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2013 年，国际金价突然“断崖式”地下滑， 4 月 15 日最低跌至每盎司 1322 美元。而在金价大跌之前，索罗斯接受了香港某报的采访，当被问及对黄金怎么看时，他说：“这是个复杂的问题，它令公众失望，因为黄金本该是最安全的避险天堂。但是，过去的一年当欧元接近崩溃，黄金其实是下跌的，因为如果人们需要卖，就卖黄金。因此金价与其他资产的价格一起下滑。作为避险天堂的黄金已经被摧毁，被证明是不安全的。”
长期以来，很多投资者都把黄金作为投资避险的工具。但自 2012 年下半年来，美联储的宽松政策（如连续的 QE3 、 QE4 ）也没能拉高黄金的价格。这一方面是由于黄金交易所买卖基金（ Exchange Traded Fund ）的抛售，引发对冲基金和大型投资机构相继减持黄金；另一方面反映了投资者对全球经济的自信，开始大胆地把钱投入风险较高的资产，比如股票；但归根结底，是因为越来越多的投资者明白了，黄金只有在合理价位之下买入，才有可能保值增值。
很显然，黄金这一次的大牛市结束了。
那么这次大牛市是如何开始的呢？这要追溯到 1999 年 9 月 26 日， IMF 和欧洲央行联合签署了一份“限制黄金销售的协议”：协议承诺在 5 年内，每年卖出黄金不得超过 400 吨。
在 20 世纪 90 年代，当通胀的问题被解决之后，欧洲各大央行开始质疑持有黄金的必要。因为储存黄金的费用是相当昂贵的，而且黄金本身又不能带来回报，欧洲各国央行便跃跃欲试，试图抛出国库的黄金储备转而投资政府债券。
于是从 1992 年开始，比利时、英国、瑞士以及法国等央行相继出售黄金，致使金价大跌。此时， IMF 和世界黄金协会“不得不”出面干涉，才稳定了黄金市场。这时，不少金融机构，特别是华尔街看到了黄金的“商机”，渐渐进入。而国际黄金市场正是从 2001 年蛇年，由熊市开始转牛的。
而金融市场向来有“ 12 年一个轮回”的说法，也正是我前年年底就反复提醒大家的：月有阴晴圆缺，黄金 12 年牛市即将结束，漫长的大熊市开始了……
无独有偶。据路透社报道，近年来一直唱多黄金的高盛， 2012 年 12 月底下调了其 3 个月、 6 个月和 12 个月的黄金目标价，并预计 2013 年的黄金周期会下跌；更让黄金投资者陷入恐慌的是，高盛的分析师进一步预测说，今后 5 年，黄金的长期价格将为 1200 美元 / 盎司（和我前年开始就提出的黄金合理价位一致）。这一预测，令做多黄金的投资者（听信金价将攀升至每盎司 5000 美元，甚至上万美元）情何以堪？
比如，据“东方财富网” 2013 年 3 月 18 日报道：家住杭州上城区的厉大伯今年 66 岁了，是小区里有名的健康老人。可这段时间，他似乎有重重心事，连走路时也没有了往日那般神采奕奕。一打听，原来厉大伯辛苦积攒了一辈子的 300 万元血汗钱，因为托人炒黄金，炒走（亏损）了 134 万元。
前些日子，华尔街最大的金市“牛派”瑞银（ UBS ）、德国商业银行，都在同一时间下调金价预期。瑞银将 2013 年的金价预期从 1900 美元 / 盎司下调至 1740 美元 / 盎司，德银下调预期至 1637 美元 / 盎司，均进入了我在去年年底提出的 2013 年金价波动范围，会徘徊于每盎司 1550 美元和 1750 美元之间。
但是，国际金价再度遭遇重挫，下跌至 1322 美元 / 盎司——这两年来的最低点！从技术层面来分析，已经宣告了黄金已从前些年的牛市，转为这两年上下起伏的“猴市”，而正式地进入熊市（和最高点相比下跌幅度超过 20% ）！比我之前对金价将进入熊市的预期还早了 8 个月。这也再次说明了市场趋势能够预测，但具体的走势却难以预料。当一种资产进入了跌势时，速度之快往往令人难以想象！
在过去的 10 年里，金价大幅飙升，从每盎司 500 美元，到逼近 2000 美元 / 盎司。如果在 10 年前的最低点投资黄金，在最高点 1920 美元抛掉，那么投资回报率超过 280% ，也难怪人们为之疯狂了。
因为，过去 5 年美国金融危机尚未恢复，世界对以美元作为保值的货币失去了信心；而欧元区的经济形势不容乐观，英镑、欧元也相继大跌；而中国政府采取紧缩措施来调控地产市场，希望中国经济能够降温，这将减少对大宗商品的需求。再四下环顾，股市已经高处不胜寒，房市依然不稳定，其他资产也几乎都深陷泡沫之中，价格也将走低。看来看去，广大投资者的眼中似乎只剩下黄金这个最后堡垒，能确保财富的价值。
众所周知，在资本主义发展初期，货币采用银本位制。随着生产力的发展和提高，对货币的需求迅猛增长，遂而更换为金本位制，也就是每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）。但因为金属货币毕竟有限，当财富越来越集中在少数人的手里时，社会流通的货币减少，便阻碍了经济的发展。
20 世纪美国大萧条，就是因为生产力大大超过黄金的总量形成产能过剩，使商品无法兑现。之后金本位制被废除，信用货币取代了黄金，黄金的货币属性逐渐被弱化，令黄金成为贵金属，自有其合理的价位，与其他任何商品的价格一样，都由供求关系来决定。当一种商品的价格达到一定的高度，人们没有能力购买时，需求就会下降。黄金应该也不例外。
但是千百年来，人们形成了“乱世藏金”的信仰，使黄金有异于其他商品，除了作为金饰品和在工业上的重要用途外，还逐渐演变成既可低买高卖，又可逢高做空——华尔街最佳的投机炒作工具。
有人会问何以见得？因为商品是用来消费和使用的，人们不会购买 100 台电视机放家里，除非电视机能低买高卖来盈利；而且商品不存在泡沫，只有当商品转化为资产之后，比如黄金，才会因炒作而产生泡沫。
如果在合理价位之下买入，储存黄金或许还有意义。可金价被炒高到接近 2000 美元一盎司，以这么高的价位购入黄金，何以抵御美元贬值和通胀？前面的厉老伯就是个很好的例子，他炒作黄金非但本金不保，而且还巨额亏损了。
索罗斯的观点没错，在目前金价下滑时买入黄金自然难以保值。不过尽管金价进入熊市，意欲长线投资黄金保值的买家，还是可以等到金价进入我之前提到的合理价位——每盎司 1200 美元再进场；另外，投机做空者的机会来了——即使黄金进入熊市，金价还是会上下跌宕起伏，只是涨少跌多、进两步退三步而已……
不过，我想特别提醒大家，最好买入实物黄金。因为投资纸黄金的话，其实和大家所不信任的“信用纸币”，如纸币，没有本质的区别。