它是无偿发行的一种特殊形式，也是近年来股票发行市场出现的一种新变化。 uGqSpiR0EFTAt69yd0hciLrkADvNIhNl0u7dzr7kmN38ckN6XdSf4LidlbGfvmy4