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美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特通过对道琼斯工业平均指数的长期研究，发现不断变化的股价结构形态，创立了著名的艾略特波浪理论。艾略特波浪理论认为市场走势会不断重复一种模式，并且认为每一行情周期由五个上升浪和三个下跌浪组成。
艾略特波浪理论将不同规模的趋势分成九大类，最长的超大循环波浪是横跨200年的超大型波浪周期，而次微波则只覆盖几个小时。所以无论什么样的趋势规模，每一个行情周期由八个波浪组成这一观点是一成不变的。
波浪理论曾经受到过不少的质疑。几乎任何一个波浪理论分析者，包括艾略特本人，大多时候都会受到如何数浪问题的困扰，也就是一个浪是否已经完成，是否开始另外一个浪。有时会出现某人看是第一浪，另外一个人看是第二浪的情况。正所谓“差之毫厘，失之千里”，看错数错的结果将会使资金损失惨重。
此外，艾略特波浪理论被认为是一套主观分析工具，缺乏客观准则。因为行情往往受投资者情绪影响，不可能完全按照刻板的浪形结构机械运行，因此，波浪理论套用在变幻莫测的股市中存在很大的风险。
虽然如此，波浪理论有其一定的合理性及实用性，不能够因为存在明显的缺陷而全盘否定它的规律性。比如中国股市走势具有很强的波浪理论特征。
无论是大盘及个股都经常会表现出符合波浪理论特征的五浪形结构和大三浪形结构，这些浪形结构为实战中潜伏黄金坑、捕捉潜力股提供了很好的识别、研判帮助。
A股市场虽然具有政策市、投机市、资金市、题材市特征，但是从整个市场运行规律及历史走势来看，依然体现波浪理论的逻辑性及规律性，尤其是市场进入调整期常常形成五浪形结构或者大三浪运行结构。
从波浪理论结构观察，五浪调整后往往会形成大的黄金坑，而大三浪（ABC）中的C浪往往是一个大的黄金坑。个股调整的方式同样如此，黄金坑通常会出现在五浪及大三浪C中。
波浪形态在实战应用中会出现很多变化，具有很强规律性的同时也带有很强的随机性。若以ABC结构的大三浪说起，A浪可以包含abc小浪，C浪也可以包含abc小浪；再比如某些大型五浪形结构，其中的第五浪同样可以划分为abc或者abcde子浪。
波浪形态及走势在实际应用中势必要结合大盘环境、主力操作风格及习惯、技术指标底背离情况、估值、股价形态等因素进行综合研判及识别。尤其不能刻舟求剑，主观臆猜浪形结构，以免造成误判。
股谚曾经说过：股票市场唯一不变的是变化。波浪走势同样如此，在遵循波浪规律性的同时也要知道其存在很多的变数，不可千篇一律，生搬硬套。
1.波浪变化结构图之一
分析：这是一张ABC大三浪形结构图，图中A浪由abc三个小浪组成（见图2-18）。
图 2-18
2.波浪变化结构图之二
分析：这是一张五浪形结构图（ABCDE），其中第五浪（E）由abcde构成（见图2-19）。
图 2-19
下面通过一些经典案例来看一下波浪理论与黄金坑的关系。
（一）大盘指数波浪走势
1.五浪形结构：6124→1664
详见图2-20。
图 2-20
2.五浪形结构：3067→2132
详见图2-21。
图 2-21
3.五浪形结构：3186→2661
详见图2-22。
图 2-22
4.大三浪形结构：3181→2319
详见图2-23。
图 2-23
5.大三浪形结构：3478→2639
详见图2-24。
图 2-24
（二）个股调整波浪走势
1.五浪形结构——兴业矿业
详见图2-25。
图 2-25
2.五浪形结构——五粮液
详见图2-26。
图 2-26
3.大三浪形结构——张家界
详见图2-27。
图 2-27
4.大三浪形结构——云内动力
详见图2-28。
图 2-28