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2006年9月，经国务院同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所，这意味着股指期货正式进入筹备阶段。2010年1月8日国务院原则性同意推出股指期货，中国金融期货交易所定于2010年2月22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请。2010年4月16日，股指期货交易正式登陆中金所开始交易。这意味着在经历了三年多的准备之后，股指期货交易已实实在在地向投资者敞开了大门。
那么，什么是股指期货？对于投资者来说，股指期货意味着什么？它存在哪些获利的机会？本章中，我们首先概述一下股指期货，使读者在最短的时间内对股指期货有一个较为明确的认识（注：关于期货交易所具有的保值原理、保值方法等内容，我们将在第5章“从实战中获利，套期保值的交易之道”中进行详细介绍）。
股指期货的魅力无疑是巨大的，很多投资者可能对股票交易较为熟悉，但期货交易却与股票交易存在着本质的区别。本节中，首先简单介绍一下股指期货的概念及作用，以帮助读者快速了解它。
股指期货是期货中的一个类别，隶属于金融期货范畴，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货品种，它的买卖对象是相应股票价格指标的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。股指期货是基于股票的衍生产品，具有价格发现和套期保值的基本功能，是股票市场发展到一定阶段的必然产物。
一种事物的出现必然有其存在的道理，股指期货是借用了期货的原理而发明创造出来的（在第2章中，我们将循序渐进地向读者阐明期货交易的起源及原理），具有重要的作用。下面我们来看看它究竟可以起到什么样的作用。
股票市场是经济的“晴雨表”，随着股票市场在经济领域中的作用越来越大，它的大起大落无疑对经济持续稳步的发展起到了阻碍作用。股市作为一种预期性极强的市场，股市的暴涨暴跌往往源于投资者的非理性情绪，而这种暴涨暴跌反过来又会对实体经济的发展产生不利的影响。当实体经济出现不利因素时，股市往往会对这种利空进行放大，造成股市暴跌，而股市的暴跌又会使得投资者的资金大幅缩水、企业资金面临紧张局面，从而再次对实体经济产生不利影响。这是一种恶性循环，如果没有很好的保值工具，当股市持续暴跌时会带来两种后果，一是投资者遭受严重亏损，二是实体经济遭受严重摧残。
反之，当股市持续大涨出现明显的泡沫时，往往会造成经济过热、通货膨胀等不利因素，这同样会对实体经济的稳健发展造成破坏。那么，有没有一种好的方法来抑制股市的非理性暴涨暴跌，并为投资者提供一种保值手段呢？
我们知道，股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。例如：我们常说的熊市就是系统风险的最好体现；另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的股价波动风险，例如：上市公司经常出现意外的利空消息，就是非系统风险的最好体现。
通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。基于期货交易所具有的良好的保值原理，以股票价格指数为标的物的股指期货也就顺理成章地有了其出现的依据。可以说，股指期货的出现主要是为了使投资者可以有一个规避股市风险的手段。如图1-1所示为股指期货主要作用示意图。
图1-1 股指期货主要作用示意图
股指期货起源于20世纪70年代的美国，它的诞生是有着深刻的历史背景的。理解股指期货的诞生背景，有助于我们以历史的眼光来理解这种“新型”的交易方式。
20世纪70年代，西方各国由于受石油危机的影响，出现了物价飞涨、经济滞胀的情况，股票市场也出现了大幅度的下跌，道琼斯指数跌幅在1973—1974年跌幅超过了50%，这导致美国出现了自二战之后最为严重的一次经济危机。投资者意识到在股市暴跌面前没有任何手段可以实现保值，单边的跌市只会让更多的投资者出现恐慌情绪、加深跌幅、扩大账面亏损，从而更为严重地影响到实体经济的恢复。可以说，股市投资者迫切需要一种实现资产保值的金融工具以期能够有效规避风险。正是在此背景下，基于商品期货市场中较为成熟的运作方式及管理经验，以股市价格指数为标的物的股指期货应运而生。
1977年，堪萨斯市期货交易所（KCBT）向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交开展股票指数期货交易的报告，1982年2月24日，KCBT推出了全球第一张股指期货合约——价值线综合平均指数期货合约，标志着股指期货的诞生。随后，芝加哥商品交易所（CME）推出了标准普尔500指数期货，纽约期货交易所（NYBOT）也推出了NYSE综合指数期货。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，取得了巨大的成功，很多国家随后也推出了关于自身股市的指数期货交易。
当股指期货这一新的交易品种出现后，由于它具有低成本买卖、抗风险性强等优点，逐渐受到了投资者的追捧。股指期货作为一种动态的交易工具，在推出后的几年内逐步提高了其市场运行效率（即参与股指期货交易的人数达到了一定的规模，从而使其成为一个流动性较好、价格发现功能较强的交易市场），在股指期货推出，它的套期保值功能及资产配置功能是吸引投资者加入这一阵营的关键所在，即投资者可以通过股指期货的套期保值功能来保护股票投资组合的跌价风险，也可以将股指期货视为一种单独的证券产品，将其纳入资产配置组合中来。
正是由于股指期货所具有的突出特点，它在其诞生地美国得到了较快的发展。随着美国股指期货交易的迅速发展，越来越多的国家也逐渐意识到了这种交易的优点，纷纷开辟各自的股指期货交易市场，股指期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地发展起来，悉尼、多伦多、伦敦、新加坡等国家纷纷开展股指期货交易。
由于全球证券市场在20世纪90年代的迅猛发展，投资者及投资机构对于套期保值功能的需求猛增（套期保值为期货交易所具有的一种功能，本书会在后面的章节中进行详细讲解），从而使得这十年的股指期货交易数量快速增长，股指期货呈现出快速发展的势头，至1999年底，全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。
股指期货的交易方式不同于股票交易，它的交易方式更接近于期货，如果投资者仅熟悉股票交易，而不熟悉期货交易，那么，在学习股指期货时就要付出更多的精力，如果投资者较为了解期货交易，那么，掌握股指期货相对就容易很多。虽然股指期货的功能、特点很多，但是股指期货中的做空机制及杠杆效应无疑最能体现出这种交易的独特魅力。
我们知道，在2010年以前，国内股市是一个做多市，即只能通过先在相对低点位买入股票，等随后股票上涨后在相对高点卖出，才可以实现获利，这种先低吸、再高抛的获利机制也称为做多机制，当股市处于整体性上涨阶段时，只要判断正确，大多数投资者是可以通过这种做多机制获利的。
2010年3月31日起，正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。我们单看融券交易，就是一种可以在个股做空的交易机制。但时至今日，也不是每只股票都可以进行融券交易。
所以，当股市处于单边下跌走势时，即使投资者判断正确，也很难从股市中获利。但是股指期货交易却与股票交易存在着显著的不同，其中最大的差别就是股指期货既存在做多机制，也存在做空机制，所不同的是，它不是针对个股做空，而是针对股票指数做空，甚至可以狭义地说成是对大盘做空。
所谓做空机制，就是指投资者预期价格将要下跌，在手中未持有目标物的情况下可以先行卖出目标物，如果随后价格果然下跌，那么，投资者可以通过买入了结的方式实现获利。做空机制与做多机制刚好相反，做多机制的获利方式是先买入、价格上涨后再卖出从而实现获利，做多机制的操作顺序是“先买入、再卖出”，而做空机制的获利方法则是先卖出、等价格下跌后再买入从而实现获利，做空机制的操作顺序是“先卖出、再买入”。
做空机制的最大魅力在于可以使投资者处于一个完全主动的地位，只要判断准确，跌势也照样可以获利不菲。例如：若投资者准确地判断出股市在未来将呈整体下跌走势，那么此时就可以主动出击通过做空来获利，而非被动等待股市见底。
通过引入做空机制，股指期货可以有效地抑制股市的单边暴涨暴跌行情，促使股票价格指数在一个合理的区间内波动，当持续的上涨使股市处于高估状态时，就会吸引更多的资金进入股指期货市场中进行做空操作，这在一定程度上会抑制股市的上涨；反之，当持续的下跌使股市处于低估状态时，大量的资金就会在股指期货交易市场中进行做多操作，从而抑制股市的继续下跌。如图1-2所示为股指期货交易做空机制获利示意图，图1-3为股指期货交易做多机制获利示意图，两张图简要地描绘了做空机制与做多机制的获利过程及获利原理。
图1-2 股指期货交易做空机制获利示意图
图1-3 股指期货交易做多机制获利示意图
古希腊学者阿基米德曾说过“给我一个支点，我就能撬动整个地球”，这是对杠杆作用最为形象的描述，阿基米德使用杠杆对“力”进行了放大，而股指期货中的杠杆则是对所使用资金的成倍放大。
我们先来看一下什么是保证金。所谓保证金，就是指在证券交易中，交易者在买卖相应有价证券时所应缴纳的资金数量，而保证金比例则是指保证金与有价证券市场价的比值。
股票交易中，如果我们要买入100股，这100股当时的市价为3000元，那么我们账户资金中至少要有3000元以上才可以完成这笔买入交易，即股票交易中的保证金比例为100%，但是股指期货的交易与此不同，投资者只要支付一定比例的保证金即可完成交易。
例如，一张股指期货合约的当时市价为80万元，假设股指期货的保证金比例为8%（注：中金所发布的最新的交易规则和实施细则，设定最低保证金为8%），那么，投资者只需80×8%=6.4万元的资金即可进行买入或卖出这张合约的操作，通过保证金的杠杆效应，投资者就可以控制数倍于所投资金额的合约资产。
可以说，股指期货中的资金杠杆效应是指投资者可以通过少量的自有资金实现撬动更多资金的方式，这种杠杆操作方式可以使投资者在判断走势准确的情况下实现收益的成倍放大，但若出现判断错误，则投资者可能承担的损失也是成倍放大的，例如，如果投资者以80万元买入1只股票，该股票下跌了10%，则投资者损失8万元，但是，如果投资者用了80万元来买股指期货合约（则股指期货的实际面值约为1000万元，80÷8%=1000，而沪深300指数下跌10%，那么，投资者的损失是按1000万元的10%计算，就是100万元。同样是损失10%，股指期货和股票相差12.5倍。但是只要投资者掌握了股指期货的交易技巧，是可以实现在放大收益的同时尽量规避风险这一目的的。如图1-4所示为股指期货资金杠杆效应示意图，图中简要地描绘了股指期货的资金杠杆原理。
图1-4 股指期货资金杠杆效应示意图
当前，中国金融期货交易所推出的股指期货合约是以沪深300指数为标的物的，沪深300指数是众多股票指数中的一种，投资者在了解具体的沪深300指数时，有必要从最基本的指数概念开始，随后几节中，我们将从基本的指数含义开始由浅入深地讲解，力图使读者步步深入理解沪深300指数。
指数，也可以称为股票市场指数或股票价格指数，它是由证券交易所或金融服务机构编制而成的指标性数字，用于表示股票市场全体个股或同一类个股的整体性变动情况。指数所反映的对象是全体个股或同一类个股，即它反映的是一个范围，而非个体。如图1-5所示为指数要点示意图。
图1-5 指数要点示意图
对于指数，我们还有必要了解它的样本空间与计算方法。指数的样本空间是指在计算指数时被选取的个股的集合，这个集合既可以是所反映的股票市场中的全体个股，也可以是某一些个股（这些个股都是相关行业中有代表性的个股）。在进行指数计算时，无论采用选取全体个股的方法，还是选取局部个股的方法，都可以很好地反映出市场的综合运行情况。其中，采用选取全体个股的指数一般称之为“综合指数”，例如，上证综合指数就是以上海证券交易所中上市的全体个股为采样空间；采用选取局部个股的指数一般称之为“成份指数”，例如，深证成份指数就是以深圳证券交易所中上市的部分个股为采样空间。为了保证所选样本具有较好的代表性，在编制成份指数时，应综合考虑个股的行业代表性及个股的市价总值及成交量在全部上市股票中所占的比重。
指数的计算方法大体分为两类，一是算术平均法，二是加权平均法。算术平均法的计算较为简单，它将所选取的所有个股的交易价格进行简单平均计算，只考虑股票的交易价格，而不考虑股票的股本规模及成交量等方面。这种计算方法有两个不足之处，一是无法区分股票的重要程度，大盘股与小盘股地位同等，然而，在实际的市场中，大盘股的走势对股市的整体影响更大一些；二是当个股实施转增、送股等方案时，由于股价出现断层现象，会使得指数前后的运行呈现不连续性。加权平均法则不仅考虑股票的价格，还考虑股票的股本规模（即权重情况），在计算时，一般以流通股本数量作为“权值”。很明显个股的流通股本数量越大，则其权值越大，在指数中的分量也越重，加权平均法是当前各种指数计算中广为采用的方法。
在股票市场上，指数是用于衡量股票市场交易整体波动幅度和景气状况的综合指标，是投资者做出买卖决策的重要依据。指数的最大作用在于可以反映股票市场全部或其某一范围内的综合走势情况。例如，上证综合指数可以反映在上海证券交易所上市的全体A股及B股的综合走势，房地产板块指数则可以反映房地产板块所包含的全体个股的综合走势。
参与股市的投资者一般只是交易某只个股，指数似乎是一个较为飘忽的概念。然而，实际情况却并非如此。我们知道，股票市场是一个联动性极大的市场，大多数股票处于上涨状态说明市场人气较为旺盛，此时，投资者可以依据自己对个股的分析、判断积极展开短线买入操作，此时胜算较大。反之，当大多数股票处于下跌状态时则说明市场人气较为清淡，此时，投资者若对市场整体情况不了解，盲目展开短线操作则有可能损失惨重。因而，投资者需要一种可以反映市场整体性变化情况的指标，这就是指数产生的原因之一，其重要意义在于可以让投资者看清当前市场强弱，从而有效地指导投资者从事买卖交易。
如果我们经常收看财经类的新闻，就会常常听到“道琼斯工业指数”、“伦敦金融时报指数”等词语，它们反映了国际上相应股票市场的走势情况。随着全球经济的一体化，国际上成熟的股票市场对国内的股市走向也存在着不小的影响力。当美国、欧洲的股市出现大涨或大跌的走势时，国内的股市也往往受此影响而出现联动效应。了解这些指数，有助于我们加深对指数这一概念的了解。本节就来介绍一下反映国际上股票市场的相应指数。
美国是世界上最大的经济体，其股市的发展历史也极为悠久，在全世界中的影响力也是最大的。能够准确反映美股走势的股票市价格指数有三种，分别是道·琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔指数。
道·琼斯股票价格平均指数由《华尔街日报》和道琼斯公司创建者查尔斯·道所创造，它反映了美国股市的走向，是全球范围内最具影响力的股票市场指数之一。它共分为四组，第一组为工业股票价格平均指数，第二组为运输业股票价格平均指数，第三组为公用事业股票价格平均指数，第四组为平均价格综合指数，其中以道·琼斯工业平均指数最为著名。目前，道·琼斯工业平均指数中的30种成份股是美国蓝筹股的代表。
美国的纳斯达克（NASDAQ）股票市场始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。一般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包括微软（Microsoft）、英特尔（Intel）、戴尔（Dell）等，可以说，正是这种特色，使得纳斯达克股票市场成为美国“新经济”的代名词，而纳斯达克综合指数就是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，其变化趋势在一定程度上反映了世界高新技术产业的发展趋势。
标准普尔股票价格指数由美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制，是用于反映美国股票市场行情变动的股票价格平均数，也是美国股市中一种极为有影响力的指数。在标准普尔股票价格指数中，最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。
英国是工业革命的诞生地，虽然其曾经的经济龙头地位早已被美国取代，但是它在世界经济舞台上仍占有极为重要的地位，英国的经济情况、股市情况都可以作为欧洲经济共同体的一个典型代表。伦敦金融时报指数是由英国最著名的报纸——《金融时报》编制并发布的，是反映英国股票市场走势的综合性指数。该指数分三种：第一种是由30种股票组成的价格指数，采用加权算术平均法，这也是通常所说的“伦敦金融时报指数”；第二种是由100种股票组成的价格指数；第三种是由500种股票组成的价格指数。
二战后，日本经济快速发展，曾一度成为世界上的第二大经济实体，这使得日本的股票市场更具影响力。日经指数由日本经济新闻社编制并公布，是反映日本股票变化情况的价格指数。日经指数可分为两种，一种是日经225种平均股价指数，从1950年9月开始编制，因其延续时间较长且所采样个股极具代表性而广为使用，媒体中所说的日经指数就是指它；第二种日经指数是日经500种平均股价指数，从1982年1月4日起开始编制。
中国香港曾一度被称为亚洲四小龙之一，可见其经济实力之强，而且由于国内有不少大型企业既在A股市场上市，同时也在港股市场上市，这无形中就加大了A股与港股之间的影响，像中国石油、工商银行这样的大盘股若在港股市场中出现大涨或大跌走势，则势必直接影响到它们在A股中的走势，因而，港股走势也是我们应关注的。香港恒生指数由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表，是反映香港股票市场价格走势的一种综合指标，恒生指数的样本空间是从全部500多家上市公司中选出的33家代表性的公司，这33只股票占香港股票市值的63.8%且都是行业中的代表性个股。
反映内地A股市场的指数有很多种，每一种指数都有其特定的涵盖范围及计算方法，沪深300指数仅是其中的一种指数。随着国内股指期货的诞生及发展，将会出现更多的指数成为股指期货合约的标的物，因而，在详细介绍沪深300指数之前，我们有必要了解一下内地的股市结构及相应的指数。如图1-6所示为内地股市结构示意图。
图1-6 内地股市结构示意图
指数只是一个反映相应股票市场走势的指标，因而，在介绍相应的指数时，我们有必要了解一下国内的股票市场结构。
国内有两个股票交易所，相应地，国内股市分成两个独立的股票市场：一个是沪市，它是由在上海证券交易所上市的全体个股构成的；另一个是深市，它是由在深圳证券交易所上市的全体个股构成的。沪市分为相应的沪市A股市场与沪市B股市场，同样，深市中也分为相应的深市A股市场与深市B股市场。那么，什么是A股？什么是B股呢？
A股、B股是以投资主体来作为划分依据的，A股的正式名称是人民币普通股票，是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票，它是国内投资者从事交易的股票。B股的正式名称是人民币特种股票，是指以人民币为股票面值、以外币为认购和交易并在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的股票。起初B股投资人仅限于：外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民等，后经中国证监会决定，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股账户，交易B股股票。
当我们查看股票行情软件时，会发现名目繁多的指数，但是在了解上述的内地股票市场结构后，这些指数的含义就容易理解了。例如，对于上海证券交易所来说，它包括上证指数、上证50指数、上证180指数等；对于深圳证券交易所来说，它包括深圳成指、中小板指数等；对于沪深两市整体来说，包括A股指数、B股指数、沪深300指数等。下面我们选取几个较有代表性的指数进行介绍。
上证指数：上证指数（代码为000001）全称为“上海证券交易所股票价格综合指数”，简称为上证综指、上证综合、沪综指，这一指数也是我们常说的大盘指数，它以在上海证券交易所上市的全体股票为样本空间，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以流通股数量为权数，按加权平均法计算的股价指数，即：上证指数=（当日流通股票市价总值÷基期股票市价总值）×100。
上证50指数：与上证指数的采样空间不同，上证50指数（代码为000016）是根据科学客观的方法，从在上海证券交易所中上市的全体股票中挑选出50只规模较大、流动性较好的具有代表性的个股，来进行指数计算，上证50指数通过以这50个在上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业个股的走势情况为依据，进而反映了上证市场的整体运行情况，它是一种典型的成份指数。
深圳成分指数：深圳成指（399001）是深圳证券交易所从本地市场中上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票所编制的一种成份股指数，它是以流通股为权数计算得出的加权股价指数，用于反映在深交所上市的A股及B股的总体走势情况。
2015年5月20日，深交所对深证成分指数正式实施样本股扩容。扩容后，指数样本数量从现有的40只增加到500只。
此外，为了方便地反映相关行业股票的整体走势，又引入了工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数等，还有各个板块的指数，如食品指数、纺织指数等。
上证指数及上证50指数反映的是上海证券交易所中上市的股票，而深圳成指则反映的是在深圳证券交易所中上市的股票。虽然这些指数由于编制方法不同而导致其点数不同，但是它们同属内地股票市场，因而，其走势上基本大同小异，平常我们在讨论A股市场时，往往以上证指数做说明。
通过上一节的介绍可以看出，有反映沪市走势的上证指数，也有反映深证走势的深圳成指，这两种指数最为常用且均可以较好地反映本地市场运行情况。然而，中国金融期货交易所推出的首个股指期货合约却是以沪深300指数为标的物的，之所以没有以上证指数或是深圳成指作为标的物，笔者认为是基于以下方面的考虑：由于股指期货合约是以指数为标的物展开的，股指期货的走势势必会对股市整体走势产生一定影响，如果仅以上证指数或深圳成指作为合约对象，则很有可能出现沪市与深市走势发生较大偏离现象，这不利于股市整体的稳健运行。
沪深300指数（000300）是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，它由中证指数有限公司编制并发布，指数基期为2004-12-31，指数基点为1000，计算方法采用派许加权法，其样本空间为上海和深圳证券市场中选取300只A股，沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。这300只A股是沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的股票，因而，它们可以综合反映沪深A股市场整体表现，有利于投资者全面把握市场运行状况。
成份股的选择：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
指数计算：沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。计算公式为：报告期指数=（报告期成份股的总调整市值÷基期市值）×1000，其中，总调整市值=Σ（市价×样本股调整股本数）。
