阿里资产证券化的特点

1．结构化增信

阿里资产证券化的产品分三级：优先级、次优先级和次级，其中优先级和次优先级面向机构投资者发售，只有银行、保险这些机构可以认购，普通投资者无法参与其中。次级由阿里小贷持有，共5亿，优先级和次优先级两部分一共45亿，这样做成了一个1∶10杠杆的产品。如果该资产亏损，会先亏次级的，之后再亏其他两级的客户。优先级的收益是一年6%，这肯定比一年定期存款要好很多。上述模式就是定期存款模式，该资产证券化实际上变相实现了信贷功能。当然这个前期只是试水，规模非常小。

2．循环购买

因为向阿里申请的客户的使用周期都很短，往往七天、十几天甚至一个月都已经算长的了，由于资产证券化产品的期限是一年，在客户还款后怎么办呢？该产品可以循环购买，用还回来的资金再买下一个小贷产品，实现快速周转。一般的资产证券化产品往往是做完一次就了事，阿里-东方的资产证券化产品通过不断地循环购买，可以重复利用资金，从而使得资金效用最大化。

说到这儿大家会觉得这个东西很好，一年6%的收益率，比余额宝要好多了，余额宝的天弘货币基金的收益率才4.5%。不过这里有个疑问：该产品的风险在哪里？它毕竟不是银行存款，其风险就在于前面提到的杠杆设计结构。阿里小贷出5亿，从外面募集45亿，做成了1∶10的杠杆。如果贷款收不回来，就会造成重大损失。

我们看一个极端的案例。假如50亿贷款中有10%变成坏账，那么这5亿谁先赔？阿里小贷先赔这5亿，赔完之后剩下的投资者拿回本金，该项目清盘。因此阿里资产证券化产品成功的关键在于阿里小贷的不良贷款率，或者说是坏账率。根据公开数据，目前阿里小贷的坏账率不到1%，远远没有到10%，所以阿里小贷资产证券化通过质押资金放大杠杆的方式扩大了资金规模。

资产证券化的项目要经过监管层审批，是很麻烦的事情。在阿里小贷对资金如此渴求的情况下，阿里集团肯定还有更好的方法解决，用更多的方法扩大融资规模，拓宽融资渠道，这很可能是未来的余额宝2号的一个雏形，也就是说资产证券化产品其实是为未来余额宝2号打基础，用该方式将贷款规模做得尽可能大。 5Ua0VlH8rIQHYmVyVST0RvXp3oKrCKl32Ez9BDcZzaGVjyeCkqwuVBS81jev0uS/