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CEO：财务预测的4个步骤分别是：第1步，销售预测；第2步，找出经营资产、经营负债、费用等项目与销售的函数关系；第3步，根据销售预测值，以及各项目与销售的函数关系，预计出财务报表各项目金额；第4步，根据预计的财务报表各项目金额，计算融资需求。以上我们讨论了第1步，即销售预测，现在讨论第2步，函数关系，至于第3步和第4步，就不用专门讨论了。
CFO：各项目与销售收入的函数关系，应用比较普遍的有两种，一是销售百分比法，一是回归分析法。
CEO：融资需求预测的销售百分比法，顾名思义，就是假设财务报表各项目与销售收入的函数关系，是一种百分比关系？
CFO：是的。这个模型的假设，就是经营资产、经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系。根据预计的销售收入和相应的百分比，确定经营资产、经营负债和留存收益，从而计算融资需求。
CEO：我们仔细推敲一下这个计算逻辑，里面可能有问题。留存收益是根据净利润等计算的；净利润是根据利息费用等计算的；利息费用是根据借款数额等计算的。而现在，借款数额又要根据留存收益等计算。这不是出现数据循环了吗？
究竟是根据留存收益来计算借款数额，还是根据借款数额来逐步计算利息费用、净利润和留存收益？
CFO：这个计算逻辑，确实出现了数据循环。为了解决数据循环的问题，我们有两种办法：一种办法是多次迭代法，逐步逼近可以使数据平衡的留存收益和借款数额；另一种办法较简单，也是我们经常使用的，就是根据留存收益来计算借款数额。前提是销售净利率可以涵盖增加的借款利息。
CEO：这个假设基本成立。一般情况下，销售净利率当然要比借款利息高。如果借款经营的收益率还比不上借款利息，那谁还会去借款扩大经营？
CFO：销售百分比法，是一种粗略但实用的简单预测方法。它的优点是：使用成本低，便于了解主要变量之间的关系，可以作为复杂预测方法的补充或检验；它的缺点是：假设经营资产、经营负债与销售收入保持稳定的百分比关系，这个假设可能不符合事实。因为存在规模经济现象和批量购销问题，销售收入的增加，并不一定使资产、负债成比例的增加。
融资需求计算公式
融资需求=经营资产增加-经营负债增加-留存收益增加=经营资产销售百分比*新增销售额-经营负债销售百分比*新增销售额-销售净利率*计划销售额*（1-股利支付率）
1. 输入
（1）在工作表中录入数据，如图2-16所示。
图2-16 在工作表中录入数据
（2）添加滚动条。单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择“滚动条”命令，录入单元格链接、当前值、最小值、最大值等。
（3）录入单元格公式。
C2：=G2/10000
C3：=G3/10000
C6：=G6/1000
C7：=G7/100
G5：=(C5-C4)/C4
（4）格式化。如调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
C10：=C4*G5*C2-C4*G5*C3-C6*C4*(1+G5)*(1-C7)
3. 输出
此时，工作表如图2-17所示。
图2-17 销售百分比法
1. 输入
在工作表中录入数据，如图2-18所示。
图2-18 在工作表中录入数据
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
I2：=0.5*C5
I3：=0.6*C5
…
I10：=1.3*C5
I11：=1.4*C5
K2：=(I2-$C$4)/$C$4
J2：=$C$4*K2*$C$2-$C$4*K2*$C$3-$C$6*$C$4*(1+K2)*(1-$C$7)
选择J2：K2区域，向下填充至J11：K11区域。
3. 输出
此时，工作表如图2-19所示。
图2-19 销售百分比法
第一步： 选择I2：J11区域，单击“插入→图表”菜单，选择“标准类型→XY散点图→无数据点平滑线散点图”。
第二步： 单击“下一步”按钮，如图2-20所示。
图2-20 图形生成过程
选择“系列”选项卡，此时已有“系列1”。
单击“添加”按钮，添加如下系列。
系列2：
X值：=(销售百分比法!$C$5，销售百分比法!$C$5)
Y值：=(销售百分比法!$J$2，销售百分比法!$J$11)
系列3：
X值：=销售百分比法!$C$5
Y值：=销售百分比法!$C$10
第三步： 单击“下一步”按钮，如图2-21所示。
图2-21 图形生成过程
在如图2-21所示对话框中选择“标题”选项卡，输入如下选项。
数值X轴：预期销售额；
数值Y轴：融资需求。
第四步： 单击“下一步”按钮，选择“作为其中的对象插入”选项。
第五步： 单击“完成”按钮，用户可按自己的意愿修改图形。
融资需求预测的销售百分比模型的最终界面如图2-22所示。
图2-22 销售百分比模型
CEO：融资需求预测的回归分析法，顾名思义，就是假设财务报表各项目与销售收入的函数关系，是一种线性关系。
CFO：是的。例如，存货=a+b*销售收入。
CEO：我们在进行销售预测时，用到了回归分析；现在做融资需求预测，又用到了回归分析。
CFO：是的。销售预测的回归分析，自变量是时间，因变量是预计销售收入；融资需求预测的回归分析，自变量是预计销售收入，因变量是财务报表各项目。
CEO：我的理解：相关是没有方向的，回归是有方向的。销售收入，从销售预测的因变量，变成了融资需求预测的自变量。这是回归分析法，在销售预测与融资需求预测之间的区别。
同样是融资需求预测，回归分析法与销售百分比法，是基于同样的历史数据吗？
CFO：都是基于历史数据，但不是同样的历史数据。销售百分比法确定百分比关系，用到的历史数据，可以是基期，也可以是若干期的平均数；回归分析法确定线性关系，用到的历史数据是一个较长期间的数据，一般至少10期。
CEO：看来，历史数据的收集和存储很重要。而且，历史数据要有可比性，同一项目在不同历史时期不能叫相同的名称，有不同的意义。这样，我们就可以将沉睡的历史数据唤醒，发挥其作用了。
CFO：是的。基于历史数据，我们可通过计算相关系数，以确定相关性；我们可通过拟合回归方程，以确定线性关系中的a和b。然后，根据销售收入和回归方程，就可以预计财务报表各项目的金额了，从而计算融资需求。
CEO：数据的准确性，回归分析法显然比销售百分比法要高。回归分析法在很大程度上可以弥补销售百分比法的缺陷。回归分析法与销售百分比法，除了确定函数关系的方法不同，其他地方是一样的吧？
CFO：其他地方是一样的。回归分析，如果人工做，还是比较复杂的。现在的财务核算软件已经普及，但没有融资需求预测功能。融资需求预测软件，一般不是普及型的产品，而是定制化的项目。
有的融资需要预测软件功能很强，建有企业的历史数据库和模型库，可供用户选择适用的模型；应是一个实时联机系统，可随时更新数据，可通过人机对话进行交互操作；使用概率分析技术；预测能与计划结合，根据预测结果出具经营与财务计划，从而支持财务决策。
CEO：《大数据时代》的作者舍恩伯格，提出三要三不要，即：要相关不要因果，要总体不要样本，要缺陷不要完美。他反对因果关系，对相关关系特别推崇。那怎么解释“种瓜得瓜，种豆得豆”、“善有善报，恶有恶报”这些因果呢？
CFO：种瓜未必得瓜。“种瓜得瓜”只能说明种瓜与得瓜之间，存在高度相关，但并不说明存在必然因果。由于转基因，可能种下的瓜，最终得到了豆；或者由于气候、人为等因素，最终一无所获。
同理，善行未必善报。“善有善报”只能说明善行与善报之间，存在高度相关，但并不说明存在必然因果。有人一辈子善行，却得恶报；有人一辈子恶行，却有善终。
在大数据时代，我们不必知道现象背后的原因，我们甚至不可能知道现象背后的所有原因。舍恩伯格的意思，就是知其然，不必知其所以然。
CEO：想想也确实如此。例如蝴蝶效应，其实就是相关效应而不是因果效应。亚州的一支蝴蝶拍了拍翅膀，美州大陆就出现了12级龙卷风；我打了个喷嚏，珠海就暴雨；我抽了根烟，北京就雾霾；这只说明相关，不代表因果。
不过仔细体会，两者似乎也有联系。因果关系，可以认为是变量穷举，算法完美条件下的特殊相关关系；相关关系，可以认为是变量无穷，算法无效条件下的普遍的因果关系。
CFO：相关关系的应用非常广泛，例如Google利用相关关系建立流感预测模型。
Google工程师把两套数据放在一起，一套是5000多万条频繁检索的词条，一套是美国疾控中心2003至2008年季节性流感传播时期的数据。他们建立了4.5亿个不同的数学模型。基于这些模型，将两套数据进行比较，分析检索词条的使用频率，与流感传播的时间、空间数据的相互关系。
最后发现，在一个特定的地理位置，越多的人通过Google搜索特定的词条，该地区就有越多的人患了流感。将这特定的45条检索词条的组合，用于特定的数学模型后的预测结果与2007、2008两年美国疾控中心记录的实际流感病例高度拟合，相关性高达97%。通过对海量数据相关性的分析，流感的预测模型就建立起来了。
CEO：Google的流感预测模型有两个值得注意的地方。一是流感预测模型有4.5亿个；二是将预测结果与2007、2008两年实际流感病例进行拟合。
CFO：是的。我们现在的一些软件也提供了非常多的预测模型。用户的第一感觉，是功能非常强大。但实际使用起来，就会很困惑，不知道从众多的预测模型中选择哪一个才是最合适的。
CEO：就象现在的交友网站，不管你把查询条件设得多么详细，一搜总能搜出成百上千个。一开始还挺兴奋，兴奋劲一过，困惑就来了，不知道从众多的目标中选择哪一个才是最合适的。
CFO：所以，Google的流感预测模型，把历史当未来，将预测模型的预测结果，与最近两年的实际数据进行比对，拟合度越高的模型就越合适。这需要海量数据处理能力。
融资需求
通常假设销售额与资产、负债等各项目存在线性关系，可通过回归方程法计算得出，例如：存货=a+b*销售额。
然后，根据预计销售额和回归方程，预计存货的金额。其他资产、负债各项目的预计方法也是同理。
预计股东权益=本期股东权益+预期销售额*销售净利率*（1-股利支付率）
融资需求=预计总资产-不增加借款的预计总负债-预计股东权益
回归方程法
根据x和y的一系列历史资料，用数学上的最小二乘法原理拟合出直线方程y=a+bx。这条直线与实际值的距离平方和为最小，最能代表x和y之间的关系。
a与b的计算公式如下：
1. 输入
在工作表中录入数据，如图2-23所示。
图2-23 在工作表中录入数据
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
C41：=CORREL(C4：L4，$C$3：$L$3)
D41：录入等于号“=”
E41：=INTERCEPT(C4：L4，$C$3：$L$3)
F41：录入加号“+”
G41：=LINEST(C4：L4，$C$3：$L$3)
H41：=5000
假设预期销售收入为5000。
I41：=E41+G41*H41
选择C41：I41区域，向下填充至C73：I73区域。
此时，工作表如图2-24所示。
图2-24 计算各项目与销售收入的相关系数并拟合回归方程
3. 输出
在工作表单元格中录入公式：
E76：=SUM(I41:I57)
E77：=SUM(I58:I73)
E78：=1000+5000*0.1*0.95
假设本期股东权益为1000，销售净利率为10%，股利支付率5%。
E79：=E76-E77-E78
此时，工作表如图2-25所示。
图2-25 计算融资需求
1. 输入
在工作表中录入数据，如图2-26所示。
图2-26 在工作表中录入数据
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
B84：=INDIRECT(ADDRESS(CELL("row")，COLUMN(B4)))
C83：L83区域：=C3：L3
注：选择C83：L83区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
C84：=INDIRECT(ADDRESS(CELL("row")，COLUMN(C4)))
选择C84单元格，向右填充至L84单元格。
3. 输出
将光标选中历史数据中的某行次的任一单元格，按F9功能键，该行相应的报表项目及各期数据将引入到表格相应的单元格中。此时，工作表如图2-27所示。
图2-27 引入各资产负债表项目的历史数据
第一步： 选择B83：L84区域，单击“插入→图表”菜单，选择“标准类型→XY散点图→线散点图”。
第二步： 单击“下一步”按钮，如图2-28所示。
图2-28 图形生成过程
第三步： 单击“下一步”按钮，如图2-29所示。
图2-29 图形生成过程
选择“标题”选项卡，输入以下内容。
数值X轴：销售收入；
数值Y轴：资产负债表项目。
第四步： 单击“下一步”按钮，选择“作为其中的对象插入”。
第五步： 单击“完成”按钮，用户可按自己的意愿修改图形。回归分析模型的最终界面如图2-30所示。
图2-30 回归分析模型
CEO：企业的发展需要资金，发展得越快，需要的资金量就越大。而资金的来源，总的来说无非就是两种方式。一是自力更生，内部积累；一是引进外援，外部筹资。这两种方式，各有何利弊？
CFO：有的企业没有能力获得借款，有的企业没有意愿获得借款。这样的企业，就是或被动或主动的完全自力更生。企业的发展完全依靠内部资金增长，缺点是内部的财务资源有限，往往会限制企业发展，无法充分利用扩大企业财富的机会。
引进外援，企业的发展主要依靠外部资金增长，包括增加债务和股东投资，短期确实可以，缺点是这种方式不能持久。增加债务会使企业财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投资，不仅会分散控制权，而且会稀释每股收益，除非追加投资有更高的报酬率，否则不会增加股东财富。
CEO：企业的发展，不能完全靠内部积累，也不能完全靠外部筹资，两者结合，互为补充就比较好。
CFO：是的。例如，当我们内部积累有40万，就可以外部筹资60万；当我们内部积累有400万，就可以外部筹资600万；当我们内部积累有4000万，就可以外部筹资6000万。按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长，可保持目前的财务结构，控制有关的财务风险，是一种平衡的增长，是一种不会消耗企业财务资源的增长，是一种可持续的增长。
CEO：我们做融资需求预测，是想预计随着企业的发展壮大而产生的融资需求。但我们的融资需求，外部不一定总能满足呀。如果外部满足不了我们的融资需求怎么办？是不是我们就肯定会发生资金周转问题？
CFO：这个问题我们要用两种思路来想，这件事情我们要从两个方面来看。
一方面，我们可根据销售增长来预测融资需求；另一方面，我们要根据可满足的融资需求来安排销售增长。
一方面，财务要为业务增长尽可能提供保障；另一方面，业务增长要建立在财务可行的基础上。
CEO：这么说，就是根据可能筹措到的资金，来反算应控制的销售增长？
CFO：是的。如果可能筹措到的资金是有限的，那么就要对销售增长作出控制，否则，就会发生资金周转问题。
如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则销售增长的资金来源只能靠内部积累。此时的销售增长率，就是完全靠自力更生的“内含增长率”。
CEO：既然我们可以按可能筹措到的资金来反算应控制的销售增长，同样的，我们也可以按可能筹措到的资金来反算应达到的销售净利率，或应控制的利润分配率。
CFO：是的，这就是融资需求预测的平衡分析。
融资需求计算公式
融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比*新增销售额）-（负债销售百分比*新增销售额）-[销售净利率*计划销售额*（1-利润分配率）]
销售额平衡分析
计算其他因素已知时，对销售额应采取的措施，以满足目标融资额。
销售额=基期销售额+基期销售额*(融资额+销售净利率*基期销售额*(1-利润分配率))/(基期销售额*资产销售百分比-基期销售额*负债销售百分比-销售净利率*基期销售额*(1-利润分配率))
销售净利率平衡分析
计算其他因素已知时，对销售净利率应采取的措施，以满足目标融资额。
销售净利率=(基期销售额*(销售额-基期销售额)/基期销售额*资产销售百分比-基期销售额*(销售额-基期销售额)/基期销售额*负债销售百分比-融资额)/基期销售额/(1+(销售额-基期销售额)/基期销售额)/(1-利润分配率)
利润分配率平衡分析
计算其他因素已知时，对利润分配率应采取的措施，以满足目标融资额。
利润分配率=1-((基期销售额*(销售额-基期销售额)/基期销售额*资产销售百分比-基期销售额*(销售额-基期销售额)/基期销售额*负债销售百分比-融资额)/销售净利率/基期销售额/(1+(销售额-基期销售额)/基期销售额))
1. 输入
新建工作簿。工作簿包含以下工作表：销售额平衡分析、销售净利率平衡分析、利润分配率平衡分析。
“销售额平衡分析”工作表
（1）在工作表中录入数据，如图2-31所示。
图2-31 在“销售额平衡分析”工作表中录入数据
（2）添加滚动条。单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择“滚动条”，录入单元格链接、当前值、最小值、最大值等。
（3）录入单元格公式。
C2：=F2/100
C3：=F3/100
C6：=F6/100
C7：=F7/100
（4）格式化。如合并单元格、调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
“销售净利率平衡分析”工作表
（1）在工作表中录入数据，如图2-32所示。
图2-32 在“销售净利率平衡分析”工作表中录入数据
（2）添加滚动条。单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择“滚动条”，录入单元格链接、当前值、最小值、最大值等。
（3）录入单元格公式。
C2：=F2/100
C3：=F3/100
C7：=F7/100
（4）格式化。如合并单元格、调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
“利润分配率平衡分析”工作表
（1）在工作表中录入数据，如图2-33所示。
图2-33 在“利润分配率平衡分析”工作表中录入数据
（2）添加滚动条。单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择“滚动条”，录入单元格链接、当前值、最小值、最大值等。
（3）录入单元格公式。
C2：=F2/100
C3：=F3/100
C7：=F7/100
（4）格式化。如合并单元格、调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
“销售额平衡分析”工作表
C10：=C4+C4*(C5+C6*C4*(1-C7))/(C4*C2-C4*C3-C6*C4*(1-C7))
A13：="融资额为"&(ROUND(C5，2))&"时，销售额应控制在"&(ROUND(C10，2))&"以内"
“销售净利率平衡分析”工作表
C10：=(C4*(C6-C4)/C4*C2-C4*(C6-C4)/C4*C3-C5)/C4/(1+(C6-C4)/C4)/(1-C7)
A13：="融资额为"&(ROUND(C5，2))&"，要使销售额达到"&(ROUND(C6，2))&"，销售净利率应达到"&(ROUND(C10*100，2))&"%以上"
“利润分配率平衡分析”工作表
C10：=1-((C4*(C6-C4)/C4*C2-C4*(C6-C4)/C4*C3-C5)/C7/C4/(1+(C6-C4)/C4))
A13：="融资额为"&(ROUND(C5，2))&"，要使销售额达到"&(ROUND(C6，2))&"，利润分配率应控制在"&(ROUND(C10*100，2))&"%以下"
3. 输出
“销售额平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-34所示。
图2-34 销售额平衡分析
“销售净利率平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-35所示。
图2-35 销售净利率平衡分析
“利润分配率平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-36所示。
图2-36 利润分配率平衡分析
1. 输入
“销售额平衡分析”工作表
在工作表中录入数据，如图2-37所示。
图2-37 在“销售额平衡分析”工作表中录入数据
“销售净利率平衡分析”工作表
在工作表中录入数据，如图2-38所示。
图2-38 在“销售净利率平衡分析”工作表中录入数据
“利润分配率平衡分析”工作表
在工作表中录入数据，如图2-39所示。
图2-39 在“利润分配率平衡分析”工作表中录入数据
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
“销售额平衡分析”工作表
H2：=0.5*$C$5
H3：=0.6*$C$5
……
H11：=1.4*$C$5
H12：=1.5*$C$5
I2：=$C$4+$C$4*(H2+$C$6*$C$4*(1-$C$7))/($C$4*$C$2-$C$4*$C$3-$C$6*$C$4*(1-$C$7))
选择I2单元格，向下填充至I12单元格。
“销售净利率平衡分析”工作表
H2：=0.5*$C$5
H3：=0.6*$C$5
……
H11：=1.4*$C$5
H12：=1.5*$C$5
I2：=($C$4*($C$6-$C$4)/$C$4*$C$2-$C$4*($C$6-$C$4)/$C$4*$C$3-H2)/$C$4/(1+($C$6-$C$4)/$C$4)/(1-$C$7)
选择I2单元格，向下填充至I12单元格。
“利润分配率平衡分析”工作表
H2：=0.5*$C$5
H3：=0.6*$C$5
……
H11：=1.4*$C$5
H12：=1.5*$C$5
I2：=1-(($C$4*($C$6-$C$4)/$C$4*$C$2-$C$4*($C$6-$C$4)/$C$4*$C$3-H2)/$C$7/$C$4/(1+($C$6-$C$4)/$C$4))
选择I2单元格，向下填充至I12单元格。
3. 输出
“销售额平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-40所示。
图2-40 销售额平衡分析
“销售净利率平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-41所示。
图2-41 销售净利率平衡分析
“利润分配率平衡分析”工作表
此时，工作表如图2-42所示。
图2-42 利润分配率平衡分析
“销售额平衡分析”工作表
第一步： 选择H2：I12区域，单击“插入→图表”菜单，选择“标准类型→XY散点图→无数据点平滑线散点图”。
第二步： 单击“下一步”按钮，如图2-43所示。
图2-43 图形生成过程
选择“系列”选项卡，此时已有系列1。
单击“添加”按钮，添加如下系列：
系列2：
X值：=(销售额平衡分析!$C$5，销售额平衡分析!$C$5)
Y值：=(销售额平衡分析!$I$2，销售额平衡分析!$I$12)
系列3：
X值：=销售额平衡分析!$C$5
Y值：=销售额平衡分析!$C$10
第三步： 单击“下一步”按钮，如图2-44所示。
图2-44 图形生成过程
选择“标题”，输入以下选项。
数值X轴：融资额；
数值Y轴：销售额。
第四步： 单击“下一步”按钮，选择“作为其中的对象插入”。
第五步： 单击“完成”按钮，用户可按自己的意愿修改图形。
融资需求预测的销售额平衡分析模型的最终界面如图2-45所示。
图2-45 销售额平衡分析模型
“销售净利率平衡分析”工作表
本工作表图形生成过程与“销售额平衡分析”工作表相同。
销售净利率平衡分析模型的最终界面如图2-46所示。
图2-46 销售净利率平衡分析模型
“利润分配率平衡分析”工作表
图形生成过程，本工作表与“销售额平衡分析”工作表相同。
利润分配率平衡分析模型的最终界面如图2-47所示。
图2-47 利润分配率平衡分析模型
CEO：销售增长率、销售净利率和利润分配率都会影响融资需求。影响融资需求的这三个因素，我们如何判断哪个因素重要，哪个因素不重要呢？
CFO：这就要用到敏感分析。敏感分析，就是分析在决策模型中，因某个因素发生变化，而引起决策目标发生变化的敏感程度。敏感分析是一种有广泛用途的分析方法，其应用领域不仅限于融资需求预测分析。
CEO：是的，市场或生产领域都会用到。例如，原材料价格、产品价格、供求关系波动带来了市场变化，原材料消耗、工时消耗水平波动带来了技术变化。这些变化引起决策模型中的因素发生变化，从而引起决策目标发生变化。
我们做市场或生产决策时，希望事先知道哪--个因素影响小，哪--个因素影响大，影响程度如何。掌握这些数据，使我们在情况发生变化时能及时采取对策，调整企业计划，控制经营状态，具有重要的实用意义。
CFO：不管是市场领域、生产领域，还是财务领域，敏感分析的原理是一样的。
在融资需求预测模型中，各因素变化都会引起融资需求的变化，但影响程度各不相同。有的因素发生微小变化，就会使融资需求发生很大的变化，融资需求对这类因素的变化反应十分敏感，称这类因素为敏感因素。
与此相反，有些因素发生很大变化，只是使融资需求发生很小的变化，融资需求对这类因素的变化反应十分迟钝，称这类因素为不敏感因素。
CEO：是否为敏感因素，敏感程度如何，只能用定性的方式衡量吗？
CFO：我们通过计算敏感系数识别敏感因素和不敏感因素，对敏感程度进行定量衡量。敏感系数，就是各因素变动百分比与融资需求变动百分比之间的比率。
CEO：敏感系数，可以让我们知道某因素变动百分之几，融资需求将变动百分之几。能不能直接告诉我们，某因素变动百分之几，融资需求将变成多少？即，直接显示变化后融资需求的数值，这样的展现方式，更直观简洁。
CFO：可以通过编制敏感分析表，列示各因素变动百分率及相应的融资需求。
CEO：列示各因素变动百分率，只能是列举而不可能穷尽。如何连续表示各因素与决策目标之间的关系呢？
CFO：可以通过编制敏感分析图，直观显示各因素的敏感系数，以及连续表示各因素与决策目标之间的关系。
敏感系数
是反映敏感程度的指标。
敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比
销售增长率敏感分析
销售增长率敏感系数=融资额变动百分比/销售增长率变动百分比
融资额变动百分比=（变动后融资额-变动前融资额）/变动前融资额
变动后融资额=[资产销售百分比*基期销售额*销售增长率*（1+销售增长率变动率）]-[负债销售百分比*基期销售额*销售增长率*（1+销售增长率变动率）]-{销售净利率*基期销售额*[1+销售增长率*（1+销售增长率变动率）]*（1-利润分配率）}
变动前融资额=（资产销售百分比*基期销售额*销售增长率）-（负债销售百分比*基期销售额*销售增长率）-[销售净利率*基期销售额*（1+销售增长率）*（1-利润分配率）]
销售净利率敏感分析
销售净利率敏感系数=融资额变动百分比/销售净利率变动百分比
融资额变动百分比=（变动后融资额-变动前融资额）/变动前融资额
变动后融资额=（资产销售百分比*基期销售额*销售增长率）-（负债销售百分比*基期销售额*销售增长率）-[销售净利率*（1+销售净利率变动率）*基期销售额*（1+销售增长率）*（1-利润分配率）]
变动前融资额=（资产销售百分比*基期销售额*销售增长率）-（负债销售百分比*基期销售额*销售增长率）-[销售净利率*基期销售额*（1+销售增长率）*（1-利润分配率）]
利润分配率敏感分析
利润分配率敏感系数=融资额变动百分比/利润分配率变动百分比
融资额变动百分比=（变动后融资额-变动前融资额）/变动前融资额
变动后融资额=（资产销售百分比*基期销售额*销售增长率）-（负债销售百分比*基期销售额*销售增长率）-{销售净利率*基期销售额*（1+销售增长率）*[1-利润分配率*（1+利润分配率变动率）]}
变动前融资额=（资产销售百分比*基期销售额*销售增长率）-（负债销售百分比*基期销售额*销售增长率）-[销售净利率*基期销售额*（1+销售增长率）*（1-利润分配率）]
1. 输入
新建工作簿。工作簿包括以下工作表：基本信息、销售增长率敏感分析、销售净利率敏感分析、利润分配率敏感分析。
“基本信息”工作表
（1）在工作表中录入数据，如图2-48所示。
图2-48 在“基本信息”工作表中录入数据
（2）添加滚动条。单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择“滚动条”，录入单元格链接、当前值、最小值、最大值等。
（3）录入单元格公式。
D2：=G2/100
D3：=G3/100
D5：=G5/100
D6：=G6/100
D7：=G7/100
“销售增长率敏感分析”、“销售净利率敏感分析”、“利润分配率敏感分析”工作表
（1）在以上三张工作表中录入数据，如图2-49所示。
图2-49 在工作表中录入数据
（2）格式化。如合并单元格、调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
“销售增长率敏感分析”工作表
B2：B4区域：=基本信息!D5：D7
注：选择B2：B4区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
D3：D4区域：=0
C2：=B2*(1+D2)
C3：C4区域：=B3：B4
注：选择C3：C4区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
E2：=基本信息!D4*B2*基本信息!D2-基本信息!D4*B2*基本信息!D3-B3*基本信息!D4*(1+B2)*(1-B4)
F2：=基本信息!D4*C2*基本信息!D2-基本信息!D4*C2*基本信息!D3-B3*基本信息!D4*(1+C2)*(1-B4)
G2：=(F2-E2)/E2
H2：=G2/D2
A7：=IF(OR(D2=0，E2=0)，"项目变化率或变化前融资需求不可为零，否则“除零”错误"，"销售增长率的敏感系数为"&ROUND(H2，3)&"。即销售增长率每变化1%，融资需求将变化"&ROUND(H2，3)&"%")
加入微调项（单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择微调项），单元格链接：I2
D2：=I2/100
“销售净利率敏感分析”工作表
B2：B4区域：=基本信息!D5：D7
注：选择B2：B4区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
D2：=0
D4：=0
C2：=B2
C3：=B3*(1+D3)
C4：=B4
E2：=基本信息!D4*B2*基本信息!D2-基本信息!D4*B2*基本信息!D3-B3*基本信息!D4*(1+B2)*(1-B4)
F2：=基本信息!D4*B2*基本信息!D2-基本信息!D4*B2*基本信息!D3-C3*基本信息!D4*(1+B2)*(1-B4)
G2：=(F2-E2)/E2
H2：=G2/D3
A7：=IF(OR(D3=0，E2=0)，"项目变化率或变化前融资需求不可为零，否则“除零”错误"，"销售净利率的敏感系数为"&ROUND(H2，3)&"。即销售净利率每变化1%，融资需求将变化"&ROUND(H2，3)&"%")
加入微调项（单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择微调项），单元格链接：I3
D3：=I3/100
“利润分配率敏感分析”工作表
B2：B4区域：=基本信息!D5：D7
注：选择B2：B4区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
D2：D3区域：=0
C2：C3区域：=B2：B3
注：选择C2：C3区域，输入公式后，按Ctrl+Shift+Enter组合键。
C4：=B4*(1+D4)
E2：=基本信息!D4*B2*基本信息!D2-基本信息!D4*B2*基本信息!D3-B3*基本信息!D4*(1+B2)*(1-B4)
F2：=基本信息!D4*B2*基本信息!D2-基本信息!D4*B2*基本信息!D3-B3*基本信息!D4*(1+B2)*(1-C4)
G2：=(F2-E2)/E2
H2：=G2/D4
A7：=IF(OR(D4=0，E2=0)，"项目变化率或变化前融资需求不可为零，否则“除零”错误"，"利润分配率的敏感系数为"&ROUND(H2，3)&"。即利润分配率每变化1%，融资需求将变化"&ROUND(H2，3)&"%")
加入微调项（单击“视图→工具栏→窗体”菜单，选择微调项），单元格链接：I4
D4：=I4/100
3. 输出
“销售增长率敏感分析”工作表
此时，工作表如图2-50所示。
图2-50 销售增长率敏感分析
“销售净利率敏感分析”工作表
此时，工作表如图2-51所示。
图2-51 销售净利率敏感分析
“利润分配率敏感分析”工作表
此时，工作表如图2-52所示。
图2-52 利润分配率敏感分析
1. 输入
“敏感分析表”工作表
（1）在工作表中录入数据，如图2-53所示。
图2-53 在“敏感分析表”工作表中录入数据
（2）格式化。如合并单元格、调整行高列宽、选择填充色、设置字体字号等。
2. 加工
在工作表单元格中录入公式：
“敏感分析表”工作表
B4：=基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*(1+B1)*基本信息!$D$2-基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*(1+B1)*基本信息!$D$3-基本信息!$D$6*基本信息!$D$4*(1+基本信息!$D$5*(1+B1))*(1-基本信息!$D$7)
B5：=基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*基本信息!$D$2-基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*基本信息!$D$3-基本信息!$D$6*(1+B1)*基本信息!$D$4*(1+基本信息!$D$5)*(1-基本信息!$D$7)
B6：=基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*基本信息!$D$2-基本信息!$D$4*基本信息!$D$5*基本信息!$D$3-基本信息!$D$6*基本信息!$D$4*(1+基本信息!$D$5)*(1-基本信息!$D$7*(1+B1))
选择B4：B6区域，向右填充至J4：J6区域。
D11：=-1
D12：=0
D13：=1
E11：=-(H4-F4)/F4/0.1
E12：=0
E13：=(H4-F4)/F4/0.1
F11：=-(H5-F5)/F5/0.1
F12：=0
F13：=(H5-F5)/F5/0.1
G11：=-(H6-F6)/F6/0.1
G12：=0
G13：=(H6-F6)/F6/0.1
B11：=E13
B13：=F13
B15：=G13
3. 输出
“敏感分析表”工作表
此时，工作表如图2-54所示。
图2-54 敏感分析表
第一步： 选择“敏感分析表”工作表E10：G13区域，单击“插入→图表”菜单，选择“标准类型－折线图－折线图”。
第二步： 单击“下一步”按钮，如图2-55所示，选择“系列产生在：列”单选项。
图2-55 图形生成过程
第三步： 单击“下一步”按钮，如图2-56所示。
图2-56 图形生成过程
选择“标题”选项卡，输入如下选项。
分类X轴：参数变动百分比；
数值Y轴：融资需求变动百分比。
第四步： 单击“下一步”按钮，选择“作为新工作表插入：敏感分析图”。
第五步： 单击“完成”按钮。用户可按自己的意愿修改图形。
敏感分析模型的最终图形如图2-57所示。
图2-57 敏感分析图