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因此，银行首先必须谨慎地确定储备比例--有时候该比例也可以由法律来规定。我们会在第二卷中详细介绍该比例的。它可能受到存款人习惯的影响，比如说一国或者某个时期的惯例和银行客户的业务范围；还受到银行业务规模（我们通常以银行存款额进行计算）的影响。因此每家银行都会自行确定为应对其储蓄而持有的储备比例（比如说10%），不同银行的储备比例可以不尽相同，而且银行还可以在不同季节或者随着时间的推移不断改变储备比例（法律规定要求一致的情况下除外）。一旦确定了储备比例，银行既不愿意使持有的储备高于该比例（因为这通常意味着银行要减少有利可图的业务了），也不愿意低于该比例。因此银行会根据其储备（除了日常波动外，银行的储备具有减少或者增加的倾向），通过进行大小规模不等的贷款或者投资来主动地创造存款。
现在我们了解了不仅要对各独立银行进行监控使其行动一致，而且对所有银行整体要进行监控。因为如果银行整体上创造存款的速度引起整体储备减少的话，银行的储备比率就无法满足需要，因此，银行就要被迫被动地创造存款，而当存款低于其对储备的正常比例的话，一些银行的储备比例就显得过高，因此就会促进银行主动地创造更多的存款。所以，正是储备资源的总数决定了整个银行体系的“步伐”。
在接下来的章节中，我们还将继续探讨决定会员银行储备资源总数的因素，但现在我们先讨论一下问题的组成部分。
假设中央银行同时也是发行货币的机构，如果央行能够控制其发行货币的总数和存款总数的话，那么会员银行储备总额就处于其控制之下。在此情况下，中央银行就是整个银行体系的指挥师，并且控制整个体系的节奏。但是，中央银行创造的存款总数可能是由法律或者惯例决定的，而法律或惯例又不受央行的控制，而是由一些严格的法规规定的。最后，会员银行或许可以在一定范围内，有权增加其在央行的存款，或者从货币发行机构中提取更多的货币。此时，会员银行之间的联动不断增强，并且通过增加其储备而增强自身实力，结果便是我们很难抵制整个银行体系中内在的不稳定性。
人们对银行存款是如何创造以及由谁来创造的争辩，实际上是一个本无需争辩的事实，对此我已经做了详细的解释。毫无疑问，我们可以用最简练的语言来表述：所有的存款都是由持有存款的银行创造的。事实上银行并不受存款的限制。因为要想创造存款，存款人应该主动地将现金或者支票交付给银行。但是我们也清楚地意识到，单独一家银行创造存款的速度是要屈从于某些规则和限制的--该银行必须与其他银行步调一致，而且该银行的存款相对于整个体系存款的比例，与该银行的业务在整个国家银行业务中的比例是一致的，银行不得随意提高该比例。最后就是所有会员银行都熟知的“步伐”是受会员银行的储备总额控制的。
2.银行票据作为通货的主要形式
根据货币发展史的发展阶段不同，在不同国家和不同时代，国家货币和会员银行票据在构成通货总额中的比例也是变化不一的。但是现在的倾向是银行票据占据关键地位--比如说在英国和美国--差不多占通货总额的十分之九，而国家货币则占据了第二位置。
因此，如果我们假设会员银行持有所有的中央银行票据，而且公众手中所持的所有流通货币都是会员银行票据，即银行存款，我们就可以简化而不会削弱这一论题。当然简化了的论题并不代表现实真相。不过，只要公众、会员银行和中央银行之间持有的国家货币的比例保持不变，我们的假设结果几乎与现实真相相同。如果结果与现实真相不同的话，我将尽力对其进行矫正。
在美国，我们可以对活期存款--也可以称为现金存款--同在银行之外流通的、由公众持有的货币和铸币之间的比例进行比较精确的推测，如下：
美国4
因此，即使是在战后的八年中，美国的实际现金同现金与活期存款总额之间的比例也由六分之一下降到八分之一。正如我们接下来将看到的一样，活期存款的周转速度高于现金的周转速度，受此影响，前者在支付手段中变得更为重要。如果我们将定期存款也包括在内的话，我们会看到公众持有的国家货币甚至不及流通货币的十分之一。
而在英国，我们无法做出确切的推测，但是我估计在1926年至1928年期间，英国的活期存款（扣除了定期存款）可能是1，075，000，000英镑，公众手中持有的通货是250，000，000英镑，占总数的19%，或者是五分之一。如果也像美国一样，将定期存款包含在内的话，公众持有的国家货币差不多是通货的10%。
因此在英美两国--并且也逐渐在其他国家和地区--银行票据的使用占据如此重要的地位，人们更容易将银行票据看作是典型的货币使用形式，把其他货币形式作为补充。相反，如果把国家货币看作是典型的货币使用形式，而把银行票据纳入其他货币形式的话，人们则会感到迷惑不解。第二种做法已与现实不符，并且会导致人们不能正确地关注现代货币最典型的特点，其关键性特征也会被看作是异常或者特殊的。
1.收入存款、商业存款和储蓄存款
现在我们从存款人的角度来探讨银行票据（或者其他货币形式）。一个人总会出于以下三个原因之一而持有货币(或者是银行存款或者是其他的货币形式)。
一个人持有货币可能是为了在未收到个人收入的日子里支付各种费用。如果获得收入和支付花费几乎是同时进行的，那就没有什么必要持有货币了。如果所有的人都在季度结帐日获得收入，并且在同一天支付账单的话，由于人们预计到将会收到收入支票，因此他们开出的用于支付花费的支票能够及时地与收到的收入支票相抵消，这样为了应对未收到收入的日子里支付各种费用而准备的银行存款也就没有什么用处了；但是如果账单并不是同时支付，而是在一段时间后才支付的话，那么，尽管在几天内个人拥有的银行存款额会比较高，但是平均下来，整个季度中其实存款额还是保持在低位的。事实上，如果工薪阶层在周六获得工资，并在同一天或者随后的几天内支付账单的话，他们的货币余额差不多就是这种情况。但是，一个人需要支付费用的日期与获得收入的日期总会有一个或长或短的时间差，并且，他也不可能总是预想到二者的确切日期。因此，他就必须持有一定的货币或者银行存款（以便能够随时兑现成货币），从而解决在获得收入和支付账单之间的时间间隔中的日常生活，以及应对突发事件。人们用个人收入来补充这种存款以及使用存款来支付日常开支，并进行个人储备，我们称之为“收入存款”。那些没有银行账户的工人和其他人手中持有的现金也包含在内。
同样的，一个生意人（制造商或者投机者）通常也没有办法使收益与开支同时进行。有时候通过货币体系之外的“结算”--比如说，交易所隔周结算--至少他们可以部分抵消收益与开支。但是通常二者之间不能完全抵消。而且有一部分商业交易--该比例随着业务属性的不同而不同--会使支付人出现暂时的现金或者银行票据余额的情况。同样，商业费用与个人费用情况相似，人们无法总是预知支付费用的确切日期。因此，为商业目的而持有的存款我们便称为“商业存款”。
收入存款和商业存款共同构成了现金存款1。
但是人们持有银行存款也不仅仅是为了支付花费，也可以是作为消费储蓄的一个方法，即进行投资。影响人们持有存款的原因有很多种：银行提供的利息很可观；预计其他投资很可能会减少货币收益；看重储蓄有一个稳定的货币价值并且能够迅速变现；希望当持有的小额存款额增加到一定程度的时候能够最为便捷地转换成其他投资；抑或正在等待时机将存款用于开发自己的事业，等等其他原因。我们称此类存款为“储蓄存款”。储蓄存款标准并不是为了支付当前开支，并且如果其他形式的投资对存款人来说更有利可图的话，储蓄存款可以毫不费力地转变成其他投资形式。
2.活期存款和定期存款
现金存款差不多同美国的活期存款相似，我们称之为“经常账户”，而储蓄存款同美国的定期存款相似，我们称之为“有息存款”。储蓄存款也与作为“价值储备”的货币使用相对应，货币理论中就有“价值储备”的说法，主要指的是商品货币，但是二者并不是完全对应的。在英国，过去有息存款和经常账户之间的区别是前者可以获得利息而后者没有利息，但是这一区别很快就消失了，因为现在越来越多的银行提供利息的前提都是客户的经常账户额高于规定的最低数额--因此，有息存款和经常账户都逐渐与国家不同地区的不同银行惯例和客户的不同等级相对应，而与是否获得利息无关2。
在英国还有一个非常普遍的做法，就是人们持有活期存款不仅因为它们可以作为现金用来非常便捷地履行商业交易，而且还能作为一种补偿银行家服务的方法。有时候，客户可以通过佣金的方式来酬谢银行--佣金是按照周转客户的账户以及解决客户其他问题计算的；但是通常的酬劳方式是银行和客户签署一份协议，客户同意维持最低额的账户余额，并且该最低余额不收取任何利息。由于在此情况下保留的余额通常是可以低于双方协议支付利息的最低额的，人们很难决定把它们看作是储蓄存款还是现金存款。不管是看作储蓄存款还是现金存款，这种存款通常不能随意兑现，而且在通常情况下总是会保持稳定。
除了银行体系对此很难分类，通常存款人本身也无法清楚地区分活期存款和定期存款--尤其是关于应对不可预见的突发事件而持有的存款。因为持有高额储备存款的存款人会觉得自己能够有效地利用为应对突发事件而持有的现金存款。因此存款人的部分存款其实上是有两个目的的，而持有人也很难清楚地界定为各自目的而持有的存款份额。但是活期存款和定期存款二者之间的主要区别还是很明显的，并且可以这样表达：定期存款数额大小主要取决于存款人对定期存款与其他有价证券之间的优势的比较；而活期存款的数额则取决于存款人收到的支票和用于支付花费的支票的数额和频率，以及收入和花费之间的时间间隔长度。
活期存款和定期存款构成了银行公布的存款总和，但是目前我们还没有办法对这两类存款在存款总额中各自所占的份额进行精确的统计学估计。在英国，银行甚至不公布这两种存款各自的数据。而在美国，活期和定期存款的数据依照法律是必须进行公布的，但是由于种种原因，二者之间的区别与我们在上文中介绍过的区别并不完全一致，尤其是，所有预先提款通知低于三十天的定期存款在美国都是被看作活期存款的。
虽然如此，我们仍然有足够的材料能够对这两种存款的相对重要性作粗略的推测，我将在第二卷中对这一点进行详细的介绍。在美国不同的联邦储备地区中，定期存款在总存款中的比例是各不相同的。旧金山的定期存款在总存款中的比例是纽约的两倍，但是整个国家的平均比例一直呈现渐进式的变化--由1918年的23%上升到1928年的40%。但是在战前的英国，据说定期和活期存款的比例是相同的3。战争期间，由于受到官方宣传的刺激，部分永久性定期存款用在了对政府事业的投资中，因此定期存款在总存款中的比例下降到三分之一左右。不过在战后的十年时间内，定期存款的比例又逐渐上升到战前的比例--二分之一。因此，如果我们再加上银行中有利息的活期存款和规定的最低额度的存款余额的话，英国的活期存款可能超过了总数的一半；但是另一方面我们也必须意识到人们并未一直恪守对存款账户的规定（七天的预先提款期）。
但是读者们一定要记住，我们所给出的这些百分数只不过表明了要讨论的数量大小而已。两种存款在总存款额中的比例也并不是一直不变的，正是这种变化性才让我们上文的分析在下文的讨论中显得非常重要。
我们上述介绍的分类当然包括了纸币和银行票据。由于纸币没有利息，同银行票据相比，我们更容易认为纸币是作为现金而持有的，而不是一种存款。并且在现代经济社会中，人们通常认为持有纸币是一种收入存款而不是商业存款，因为生意人之间的交易主要都是以支票来结算的。
事实上，在过去的几百年内，我们一直在渐渐地由使用纸币向使用支票过渡；并且银行票据的比例--不管在哪个国家，我们都认为各自代表了储备存款、商业存款和收入存款--取决于一国在货币发展史中处于的不同阶段。在第一阶段，银行票据的性质主要是投资，绝大多数的支付都是由纸币履行的。而在第二阶段，银行票据部分是作为持有现金的手段，但是如果用来支付开销的话，则通常都会兑现成纸币。在第三阶段，商业交易主要通过支票完成，纸币的使用限制在支付工资和用作零钱的领域。在第四阶段，工资支付也开始用支票来交付，纸币除了用作零钱和在用现金支付费用的情况下使用外，已经很少使用了。大多数的欧洲大陆国家都处于第二或者第三阶段。英国处于第三阶段，但渐渐向第四阶段靠拢，而美国则处于第三和第四阶段之间。很显然，纸币在货币体系中的重要性以及控制纸币发行量的恰当方法，必须取决于货币发展史中的不同阶段（虽然这一点很少有人意识到）。同样，货币发行量上下波动的重要性也是如此4。
3.存款和透支
我们已经描述了现金存款的特点--随时提供为方便地履行当前的支付交易所需要的货币。但是在现代社会中这一分析是相当复杂的，原因就是现金存款并不是能够随时提供所需货币的唯一方法。透支也同样能够随时满足人们对货币的需求。透支指的是客户同银行之间签订一份协议，规定可以在任何时候在客户的借入账户上借入不超过规定额度的借款，利息按照现实平均债务而不是协议中规定的最大债务额度来支付。银行客户可以凭借其在银行中开立的账户而开支票；但是同样，他也可以凭借其透支而开立支票。因此透支实际上增加了他对银行的借款。
事实上，通过利用银行中的账面记录，将债务由某一账户转移到另一账户从而结算债务，同将信贷由一账户转移到另一账户来结算债务一样有效。通过增加债务人的债务余额并减少债权人的债务余额来进行债务支付，与减少前者的信贷余额并增加后者的信贷余额，效果都是一样的。因此，拥有支票本的客户应该同时拥有银行存款这一点对支票-货币体系的有效运行并没有重大影响。银行的资金来源可能全部包括其自身的资本，也可以包括从一类客户手中获得，即这类客户在银行中开有的固定储蓄账户，这与拥有现金账户的客户是截然不同的，因为现金账户全部是由借贷账户（即透支）构成的，没有信贷账户（即现金存款）。
尤其是在英国--其他国家和地区的银行体系可能并非如此--越来越多的人们通过开发投资技术5从而有效地利用现金账户。组织严密的大公司倾向于通过透支和暂时的资金余额，以账单或者债务的形式投资于货币市场，从而将其现金账户（加上存款余额并减去透支额）的平均数保持在零或者一个非常低的数额。如果按照协议为补偿银行服务而保留的最低余额被扣除，大公司的平均现金账户只占了通过账户开立的支票额度很小的比例。但是越来越多的个人用户也开始使用透支这一工具。
读者们一定要注意，出现在银行资产负债表中资产部分里的，不是客户使用过的透支总数，而是未被使用的透支总数。未曾使用过的透支总数（目前）并不会出现在银行的收益损益表中，并且与现金账户相对应；因此正是现金账户和未被使用的透支的总和构成了现金工具。确切地说，未被使用的透支--代表了银行的债务--应该按照人们认可的做法都出现在账户的贷方和借方中。但是目前并非如此，因此未被使用的透支工具中包含了银行票据，并且银行票据变得越来越重要，而我们对此并没有绝对总额或者在不同时间内总额上下波动的任何统计性记录。
因此，现金--与货币的价值理论相对应的真正意义上的现金--并不与公开发行了的银行票据相一致。后者有很大一部分是由非货币（比如说短期国库券）组成的，即储备存款；可是在另一方面银行票据并不包括完全意义上的现金工具，即并未使用的透支工具。只要储备账户和未被使用的透支额度在总存款中的比例保持相对稳定，公布了的银行票据总额足以成为可利用现金总额的一个指数。但是，如我们下文中看到的一样，如果二者的比例经受剧烈波动的话，我们就会因为把银行票据等同于现金而产生严重的误解，并且事实上人们已经产生了这种误解。
4.存款规模与交易规模的关系
我们已经知道了人们持有现金存款（不管是收入存款还是商业存款）都是为了支付费用--这与储蓄存款是不同的，人们是为了别的目的而持有储蓄存款的。因此，接下来的问题就是：现金存款的数量同使用它们而进行支付的费用数量之间有什么关系？我们会在第二卷中通过数据分析来解决这一问题；但是对该问题进行初步的探索也是很有作用的。
首先来看收入存款。我们可以很容易地弄清各项费用的额度。因为整个社会的总支出，等于构成了用于支付费用的总货币收入减去（加上）收入存款增加（减少）的额度6。一般来说，收入存款的年营业额等于年薪水额加上年工资额加上年租金利息以及年营业收益；或者，也可以说是年生产要素收益。因此，如果当前的产出不仅包括了以交换（包括服务在内）为目的而新近创造的所有商品，还包括了通过使用固定消费资本（例如，房子）7而获得的收入，那么货币收入总额会随着当前产出的货币成本而波动。
那么，整个社会的年货币收入总额与收入存款总额之间又存在什么关系呢？收入存款在年货币收入总额中占有一个差不多稳定的比例。我们把这一比例称作k1，把它的倒数称作V1。
通常来说，我们总会认为一个经济社会的k1平均值每年都会保持一个比较稳定的数额。可是，虽然我们的收入每天都在增长，但如果不能做到每天都获得收入并支付费用，而是每隔一段时间才能获得收入用来应对开支的话，k1平均值的稳定性还是会伴有巨大的周期性波动。比如说工薪阶层：工薪阶层的工资收入都是按周支付的，那么k1在一周中每一天的值都是不一样的，虽然每周的平均值会保持稳定。再看中产阶级：中产阶级的薪水都是按季度发放的，那么k1会在季度末的薪水发放日达到最大值，并且在下一个薪水发放日之前都会呈现一个不断下降的趋势。不过，我们会从农场经营者身上发现k1值最剧烈的周期性波动。例如，在印度，不同地区对现金需求的周期性波动非常明显，这几乎成了一个屡见不鲜的情况。如果一个社会包括了按周获得收入的工薪阶层、每季度进行薪水结算的中产阶级和农场经营者，我们会明显地看到k1的整体值（请读者注意，我们还包括了纸币以及以收入存款为代表的银行票据）会呈现一个非常复杂的年波动曲线--存在多个最高点和最低点--不过其年平均值还是相对稳定的。
并且，k1的平均值不仅依赖取得收入日期之间的平均时间间隔，还依赖整个社会的支付费用习惯--是与消费同步进行的，还是在消费之后的一段时间内支付费用，即消费者是每日结算账单，还是在发薪日之后的一段时间内集中支付账单。如果某些数额巨大的费用支付都是集中在某些季节中的话，我们就会看到k1值曲线上的季节性下降趋势。比如说，在英国，收入所得税都是在春季进行缴纳的，那我们就会看到收入所得税会引起春季收入存款水平的明显降低。
此类影响收入和支付发生的时间以及季节的惯例或者习惯，一旦遭遇变化--当然，这些变化很可能会比较缓慢--通常会影响k1的年平均值以及贸易或者价格水平的波动，不过对前者的影响会更大一些。实际收入的减少会降低k1值，因而能够在实际收入减少的同时维持以前的消费水平。如果对货币失去信心（比如说战后通货膨胀时期的欧洲，人们不再信任本国的货币价值），人们就会疯狂进行消费，k1的值也就很可能远低于其正常值。但是如果排除这些异常原因的话，k1的年平均值一般是不会有太大变化的。
由于缺乏可以使我们区分收入存款和商业存款的统计数据，我们很难推测出k1稳定的平均值到底是多少。不过，这一问题我们将在第二卷中进行更为详细的探讨，因此，在这里，我们只需要了解在英国，k1的平均值很有可能占整个社会年收入总和的5%至12%，并且其目前的比例差不多就在8%左右。
现在，我们再来看商业存款。我们会发现商业存款不如收入存款那样稳定和有规律。商业交易的履行都是通过周转商业存款来进行的，而商业交易总量是由用于支付货物、契约和票据的流通交易而开出，并且在商业经营者之间流通的支票构成的，我们可以分为以下几类：
1.由于生产职能的划分而产生的交易，包括：
（1）企业家支付的作为生产要素的收入存款的交易
（2）负责已完成的加工阶段（开采、制造、运输或销售）的企业和负责下一阶段的企业或者负责组装不同零部件的企业之间的交易
2.对资本货物和商品进行的投机性交易
3.金融性交易，例如：赎回或者补充短期国库券，改变投资等
分类1中的交易，就像收入存款交易一样，是当前产出的货币价值的一个相对稳定的函数；分类1中的（1）实际上就等于收入存款信贷项目中的收入，因为增加到收入存款中的支票就等于商业存款在支付费用时支付出去的支票，反过来也如此。但是消费者直接向生产商购买商品的除外，因为这涉及到了个人服务。分类1中的（2）也会引起年产出的货币价值的上下波动，不过（2）会随着生产性能和技术的变化而变化，并且也会依据企业家是不是能够预测到对生产的需求而在短时期内变化。而且，我们接下来还会注意到，适于（2）的物价水平不会与用收入存款来支付的消费所对应的物价水平完全同步，因此交易（2）的货币价值的变化可能不会与消费者同时进行的消费开支的货币价值完全相符。用本书第15章中的话来说，就是以交易（1）为目的而持有的商业存款，加上交易（2）和收入存款共同构成了“产业流通”。
另一方面，交易2和3并不需要，实际上也没有受当前产出总量的限制。一项财富或者对财富的要求权在金融家、投机者、开发商之间不停易手，但是他们并没有生产、也没有消费，而只是交换而已，因此这与当前的生产率并没有关系。此类交易的总额很可能会产生广泛的并且无法精确计算的波动，而且交易额很容易就会翻倍，这主要取决于人们的投机心理等因素，尽管此类交易很可能受到生产活动的刺激，或者因为生产活动减少而受到抑制，但是其波动程度与生产活动的波动程度区别很大。而且为生产活动而购买的资本货物的物价与消费品的价格波动也并不一样。以交易2和3为目的而持有的商业存款加上储蓄存款就构成了我们在15章中所称的“金融流通”。
不幸的是，这些交易的可变性是非常高的，并且同那些为生产和消费而进行的交易的变动区别很大。并且由于前者比后者的数量更大，因此很容易会引起数据上的误解。例如，在英国，1927年所有的支票交易总额接近64，000，000，000英镑（当然这其中包括了使用纸币作为支付手段的交易），是年收入的16倍多。由于当期产出中的每一项不可能平均易手16次，所以很明显，当前的生产和消费引起的交易被其他形式的商业交易所覆盖了。金融交易的数额巨大，并且变化多端，由此引起人们对生产和收入数据的误解，并且严重妨碍人们去找寻解决现代货币问题的有效途径。
美国在1926年的支票交易总额达到了7，000亿美元，这几乎是美国年收入总额的10倍。
商业存款平均水平在商业交易总额中占的比例，我们称为k2，由以上数据我们可以看出，k2与k1（收入存款在收入交易中占的比例）有着重大区别。并且二者可变性非常高，而且变化差异非常大。我们将会在第二卷中详细介绍人们对k2和其倒数V2的各种观点。
在任何一个经济社会中，k1都可以被看做是国民收入的货币价值中很稳定的一部分，但是k2并非如此。因为影响k2的交易的数额和价格水平会出现很大的变动，而且并不与国民货币收入的变化相一致。因此，那种认为现金存款总额（即收入存款与商业存款的总和）与国民货币收入之间有什么稳定的或者必然的关系的观点，实际上是一种误解。
读者们或许已经发现，k1和k2各自与我们通常所称的收入存款和商业存款的“流通速度”成反比。
下面我们将耗费诸多笔墨详细解释银行体系创造存款与物价水平的关系。首先，我将利用本文的第二篇--本文中心论题的一个不可避免的节外篇--来分析货币价值的含义以及衡量货币价值中的问题。
第二篇货币价值
1.购买力的含义
一个人并不是为了货币而持有货币，而是因为货币的购买力，也就是说，能够用货币购买的东西。因此持有货币的人需要的不是货币的单位数量，而且货币的购买力。但是，由于除了货币之外，没有其他持有一般购买力的方法了，因此对购买力的需求就成了对一个“同等”数量的货币的需求。那么货币单位与购买力单位之间的“等价”又该怎样衡量呢？
由于货币的购买力取决于一单位的货币能够购买的商品和服务的数量，因此我们可以用一个复合商品的价格来衡量货币的购买力。该复合商品由多种不同商品和服务构成，商品和服务在复合商品中所占的比例是按照它们作为消费目标的重要性来决定的。并且，消费的种类和目的都不尽相同，我们对某一种类和目的的兴趣也会随着时间的变化而变化，因此会有一种合适的复合商品来对应某一种类的消费以及为某种目的而进行的消费。复合商品代表了某种类型的消费，其价格我们称为“物价水平”，表明某一物价水平变动的数列我们称为“指数”。因此，等同于一单位购买力的货币单位的数量便取决于相应的物价水平，并对应某一指数。
现实中真的有能够完全对应货币购买力的物价吗？如果有的话，是哪一物价水平呢？我们可以很快地回答这一问题。不管在衡量货币购买力中的理论和实际困难有多大，我们对货币购买力这一概念的含义都会毫不质疑。货币购买力意味着货币购买商品和服务的能力，通过支付货币购买力，某一社会的个体都能够花费他们的货币收入并进行消费1。也就是说，货币购买力是以一单位的货币能够购买到的商品和服务的数量来衡量的，这些商品和服务根据各自在消费目的中所占的重要性不同而进行加权，并且相对应的指数就是我们有时候所称的“消费指数”。由此，我们得知购买力必须总是针对某一情况下的某一群独立个人而言的，即购买力给我们提供了一个标准，并且只有在具体的消费情况和消费者中，才有实际意义。
当然这并不意味着只有这一种形式的复合商品、物价水平或者价格指数。出于各种目的以及不同研究的需要，我们仍然还有其他重要的复合商品、物价水平和价格指数。不同的价格水平会随着其他价格水平的波动而波动，正如同某一商品的价格随着其他商品价格的变化而变动一样，意识到这一点将非常有助于我们对货币理论的理解。但是在不同背景下，出于不同目的而存在其他价格水平（我们称之为“第二价格水平”）并不会引起我们对货币购买力这一概念的误解。
我们在第1章中提到的记账货币，很久以前便已经出现，以便能够满足我们表达一般购买力的要求，而以价格指数的方式来衡量购买力的概念只是在现代社会中出现。欧文-费雪教授的《指数的编制》，简要地概括了指数的发展历史，我只需再补充一点就够了：弗利特伍德大主教在1706年发表的《珍贵编年史》被埃奇沃斯称为“史上最早的也是最优秀的关于指数的论文”。在《珍贵编年史》一文中，作者首次提出在现代社会中购买力这一概念以及衡量不断变化的货币购买力的方法。以下引言可以让我们对弗利特伍德的衡量方法有一个大概的了解：“由于货币除了能够让我们购买到生活必需品和家庭便利工具之外，并没有其他的用途，那么很明显，如果在亨利六世时期，一个人可以用5英镑购买到5夸特的小麦，4大桶啤酒和6码布匹；而现代社会中的人必须用20英镑才能购买到同等数量的小麦、啤酒和布匹，那么我们可以说这两个人是同等富裕的。”但是出于实际目的而使用的价格指数要起源于18世纪60年代2。
因此记账货币表明了购买力的大小，而货币则代表了持有的购买力单位多少的形式。复合商品代表了人们的消费，而复合商品的价格指数则是衡量购买力单位的标准。
我们将按照以下顺序来探讨物价水平（或者指数）理论引发的各种问题：
1.我们将在本章中展开对货币购买力或者消费标准的讨论，还将涉及货币的劳动支配力或者收入标准，收入标准衡量了货币支配人类劳动单位的能力。
2.第5章将详细介绍某些次级标准。
3.第6章“货币标准”是关于某些特殊标准的。这些特殊标准对应于从货币理论或者其他学说（例如，人们所称的“货币的内在价值”学说）中得出的某些等式。
4.第7章“物价水平的延伸”将简要介绍不同的物价水平以及不同物价水平趋同的倾向（不管是真实的还是人们想象的）之间的关系。
5.最后在第8章我们将涉及到在衡量货币购买力变化当中出现的各种问题以及解决此类问题的最佳方法。
2.货币的购买力或者消费标准
目前，我们严重缺乏令人满意的购买力指数。迄今为止，还没有哪个官方的权威机构编制出一个我们可以称为购买力指数的指数来。那些指数通常都是针对次级物价水平中的某一个编制的，比如说批发，或者生活费用物价水平等，我们在下文中也将涉及到。但是除此之外，目前所有的指数都编制得非常粗糙，没有考虑细节问题，也没有注意到衡量物价水平变化这一问题中的严重困难，我们将在第8章解决这一问题。
货币购买力指数应当直接或者间接包含所有进入最终消费（而不是过渡性的生产过程）的商品，并且只能计算这些商品一次，根据消费群体在分别购买这些商品时所支付的货币收入对它们进行加权。由于编制一个包含这些商品的完整、彻底的指数非常复杂，现实生活中的消费指数实际上只能包含总消费中具有代表性的一大部分，不过目前我们仍然没有编制出这样的指数来。
我们之所以没能编制出一个完整的或者恰当的消费指数来，部分原因在于存在巨大的实践困难，不过还有一个原因就是我们过分地强调某一特殊的次级物价水平（即批发价格指数）的影响力。如果是在一个短期现象中，比如说信贷周期中，该指数存在的一个缺点就是不能与货币购买力的相关运动同时进行，也不能与后者保持同一个程度。而如果是在一个长期现象中考虑的话，它又忽略或不适当地加权了某些非常重要的消费品，尤其是一些个人服务、复杂的制成品（例如，汽车）。对个人服务的忽视（尽管其影响因为对于制成品的忽视而被部分抵消）将在我们这个科技不断进步，富足程度不断提高的社会中产生严重的困扰，因为科技进步不断地降低以劳务计算的商品价格，同时，随着经济条件的逐渐提高，人们也把越来越多的收入消费在了服务中。在大多数国家中，工薪阶层的生活费用指数最为接近消费指数。但是这一指数存在着同批发价格指数一样的缺点，尽管其负面影响要相对少一点，尤其是如果该指数应用到其他社会阶层中的话，即与日用品花费相比，个人服务花费在该指数中的加权较低。
尽管如此，随着数据资料的不断增多，政府部门应该能够在今后几年内编制出一个比较精确的货币购买力指数来。与此同时，我们能够做的就是将现存的一系列次级指数整合在一起。
卡尔-斯奈德是纽约联邦储备银行的数据师3，他对此进行了一些宝贵的、开拓性的研究工作。他所称的“一般物价水平指数”是将以下四种次级指数按照所列比例进行加权并整合而成的：
批发价格2生活费3
工资3租金1
我将把该指数作为消费标准的近似值，但需要注意的是该指数是斯奈德为了别的目的--作为现金交易标准（我将在下文的第6章解释）--而编制的指数。
读者会发现有一些消费项目直接或间接地出现在斯奈德的多个构成指数中，不过只要这些项目在总和中的加权适宜的话，就没有什么问题。斯奈德的指数被看作是消费指数，其优于其他指数之处就在于通过引入工资支付项目，个人服务在该指数中占据了一个更为合理的比例。
斯奈德将该指数应用在1875年以来的美国经济中，在下文的图表4中我们会看到最初35年的数据都是以每五年平均数的形式给出的。批发价格指数（除早年的之外）都是美国劳工局的批发指数，我将这些指数放在旁边第二栏中进行对比，第三栏则是二者之间的比率。
对于我们（谁又不是呢？）这些将（比如说，索尔贝克的，或者《经济学家》期刊的）批发指数看作是代表了“货币价值”的人来说，下文的图表有很重要的意义。很显然在科技不断进步的今天，除了在战争这一特殊时期外，这些指数不断地高估了货币收入在一般消费目的中的价值。可能斯奈德的指数的缺点正好与之相反，该指数的编制方法增加了服务消费的加权。对该指数的断定还有待人们对其他相关事实做出进一步的调查。人们也希望数据师们虽然在过去忽视了这些相关事实，但是在今后能够更加关注这些事实。
制成品的价格相比较服务价格存在下降的趋势，而我们对其又没有进行恰当的加权，如果能对此加以改正的话，消费指数可能会更接近上述的批发价格指数。斯奈德指数将制成品纳入其批发指数的组成和生活费的组成之中，但是制成品在二者中的加权是否充足仍有待商榷5。
美国斯奈德“一般价格水平指数”与批发指数的对比（1913=100）
但是，如果我们出于例证的目的而只关注斯奈德指数的表面值的话，我们会看到，在过去的五十年内，为稳定批发价格指数而实施的政策实际上导致了斯奈德指数增长了50%，而以稳定斯奈德指数为目的的政策又引起批发价格指数降低了三分之一。因此，至少我们会看到使用普通批发指数作为货币购买力的导向的做法是不具备充足理由的。
斯奈德曾提议为英国编制一个相似的指数，其构成和各自的加权如下：
贸易委员会批发价格2
劳工部生活费用3
鲍利工资指数3