创业板只是个传说

（嘉宾介绍：时寒冰，财经媒体人）

王牧笛： 上次咱们和石述思老师九问了创业板，这次咱们和这个时老师再谈创业板。九问创业板之后，很多股民没听咱们节目的建议，最终“从天堂到地狱”，深套其中。借用一句时下流行的话——“不要迷恋创业板，创业板只是个传说。”下面来看一个短片：

经过了上市首日轰轰烈烈的爆炒之后，创业板在世人的憧憬和疑虑中度过了上下振荡的第一周，多数股票呈现出下跌的走势。短短6个交易日，创业板的总市值蒸发掉160多亿元人民币。平均每只股票每天蒸发0.96亿元，并直接导致近300亿元资金被套。上市首日的交易数据显示，买入创业板股票的机构投资者占比只有2.63% ，散户成为了创业板的“ 大买家”和套牢的“ 主力军”。创业板股票上市后，每日的换手率逐步下降。这意味着在上市首日，买入的多数中小投资者，尤其是高位接盘者，面临的恐怕是等待解套的漫长煎熬。

王牧笛： 上市一周，这个创业板就表现为上蹿下跳、大涨大跌，依然是我们节目勾勒的一个走势，就是我们上次讲的。不过好像大部分人是不听的，包括咱们这个节目在内的所有的意见发布方，很多对创业板都给出了风险提示，说“创业板有风险，投资需谨慎”。可是这些中小散户、小股民，还是义无反顾地走上等待解套之路，什么道理呢？

时寒冰： 因为中国这个股市，它的传统实际上就是“炒”，“炒”的特征就是上蹿下跳。那么创业板推出来以后，大家也知道它风险大，但是总觉得这么大风险的时候，会有一点机遇，会有一种比较好的炒作空间。他也想赚一把就走，但是他没想到他一进去，就被放进去了。再也走不了了，就很难出来了。

王牧笛： 而且你注意到机构没有了，机构和基金只占了不到 3% ，反而是广大的中小散户占到了 97% 这样一个比例。

郎咸平： 因为基金经理大概都看了我们的节目，他们比较专业嘛，他们不敢进去。不过你要想到一个问题，我们的中小股民，其实还是蛮可怜的。在目前货币不断贬值的情况之下，他能干什么呢？手上一笔钱，一两百万买房子也买不了好房子，他能干吗呢？到最后你会发现，投资创业板是一个无奈的选择，到最后他说，有风险，至少还有一个成功的几率，至少不等于零，对不对？有机会，再等一等，反正自己的钱嘛，又不是借来的钱，等等也没关系，说不定还能够捞一把，他是这种思维，知道吗？

王牧笛： 但是问题在于几乎所有的中小散户都在走这个过程，很多是高位接盘，而等到第二天摔下来的时候，很多人发现已深套其中，这种局面提前就已注定了，为什么呢？一开始创业板出来的时候，很多人不愿意去做，不去开户，不去办手续，上面打着电话，鼓励你去做这个事情。你想想我们现在处于什么时代了？在这个时代，还有人做你的工作，就差让居委会老大妈出面做你的工作，让你去做某件事的时候，那这件事情肯定是不能做的。我们“被创业板”了。

时寒冰： 所以还要吸取一个教训：就是说遇到这种情况，要谨慎一点。假如说一件事情大家挤还挤不进去，轮都轮不到你，那这种事情没有人去做你的工作，你也会去做，那肯定是一个完全不一样的结果。

王牧笛： 很多人说创业板首日之后，不是说啤酒造就了多少泡沫，而是在思考这泡沫之下还有没有酒。

时寒冰： 事情到这个份儿上的时候，让人比较忧虑。

就是说尤其这些被套的人，他们是非常担忧的。实际上他们如果稍微理性一点儿的话呢，至少把这个作为一个教训，避免以后再出现这种问题。

郎咸平： 中国股市什么都缺，就是不缺教训。

王牧笛： 中小板当时那8只股票，平均被套了大概 500 多天，最长的 707 天，才最终解套。历史的轮回好像又到了这个创业板上。

时寒冰： 它这个时间可能也会比较长，实际上创业板的投资就好比你投资一个孩子的未来，这个孩子将来会有比较好的发展空间。比如说他40多岁的时候，发展起来了，他现在刚是个七八岁的孩子，那你就有非常大的空间。但是看看我们的创业板，有的公司是哪一年成立的，上个世纪八几年成立的，它本身就是一个老人了。因为我们国家中小企业的平均寿命是3到5年，所有企业的平均寿命是8年，这个企业已经创业二十多年了，它相当于一个八十多岁高龄的老人啊，然后你投资给它。希望它回光返照。

王牧笛： 我们从这种衰老的企业所看到的不是高成长性，我们看到的是回光返照。

时寒冰： 我们的创业板好比什么呢？你等待着创业板给你带来财富，就好比等待着一个人妖要生孩子，我觉得这么重的担子是不能给它的。

美国纳斯达克的创业板的股本发行量能超过1亿股的是很少的几个，最小的股本只有200万股。但是你看我们的创业板，最大的是4亿多股，老天啊4亿多股，我印象中最少的一个还是6000万股。它这个盘子太大了，实际上你看看它这个4亿多股的盘子比主板市场很多股票的盘子还大，更不用说跟中小板比较了。能上美国纳斯达克创业板的公司基本上都是高科技公司，像我们的创业板上都是什么高科技公司呢？你比如说那个吉峰农机，它的这个毛利率只有3.9%，而且这个毛利率3.9%从哪来呢？是政府对农业这一块的补贴，它从这一块得到的收入。

郎咸平： 而且3.9%还不知道是不是真的呢。

时寒冰： 而且它还是个卖农机的，搞连锁销售的一个。

郎咸平： 它是卖东西的嘛。在美国的股市，有潜力的公司，它的市盈率特高，比如说搞IT的。你做得好不好是另外一回事，但至少你有很好的概念，有很好的前景，所以市盈率可以达到50倍60倍，都是可以的。像银行市盈率只有10倍，了不起15倍，为什么？因为它毫无前途，它就是吸收点存款、放贷，还能干什么事呢？这种没有前途的企业，它的市盈率就是10到15倍，了不起了。

举个例子来讲，我们的创业板，根本就没有任何发展的潜力，那么怎么叫创业板呢？创业板的本质问题就是上市的公司必须是有发展潜力、有很好的概念的公司。什么IT、科技股都可以，因此它才能够用高市盈率来弥补它的风险，因为它有前景。如果你只是卖农机的有什么前景可言？所以你本身已经违反了创业板的铁律，所以你看全世界30几个国家有70几个创业板，连德国都搞不下去了，我们还不如人家呢，怎么搞得下去呢？你用这个道理简单地对比一下，就会晓得它这个前途是极为悲观的，其实我们当时在节目中也是这么说的。

王牧笛： 而目前我们这个创业板，爆炒的市盈率达到 111 倍，就意味着要 100 多年的盈利才能够赚回现在这个股价，这太恐怖了。而在这种市盈率之下，股民竟然还敢跟。

时寒冰： 它 IPO 的时候，它的市盈率就已经50多倍了，平均就是50多倍，高到80多倍。你像它 IPO 的时候，就是比国外二级市场的那个市盈率还要高得多，在这个时候去投资创业板，风险是极大的。基本上是我们没法做的，而且这种创业板只能是火一把就死。德国那个创业板它是怎么死的？是因为德国当时创业板竞争力比较大，它是降低一些标准，为了争这些上市公司。有些公司达不到上市的条件，尤其是在信息披露这一块，但是德国创业板给它们降了一些门槛，让它们进去了，进去以后，由于它们不能给普通投资者带来收益，就遭到普通投资者的唾弃，后来创业板就弄不下去了。

郎咸平： 而且德国跟我们不一样，它拥有300万家具有高技术含量的、资本密集型的、中小型规模的所谓的高科技企业，这种水平我们是没有的。它们只是不想上市，为什么要上市呢？它们利润那么好，小日子过得挺舒服的。因此德国面临的是什么？好的企业未必想上市，那么想上市的呢？说不定很多国外企业想去，那都是有问题的。加上很多搞IT的，你又碰到了IT泡沫的爆破，这么多问题冲击之下，那你的创业板就干不下去。但是像德国这么好的一个以高科技中小企业为主的国家，创业板都玩不转，我们连这个基础都没有，我们的创业板该如何进行下去呢？

时寒冰： 它那个创业板是欧洲最好的，跟美国纳斯达克是并驾齐驱的，都倒闭了。

当然这个跟德国的传统有关系。一些数据显示，德国的企业融资主要是来源于银行，这一点它跟美国有很大的区别。德国实际上是一个比较传统的国家，包括对传统制造业的重视，包括对传统融资方式的这种延续，都是比较传统的。

郎咸平： 所以德国人讲究师徒制。德国的职业学校，由师傅带出徒弟，培养出工程师。融资也是求助于银行，还不是董事会负责监管，而是监事会监管。那有谁在监事会里面呢？是以银行为主的所谓的外部融资人。他们来当监事会的委员，所以它是完全不一样的一个结构。

王牧笛： 即便是这样一块创业板的沃土，它的创业板也依然失败了。

时寒冰： 稍微一降低标准，这个创业板就必死无疑。

香港当时也降低了一些标准，但现在已经半死不活了。中国内地的创业板开始的时候，也存在这个问题，当时某个新闻报道就说了，条件适当地放宽了一点，就是有些公司的“信息披露”做得有瑕疵，当时也让它通过了，实际上最可怕的，就是“信息披露”这个瑕疵。中国把它当做一个小事情。

德国即便是降低门槛，但是“信息披露”这个门槛是不会降低的。我们看来它只是相对降低门槛的，但是实际上门槛比我们还要高得多得多，尽管如此它都维持不下去，像我们这种状况将更难维持。

郎咸平： 而且香港创业板刚开的时候，当然也很荒谬啊，比如说至少它还想做高科技嘛。你没有业绩，但是只要有高科技的概念，也可以考虑。那不管怎么讲，至少还想到要搞点高科技，至少不会搞些什么销售公司，是不是？所以还是会失败。

时寒冰： 我查到现在创业板上市的这些企业，没有20多年的，我觉得我们创了一个世界纪录。

郎咸平： 我们这真的叫 “ 创业”？我们创了一个新的事业、新的纪录——老太婆、老太公上市。

时寒冰： 创业专业户，它就一直在创业，创业20多年还在创业，我觉得这也是很了不起的。它坚持，有恒心。

郎咸平： 然后到最后回光返照一把。 FwbqA6BWsuAp5jrPYsKEYWwKpAYn7m4YSlnWlKUklVdEvDrYVisps3V9DBOTqk2f