1.2　贵金属常见投资品种

贵金属常见投资品种，其实就是黄金和白银常见投资品种，因为国内贵金属投资，主要指的就是黄金和白银的投资。

目前，中国黄金和白银的投资品种主要有5种，分别是实物黄金和实物白银、纸黄金和纸白银、黄金现货延期交易Au（T+D）和白银现货延期交易Ag（T+D）、黄金期货和白银期货、黄金股票和白银股票，如图1.6所示。

1.2.1　实物黄金和实物白银

下面来讲解一下实物黄金和实物白银的投资方法和技巧。

1．实物黄金

实物黄金品种可分为金条和金币，如图1.7所示。

1）金条

金条是银行自主设计并委托具有上海黄金交易所黄金标准金供应资格的黄金加工企业加工的黄金产品，具有保值、增值、抵御通货膨胀的一种天然货币，可以流通全世界，易于变现。投资金条，风险低，转手费用低，回报也比较低。

目前国内黄金市场的金条主要有两种，分别是高赛尔金银有限公司的“高赛尔金”和中金黄金股份有限公司的“中国黄金投资金条”。随着中国金融行业的对外开放，现货黄金的品种逐渐增多，例如，上海黄金交易所与各大商业银行合作推出的Au99和Au100等个人实物黄金投资品种。高赛尔金如图1.8所示。

投资金条需要注意以下几点。

2）金币

金币有两种，即纯金币和纪念性金币。

纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。有的国家纯金币标有面值，如加拿大曾铸造有50元面值的金币，但有的国家纯金币不标面值。由于纯金币与黄金价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高（即所含黄金价值与出售金币间价格差异），投资增值功能不大，但其具有美观、鉴赏、流通变现能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。纯金币如图1.9所示。

纪念性金币由于较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。纪念性金币的价格主要由三个因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。纪念性金币一般都是流通性币，都标有面值，比纯金币流通性更强，不需要按黄金含量换算兑现。由于纪念性金币发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，其职能已经大大超越流通职能，投资者多为投资增值和收藏、鉴赏用，投资意义比较大。例如，一枚50美元面值的纪念金币，可能含有当时市价40美元的黄金，但发行后价格可以大大高于50美元的面值。投资纪念金币虽有较大的增值潜力，但投资这类金币有一定的难度，首先要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量、纪念意义、市场走势都要了解，而且还要选择良好的机构进行交易。纪念性金币如图1.10所示。

2．实物白银

实物白银品种可分为两种，分别是银条和银币，如图1.11所示。

1）银条

目前市场上的银条一般分为投资型银条和纪念型银条两种。投资型银条与白银本身的价格更接近。纪念型银条除了本身所具有的属性价值外，还有一定的收藏价值，故价格一般比同类的投资型银条高。由于白银的单价较低，因此很多银条在铸造时往往采用了较大的规格，市场上常见的规格分别是500克、1000克、2000克和5000克。这也造成了储藏不便的问题，如同样100万元投资金条，只有4千克左右，易于保存；而投资银条，则多达250千克以上，保存、运输都是问题。

进行银条买卖的成本较高，投资型银条一般要超过银价的10％，纪念型银条的溢价幅度就更高，根据题材、发行量以及发行机构是否权威等，有的银条溢价超过100％。

投资者还需要考虑的一个问题就是银条的回购渠道。由于投资的目的在于利用白银价格的波动获取价差，等到白银价格上涨后，再将银条变现才是真正的收益。银条之所以一直都比不上实物金条投资热，除了价格波动幅度大以外，主要原因还在于银条的回购渠道不完善，交易成本比较高。所以投资者一定要了解清楚其回购机制是否畅通，选择能提供完善回购机制的公司购买，否则很有可能出现买入容易卖出难的问题。而且白银的稳定性远不及黄金，很容易氧化，一旦氧化，就影响了品相，也影响了价格。银条如图1.12所示。

2）银币

银币也分为投资型银币和纪念型银币两种，前者在国内特指熊猫银币，后者有很多题材和规格，既拥有投资的价值，也兼备收藏的价值。中国人民银行每年都要会行各种金银币。

纪念型银币是为纪念历史事件或历史人物发行的银币，部分优秀的题材、稀缺的品种价格涨幅惊人。例如，央行每年发行的1千克生肖银币就颇受投资收藏爱好者的追捧，还有1千克银猴年生肖银币，2010年前每枚的价格不过5000多元，2013的市场价已经接近6万元，涨幅近12倍。由于纪念型银币兼具收藏价值，令其存世时间越长，就越脱离白银的现实价格。

纪念型银币与纪念型金币一样，一般认为，“老精稀”是衡量其价值的标准，面市期限久远、工艺和题材都是精品、存世量稀少的银币自然更具投资收藏价值。

与纪念型银币相比，投资型银币比较简单，收藏价值不明显，未来的升值幅度主要依赖于白银价格的走势。不过，大规格（如1千克）的熊猫银币由于发行量有限，近年来也成为收藏者追捧的热点，升值速度较快。

1.2.2　纸黄金和纸白银

1．纸黄金

纸黄金是我国各家银行黄金买卖的主战场。纸黄金是一记账式黄金买卖投资工具，必须全额付款，不能提取实物黄金，其盈利方式与其他产品一样，利用低买高卖获取收益。

纸黄金是采用100％资金、单向式的交易品种，是直接投资于黄金的工具中较为稳健的一种。

目前推出纸黄金业务的银行主要为四大行，分别是中国工商银行的“金行家”、中国银行的“黄金宝”、中国建设银行的“账户金”、中国农业银行的“金利通”。

国内纸黄金的交易单位为（人民币）元/克，交易起点为10克，但推出的品种不同，如中国建设银行推出Au99.99和Au99.95两个品种，而中国银行只有一个Au99.95品种。同时，要注意银行的报价体系不同，中国建设银行的“账户金”是按上海黄金交易所价格报价，而中国银行的“黄金宝”则是以国际黄金市场价格报价。

2．纸白银

纸白银，是一种个人凭证式的白银投资渠道，是国内继纸黄金后又一个新的贵金属投资品种。投资者按银行报价在账面买卖“虚拟”的白银，个人通过把握国际现货白银走势高抛低吸，赚取白银价格的波动差价。

1）交易时间

纸白银的价格变动来源于国际白银价格波动，因此纸白银的交易时间与国际白银的交易时间一致（节假日除外）：周一早上6:50～7:00开市，持续到周六凌晨4点休市，中间24小时不间断交易。

2）交易成本

纸白银的最低交易量是1g，所以交易成本即为当前纸白银价格（如3.9元/g）乘以1g就是交易成本（即3.9元/g×1g=3.9元）。

3）交易费用

理论上讲不收取交易费用，但我们把纸白银的买入和卖出价的点差（或称差额）认为是纸白银投资的交易费用，当前纸白银的点差为0.04元。

注意：投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“白银账户”上体现，不能实现实物白银的提取和交割。还要注意，投资纸白银按全额占用投资资金，而且没有做空机制，盈利能力有限。

另外，纸白银不计算利息，也不能获得股票、基金中的红利等收益，只能通过高抛低吸赚取买卖差价获利。

1.2.3　黄金现货延期交易和白银现货延期交易

黄金现货延期交易Au（T+D）和白银现货延期交易Ag（T+D）是指以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，买卖双方以一定比例的保证金（合约总金额的10％）确立买卖合约，该合约可以不必实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，买入或者卖出以平掉持有的合约，在持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费（其支付方向要根据当日交收申报的情况来定，例如，如果客户持有买入合约，而当日交收申报的情况是收货数量多于交货数量，那么客户就会得到递延费，反之则要支付）。

如果持仓超过20天则交易所要加收按每个交易日计算的万分之一的超期费（目前是先收后退），如果买卖双方选择实物交收方式平仓，则此合约就转变成全额交易方式，在交收申报成功后，如买卖双方一方违约，则必须支付另一方合同总金额7％的违约金，如双方都违约，则双方都必须支付7％的违约金给黄金交易所。

现货延期交易的主要优点有4项，如图1.13所示。

1）双向交易

通过现货延期交易可以实现双向获利，上涨时可以买入获利，下跌时可以沽空获利，投资者可以根据自己的判断进行交易。

做空机制提供了实物白银和纸白银不具备的优势，例如，多头进场后如果行情发生反转，可以平掉多头，反手做空，从而避免被套甚至扭亏为盈。当然，做空机制不只是为了解套，在淡季时期或者多头投机过剩的空头行情中，做空机制是获利的主要武器。

2）交易时间长

客户交易时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周上午9:00～11:30，下午13:30～15:30；周一至周四晚上21:00至次日凌晨2:30。

遇到国家法定节假日的情况，上海黄金交易所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。

每个交易日首场交易开市前10分钟为延期合约集合竞价时间，从晚盘交易时段开始，到第二天下午盘收盘为止，为一个完整的交易日。因为周五没有晚盘，所以周一比较特别，仅白天交易时段（早盘+下午盘）作为一个完整交易日。每个交易日有10个小时的交易时间。由于晚上是美洲盘开盘时段，所以夜市交易往往最为活跃，这是白天需要上班、没法腾出时间进行交易的投资者的福音。

3）实行保证金交易

每手合约对应的实物为1千克，但是每手交易并不需要全额的资金，只需要10％～30％的保证金就可以参与交易了。交易过程中实行价格优先、时间优先的撮合成交方式。

保证金交易方式大大降低了投资者参与白银市场的资金压力，真正发挥杠杆的作用，起到以小搏大的效果。当然，在收益放大的同时，风险也同幅度放大。

4）交割时间比较自由

投资者可以根据市场情况选择持仓时间，既可以选择交易日当天交割，也可以延期交割。

现货延期交易，具备杠杆放大功能，风险比一般不参与保证金交易的金银投资方式更高，发生更大损失的可能性也更大。在一些投资者资金翻倍的同时，也有不少投资者出现严重亏损甚至爆仓。

进行现货延期交易时，首要任务是做好资金管理，要时刻监控保证金的状况，随时注意控制仓位。重仓位甚至满仓操作是现货延期交易的大忌。

1.2.4　黄金期货和白银期货

和其他期货买卖一样，黄金期货和白银期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约，合约有一定的标准。

期货的特征之一是投资者为能最终购买一定数量的黄金或白银而先存入期货经纪机构一笔保证金（一般为合同金额的5％～10％）。一般而言，黄金期货和白银期货购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无须真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是人们通常所称的“炒金”和“炒银”。黄金期货和白银期货合约交易只需10％左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货和白银期货买卖又称“定金交易”。

投资黄金期货和白银期货的优点包括：①较大的流动性，合约可以在任何交易日变现；②较大的灵活性，投资者可以在任何时间以满意的价位入市；③委托指令的多样性，如即市买卖、限价买卖等；④质量保证，投资者不必为其合约中标的的成色担心，也不必承担鉴定费；⑤安全方便，投资者不必为保存实金而花费精力和费用；⑥杠杆性，即以少量定金进行交易；⑦价格优势，黄金期货和白银期货标的是批发价格，优于零售和饰金银价格；⑧市场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家，开放条件下世界主要金融贸易中心和地区价格是基本一致的；⑨套期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货合约来弥补黄金白银价格波动带来的损失，也称“对冲”。

投资黄金期货和白银期货的缺点是：①投资风险较大，因为需要较强的专业知识和对市场走势的准确判断；②市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿脱身，所以期货投资是一项比较复杂和劳累的工作。

1.2.5　黄金股票和白银股票

1．黄金股票

黄金股票是股票市场中的板块分类，是黄金投资的延伸产品。黄金股票就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称为金矿公司股票。

由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。

在A股有色金属类的上市公司中，有7家上市公司的黄金业务较为显著，也是市场上较为认同的黄金概念股，分别是辰州矿业（002155）、恒邦股份（002237）、荣华实业（600311）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、豫园商城（600655）和紫金矿业（601899）。

黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩，黄金价格走高，黄金上市公司业绩就会提高，黄金股票的投资价值就会提高，黄金股价就会走高；反之，黄金价格走低，黄金上市公司业绩就会下降，黄金股票的投资价值就会降低，黄金股价就会走低。并且，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅；当黄金价格下跌的时候，黄金股票价格的跌幅要小于黄金价格的涨幅。因此，黄金股票投资者一定要密切关注并分析黄金价格的走势。

2．白银股票

白银股票主要是指已有白银业务的上市公司的股票。因为白银的供给主要不是银矿本身，白银的大部分供给来源于金、铜、铅、锌的伴生矿或共生矿，所以不少有色金属板块的股票都属于白银股票。

投资白银股票不仅是投资白银，还投资经营白银业务的公司，所以投资白银股票比较复杂，不仅要研究白银的走势，还要关注公司的经营状况。

在A股有色金属类的上市公司中，有6家上市公司的白银业务较为显著，也是市场上较为认同的白银概念股，分别是*ST威达（000603.SZ）、豫光金铅（600531.SH）、荣华实业（600311.SH）、西部矿业（601168.SH）、江西铜业（600362.SH）和驰宏锌锗（600497.SH）。

作为全国最大的白银生产企业，豫光金铅的白银产量占全国比重的5.8％左右。含“银”量如此高的豫光金铅也成为二级市场上白银股的领头羊，在6只白银股中，豫光金铅2010年6月份以来表现最为突出，累计涨幅已经超过150％，与银价走势有得一拼，如图1.14所示。