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序一

The Investors’Enemy

投资是一门科学,也是一种博弈。投资之所以像投入博弈,是因为要想做好投资,须具备这样一种能力,即掌控自己的冲动,洞察他人的冲动。一个人若对与投资相关的心理学没有深刻理解的话,是做不好投资的。

大多数人依靠本能和直觉进行投资,很少获得什么指点。这也是大部分人一生中接触事物时的常态,因为大家所受的教育都是泛泛的,并未系统地受过关于如何生活的指导。我记得当我的第一个孩子出生时,我太太和我带着我们的宝宝返回医院,想要寻求一些育婴方面的指导。这么说吧,假如把宝宝出生这件事同购买商品做一下比较,譬如你买了一台电视机,把它带回家时,厂家总会附带一张说明书或操作手册什么的吧!但是关于我们该如何搞定这个接下来将占据我们一生所有重要时光的、柔弱娇嫩的、奇迹般的小生命,医生告诉我们的却少得可怜。

做好投资与养育好一个孩子简直一样复杂,心理学极其重要。这是一项持续一生的重要活动,而且投资还有游戏和竞争的成分。不可能有像买电视机那样自带的一本关于投资的说明书,因为投资的游戏是如此的微妙;也不可能对必要之事用三言两语进行总结,因为人们对于投资的基本知识必须有既深又广的了解。

我认识朱宁已有多年,他是耶鲁大学的优秀毕业生。当他十年前在耶鲁读书时,我和他一起经历了行为金融学大发展的时期,朱宁作为一个研究者积极参与其中。从那时起,到在加州大学戴维斯分校和在上海高级金融学院工作,他在这个领域都是佼佼者。我相信他完全有资格为金融领域的这次革命著书立说。

行为金融学综合了金融学者和心理学者的研究成果,致力于帮助人们如何更好地投资。实际上,它包含一些极其实用、人人都必须知道的知识。而且,正如朱宁在书中所展示的那样,这一领域本身也很有趣。行为金融学对于包括经济行为在内的人类行为提供了一种深入的观察视角,向我们展示了人类天生会去欺骗,然而从天性而言,人类也会努力为社会创造伟大事物。

与其他国家的投资者一样,对中国的投资者来说,行为金融学与他们也有着紧密的联系,因为人类的天性世界皆同。事实上我认为,行为金融学对于新兴国家,例如中国来说,更为重要。正在中国发生的经济变革,无论是从其根源还是它对未来的期望而言,都是源自心理。这场至关重要的革命,始于1978年十一届三中全会确立改革开放政策之后,如果没有点燃心理的力量并驱动行为,它是无法实现的。这种精神最终反映在了金融市场上,而且创生的金融结构也支持着这种精神。最好的企业家精神能够驱动经济行为,需要被培育;但企业家精神也是柔弱的,如果没有正确理解它的心理基础,是很容易脱轨的。

朱宁的书涉及行为金融学中的广泛议题,是一部视野广阔的金融理论入门读物。读者能够以理解它们真正价值的视角获得各种金融指导;亦可了解人类历史上几次大规模的泡沫事件和股市崩盘,及人类心理在其中扮演了何种角色;还能了解商业生态及金融激励如何塑造了我们的行为;以及政府决策者该如何看待自己的行动,如何制定更合理的法律法规。但最重要的是,从这本书中,我们可以学习如何将经济世界的视野整合在一起,帮助我们更好地投资,让我们每个人都有更美好的未来。

诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授 罗伯特·J·席勒

2013年7月 VSzPRsTFpJL2fSdeeJidzVpyqLqSOi92AWwDbXrsk1aFhOFf40si/Buk5J1ZJR43

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