于人而言，吃一堑长一智需要花费大量时间。谁都知道事物具有两面性，可股市却始终只有一面。不是多头的一面，也不是空头的一面，而是正确的一面。真正记住这条通则所花费的时间，远远超过股票投机游戏中很多技术层次的东西。

据说有人能模拟操作股市，证明自己有多厉害。这些玄幻的赌徒有时的确能赚很多钱，这样很容易让人成为大赌特赌的赌徒，就像老故事里说的那样，某人第二天要与人决斗。

助手问他：“你能行吗？”

决斗的人说：“当然，我能在二十步之外射中酒杯脚。”他还一副很谦虚的样子。

“厉害啊。”助手没任何反应，“可酒杯上若有个手枪对着你的心脏，而且已经上膛了，你还能行吗？”

我觉得，必须要拥有实际赚到的钱才能证明自己的观点正确。我过去栽的跟头让我明白：只有百分百坚信不会后退，才可以开始前进。如果不能前进，那就蛰伏待动。我的意思并非说人犯错了不要去止损。他就该那样做，不过最好不要把自己培养成优柔寡断的人。我这辈子总在犯错，不过我会吸取教训，也总结了一些很实用的经验。有那么几次，我的亏损很大，但是我的亏损从来都不是彻底的亏损。不然的话，我现在也就不是我了。我总是相信自己还有机会，我不会在同一条道上摔两次。我相信自己。

如果谁要靠这种游戏过活的话，就必须要自信，只有自信才不至于盲目相信各种乱七八糟的内幕消息。如果按照史密斯的内幕消息去买进卖出，那他就成了我的心理依靠，他一旦外出度假，又恰逢交易的好机会来了，那该怎么办？不能这样啊，先生，可不能靠别人教我们怎么去赚钱。以我的经验来看，只有靠自己的判断才能赚更多钱，不管谁提供的消息都比不上这个，我用五年时间才学会了怎么聪明地玩这个游戏，足以让我在自己正确时赚大钱。

我身上没有多少你认为的那种有趣经历。我的意思是，学习怎么样去投机股票，这个历程没有什么趣味性。我有好多令人不爽的失败经历，跟华尔街上的那些人一模一样。投机是一件非常耗人的艰难事情，玩的人一定要紧盯着不能松懈，不然的话随时都可能会失业。

本来，我要做的事情也不难，在受到富勒顿公司的打击后我就应该知道了：换个角度去看待投机。但我没有很快认识到，其实很多东西在对赌行都没办法学到。我觉得在投机过程中已经能手到擒来了，其实只不过是在对赌行有点小小战绩而已。而在对赌行的那些日子的确让我的分析判断能力有所提升，尤其是训练了记忆力。这两点我学得很好。身为交易人士，我起先的那些成功经历都源于这两点，而并不是我有多么聪明或者多么博学，我没受过头脑训练，是很无知的。在玩这个游戏的过程中我学会了操作，而且这个游戏也在教导我的同时很冷血地鞭打我。

直到现在我都记得初到纽约那天的情形。我提到过对赌行不跟我做生意，所以我只能去找名号响亮的经纪人。我原来有个同事在纽交所会员企业哈丁兄弟公司工作，我早上到纽约后，中午一点前就在那家公司开好了股票账户，准备交易。

我没有跟你解释过。我是多么自然而然地就玩起对赌行那一套，瞅准股价走势，伺机捕捉一小段一定会出现的价格变化。没人对我说这与原来有何不同，要是有人告诉我这样是不行的，那我也一定会去验证一番。只有赔钱才让我相信我错了，只要能赚钱就是正确之道。这就是投机的实质。

那段时日，股市活跃，股民们轻松快活，很让人兴奋，我一下子就如鱼得水。熟悉的股市行情公告就在我的眼前，大家谈的话我 15 岁以前就学会了。有个男孩干着我刚开始做事时干的那些活，股民们一动不动地看着股市行情公告牌，大喊着股价数字，讨论着行情。机器跟我熟悉的机器显然完全一样。空气和我在伯灵顿赚到第一笔钱（就是那 3.12 美元）以来所呼吸的空气一样。行情还是那样的行情，股民还是那种股民，游戏也还是那个游戏。不要忘记，这时候我才 22 岁，我觉得自己已经完全掌握了这个游戏规则，难道不是这样吗？

我专心观察着股市行情公告牌，看准了想买的股票，它的形势不错， 84 美元，我买了 100 股，没到半个小时，我就以 85 美元抛掉。紧接着，我又瞅准了另一只股票，然后用相同手法行事，在很短的时间里净赚 3/4 个点。初试身手就旗开得胜，不是吗？

请注意，在这家名气很响的地方，光在头一天只花了两个小时，我就买卖了 1100 股，抢进抢出。但是那天的结果是，我赔掉了 1100 美元，意思是我在纽交所第一次出手就损失了一半资金。请记住，有赚钱的时候，但最后赔掉了 1100 美元。

我没有在意，因为我根本不知道哪里出错了。我的每一步都稳稳当当，如果在之前的对赌行，肯定是稳赚不赔的。失去的那 1100 美元很清楚地告诉我，机器没有以正常的方式对待我，可只要机器操作人员没有问题，就没什么可担心的。 22 岁年轻人的懵懂不是什么大弱点。

过了几天，我告诉自己：“在这里这样交易可不行，这里出来的信息没有多大的参考价值。”不过这也就是一闪念的事，我没深想，继续按照老路子玩，有赚有赔，一直赔到一文不剩，我就去跟老富勒顿借了 500 美元。后来我带着从对赌行赚到的那些钱，再次由圣路易斯跑到纽约。

我学得更加谨慎，有一阵子还玩得比较顺手。手头一宽裕，我就尽力让生活惬意点。我认识了一些新朋友，日子过得还不错。不要忘记，我才不到 23 岁，一个人能闯荡纽约，口袋里也有挣来的钱，我心中坚信我已经开始了解新的股价机器了。

我开始考虑我的单子下到证券交易所大厅后实际的执行情况，行动变得特别谨慎，不过我还是相信来自纸上的那些信息，没有在意普遍性的规则。我一直不转变方式，就看不出自己操作上的真正问题。

1901 年，经济开始进入大增长时期，我挣了很多钱——对一个年轻人来说——是很多钱。你还记得那些日子吗？国家经济繁荣，工业兼并和资本重组来势汹汹，股市被疯狂地托举起来。我听说以前日子红火时，华尔街号称日成交量达到了 25 万股，一天能倒腾 2500 万美元的股票。到 1901 年，股民们制造了日成交量 300 万股的创世纪录，每个人都在赚钱。那些挥金如土的钢铁巨头也进来了，都是些百万富翁，能让他们感到满意的游戏就是闯荡股市。我们曾遇到过这样的大人物：约翰·盖茨和他的一群朋友，他们常挂在嘴边的一句话就是“赌个 100 万”，比如约翰·德里克、罗伊尔·史密斯这些里德 - 利兹 - 摩尔集团的人，他们把钢铁公司的股份卖掉，然后在股市把罗德岛系统的一大半股份买进手里。还有施瓦布、弗里克、菲甫斯和匹斯堡集团，更别提很多很多在这场金钱易主的游戏中亏了本，但在其他行当里都被奉为大作手的人了。你可以买卖所有的股票。凯恩炒热了美国钢铁公司的股票。一个经纪人几分钟就能卖掉 10 万股，多美好的时代啊，多令人艳羡的巨头啊，而且人们不用为卖掉股票纳税，简直就是一派没有终点的祥和气氛。

没多久，我听到了熊市要来的流言。老手们都说，除了他们，其他人都是疯子。可事实却是除了他们外，其他人都赚到了钱。我自然知道，牛市总有到头的时候，见股票就收入囊中的疯劲儿也有终止的一天——我做好了面对熊市的心理准备。可我每次卖出后都在亏，如果不是我出手快，可能会赔更多。我梦想着股市暴跌，但我也小心翼翼地操作。我买进的股票赚了钱，抛掉的又赔本了，一直没赚什么大钱，虽然你们会因为我出手豪爽而觉得我赚了不少。

有一只股票我一直没放空，就是北太平洋铁路的股票。我以往具有的那些能力有了用武之地，通过分析后我觉得大多数股票都已经被人买到久盘不动了，而北太平洋的走势却很好，可能还会上涨。我们现在都清楚，当时不管是普通股还是优先股，都被库恩 - 罗布 - 哈里曼集团收入囊中。我手里握着北太平洋 1000 普通股，没有被其他人的意见左右，一直牢牢抓住不放。当它涨到 110 美元的时候，已经上涨了 30 个点，我立马伺机卖掉，赚了将近 5 万美元，这是那时候我赚得最多的一笔钱。对于几个月前在同一个地方还赔得吐血的人来说，这种成绩就算非常难得了。

你可能记得，哈里曼集团那时候通知摩根集团和希尔集团说，他们要取代摩根在北太平洋铁路公司的地位，然后摩根集团事先让操盘的凯恩买进 5 万股北太平洋，设法保住他们对公司的控股权。据说，凯恩让银行家罗伯特·培根做好了买 15 万股的准备，罗伯特照办了。总之，凯恩派了他的经纪人艾迪·诺顿去买北太平洋的 10 万股。我觉得，他们接下来又买了 5 万股，然后演变成一场著名的收购大战。 1901 年 5 月 8 日闭市后，谁都知道有两家金融巨鳄的战争正在持续。这个国家从未出现过规模如此庞大的巨头资本之战，哈里曼对战摩根，真正的棋逢对手啊。

5 月 9 日早上，我拿着 5 万美元现金，没有一只股票。我说过，我做好了迎接熊市的准备，现在机会来了。我知道接下来要发生的事情：从暴跌开始，接着很多价格低廉的股票充斥股市，用不了多久又马上反弹，然后那些低价买进的股民们就会大赚。这都不用他福尔摩斯来推理我也能判断出这一点。我们即将有机会在股价一涨一跌之间稳稳当当地获取巨大利润。

所有事情都在我的预料之中，可是我却赔尽了钱。我没有料到会有一些意外出现。如果人们不遇到突发事件，大家就不会有什么差别，生活该是多么无趣，炒股也就只是乏味的增减，而股民也只是思维僵化的记账员而已。恰恰就是预测让人脑洞大开。你只要想想要猜得正确你必须做什么，就知道这一点。

就像我预测的那样，股市又变得疯狂了，巨额的成交量，变幻无常的股价。我下了一大堆卖单。我看到想做的股票开盘价不是太好，心里一阵兴奋。经纪人为我忙着，他们与其他经纪人一样兢兢业业，可等到他们执行我的单子时，价格已经跌了 20 多个点。成交量太大了，报价纸带上的数字远远落在市况之后。当我按报价纸带显示的股价，比如 100 美元，下单卖出股票时，经纪人却以 80 美元替我卖掉，比前一天的收盘价还低三四十美元，这好像是我花钱让股价跌落到我想买的低价了。不过股价不会一直这样下跌，所以我马上决定平了空头，掉转方向做多头。

经纪人按照交易所接到单子时候的那个股价买进股票，并不能按照能让我有利可图的那个股价买，而是他们的场内人员拿到我的委托单时，证券交易所的市价。他们付出的价格比我预估的高出 15 点，谁能受得了一天之内就损失 35 点呢。

我被滞后的信息完全损伤了，根据报价机信息判断行情的习惯耍了我，纸上显示的股价和真实的股价不符让我遭受了大损失。我被曾经让我失败过的东西再次打倒。如此看来，光靠那些滞后的信息，而不顾经纪人是怎么操作的会吃大亏。我特别吃惊，为什么早没有搞明白这点而找到应对措施呢。

我的行为比看不出来还糟糕，我继续交易，继续抢进抢出，也没考虑经纪人的操作规律。你知道，我没做过限价交易，我要抓住机会，打败股市而不是股价。我一旦觉得可以卖就赶紧卖掉，觉得股价会涨就赶紧买进，坚守投机的这一条通则挽救了我。在对赌行里的那一套——简单地玩限价交易——在股票交易所里也可以使用。倘若不是吃了亏，我就学不到实打实的投机玩法，只能按照粗浅的经验一直冒险。

为了减少纸带机滞后于股市的不利影响，我每次都尝试玩限价买卖，但股市一直飞速变化，我只好放弃这样的做法。我都不知道为什么会有这样的改变，耗了那么多年，我才知道不能赌随后几档的小小起伏，而应该赌预期即将出现的大波动。

5 月 9 日赔了以后，我就改变了做法，不过还是有漏洞。要不是偶尔会赚点钱，我可能会更快地学到市场中的智慧。但我赚到的钱也够我舒服地生活，开心地享受生活。那年夏天，我跟其他富裕发达的华尔街人一样，到新泽西海滨去避暑，只是赚的钱不足以支撑我的亏损和生活开销。

我继续那样交易，不是因为我顽固不化，而是我不知道问题出在哪里，更别说如何解决了。我不厌其烦地说这些，只是想让你知道，天将降大任于我，必会先让我吃些苦。在对付大型动物时，我的那杆老猎枪与高超的来复枪相比，劣势太明显了。

这年秋天，我一方面输掉了全部的资金，另一方面对屡败屡战的炒股游戏也产生了厌倦，我做出了离开纽约的决定，想换个地方换个方向玩。我从 14 岁开始玩股票， 15 岁赚到第一个 1000 美元， 21 岁赚到第一个 1 万美元。我很多次赚了上万美元又亏掉了。我在纽约赚过几千、几万美元，又把这些钱亏掉了。我最多赚过 5 万美元，两天后，又赔得血本无归。我没有其他的生意，也不知道别的游戏。几年以后，我被打回原点。更不幸的是，我变得花钱如流水一般，虽然这没有赔钱那样令我不舒服。 qRgwpASkRTyzpc6Iuzbeevh90R2A7Qx3ZjGBInf2uOlgdLh4jw8+MBBgjXAsHzYW