下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
绝大部分人买入股票是以赚差价而不是分红为目的。
譬如，以10元的价位买入一只股票，恨不得明天这只股票就涨到15元，甚至20元。其实，股价上涨，短期除有趋势盘面博弈在诱导投资者之外，长远来看，是企业内在的经营价值在引导市场。
从股价=EPS（年度每股盈余）×PE（市盈率）这条公式我们可以看出，影响股价的无非是EPS和PE。而PE的变化，除受大盘影响之外，EPS的影响也是非常关键的。以大家熟悉的戴维斯双击和双杀为例。简单来说，EPS的快速提升，会导致个股的估值提升，从而出现EPS和PE同时提升的双击效果；反过来如果一个企业的EPS下滑，个股的估值就会下降，从而出现EPS和PE双重下降的双杀。戴维斯暗示的原理是企业盈利的增速影响市场对个股的预期估值。这也是股票和期货那种纯筹码博弈的投资行为不一样的地方，股票还蕴含着对企业未来经营预期估值的博弈。
A股至今只有短短的二十几年，表面看起来投机气氛浓厚，但如果把时间周期拉长了看，就会发现市场还是有效的，我们所讲的有效，是指股价会围绕着企业的经营价值而上下波动。朝阳行业或者盈利快速增长的企业，市场就会予以较高估值；而夕阳行业或者盈利出现衰退的企业，市场就会予以较低估值。当一个企业的经营业绩到了相对稳定期之后，股票的收益只能向债券看齐，也就是顶多十来倍的估值，因为这个时候市场对企业的预期价值已经不再高估。
从钢铁，煤炭，银行，白酒，甚至药品类个股，我们一直在见证市场的有效性，先知先觉性。股价上涨最快的是市场预期炒作阶段，而这种预期是基于未来企业业绩快速爆炸性增长的预期，这个阶段的特点就是股价快速上涨，估值迅速提升，但EPS还没有兑现，因为财报具有滞后性。预期炒作完毕后，就是业绩兑现期，这个时候特点是股价长期横盘。如果未来业绩经营能够继续保持快速增长，股价就具备进一步上攻动力。如果业绩不及预期，增速下滑，股价又会慢慢下滑，走完一个过山车过程。
这个规则，在网宿科技上体现得淋漓尽致，如下图。
2012年12月，网宿科技的股价和大盘一起创出新低，之后开始了1年十倍的壮阔历程。
2013年，创业板指数也走出了翻倍行情，但网宿科技成为当年当之无愧的大牛股。那13年起CDN行业高度景气，企业业绩爆炸性增长，从原来增速百分之三十几飙升至百分之一百二十多。
2014年1月，网宿创下了140多元的新高，估值也达到惊人的100多倍，而同期市场大量不少个位数股价的银行股，甚至有一大批跌破净资产的。市场的声音当时也是一边倒，认为网宿科技是大泡沫，后来网宿科技也和大盘指数一样，横盘了1年。
2015年，市场迎来了创业板第二次上涨，虽然网宿的业绩也是一如既往的优秀，但它本轮行情是毫无疑问要跑输大盘的。网宿虽然还能快速增长，而且这个增速放到整个资本市场来看都是数一数二的，但我们可以看到，随着业绩基数的增长，增速慢慢放缓，而企业盈利增速放慢的过程，对股价而言，就是一个慢慢杀估值的过程。
我们总结网宿科技本轮行情，有如下特点：
1. 2013年的增幅高达128%，属于历史最高值，估值140倍也是历史最高点。
2. 2014年起横盘，虽然这一年还能保持100%增长，但属于用高速增长消化高估，企业处于杀估值阶段。
3. 股价增长最快的阶段是企业预期炒作，后面业绩兑现股价上涨反而不快。
这种案例还有很多，譬如目前热火朝天的新能源炒作，天齐锂业、多氟多等等。涨得最快的时候是大家都看不懂的，一旦越涨越高，市场研究关注的人越多，业绩也随之浮出水面，但股价往往已经走完了最肥美的预期炒作阶段。
市场真的很聪明，先知先觉的人往往能够提前去判断行业的景气度，继而在这个行业中挖掘最优秀的企业并且提前埋伏，比如去年的同花顺、东方财富等等大牛股。在A股，很多大牛股似乎和业绩并无特别多的关系，譬如改个名字、弄个题材就可以让股价暴涨，但这不是我们研究的范围。我们需要具备一双慧眼，能够提前去判断挖掘未来企业预期经营价值大幅提升的企业，又或者通过分析，找出同期市场估值低估的企业，从而去实现持续稳定增长的盈利，也就是说赚企业成长的钱。