投机是世界上最令人着迷、最有魔力的一种游戏。但是对于愚蠢的人、懒惰的人、精神不正常的人，还有企图一夜暴富的人来说，它不是游戏，他们是不能玩的，不然他们会变得一贫如洗。

在很长的一段时间里，我很少出席晚宴，因为每当这时，总有陌生人走过来和我打招呼，嘘寒问暖一番后，便开始询问：“我怎么样才可以在市场中赚到钱呢？”年轻的时候我还会耐着性子向他们解释，一个人想简单快速地从市场上赚钱是不太现实的，就算一开始小有收获，接下来也会面临各种各样的困难；或者我会想出一个恰当的理由，赶紧脱离困境。最近这些年我的回答只有一句，那就是：“我不知道。”

面对这些人，你是很难耐住性子的。首先，这样的问法对于一个已经在投资和投机科学研究领域小有成就的人来说，实在算不上恭维。我觉得这样问无异于一个外行去问律师或者外科医生：“我怎样才能从法律方面或者外科手术方面快速赚钱呢？”

然而，我到底还是确信，对于大多数对股票市场投资和投机感兴趣，并有志从事和研究相关行业的爱好者来说，如果他们有一个向导或者指路牌为其指出正确的方向，他们一定会有所收获。这本书正是为这些人而写的。

我写这本书的目的在于突出我一生当中从事投机事业的一些经历，其中包括失败的经历和成功的经历，还有每段经历给我带来的经验教训。其中处处体现了我的交易中的时间因素理论，我将其视为投机成功的最重要的因素。

但在进一步展开之前，我必须警告大家：“一分耕耘，一分收获。”成功的果实和你的努力、认真与诚实成正比，同时你还不能停止做行情记录，要独立思考，独立判断。如果你还算明智，你就不会读完一本叫《如何保持体形》的书后把锻炼这件事假手于人。所以，如果你真心想要遵守我的准则，你也不能把做行情记录这件事情委托给别人。我的准则是将时间因素和价格因素结合在一起，在随后的章节里，我会一一介绍。

“师父领进门，修行在个人。”如果通过我的引导，你在股票市场能赚得多、赔得少 ，那我将十分欣慰。

这本书不是所有人都能读，我的读者必须喜欢投机。在我多年来作为投资者和投机家的生涯中，我已经获得了很多观点和想法，关于这些，我只会和他们详述。无论是谁，只要想做股票，就应该将交易当作一桩严肃的生意，并且以对待严肃生意的态度去对待它。你不能像大多数人那样，只是把它当作一种纯粹的赌博。

如果我说得没错，“投机本身就是一桩严肃的生意”这个前提成立，那些从事这项生意的人就应该下定决心努力去了解和理解它，充分利用任何数据信息，提高自己的境界。在过去的40年里，我致力于把投机变成一项成功的事业，我已经发现了适用于这一行业的规律，我还要继续发现新的规律，以便更好地适应这一行业。

多少个夜晚，我躺在床上辗转反侧，难以入眠，反反复复地思考：为什么我没能预测到行情？第二天我早早醒来，脑海中有了新的成形的想法。为了核查历史行情记录，验证这个新想法是否有效，我几乎等不到天亮。在大多数情况下，这些新的想法都很不正确，但好在我的想法里总有一些是正确的，而且这些正确的想法已经储存在我的潜意识当中了。如果之后我又有新想法，我也会立即对它进行核查检验。

随着时间的推移，我脑海中各种各样的想法开始变得明确、具体，于是我逐渐开发了一套切实可行的保持行情记录的方法，把行情记录当作我的指引者。

让我满意的是，我的理论和实践都向我证明了一点：在证券、期货的投机、投资领域，从来没有什么新鲜事。有时必须出手，而另一些时候，则绝对不能。有一条非常正确的谚语：“你可以赢得一场赛马比赛，但你不能赢得所有赛马比赛。”这条谚语同样适用于市场操作。投资或投机股票以获得利润是可以的，但钱不能在这一年当中日复一日、周复一周地用来交易，那是不可能获利的，我们也不能这样做，只有愚蠢、蛮干的人才会这样做。

为了投资或投机成功，我们必须形成一个自己的观点，目的是对股票下一刻的动向做出判断。投机就是预估即将到来的市场动作。为了准确地预估，我们必须要有一个确切的依据。举个例子，一则确切的新闻已经公开，站在市场的角度，你自己去分析它可能会对市场造成什么样的影响。你要尽力预估这则特别的消息在投资大众中所产生的心理效应，特别是那些从心底对投资感兴趣的投资人。如果你能从市场角度看出一个明确的涨跌结果，不要轻易相信自己的判断，要等待市场验证，因为市场变化并不像你以为的那么明确并且容易掌握。为了说清楚点，我们举个例子：市场已经熊或牛一段时间后，一则助涨或者助跌的新闻对市场产生的影响可能微乎其微，此时的市场可能处于超买或者超卖的状态，在这种情况下，那则新闻产生的影响就会被忽略。此时此刻，过去相同情况下的行情记录对于投资者或投机者来说就有难以估量的价值了。

这时，你必须完全忽略个人的想法，严格地、全身心地集中精力于市场的动作。

我们的观点经常出错，但市场永远不会错。对于投资者或投机者来说，除非市场是根据你个人的想法运作的，否则个人想法一点价值都没有。在今天，没有任何人或者团体能够人为地制造或者打破一个市场。

有人还会经历这种事：他看多或看跌某一股票，认为它会大幅上涨或下跌，而且他的看法是正确的，但他还是会损失很多钱，只是因为他过早地将想法付诸行动了。 他完全相信自己的看法是正确的，快速地采取了行动，但在他下单之后，股票却逆动了。市场变得越来越狭窄，他也疲惫了，于是匆忙退场。或许几天之后，市场会慢慢变得正确、对路子，他又重新采取行动，但不久之后，市场又再次逆动。他再次怀疑自己的想法，并将股票清仓。终于，行情好转，但因为之前太轻率，又发生了两次错误事件，他失去了勇气。也可能他在别的市场建了仓位，没办法再在这个市场投资了。他过早地进入了市场，而当市场真正运作起来时，他已经不在场了。

在这里，我要强调的是，在对某只股票或某些股票形成确切的看法之后，不要急于投入，要等待并观察它或者它们的市场动作。一定要有确切的依据后再行动。举例来说，某只股票当前的交易价格为25美元，该股票的价格在22～28美元的区间内已经维持相当长的一段时间了。假设你认为这只股票最终会卖到50美元，在它的成交价格为25美元时，你需要耐心地等待，直到股票变得活跃，价格上升到一定的高度。比如它涨到了30美元 ，在这种市场情况下，你才能确定你的想法被验证了。这只股票一定有非常强劲的势态，否则它不可能涨到30美元。只有出现这种情况之后，也就是市场运作已经露出端倪，才能真正说明其有一个非常明确的前景。这时才是你下定论的时候。不要因为自己没在25美元的时候买入而情绪恶化。就算你买在了25美元的低价位，也会在等待的时候变得非常疲惫，当它真正开始运作时，你就已经耗干力气，将它低价抛出了。你会变得非常沮丧，而当应该再次进场时，你却没能回来。

我的经历告诉我，真正能从投机市场挣到钱的，都是一开始就有盈利且坚持下来的股票或期货。接下来，我会举一些我交易操作中的实例，你将会注意到建仓时所用到的“心理时间点” 在背后支持着它。它只是不得不向前冲，也确实在向前冲。

曾经有好多次，像其他投机者一样，我也没有耐心等待这个确定的时机，我想一直赢钱，在任何时候都想赢。你可能会说：“你这样的老手，为什么也会放任自己这样做呢？”回答就是，我也是一个正常人，也有人性的弱点。和所有的投机者一样，我也会因为不耐烦而做出错误的判断。投机和玩牌非常相似，无论是玩扑克、桥牌还是其他任何同类游戏，我们都有一个共同的弱点——总是想每把都赢，把把都出彩。这是所有人的软肋，在某种程度上，我们都有这个弱点。这个弱点是投资者和投机者最大的敌人，如果不采取对抗措施的话，它将会使他们垮掉。怀抱希望和心怀恐惧都是人性的显著特征，但如果你把希望和恐惧同时注入投机生意中，你将面临致命的危险：你可能会搞混二者，甚至使二者错位，你会在该怀抱希望的时候恐惧，在该心怀恐惧的时候满怀希望。

举例来说，你在30美元的价位买了一只股票，第二天它快速涨到了32美元或32.5美元。你立即变得恐慌不安，觉得如果不立刻卖出获得利润，第二天这利润就可能蒸发，所以你匆忙抛出，捡到一些蝇头小利。这时你本应享受世界上所有的希望，因为你昨天还没有这两个点 ，为什么现在会担心失去这点利润呢？如果你在一天里能赚两个点的利润，那么第二天你就可能赚两个或三个点，在接下来的一周就可能赚五个点甚至更多。只要所持股票没什么猫腻，市场运作也对，你就不要着急获利，落袋为安。你知道你是对的，因为如果你不对，就不会有任何利润。让利润奔跑吧，骑着它狂奔，它可能会变成一笔非常大的利润。只要市场运作正常，就无须担心，你应当鼓起勇气，坚定信念，一直坚持下去。

另一方面，假设你以30美元的价格买了一只股票，第二天它就下降到了28美元，账面显示丢了两个点，你可能不会害怕第二天会再丢三个点或者更多。你可能只把它看作暂时的反向波动，觉得第三天肯定会收复失地。但这时你才应该恐惧。这两个点丢了，第三天就可能再丢两个点，或者在接下来的一周或两周里再丢五个或十个点。如果你没有抛出这只亏损股票，之后你可能会被迫亏损更多。在遭受更大的损失之前，你应该采取保护措施，卖掉你的股票。

赢利了当然不用操心，但亏损就不一样了，一定不能掉以轻心。投资者必须对一开始的小损失采取措施，预防更大的损失。这样做，他就可以有序地管理自己的账户，以至于在未来的一段时期，当他有什么新的想法时，他可以进行另一笔交易，持有和之前相同数量的股票。投机者必须做自己的保险经纪人，守好自己的资本账户，因为只有少赔钱，才不至于在将来判断准确时无力操作。我一方面相信，所有成功的投资者和投机者一定都是事前有充足的理由才进场的，但另一方面我也觉得，第一次进入市场投资的时候，必须接受某种具体的指导才能持有自己的第一只股票。

我再重复一遍，的确存在某些特定的时刻，大势开始启动并一路保持不变。我也坚信任何有投资本能和耐心的人，都能够发明一套自己的具体方法作为行动指南，正确地判断该在什么时候进场，开始建仓。成功的投机绝对不是撞大运和瞎猜。为了能一直成功下去，投资者或投机者必须有自己的准则作为指南。我使用的某些准则对另一个人来说可能毫无价值。为什么会这样呢？如果这些准则对我来说如珠如宝，对你来说为什么会没有相同的价值呢？答案就是，没有任何指导或准则是百分之百正确的。我使用某个准则，只是因为我自己能用，我知道结果会是什么样的。如果我持有的股票没有如我预期的那样动作，我就会立即判断出时机不对，立刻平仓。或许几天之后，我的指南准则会暗示我应该再次进场，于是我又返回市场，可能这次时机就是百分之百正确的了。

我认为，任何人，只要愿意花时间和心思去研究价格的波动方式，就能在一定的时间内发展出一套适合自己的准则，这些准则能够帮助他在下一笔投资或投机中取得成功。在这本书里，我会介绍一些要点，这些要点在我自己的投机操作中非常有价值。

很多交易者都留着均线记录和图表，他们会追踪均线，看股票在均线上下的起伏变化。很多时候，这些图表和均线毫无问题地指出一个明确的走向。但这些图表对我个人来说，从来没有多大的吸引力，我认为这些图表总是令人疑惑。然而，我自己也做记录，用自己的图表时和痴迷那些图表的人一样狂热。也许他们是正确的，我才是错的。

我喜欢做记录，这是因为我的行情记录方法能够把价格浮动过程清晰地展示给我。但直到我将时间因素考虑进去，我的行情记录才真正变得有用，能够帮助我预测即将到来的大趋势。我相信，通过保持行情记录并将时间因素考虑进去（在后面的章节中我将详细解释），我们能够精确地预测股市的下一次大动向，但这需要付出很大的耐心才能做到。

如果你能结合自己的行情记录准确地计算出时间因素，你迟早能判断出大动向到来的时机，你就能熟悉一只股票或者多只股票了。如果你能正确解读你自己的行情记录，那么在任何板块中，你都能挑出其领涨股。我再重复一遍，你必须亲自做行情记录，你一定要亲自写下那些数字。除了你之外，任何人都不能替你做这件事。在这样做的时候，你会特别惊讶，你竟然得到了这么多的灵感，这种从中得来的灵感其他任何人都给不了你，因为它们是你发现的，是你自己的秘密，你应该保守这些秘密，不让任何人知道。

在这本书中，我为投资者和投机者们提出了一些禁忌，其中最重要的一条就是，投资和投机完全是两码事，我们绝不能允许投机事业变成投资行为。 投资者经常会遭受巨大的损失，就是因为他们买了股票还付了钱。

你经常会听到投资者说这种话：“我不用担心股票的波动，不用担心有人通知我去追加保证金。我从来不投机。我买股票是为了投资，即使股票下跌，最后也会涨回来。”

投资者买进了好多自己看好的股票，认为投资必赚，不幸的是，随着时间的推移，事情总在变化，灾难不可避免。所以那些所谓的“股票投资”常常变成不过脑子的冒险行为。很多股票已经不存在了，这些最开始的“投资”不见了，投资者的资本也全部蒸发掉了。之所以会发生这样的事情，是因为投资者们没有清楚地意识到，所谓的“投资”可能原本是打算长久持有的，但这个股票以后要面对新一轮情况的变化，而情况的变化随时可能影响股票的赢利能力。如果考虑到这些情况变化，任何股票实际上都没有什么投资的价值。所以投资者一定要看好自己的资本账户，就像成功的投机者在冒险投机时守护自己的账户那样。如果这样做了，那些喜欢称自己为“投资者”的人就不会违背自己的意愿在未来被迫成为投机者了，他们的基金账户也不会贬值那么多了。

你应该记得，很多年前人们会考虑把钱投到纽约-纽黑文-哈特福德铁路公司，认为把钱存到那儿比存到银行还安全。1902年4月28日，纽黑文公司股票的成交价为每股225美元；1906年12月，芝加哥-密尔沃基-圣保罗股票的成交价为199.62美元；同年1月，芝加哥西北公司股票的成交价为240美元；同年2月9日，大北方铁路公司股票的成交价为348美元。上述所有公司都发放了非常丰厚的红利。

现在我们再来看看这些“投资事件”。1940年1月2日，他们报出了下列价格：纽约-纽黑文-哈特福德铁路公司的股票每股价格为0.5美元；芝加哥西北公司的股票16/5为美元，即每股约0.31美元；大北方铁路公司股票为每股0.2662美元。1940年1月2日，芝加哥-密尔沃基-圣保罗公司没有报价，但1940年1月5日，它的报价为每股0.25美元。

我们很容易就能列出几百只类似的股票，它们曾经被视为镀了金的投资，如今却一点价值也没有了。所以说，再伟大的投资也会陨落，那些所谓的保守型投资者的命运就是眼瞅着家财散尽。

没错，投机者在股票市场中也会赔钱。

但我相信这是一份安全的、经得起考验的声明：在投机上损失的钱，与那些放任股票不管的所谓“投资者”的损失比起来，要少得多。

以我的观点来看，这些投资者实际上只是大手笔的赌徒罢了。他们下注，并一直不改，如果下错了，他们就全部输掉。投机者也可能在同一时间买进，但如果他很明智（只要他保持记录行情），就能够在危险信号警告他好像哪儿不对时及时退出。他会迅速采取行动，及时止损，然后等待合适的时机再次进场。

一旦一只股票开始跌，没人能告诉你它会跌到什么程度。同理，当一只股票涨的时候，也没有人能猜出它的最高点会在什么地方。请牢牢记住下列要点：

永远不要因为一只股票看起来价格过高而卖掉它。你可能经历了这只股票从10美元涨到50美元的过程，你觉得它的成交价都高得离谱了。这时候要去确定，在良好的收入措施和企业管理下，是什么因素阻止了这只股票从50美元一直涨到150美元。很多人损失巨额资产，只是因为在这些股票经历了一段很长的上涨期后，他们觉得股票价格虚高，于是纷纷抛出持股。

反之，不要因为某只股票从高位跌落而买进，觉得像捡漏。它的下滑十有八九是基于某种切实原因的。尽管看起来价格略低，这只股票仍然可能卖贵了。试着去忘记它过去较高的价格区间，以结合时间和价格因素的利弗莫尔法则再次对它进行研究吧。

在知道我的交易方法后，可能很多人会感到吃惊。当我通过我的行情记录看到一个抬头趋势时，我不会马上出手，而是等它常规回档 之后再创新高时，迅速成为买家。同样，卖出股票时，我也采用这种方式。为什么呢？因为我要在正确的时间点切入洪流。只有在这个时间点，我的行情记录才会发出信号让我出手。

回档时我从来不买，反弹时我从来不卖。

另一个要点就是，如果你买了第一笔就损失了，不要补仓，否则你就是蠢到家了。绝不要企图低价追加持股以摊低损失。请把这个禁忌深深地刻进你的脑子。 4dYb1hVKLD/keD0KNrovEFRdWzAFakW9aY0b+vMphcXYvZ9Q4bf9fhMFjizzNArF