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我们先来看一张图，如图3所示，传统银行是这样一种模式，储户把钱存到银行，银行把钱放贷出去赚取存贷差息差，国内目前息差差不多 3%以上，银行这么多年吃得非常爽。阿里金融没有银行牌照，而且也不想受银行监管，所以它没办法这样直接做，因为最关键的地方在于阿里金融不能揽储，否则就是非法集资。那么它怎么做？它现在通过余额宝、资产证券化和阿里小贷已经间接完成了银行的功能。通过余额宝吸收大多数人的钱，然后通过资产证券化将其打包成一个合法的产品，再去购买阿里小贷资产放贷给客户，虽然中间操作比较繁琐，但实际上阿里金融已经完成了一个银行的基础构架，只不过不叫银行而已。
图3 阿里金融架构示意图
提及银行，阿里金融的高管一致否认阿里曾萌发过成立银行的愿望，更愿意友好地把阿里与银行的关系定位为“合作”。成为“银行”便要受监管，但却能够通过揽储的方式扩大资金来源，并通过高杠杆撬动业务量。金融的魅力就在于杠杆，怀揣金融梦的IT人马云深谙此道，于是乎，没有银行牌照的阿里金融通过资产证券化业务使借贷资金得以快速循环使用，其借道证监会与保监会逃出了银监会与央行限定的杠杆牢笼。
马云爱下棋，排兵布阵，步步为营，不断谋划与筹措。业界认为资产证券化只是阿里挖掘定存市场的第一步，曾因余额宝一鸣惊人的天弘基金才是其进一步构筑金融帝国的关键砝码。
说到这里，大家可能问余额宝不是天弘的货币基金吗？货币基金只能投向于银行间市场，不能够买资产证券化产品。但是余额宝没说它只能买货币基金，它还可以做别的东西。阿里为什么要控股天弘基金？它实际上就想利用基金公司的牌照做更多的产品来扩大资金规模。
方法一：通过天弘基金发行债券基金的专户产品，用该专户产品购买资产证券化的优先端。普通的债券基金受监管比较严，但是债券的专户是可以这样做的。
方法二：通过基金子公司发行分级产品，在余额宝里卖优先端，后面次级部分，阿里小贷出一部分次级，让别人也出一部分次级。
方法三：直接对接一个私募债。阿里小贷可以发行私募债，现在监管层对私募债放得很开，任何人稍微有一定资质的公司都可以发行私募债，只要你能卖得掉并到监管层备案就可以，当然一般的企业私募债不好卖，因为没有信用做支撑。虽然现在很多私募债的收益都是十个点、十二个点以上，但是很多人都卖不掉。但阿里小贷的私募债肯定没有问题，因为它有阿里金融在后面做信用背书。
金融的本质在于信用，阿里小贷直接发行一个私募债，然后用天弘基金做一个债券基金，一对一买入该私募债，然后换个名叫余额宝2号，放在支付宝里卖就可以了。可以锁定该产品期限，比如说锁3个月的，支付利息5%，锁定半年5.5%，锁定一年6%，锁两年给7%，这样就可以做成一个系列的定期存款。
我相信在业务层面，阿里金融应该正在考虑这样的事，虽不知道什么时候会推出，但是从常理上讲，这应该是一个非常好的扩大资金范围的一个途径。余额宝是天弘的货币基金，马云没赚多少钱，那一点点的发行费和管理费对于阿里金融来说完全不值一提。但是把它做成固定存款赚息差之后，这就很恐怖，因为阿里小贷平均的贷款利率是18%，如果在余额宝2里，以6%的价格拿资金的话，中间会有12%的息差，这才是真正的最大收益来源，此时它就完全变成一个银行。
阿里银行究竟能否成真？流言很多，真正的答案尚不得而知。然而，曲折放大的资金杠杆、通过隐形杠杆撬动的业务边界，阿里金融的确越长越像一家五脏俱全的银行。
从推出“诚信通”到推出支付宝，从2010年组建小贷公司，到2013年的余额宝以及资产证券化产品，阿里的金融帝国日益壮大，正用一系列惊天举动震撼中国金融业，甚至影响着寻常百姓的生活。但在惊叹之余，人们不禁要问：如此大手笔，胜算几何？如此大动作，改变几多？马云曾语出惊人——如果银行不改变，我们就改变银行。那么，以阿里金融为代表的互联网金融究竟能否撼动传统银行的强势地位，从而颠覆中国资本市场格局呢？