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魏嵬
经济学硕士；国际金融理财师CFP。
曾就职于嘉实基金，目前任招商银行总行私人银行部投资顾问。
独立运营公众号“加菲猫看世界”——可能是这个地球上，最懂理财经理和高端客户的公众号，专注于把金融知识化繁为简。
讲座全纪录：
大家晚上好，很荣幸受到邀请，在这里跟大家做一个关于私募基金的分享。
我从什么是私募基金开始，给各位做一个简单的剖析。
我们把私募基金拆开来看，私指的是私下，募是募集，你可以理解为私自募集或者私下募集的基金品种，这个叫作私募基金。
与之相对应的是公募基金，公开募集的基金就是公募基金，这是两个基本的概念。
在说私募基金之前我们先说一下我们目前接触到比较多的公募基金，它们两个之间到底有什么区别，最核心的区别就是起点的问题。公募基金大家接触到的它的起点，定投可能更便宜，300到500块钱左右，如果是购买，单笔是1000到5000，这个是公募基金。
公募基金是可以打广告的，我们做公募基金的时候，我们一线的一些理财经理是可以贴朋友圈的：我们有一个什么公募基金要卖了，你甚至可以在广告或者其他渠道里面听到有什么公募基金在卖。
但如果是私募基金，不论是银监会还是证监会都会要求，私募基金是不能够公开宣传的。对于一个销售机构来讲，我只要贴朋友圈，或者我只要在公开场合对不定向的人来讲私募基金，我就是违规的，这个其实是它们两个最主要的区别。
了解了这个区别之后，我们就反过来再说公募基金，为什么银监会和证监会对标准化的私募基金要求这么高？
因为从监管层的角度来讲，默认公募基金是针对普通老百姓的，私募基金是针对高净值客户的。
不论是信托还是私募基金都有一个要求，你必须是合格投资人，你的年收入每年30万，家庭收入要超过100万等等。
你必须要是一个合格投资人，才能买私募基金，因为默认私募基金可能的风险会比较高。
所以门槛的区别决定了作为公募基金来讲，它更适合老百姓。
但是对于私募基金来讲，可能更适合高端客户，因为起点高，意味着能买私募基金的大部分是有钱人，默认风险承受能力会更高。
接下来说一下私募基金的一些我们经常见到的东西。
有的人把私募基金约等于私募股票基金，就是我根据它的投向来确定它到底是什么类型，所以并不是统一说这就是一个私募基金，其实不是的。
私募基金本身只是一个名称，类似于一个title而已，告诉你这是一个私下募集的基金，它具体的投向又分私募股票型基金、私募股权类基金、私募房地产基金等。
这点是区隔私募基金最主要的，你要看它的投向是什么。
但是大家可能更多接触的是私募股票型基金，所以大家就默认为私募基金是投资股票的，其实不是的。
了解了这些东西之后，我先回答我刚才收到的几个问题，因为这样可能会更直接一点。
我不知道问题是指成立一家私募基金，还是买一个私募基金。
买私募基金的话，比如在银行买，只要到银行开卡，填表签字，申请买就可以了，所以买私募基金是很简单的。
来银行买叫作来代销渠道买，你也可以到私募基金的公司直接去买，这是两种方式。
还有一种，各位有可能碰到朋友说：我也成立一个基金，私募或者什么的，你也来投。说实话那就不是标准化的阳光私募基金了，那只是所谓的私下募集，但是这很有可能触犯非法集资的问题，这不是我们今天讨论的私募基金。
这个可能也是很多朋友对这个概念不是很理解的地方，阳光私募指的是在证监会的监管之下，你是一种阳光化的品种。
什么意思呢？
我先说对应的，不阳光化的是什么，在我没有触及非法集资的情况下，比如今天在座各位有这么多的朋友，每个人给我50万、30万，让我去炒股。这就叫私下募集，跟阳光私募的定义是不一样的。
因此从定义上讲，阳光私募是有一个很明确的通道方，信托公司或者基金公司等等。还有一个是受到证监会标准化的监管，你要是注册的，同时你有发行产品的权利等等。
这种是所谓的阳光化的。
至少在我们这个领域里，我们口头所谈到的，更多的阳光私募就是这样的私募基金，只不过是它的标准说阳光私募会更准确一点，这就是阳光私募的概念，你可以把阳光私募当成平时大家能看到的一些私募基金。
如何判断一个私募好不好？基金经理对业绩的影响有多大？
这个问题可能是很多朋友关心的，当然我特指这个私募是投资股票的，是专门投股票的私募股票投资基金。
怎么来判断它好还是不好呢？
首先我作为一个银行的人，不是所有机构都能准入我们银行的。在私募新规没出之前，市面上有2万家私募，该怎么选择？这都是很正规的公司，你只要有钱，满足要求都可以注册私募公司。
我们如何去判断呢？
我只要关注过往一年、两年、三年、五年，只要他有公允的历史业绩，我至少可以做一个初步的量化的判断。
可以做一些量化模型，跟他这个阶段做一个比较。当然这个量化模型一般的散户不一定做得出来，都是由一些专业机构做判断。
如果一般普通客户怎么判断呢？就是比较一下他过往的业绩是好还是不好。
什么叫作业绩不好呢？很多人说我就是一个炒股高手，你把钱给我，这种我们一般不相信。
1. 我们卖私募基金，相当于卖给我们的客户，我们不可能把客户的钱交给只会自己炒股的人。
2. 对方有可能确实是一个高手。
但存在另外一个问题，你自己说你炒股赚了多少钱等等，我们都不相信，你必须要在某一个特定的机构，比如说信托公司，有一个能够对外公布净值的产品，你要拿给我，我才能去判断你的能力到底如何。
我说的第一条是看你的历史业绩，历史业绩分成我刚才讲的几个问题。
(1)它是否公允？
(2)是否可查可追溯？
(3)业绩是不是具有可持续性？
过了前两关，再看你的业绩是否有可持续性的，能不能给我们的客户挣到钱，这是第一个判断，你的历史业绩是不是好。
目前在我们看来，无非就是这几家出身。
一个是草根出身的，做得最大的应该是徐翔，但是现在也被抓进去了；
第二就是从券商资管出身的；
第三个是从公募基金出身的。
目前大部分都是这几个背景，是因为他们有历史业绩，他们有经验。
而且一个草根基金经理，也不可能管很大的盘子，一开始可能无非就是接几个人的钱，帮他炒股。
如果草根想阳光化，想发产品了，就得考察他的能力，能不能管大钱。主要看你历史业绩，还有你的团队，你的历史，你的一些背景。
再举个反面例子，比如说有一些刚从公募基金出来的基金经理，我承认你的公募的历史业绩确实很好。
但是有一个问题，你在公募基金的时候，你有一个很好的公募平台为你进行研究方面的支持，你到了私募之后，你还能不能有这方面的支持？这个是很有疑问的，所以我必须看你的团队到底怎么样。
没错，你确实是个很牛的基金经理，但是在这样一个市场里，你除了持续做市场研究之外，你必须要去调研，你要去上市公司，你要去判断等等。
所以很多时候客户觉得炒股高手、基金经理就一定很牛，不是的。他必须有一个团队来配合他，所以只有他一个人牛不行，必须有一个非常好的团队，对他持续进行研究方面的支持。
为什么要看这一点呢？
再举个反面例子，一个基金公司明星基金经理出来创业，持股99%，只分1%出去，那这个公司基本没有理想，因为挣的所有钱都是一个人的。
说白了其他专业的能人不会来你这家公司，因为做得再好也是打工，如果股权结构相对来讲比较分散，而且未来承诺逐步向一些优秀的合伙人进行稀释，起码这个公司是有影响的，不是个夫妻店。
很多时候我们看私募的时候会有这样维度的一个评价，就是股权结构的问题，这是涉及到你的理想的问题。
我只能说非常大，我目前接触到的私募基金，大部分是公募做得很好，然后出来创业的，比如我们之前提到的王亚伟。
做一个公司，当然基金经理对业绩的影响特别大，到底能不能创造出我们预期那么大的收益，这个可能是一个更庞大的问题。
更专业一点说，专业经理能不能持续挣钱，这是第一。第二，基金经理能不能创造出比市场更多的钱。这是两个不同维度的问题。
我们不建议一般资产量不够的客户去买私募基金，不要迷信私募基金，从我们平台来看，至少我们现在这个维度，从短期来看，我看不出私募基金能够带来比公募基金更好的超额收益，注意我说的是超额收益，不是绝对收益。
2015年上半年，私募基金基本上跑不过公募基金，为什么呢？
因为私募基金的仓位比较灵活，2015年上半年牛市的时候，是私募基金跑不过公募，因为公募股票基金有一个下限，仓位不能低于80%，所以基本是满仓。
因此2015年上半年是私募跑不过公募，公募跑不过指数，因为指数基金仓位更高，指数基金仓位平均必须维持在95%。
另外一个，指数跑不过指数分级，因为指数分级相当于放杠杆，这就是牛市的时候。
熊市的时候私募基金的优势就体现出来了，因为你的仓位不够高，比如说公募基金在市场下跌的时候，像去年下半年市场疯狂下跌的时候，私募基金就可以空仓，公募基金不一定能空仓，因为有80%的下限，这是一个比较大的问题。反过来因为公募基金不能空仓，从去年下半年到现在，有一些公募基金是满仓涨满仓跌，反复这么波动。
私募基金有一些就非常惨了，惨在什么地方呢？
我现在经常看到我们的私募是满仓下跌，比如说它是高仓位跌下来的，市场下跌了，它是80%的仓位，市场反复震荡下跌的时候，它扛不住了，所以它把仓位降到了20%。
结果降到20%的时候，突然市场又涨了，它就跟不住这个市场涨幅了，这个时候观察一段时间发现市场又涨了，就把仓位加上去了，突然市场在它60%、70%仓位的时候又跌下来了。
相当于满仓涨空仓跌，几个回合下来，去年到现在已经有几个大的振幅波段了，这样它的净值就逐步慢慢被侵蚀，就有点像冰淇淋一样，逐步净值在化掉。有些公募基金就不一定是这样，因为它一直是满仓。
说到这里我做一个总结。
作为我来讲，我是一个做财富管理人，因为我要对客户负责，要对客户整体资产和家庭整个收入负责，我是做财富管理的，不是做资产管理的。如果我是基金公司的，我可能会说我一定要带来绝对业绩，但我是做财富管理的，所有的金融产品只是我配置给客户产品中的一环。
所以在这里，第一，我不建议资金量不大的客户去做私募基金，因为它占比太大了，比如你只有100万，你好不容易攒了100万，你要去买私募，这点我坚决不同意，这是赌，我建议这样的客户不如直接去澳门。
对我来讲，我们是怎么建议客户来配置私募的呢？
一个基金经理能做私募，说白了就是因为他自己原来有很好的历史业绩，他觉得他的事业是做投资，他很想去管钱，他想从事这个事业，他愿意做私募基金。
我认可优秀的基金经理一定会干私募，就相当于在各行各业里做得足够优秀的时候，一定想自己创业，而不是在大的平台上给人打工，这个我非常理解。我也认为一些私募经理确实有很好的能力，我买私募买的就是你的能力，我要度量的是私募基金高起点的风险会比较大，这点要把握明白。所以我买私募买的就是你这个人，也就是领投的基金经理。
我们在平时工作当中是给客户怎么做选择的呢？
举个例子，比如我们现在有些客户是1000万，我们跟客户沟通完，发现客户的风险承受能力有，但是并不高。
比如我们的某个客户有1000万可投资资产，但他已经将近40岁，我们就要跟他沟通，他说自己还是能够承受一定风险的，那我们沟通完之后设一个比例，也就是说权益类资产不超过300万，因为这300万对客户来讲是一个均衡性的，一般我会建议客户二八分，但是客户自己说我能承担风险，而且我的钱不一定都放在你这，我们最后谈说，我给客户舍定，我们做300万的股票类产品。
比如100万的私募基金，我会找一个长期历史业绩比较好的私募基金，另外200万我会考虑，客户这个钱到底用不用？因为私募基金的流动性不是很好，至少现在的私募基金是一个月才能赎回一次。
我们吃过这样的亏，比如给客户买了私募，客户自己还炒股票，客户自己觉得市场不好，必须要出来，但是这时候出不来。
如果客户说权益类资产可以放大概两年以上，那不用担心，我愿意给客户配200万的私募，剩下的100万我们可能配一点公募基金。
那两个私募基金可能我也要给客户分析一下，这两个的长短优势是不是一样，比如有一个私募是做绝对收益的，有一个私募是发掘成长股的。
因为客户跟我说期限是两年以上，我当然可以给客户配置周期更长一点的，我愿意给客户配置一个比较激进的私募基金。
这是我们替客户买产品时候的考量：第一，严守资产配置；第二，在权益类配置里面，依然要做到一定的分散。
私募房地产基金主要是投资于房地产。
它可以用两种方式去投：
一种是用债权的方式，相当于你借钱给房地产公司或者做房地产的人；
第二种是用股权的方式，我们成立一个基金，这有个楼，基金把它买下来。
未来有两种方式去变现，一个种是把它卖掉的时候它增值了，这是第一种方式。
还有一种，我买下这个楼的时候，这个楼的产权是归我的，比如说写字楼，里面租金的收入是我的，性质是一样的。
这就是房地产基金的获利方式。
一般我们给客户做房地产基金的主要逻辑是，这一类的资产跟我其他的几个资产的相关性并不是特别大。
举个例子，金融产品眼花缭乱，实际上你把所有的产品穿透看，什么叫穿透？你看它投向是什么，比如说这个基金，那个基金，你都不用管，你穿透到最底层看到底投什么。
其实国内我们底层的资产很少，大体就这两种：第一是债券；第二是股票。
基本就这两种，为什么要做房地产呢？是因为房地产跟这两类资产的相关性不是特别大，它是一个独立的资产。
所以在这一块，我们愿意给客户配置地产资金，是因为它的资产属性跟那两个不一样。
现在江湖上很多人在卖这个产品，我们的客户也收到很多建议，告诉你无股权不富，告诉你阿里巴巴当年的时候是很小的公司，但是你只要能投到阿里巴巴，你现在就是亿万富翁，其实这是不可信的！
私募股权基金风险是非常高的，周期又很长，完全没有流动性。万一碰上一个IPO暂停，万一在这么长的存续期里，企业经营发生变化，或者上市没成功，或者你投的公司股东出现巨大变化了……这里面有太多不确定因素了，风险太大了。
有朋友问说，房地产抵押消费贷款利率上浮10%，私募收益高于利息，想把房地产抵押了用来投资私募基金。
说白了，你是否抵押这个房地产，无非你干的一件事就是放杠杆。你不一定非得把房产抵押，你管别人借钱也算是放杠杆，比如说你套信用卡的利息，套消费贷款，这也都是放杠杆，去年很多人都是死于杠杆，中产阶级在牛市里都是死于杠杆。
有一个很重要的逻辑是，凭什么私募基金的收益会高于利息？你从年初买到现在，基本亏损不低于15%，你为什么一定会觉得私募基金不会亏呢？所以这个问题是不成立的。
我跟大家再详述一下，什么是私募基金。
所谓的私募股票型基金就是由正规管理机构发行的起点在100万以上，对特定客户，也就是对合格投资人发行的投资于股票的这一类基金。
这个定义很简单，我先比较一下它跟公募基金的区别，最大的一个区别是，私募股票型基金对仓位是没有任何要求的，而且对个股的持股比例也相对来讲比公募更少一点。
简单来讲，私募起点更高，更灵活。公募基金有一个最大的问题，如果是股票型的公募基金，它的要求是仓位不能低于80%，也就是说你眼睁睁看着市场下跌，公募基金没有办法，只能硬扛着，它不能降低仓位，也就是卖不掉股票，因为证监会就这么要求。
私募基金就没有这方面的要求了，私募基金相对来讲会更灵活。私募基金跟公募基金的不同，就是在仓位上。
简单来讲，公募其实就是四个字，叫作奉旨满仓，因为我要遵守证监会的基金合同，所以它牛市上会特别猛。但是私募理论上会更猛，因为它没有对个股的限制，公募基金对个股的要求是不能超过持仓的10%，私募基金可以拿所有钱买一只股票，更灵活，当然这意味着它的风险也更大。
我刚刚讲了有一个起点的区别，仓位限制、流动性也不一样，公募基金不是锁定的话，基本上是可以赎回的。但是私募基金有的是按月，有的是按季，有的是按年，设置更灵活一点。
公募基金和私募基金最大的区别可能是激励机制不一样。
公募基金的收入来源是来自每日计提的管理费，大家看到的公募基金的净值是把管理费都计提掉了，私募基金不一样，私募基金除了收管理费以外，主要是靠业绩提成，目前比较常见的是水位线法，它都是以上个月的净值为基准，在创新高部分的利润中提20%的利润作为业绩报酬。
简单来讲，私募是算提成的，公募是收管理费的。
私募怎么提成呢？
举个简单的例子，一个私募基金这个月净值是1亿，下个月净值变成1.2亿了，这个时候私募基金如果是按月分成的话，就要在这2千万里扣掉20%，所以就变成应该是1亿1600万，这个净值1.16亿是客户的净值，私募基金已经提走了400万。
从基金公司的角度来讲，公募基金是规模越大越好，因为规模越大，管理费收得越多。私募基金不一样，私募基金不一定要规模很大，举个例子，私募基金只有20亿，如果做得足够好，在短时间内翻了一倍，挣了20亿，要提20%，4亿，那绝对收益是非常高的。
所以对私募管理人来讲，可以激励他把业绩做好，因为他的收入主要来自于分成。
这也是为什么反过来我愿意投资私募基金的原因，至少在中长期的时间段里，我默认我的客户跟你私募基金的管理人的利益是绑在一起的，为什么？因为你不给我的客户挣钱，或者你不给我挣钱的话，你也挣不到大钱。
那么就会有个问题，公募基金是不是太不负责任了，就收管理费，好了赖了你都不管，那我还是投私募基金好啦。
这里有个逻辑，私募和公募做的事情是不一样的，最主要的核心，面向的对象不一样，公募面向的对象是老百姓，只要起点一低，任何人都可以参与公募的投资，而私募是很有钱的人才会参与的，这意味着公募的规模就会很大，就像余额宝一样，随便哪个老百姓都可以跟投，规模有可能很大。但是私募基金的起点是很高的，所以再怎么大也不可能让那么多的高端客户都来买我的产品，你要买私募，你至少要有五六百万、上千万吧。
那就意味着，如果公募基金按提成给基金经理算效益，那么只要公募基金的规模足够大，就有可能有一个问题，基金经理可能会去赌一下，因为他只要赌对一次，可能这辈子就财务自由了。
而公募基金规模大是因为起点低造成的，这就意味着公募基金的基金经理不能拿老百姓的钱去赌，你赌对了老百姓不会找你，你赌错了或许就有人出来闹事儿了。
严格来讲，公募和私募做的事情是不一样的，必须把这点理解明白了，这其实是最核心的一个点。
私募之所以有那么高的起点，对象就是高风险的人群，说白了就是面向资金量比较大，能承受风险的人，这就是公募和私募最典型的区别。
我刚才已经讲了，仅看权益类资产配置的话，我们的建议是参考客户的流动性需求，同时以私募基金为主。因为我建议客户买私募基金的话要眼光要更长远，因为我觉得私募基金更好。另外可以公募为辅，比如300万可投资资金，我拿200万私募，剩下的100万可能会投一些客户感兴趣的、能理解的或者我个人看好的板块或品种，或者给客户配一些公募基金。
我举一个真实的例子，我们有一个客户是做医药行业的，他看好一个医药的私募基金，我给他配的公募基金是医药板块的公募基金，而且配置了两家公司的医药板块，因为他很了解医药行业，他能读得懂，而且他也想看看这些基金经理投的是什么，当时我就给他这么设计的。
简单来讲，私募为主，公募为辅，用公募去追逐热点，但是以私募赚长期收益。
我这么做的原因是，私募相对公募来讲，跟我客户的利益能够得到一致的绑定，他不给我客户挣钱，他也挣不了钱，所以我默认在中长期里面，私募基金经理还是能够更尽职尽责的。
但是可能这个私募基金经理不擅长成长股，那我就可以给客户配置一些成长类的公募基金，比如医药板块基金、文体板块基金，或者专门投资中小板的基金，这样我就可以帮客户拿到一部分收益。
所以投资更多是做一个综合平衡，工具，我会根据客户的目的，在公募和私募之间做出一个能够达成我客户目的的合理方式出来，就是做一个资产配置。
我们手上的资产就是几类：第一类是现金；第二类是债券；第三类是股票；第四类是商品，我们比较一下这几类品种到底有什么区别。
从统计的角度来讲，现金是肯定战胜不了通胀的。
有一个数据，美国统计的，过往一百年，每类资产的收益率，现金完全战胜不了通胀，债券略微能胜2到3倍左右，因为随着经济发展，债权型融资可能会越来越多，债券也还是不错的。
但是从过往长周期看，能创造上万倍回报的就只有股票，我指的是股票类资产。
为什么？
因为股票是直接跟经济挂钩的。所以进入通胀时期，有些企业，包括那些资产类的企业会受益于通胀。
这也就是必须要配置一定的权益类产品的原因，配它的逻辑是什么？不是为了发财，而是为了跟得上经济的发展，这才是做权益类资产最主要的目的。
与之相比较的就是我们的商品。
举个例子，很多人愿意买黄金。
但是要注意，黄金跟以上几类资产最大的分别是，它是不下蛋的，我再明确一点，黄金这类资产的核心价值，是只有卖掉才能挣钱。
不下蛋是指什么呢？债券还有票息，股票还有股息，黄金就是铁疙瘩一块，你买了以后必须卖掉才能变现，你只能赚差价。但是债券和股票不是这样，债券定期付息。如果你持有一定量的股票，除了定期价格增长之外，还有一个定期的股息，因为你买了股票，那就是这个上市公司的股东，该公司会定期给你一部分的股息。
所以作为一个家庭或是一个家族，一定要配置这一类的权益类的品种，就最主要的目的是用它来跟上整个长周期经济的发展。
很多客户跟我讲，XX有消息，我承认，在中国这样一个有效性不是很强的市场里，小道消息我是认可的，但是你得到的是第几手的消息？你有跟上市公司的董事长谈过吗？营业部的消息最起码倒了七八手才到你这里，这是最核心的问题。
以上讲的东西基本上包含了我和客户日常沟通的内容，因为不是一个专门的培训，所以我把我的经验和想法，用最直接的方式传递出来。
我今天单独的部分就分享到这里了，大家有更多的问题我们可以再交流一下。
1.您觉得私募适合占家庭资产配置的比例多少比较合适？
（1）家庭可配置资产没有五百万以上，不建议买私募；
（2）权益类资产如果仅仅分公募和私募，那么可以考虑私募占一半；
（3）主要基于流动性考虑。
2.您觉得目前私募最好的购买渠道是什么？
这个问题稍微有点复杂。
目前买私募的渠道有这样几个：第一是银行的私人银行；第二是券商；第三是一些三方财富；第四种直接到私募公司购买。
但是有一个前提，最好是大的公司，比如说重阳、高毅，这种可以直接去买，没有问题。
举个例子，比如一家很优秀的私募，以上四个渠道都可以买，可以做一个具体的渠道比较，可能会更务实一点。
首先，我个人建议，如果客户自己有足够的专业度，注意，是足够的专业度！
同时又对某一家私募的品牌做过尽职调查，各方面非常了解，其实去那边公司直接买，相对来讲会省一点点的手续费。但我们并不建议客户直接去买，因为我们怕客户踩雷。
其次，不管是三方、银行还是券商，都只是一个代销机构。
银行的准入门槛是非常高的，因为我们在行业里是大甲方，能进入到我们这边的都是非常优秀的机构，你换一个不好的机构，我们也不可能让它进入。
最后，不同机构销售私募的区别在哪里？
这是我们偶尔跟高端客户讲的，在我们这边买产品，券商也有私募，我们这边也有私募，区别在哪里？
（1）区别在于产品的盈利模式不一样。
作为一个代销机构，我们盈利靠代销的佣金。
而券商的盈利模式更多在于交易，我成立一个私募，发一个产品之后，这个产品所有的交易量要体现在券商，所以对于券商来讲，它希望越多的私募基金在它这边发基金越好，因为它的规模做大，交易量就会变大，大家的本质需求是不一样的，这是一个区别。
（2）券商的准入门槛，相对银行，比如我们银行，会更低一点。
因为对我们来讲，我们只要卖给同一个管理人，他表现好，我给他卖十个产品都没有问题，我可以锁定一个管理人。
但对于券商来讲，不但希望规模大，而且希望越来越多的人，所以它的准入门槛会更低，这样做客户的风险是不是会加大呢？是的，所以券商用一个办法控制风险，他设定平仓预警线，比如说这个产品跌破9毛钱了，就给你预警一下，你要注意，要补点仓，我告诉你注意了，再比如跌到8毛5的时候，我就要无条件地结束这个产品了。
但这对于客户来讲有什么好处呢？
对客户来讲，我这个产品最多也就亏15%，所以对客户是一个保护。
这相当于通过平仓预警线的设置，一定程度弥补可能在准入门槛上的劣势。
另外，因为券商客户都风险承受能力更强，斩仓对他们相对来讲还是可以接受的，所以这样的设计对券商来讲是比较合适的。
但是对我们银行来讲，因为我们希望客户做一个长周期的配置，因为我们做私人银行是做财富管理，我们不是让客户炒股票的，我们更多是帮助客户配置资产的，因此我们一般不设平仓预警线。
银行的准入和要求会比较高，这样一旦私募基金符合准入标准，默认该基金一定是国内最顶尖的管理机构，默认在长周期之内能够跟得上这个市场，能够为银行的客户带来超额收益的，所以主要区别在这里。
更极端一点说，同一个管理人，如果在不同渠道发行的话，更多还是要看你的需求在哪里。
如果你的风险承受能力不高，可以考虑在银行买；如果有一定风险承受能力，可以考虑在券商买。这个都没有问题，但是仅限同一个管理人，因为券商的产品可能会更多，像我们这边的管理人，包括我们的产品序列，并没有较其他机构更多，但是一定是门槛非常高，很难进来。
3.您觉得私募和一些高端储蓄型保险比，有什么优劣势？
我觉得这两个东西完全不具备可比性，不能把它们两个放在一起来比。
因为它们两个在家庭组合资产里面起到的作用完全不一样，具体来讲我认为这两个品种都应该有。
比如说私募，如果你的能力够的话可以配置，能力不够的话，不一定需要。私募起到的更多是一个进攻的作用，储蓄型保险更多是起到长周期打底的作用。
这个问题有点像什么呢？就像关公战秦琼，根本不能放到一起比。
我可能会这样跟客户推荐，私募是负责进攻的，在长周期可以跟上整个经济的发展。储蓄型保险起到的作用是确定底数，除了一个稳定的现金流以外，它会在未来给你保障，所以起到了稳健增值的作用，同时保证了一个确定性的作用。
4.市面上有许多公开募集的所谓私募，起投金额不超过100万，请问他们是有限合伙吗？不涉及私募拆分吗？有相应监管吗？
第一，公开募集肯定是违规的。
第二，起投金额不超过100万，我觉得您那个投的更多是私募股权类的产品，而且它没有形成一个产品的模式，而是您直接作为一个有限合伙的LP，就是有限合伙人进去的。
所以那个更多出现在股权投资里面，而没有涉及到我们常见的以产品形式的私募基金。
正常产品形式的私募基金大多是通过券商资管计划，比如你是买一个资管计划，或者你买一个信托计划，或者买一个公募基金专户，这种是产品形式，而这种产品形式都是必须要求起投金额超过100万的。
正常来讲，如果真的把一个标准化的私募拆成小份额，肯定是会有监管去管的。
通过银行渠道代卖，银监会来管；通过券商代卖，证监会来管，监管流程很严格。
5.私募产品能质押，跟银行借款吗？利率大概多少呢？
这个每家银行不太一样。
第一，如果是有人愿意用私募产品质押给你，让你借他点钱，你肯定会考虑自己的风险承受能力。
所以同理，每家银行对这个定义不一样，有的银行可能愿意接受这个质押，有的不愿意，这是第一个，我指的是品种的质押。
第二，每个银行对这种贷款的评估标准也不一样。
比如说更多银行可能用AUM值（资产管理规模）来评估贷款，具体可以咨询各家银行。
6.私人银行的投资顾问，如何保证客观独立的身份？总觉得很多投资顾问其实是销售。
第一个问题，所谓的私人银行投资顾问，我是不管客户的，我是不卖产品的，因为在私人银行，有客户经理，有中心负责人，有投资顾问。
投资顾问更多是对客户经理进行专业的支持，对我们的客户经理进行专业支持，包括随客户经理陪谈一些客户，所谓的私人银行投顾估计只有在招行有，平安可能也有这样的岗位，其他的私人银行可能没有这样的岗位。
在投资顾问这一块，私人银行的投资顾问是做什么的？最直接的可以拿券商来比较，券商所有人都叫投顾，银行这边只有一个人叫投顾。
第二个问题，保证客观公正。
对我来讲，我更多是在做资产配置，举个例子，我们自己内部的考核，我会评估客户经理给客户做的资产配置，是否超过客户的承受范围，以及客户的资产配置有没有偏离掉。
比如客户要买1000万的私募，在我这里是绝对不允许的。银行的考核也不允许客户经理这么干，同时我也不会让客户经理这么干，遇到这种客户自己非要买的情况，我们要进行陪谈。如果客户坚决这么买，需要客户签字，证明这是你自己坚持这么买的。
最后我想表达一点，虽然有可能我很清高，但我会努力公正客观，但我无法保证所有银行的客户经理都能保证客观公正。
因为卖产品是必须的，要生存就一定要卖产品。
但是我也经常跟我的客户讲，尽量每个人都学习一些基本金融知识和资产管理知识。
我们要懂得为什么要做资产配置，才不会为外界所勾引，比如市场行情好了，你只有1000万，别人让你全部买产品了。这样你可以判断出来，对方就是个骗子，就是忽悠人的，根本没为你的利益着想。
所以我十分建议客户自己想清楚为什么来做财富管理？为什么要做股债三七或者股债二八？
如果你的家庭或者你自己非常适合股债配比是三七的话，当权益类资产超过三的时候，你自己会注意到，那么没有任何人能忽悠得了你，这点是比较关键的。
至少我跟我的客户在谈的时候，我会经常讲，你可以完全把我们所有人当成工具，但前提是你要懂，说实话这个懂并不难，并不需要很复杂的金融知识。
财富管理我认为并不难，财富管理最核心的一个点和最大的困难，在于和自己的本性和天性做对抗。
这个是我经常跟我的客户讲的，自己要学习一点东西，自己要对自己的钱负责。
7.您未来会考虑做自己的私募产品吗？为什么？
不会，没这个能力。
我先从几个维度回答我为什么不去做。
我不做这个事情，是因为我是做财富管理的，我不单单要负责客户的投资，还要负责客户其他方面的需求，比如保障传承。客户在家庭金融维度的一切需求我都要负责，而不仅仅只是一个小小的投资。
对我来讲，只要能保证给客户做好资产配置，说服客户做好资产配置，稳健增值就足够了。客户还有贷款，还有信用卡，还有各方面全方位的需求，这不一样。
还有一个很重要的点，我既然现在做这个事情，你说我能不能炒股呢？我也能炒股，我自己也炒股。
我能不能发一个私募基金？
我还没有这个能力，原因是什么呢？
第一，这两个行业，基金经理和客户经理，这两个职业的本质是不一样的。
我不认为我们客户经理会比基金经理差，可能在专业投资领域会差，但基金经理绝对没有客户经理更了解客户的需求，这是最主要的差别。还有一点，如果我专门来做这件事，我必须要组建一个团队。
第二，我必须去上市公司调研。
对我来讲，我天天干的不是调研这个事。所以在专业能力和专业维度上，我做不了，因为我不是干这个的。
有时候我也会想，未来我会不会去做基金经理呢？
有可能，但是这是两条路线，相当于我从财富管理跨越到了资产管理这一端，我以后就不服务客户了。
对于我现在的工作来讲，我是忠于客户的，如果我跨越到了资产管理那端，那就不一样了，我只要能创造超额业绩或者超额收益就可以了，这是一点。
既然我能做到这一点，我一定会去上市公司调研，我一定会磨炼自己的意志，我一定会把自己的投资能力做得更强，我一定会每天读无数的年报……
我知道很多朋友问这样的问题其实是没有搞明白，大家都以为银行做财富管理不就是卖卖理财，做做股票什么的，其实不是的。
总结一句，做财富管理跟做资产管理，这是两个完全不一样的领域。
我的理想，包括我自己其实是在财富管理这个领域做的，是解决客户全方位的金融需求的，投资需求对他来讲只是一个小的部分。
所以我们干的事情是不一样的，我们的价值不是让客户一夜暴富，而是让客户一直富下去，排除客户的风险。
所以做财富管理对客户来讲更多是在做风险管理。
我最后想跟各位讲什么呢？
有时候各位分不清，包括很多行业内的人都分不清，这就导致很多银行的客户经理会去做股票，建议客户高买低卖。
至少在我这里，我非常不欢迎客户经理装股神，因为你作为客户经理，你有这个能力，你就滚出我的队伍，你直接到券商上班或者自己开私募去。
我也希望跟我沟通的人都明白，这个是行业本质的问题，所以我非常反感有些客户经理，自诩是银行里会炒股的，我很反感，因为我知道那根本是骗人的。