交易的诱惑之处在于它承诺给我们带来自由。如果你知道如何交易，你可以在全球任何一个地方生活、工作，可以对日常事务充耳不闻，可以不理会任何人。交易吸引了那些智商中上等、喜欢博弈，而且不怕冒险的人。在你无所畏惧地开启这一激动人心的冒险旅程之前，务必牢记，除了满腔热情之外，你还需要对交易的现实情况有一个清醒的认识。

交易会让你压力山大。要成功地存活下来，你需要将你的交易心理状态调试到最佳。

交易会挑战你的智力。要在市场上取得优势地位，你需要掌握好的分析方法。

交易需要很好的数学能力。一个数学文盲无法管理风险，必难以全身而退。

交易心理、技术分析、资金管理——如果你学会了这三样本领，你就可以在交易中大显身手了。但是，我们首先来看看那些阻碍你成功的外部因素。

金融市场建立的目的在于从大多数人手中圈钱。偷盗是不允许的，但市场严重倾向于内部人士，而不利于外部人士。下面我们来看一下那些妨碍许多交易者成功的外部因素，并想办法降低它们的不利影响。

妨碍成功的外部因素

一个投资者的起步资金不需要很多，买价值几千美元的股票就可以了。如果他采用的是买入并持有的策略，他的佣金及其他费用对其交易成败的影响将微乎其微。交易者面临的任务则更加艰巨。看起来微不足道的交易费用可能是致命的，账户越小，风险越高。交易成本可能是其成功之路上一个不可逾越的障碍。

交易成本？

初学者几乎不考虑这个问题，但是，交易成本是使交易者玩完的一个最主要因素。调整交易计划，削减交易成本，这会让你拥有市场上大多数人所不具备的优势。

我有一个朋友，他12岁的宝贝女儿最近突然冒出一个做生意的绝妙主意，她称之为荷兰猪工厂。她用她妈妈的复印机印制了宣传单，并把这些宣传单塞进邻居的邮箱里。荷兰猪在临近的孩童中十分流行，每只售价6美元，但是她可以以每只4美元的价格从中心市场购进。正当这个小女孩在做着发财的美梦时，她那交易员老妈问她怎么去中心市场，又怎么将这些荷兰猪运回到悉尼的郊区。“搭别人的顺风车呗，”这个女孩回答道。

一个孩子可以免费搭车，但市场不会给你这个待遇。如果你以4美元的成本买入某只股票，再将其以6美元的价格卖出，你的利润不会是2美元，大部分利润都被交易成本占去。业余玩家通常会忽视交易成本，而职业交易者则对此十分重视，并尽一切可能降低交易成本——除非他们可以将其转嫁到你头上，这时他们会尽可能地增加交易成本。交易新手很容易陷入荷兰猪工厂这样的误区。他们无法理解为什么4美元买进、6美元卖出，最后还是赔钱。

一个交易新手就像一只闯入黑暗森林中的小羊羔一样。它很有可能遭到杀戮，它的毛皮，即它的交易资本被三家瓜分，一部分归了经纪商，一部分归了职业交易者，还有一部分到了交易服务商手中。每个人都想从那只可怜的小羊羔身上分“一杯羹”。不要做那只小羊羔，想想这些交易成本吧。成本一共有三种：交易佣金、交易滑点以及相关费用。

交易佣金

交易佣金看起来可能微不足道，大多数交易者都忽略了这笔费用，但如果将这些费用加总，你会发现，大部分利润都被经纪公司拿走了。

对数量在5000股以下的交易，经纪公司收取20美元的手续费。如果你的账户上有20000美元，你以每股100美元的价格买入了200股股票，交易费用占交易总额的1‰。如果将这些股票卖出，你还要缴纳一笔佣金，交易成本上升至资金总额的2‰左右。如果这样的交易一周一次，无论你是否盈利，在月末，你的经纪公司都会从你的账户中赚取将近1%的佣金。如果这样的交易持续一年，你的交易佣金将占资金总额的12%。这绝不是一笔小数目。如果职业基金经理的年收益率能有25%，那他们会相当满意，但是，如果他们每年要支付12%的佣金，25%的收益将是一个不可能完成的任务。

但是，比这糟糕的事还在后头。

来看一个小散户，他只能买上每股20美元的一手股票（100股），总价款为2000美元，但他同样要支付20美元的佣金，这高达其资金总额的1%。当他结束交易时，还需支付一笔佣金，这就使其成本达到2%。如果他每星期都做这样一笔交易，到月末，他的交易佣金将占其账户总额的10%，年化费率则超过了100%。投资大师乔治·索罗斯的年平均收益率也只不过是29%而已，如果索罗斯必须战胜这100%的交易佣金天堑，那他根本就无法实现29%的年收益率。

你的账户规模越大，交易佣金所占的比例也就越低，而你需要克服的障碍也就越小。拥有大规模交易账户是一个很大的优势，但是，不管你的资金规模有多大，都不要过度交易。每一笔交易以及看起来不起眼的交易佣金都会妨碍你的成功，你需要设计一种不能频繁交易的系统。

我曾经碰到过一些期货交易者，他们要为其全方位服务经纪公司支付80美元的双向交易费用。他们说，最权威的专家建议值这个价，但是任何负责任的职业交易者都会告诉你，任何支付80美元双向交易费用的期货交易者将丝毫没有成功的可能。人们为什么愿意支付这么离谱的费用呢？因为贸然闯入黑暗森林的小羊羔非常害怕大灰狼，也就是那些职业交易者，因此，他要请人来保护，也就是那些可以提供全方位服务的经纪公司。仔细盘算一下，你就会清楚，与其和你的保护人签订这样一份扒皮合同，还不如去试试运气，看看到底能不能遇上大灰狼。

的确有一些全方位服务经纪公司的建议值这个价。他们能提一些好点子，为交易者提供好的成交价位，他们的交易佣金也还靠谱。可问题在于，他们只接受那些能给他们带来大生意的资金。如果你的账户上有100万美元的资金，而且交易历史十分活跃的话，你会得到他们青睐的。

如果你账户上的资金只有几万块或是十几万块，而且一周仅仅交易那么一两次的话，不要为了一个虚幻的安全感而将时间和金钱浪费在昂贵的经纪公司上。找一家价格低廉、可靠、只提供基本服务的经纪公司，你只需通过互联网或电话即可与之联系——然后你就应该寻找好的交易机会了。

交易滑点

交易滑点指的是你的订单报价与成交价格之间的差额。你可能为一只荷兰猪报价4美元，而成交价格可能是4.25美元。这是怎么一回事呢？然后，荷兰猪的价格上升至6美元，你下达了市价卖出指令，而成交价却只有5.75美元。这又是为什么呢？在日常生活中，我们已经习惯了按标价成交。而在荷兰猪工厂这个案例中，不管是在买入还是在卖出时，你都被克扣了0.25美元。实际情况可能更糟糕。对一个交易频繁的交易者来说，这里0.25美元，那里0.25美元，加在一起也是一个不算小的数字了。这些钱到谁手里去了呢？对那些市场专业人士来说，滑点是他们收入的主要来源之一，这也是他们对此缄口不言的原因。

股票、期货与期权都没有确定的价格，但它们的确有两种快速变化的价格——买入报价（bid）与卖出报价（ask）。买入报价指的是买者愿意支付的报价，卖出报价是卖者愿意支付的报价。对那些性急的买家，职业交易者会很高兴地满足他们的要求，以略高于市场最近一笔成交价的价格即时卖出。一个贪婪的交易者担心上涨的趋势会一骑绝尘，他会马上以超高的价格从职业交易者那里买入股票。使用同样的手法，这位职业交易者再从卖家手里买入股票。如果你担心价格崩盘，迫不及待地要将股票卖出，职业交易者会以一个略低于市场最近一笔成交价的价格即时买入。性急的卖家往往会接受一个低得离谱的价格。滑点的大小取决于市场参与者的情绪。

职业交易者从卖家手里买进，再卖给买家。他可不是在做义工，是在做生意。滑点是他为快速成交所收取的费用。要得到为买家与卖家报价进行撮合的机会，他也得付出大价钱，这需要在交易所租赁席位，或是安装昂贵的设备等。

某些下单方式可以防止出现滑点，而另外一些下单方式则是故意产生滑点。三种最常见的下单方式是限价委托、市价委托及止损委托。限价委托限定了具体的成交价格，如以每股4美元的价格买入100股荷兰猪工厂的股票。如果市场平静，你愿意等待，你就可以按这个价格成交。如果你的委托指令传到厂内时，荷兰猪工厂的股价跌至4美元以下，你还可以以更低的价格成交，但别指望便宜太多。如果市场价格高于4美元，限价委托单就不能成交。限价委托可以让你控制买卖的价格，但不保证一定成交。

市价委托可以让你立即成交，成交价为市场的即时价格。这种委托方式可以保证你成交，但不保证成交价格。如果你想马上成交，你就不能指望得到最好的价格——你放弃了对价格的控制，遭受了滑点的损失。那些急于成交的交易者将会成为专业交易者的盘中餐。

当市场触及止损点价位时，止损委托就变成了市价委托。假设你以每股4.25美元的价格购买了100股荷兰猪工厂的股票，预期该股票将涨至7美元，但你同时还在3.75美元处下了一手止损单，以保护你的仓位。如果股价下跌至3.75美元，你的止损单称为市价委托单，可以尽可能地保证你成交。你可以全身而退，但如果在一个快速变化的市场中，你有可能遭受滑点损失。

当你下委托单时，你可以选择你想要的控制方式——控制价格还是时间。限价委托可以让你控制价格，但不保证一定成交。如果你下一个市价委托单，成交有保证，但价格没有保证。一个冷静而又有耐心的交易者往往喜欢用限价委托，因为那些使用市价委托的投资者，其资金会持续遭受滑点的蚕食。

滑点成本通常远高于佣金。在《以交易为生》这本书中，我估算了这两种费用的规模，并认为这是该书最具震撼力的一个发现，但却极少有人注意到这一点。被贪婪与恐惧控制了的人们会愿意以任何价格成交，却对其长期利益熟视无睹。所谓的有效市场理论，也就是那么回事吧。

有些日间交易公司承诺向交易者传授如何在买卖价差中进行交易，从而充分发掘滑点的优势。他们的技术不能保证成功，而频繁交易所产生的佣金会抵消任何优势。人们为能看到二级报价（level2 quotes）而花了大价钱，但我没看到这些人的业绩有什么明显提高。

进行交易就像跳入一条水流湍急的河流一样。水里既有机会又有危险。你在岸上的时候是安全的，还可以控制跳的方向与时机，但要从水中全身而退则困难得多。你可以选一个出水的位置——某个盈利目标，你可以在这个价位上下一张止盈单。你也可能想着随波逐流，乘胜追击，这时，你应该用跟踪止损单保护仓位。这样做会增加你的利润，但也会增加滑点损失。

在进场交易时，限价委托效果最好。你可能会偶尔错失一次交易机会，但市场从不缺少这样的机会。市场交易之河已经流淌了几百年。一个严肃的交易者会利用限价委托进场交易、兑现离场，并用止损单保护他的仓位。任何减少滑点损失的方法都会增加利润，也会增加我们长期成功的机会。

相关费用

有些费用是不可避免的，尤其是交易的初始阶段——你需要买一些书、下载一些交易软件、与某个数据服务商签约，等等。费用越低越好，这很重要。业余玩家有个很可爱的习惯：用信用卡为交易相关的费用（如电脑费用、注册费用咨询顾问费用等）结账，而不是将这些费用从交易账户中扣除。这让他们看不清自己损失的真实情况。

优秀的交易者会在盈利的仓位上加仓，而减少亏损的仓位。这一道理也同样适用于费用。输家总是喜欢往错误的地方砸钱，而赢家会将部分利润如法炮制在成功的运行模式中。成功的交易者只有在他们赚取了足够的利润时，才会奖励自己一台新的电脑，或是一套新软件。

即便是最好的工具也有可能让你输得落花流水。最近在法兰克福举行的一次研讨会上，一个交易者为某个强大的分析软件包而激动不已，他准备在下周就去买。这套分析工具的价格为每月2000德国马克（约合1000美元），但据说可以给他以极大的分析优势。“你的交易账户上有多少钱？”我问道。“50000德国马克。”“那你可买不起，这套软件一年要耗掉你24000德国马克。要支付这笔费用，你的年收益率得接近50%才行。不管这套软件有多棒，按这个价格购买，你肯定会赔钱。找一套便宜的软件吧，有些软件一年费用不到1000德国马克，这只占你的账户资金的2%。”

机构交易者可以得到经理、同事及公司员工的支持，但私人交易者只能是孤军奋战。某些咨询机构会打着帮助他们摆脱困境的幌子来从他们身上大肆捞钱。越是迷惑，你就越容易轻信这些咨询机构。在任何领域中，不管是律师、汽车机械师，还是大夫，10个当中有9个是平庸之人。你不会相信某个水平一般的汽车机械师或大夫，却宁愿从某个你所尊敬的朋友那里得到建议。大多数交易者不知道去问谁，只能去问广告打得最响的那些投资顾问，而最好的专业交易者很少在这些顾问当中。

我认识多年的一个投资顾问最近被联邦政府指控，说他从日本客户那里骗取了好几亿美元。在这之前，他已经将自己成功地打造为美国最杰出的市场专家，是媒体瞩目的明星。我在一次投资会议被人介绍与其相识，那时，人们愿意花几千美元来听他讲课。他问我对他的讲课内容感觉如何，我说，听起来很有意思，但大多数我都听不懂。“这就对了”，他兴奋异常，“只要我的客户相信我知道的比他们多，他们就会终身追随我！”我立刻意识到这个人很不老实，不过，令我更惊讶的是他竟然能骗到这么多钱。

有些交易建议则好得令人难以置信。只要花上几美元，你就可以买到一本凝结着作者毕生心血的书。花上几百美元，你就可以得到最新的财经资讯，里面的建议都是原创，极有帮助。但是好的建议毕竟稀缺，而大批唯利是图的公司则拼命地从那些忧心忡忡的交易者中攫取钱财。我有两条原则，可以过滤掉那些最坏的骗子：回避你不懂的服务，回避要价过高的服务。

如果你听不懂某个投资顾问说的是什么意思，离他远点。交易吸引的是那些智力中上者，你也应该属于这类群体。如果你在经过一番努力后仍然理解不了某些事情，这可能是某些人在忽悠你。说到书籍，我会远离那些文笔较差的书籍。语言是思想的一种反映，如果一个人写都写不清楚，那他的思路也清楚不到哪里去。我还会回避那些没有参考文献的书。我们都从前人那里受益良多，如果一个作者不承认这一点，他要么是目中无人、要么是懒惰，或两者兼而有之。对交易者来说，这是很可怕的，如果他的写作风格是这样一种类型，我不会接受他的建议。当然，我也十分鄙视剽窃者。书名不受版权保护。近年来，有很多人剽窃了我的第一本书《以交易为生》的书名，他们通常只是对书名稍做变动。我也确信某些家伙也会剽窃本书的书名。你还指望能从一个不能自我思考的人那里学到什么东西吗？

回避要价过高的服务，这是我的第二条原则。这些服务包括书籍、研究报告或是专家研讨会等。一份价格为200美元的研究报告可能比2000美元的研究报告更有价值，一场要价500美元的研讨会也可能比一场5000美元的研讨会更棒。销售天价商品的公司实际在卖一种隐形承诺，即他们提供的是“开启财富之门的钥匙”。

它们的客户通常已经输红了眼，正在拼命寻找翻盘的机会。橄榄球运动员将这一行为称作“万福玛丽亚传球”——在比赛结束前的最后一秒钟里，某个行将落败的球队会拼命地将球向前掷出，希望能达阵得分。从技术上来说，他们已经输了，现在只不过是孤注一掷，想挽回败局罢了。如果某个账户损失过半的交易者花3000美元买下一套交易系统，他实际上也是孤注一掷。

那些能对你有所帮助的投资顾问则往往比较谦逊，他们的服务定价也十分合理。制定一个离谱的价格实际上是一种营销技巧，它提供了一种潜在的信息：我提供的服务具有某种魔力。实际上没什么魔力——没人能履行这一诺言。如果服务质量不错，相对较低的价格意味着你赚了；如果服务质量不好，你的损失也不会太大。

有人曾经问西格蒙德·弗洛伊德，他所认为的对待病人最好的态度是什么。“善意的怀疑主义”，这位伟大的精神分析学家如是说。对交易者来说，这同样是金玉良言——保持合理的怀疑精神。如果你发现对某些东西不明白，再尝试一次；如果你仍然弄不懂，或许它对你没什么价值。如果某人向你兜售开启财富之门的钥匙，你跑得越快越好，将费用控制得越低越好。一定要记住，你所收到的任何信息只有经自己的数据验证，变成你自己的东西以后，它才是有价值的。

做好充分的准备

一个成功的交易者就像一条逆流而上的鱼。交易佣金、滑点损失及相关费用都是你前进的阻力。你的收益必须超过这三点障碍才能赚钱。

如果不会弹钢琴或跳舞，你不必为此感到羞愧；同样，如果你感到交易太难而转身离去，你也不应为此而感到羞愧。许多交易新手没做好充分的准备就杀进了市场，结果落得个金钱及精神上的双重打击。这是一个大场面，但是如果你想离开，最好趁早离开。

如果你决定了交易，请往下读，因为我们将在接下来的部分中讨论交易心理学、交易策略及资金管理。但首先我们必须讨论交易的实际问题——如何开户、如何选择计算机及怎样开始收集数据。

资金规模至关重要

在市场上赚钱还是赔钱部分取决于你账户上资金量的大小。两个人可能做的是一笔同样的交易，但一个人的资金会增值，而另一个人却亏本出局。如果他们是在相同的时间，购买相同数量的同一只股票的话，这种情况怎么会发生呢？

假设我俩相遇，决定玩一个小时的掷硬币游戏，按正反面决定胜负——出现正面，你赢；出现反面，我赢。我俩每人出5美元玩这个游戏，每次的赌注是25美分。只要我们使用的是一枚质地均匀的硬币，一个小时后，我俩的输赢会大致相等，每人手里大约还是5美元。

如果我们使用相同的硬币，玩的是相同的游戏，只不过这次你一开始手里有5美元而我手里只有1美元，情况又将如何？你有可能最后赢光我手里的钱。你有可能赢，是因为你手中的资金更抗输。要输光手中的钱，你需要连续输掉20次；而对我来说，只要连续输掉4次就够了。连续输4次的可能性远高于连续输20次。小资金账户的麻烦之处在于它没有足够的储备来应付即便是短期的交易损失。成功的交易总是伴随着失败的交易，短期内的连续损失就会将那些资金规模小的交易者扫地出门。

大多数新手交易者的初始资金都不多。市场上充斥着大量的噪声——即那些影响交易系统的价格的随机扰动。如果遇到一个噪声干扰期，一个小交易者将缺乏保护措施。他的长期分析可能非常准确，但市场会将其吞噬，因为他缺乏足够的耐力，扛不住一波连续的失败。

回想起20世纪80年代，那时我还是个啥也不懂的交易菜鸟。一天，我走进街角的一家大通银行，用信用卡透支取现5000美元。我那岌岌可危的交易账户向我发出了追加保证金的指令，我得赶紧把这笔救命钱转进去。那个眼光锐利的出纳打电话叫来了银行经理，经理要求我在收据上按手印。整个过程让我感觉十分难堪，但是我拿到了钱——在接下来的几个月里，我把这些钱又悉数填了进去。我的交易系统没啥问题，但却死在了市场的噪声上。直到我账户上的钱高达5位数这样的一种安全状态之后，我才开始赚钱。那时候，我真希望有人能提前告诉我资金规模的概念啊！

用一个小资金账户交易，就像驾驶一架飞机在树梢那么高的水平上做超低空飞行一样。你根本没有机动的空间，也没有思考的时间，稍有疏忽或是运气不好，突然冒出来的一根向上的树杈就有可能让你机毁人亡。你飞得越高，就越有时间发现故障，摆脱危险。低空飞行，即便是对飞行专家而言也极具挑战性，而对初学者来说则意味着死亡。要获得足够的回旋余地，交易者需要用更多的资金来换取更大的交易空间。

一个账户上资金充足的交易者，在做任何小规模交易的时候都可以从容交易；而一个资金量比较小的交易者就会很紧张，因为他知道任何一笔交易都可能让他的资金大幅增加或减少。随着压力的逐渐增大，他的分析能力也在逐渐下降。

在教我的大女儿学双陆棋的时候，我发现了一个可以说明玩家的理智是如何被金钱所影响的绝佳案例。我的女儿那时只有8岁，但却很有主见，也非常聪明。练了几个月之后，她开始能赢我了。然后我建议来钱的——赢1个点能换1美分，在这个游戏中意味着最大的输赢是每局32美分。她总能战胜我，我也持续地提高赌注。当我把每点的赌注上升到10美分时，她开始输钱了，然后很快就把赢的钱全输了回去。为什么她能在没玩钱和只赌很少钱的时候打败我，而在赌注增加之后就开始输钱了呢？因为对我来说，3.2美元只不过是零钱而已，对孩子来说这可是一笔大钱。想到这一点，她就开始变得有些紧张，也就不能充分发挥最好的水平，这样她就很难获胜了。一个资金量很小的交易者会沉迷于金钱的输赢中，这会严重地损害其思考能力、竞技状态及获胜能力。

还有些新手用来交易的资金多到爆棚，这也不是什么好事。资金过于充裕的新手面临着太多的诱惑，从而变得无暇他顾，无法追踪自己的仓位，最终也会赔钱。

在你刚开始交易时，你的账户中到底有多少资金才是最合适的呢？要记住，我们讨论的是交易资金，它不包括你的储蓄存款、长期投资资金、退休基金、房地产投资或圣诞储蓄（一种无息存款），我们只考虑你准备投入到市场中的资金，你用这笔资金所要实现的收益率一定要高于国债的收益率才可以。

要是你的初始资金少于20000美元，入市？想都别想。20000美元是入市的最低要求了，但50000美元可以为你提供一个比较安全的起飞高度，同时，我也不建议你的初始入市资金超过100000美元。一个交易新手账户上的资金过多，会分散其注意力，使其交易过于随意。职业玩家的资金越多越好，但新手在刚开始学习交易时，其账户上最好是低于100000美元。在学会操纵双引擎飞机跃升之前，最好先掌握单引擎机型的驾驶方法。善待自己的资金，这是一个成功的交易者必须养成的好习惯。

新手有时会问我，如果只有10000或5000美元，他们应该怎么做。我极力主张他们先仔细研究市场，进行模拟交易，同时找个兼职，努力积蓄交易资金。在刚开始交易时，你的交易账户的规模要适度。你要进行的是一场战斗，资金是你手中的剑，你手中的剑一定要足够长，这样你才有可能战胜那些武装到牙齿的对手们。

硬件和软件

回想起我第一次为交易而购买技术设备时，真是令我感慨万千。我走进一家位于佛罗里达州的药店，在那里买了一件袖珍计算器。一年以后，我买了一件可编程的计算器，它有一台微型发动机，可以驱动卡槽中的磁卡存储器。然后，我买了平生以来的第一台电脑。这台电脑有两个软驱——一个用来运行程序，一个用来读取数据软盘。我把它的内存从48K升级到64K（没错，是千字节k，而不是百万字节M！），在当时，它的运行速度也算得上是火箭级别的了。我的第一只调制解调器的下载速度随随便便就能跑到300比特，不久，我又把它升级到了令人炫目的1200比特。当硬盘面世后，我给自己买了一块10M硬盘（我当时也可以买20M的，但谁会要这么一件庞然大物呢？）。那时只有一种不错的技术分析软件，售价1900美元。今天，我只要用1/10的价格就能买上比它强上百倍的软件。

每个交易者都需要电脑吗？我的朋友卢·泰勒（Lou Taylor）所有的研究都是在纸上完成的。我曾经想给他一台电脑，但对他全然无用。包括我在内的大多数交易者离开电脑将寸步难行。电脑可以扩大我们的视野，加快我们的研究速度，但是要记住，电脑不保证你一定赚钱。技术有帮助，但不保证你一定胜利。一个技术拙劣的司机照样能把最好的汽车撞得稀烂。

要成为一个电脑化的交易者，你必须选择一台电脑、一套交易软件以及某种数据来源。交易程序不要求多复杂，在老式的、速度缓慢的电脑上即可运行。一套好的技术分析程序一定得能够下载数据，绘制出周线图、日线图，甚至是日内图表，而且能够提供多种指标。一套好的程序应该允许你在系统中自行加入指标，并让你能够将表单中的证券扫描进自己设置的参数中。为交易者设计的程序数量越来越多，因此，在你阅读本书时，很多学过的内容都会过时。我的公司会坚持更新我们所提供的简要的软件指南，并将其作为一项公众服务提供。如果你想获得一份最新的复印件，请按本书封底所显示的地址与我们联系。

近年来的一个天翻地覆的变化是交易者可以在互联网上获得越来越丰富的资源。今天，你不需要购买任何软件即可分析市场——只要上网，键入你想分析的股票或期货名称，选择指标，轻击鼠标即可。有些网站是免费的，有些则需要注册。既然有这些网站，为什么还要购买技术分析软件呢？打个比方，纽约的公共交通系统非常发达，而我们很多人还是要买车，其道理是一样的。客户经常会问我，怎样在他们喜欢的网站上增加新的指标。如果你是乘坐公共汽车旅行，你就不能要求司机按照你所喜欢的路线行驶。

你能在网站上为自己的指标编程，用其浏览图表，对买入信号标出绿点，而为卖出信号标出红点吗？如果你能发现这样一个网站，你就不需要交易分析软件了。在实现这一功能之前，像我们这样醉心于研究的人还得继续使用那些交易分析软件。只要花上几百美元，你就能得到一套顶尖的分析软件。如果想增加一年的历史数据更新服务，你还需要多花上几百块钱。然而，如果你的账户很小，最好使用免费网站。你要想方设法地将费用在账户上的资金占用比率降至最低。

数据

签约购买一家数据服务商的数据看起来很简单，但这涉及与交易有关的几个实质性问题。你需要跟踪几个市场？你的研究需要几年的回溯期？是否需要实时数据？要想回答这些问题，你需要深入到交易世界之中，也必须对你的决策过程进行认真的反思。

你需要跟踪几个市场？新手们所犯的一个共同错误是试图一次跟踪好多个市场。有些人用交易分析软件来扫描几千只股票，很快就陷入困境。严肃认真的交易者最多应该选择二三十只股票，并日复一日地跟踪这些股票。你需要熟悉这些股票，对它们的运行规律培养出感觉。你知道这些公司什么时候发布盈利公告吗？你知道他们在去年的最高价与最低价吗？你对一只股票了解的越多，你对它的信心也就越足，当这只股票发布意外消息时，你就不至于手足无措。许多职业玩家只盯住少数几只股票，有时甚至只做一只股票。

应该跟踪哪些股票？ 一开始，你可以选择两三个目前最热门的行业。在写作本书时，科技股、互联网、通信及生物技术行业是最炙手可热的行业，但是这一名单随时会发生变化，而且总是在发生变化。在这些行业中每个行业选择6只股票并每天跟踪。在这些股票中，你会发现最大的成交量、最稳定发展趋势及最清楚的反转走势。几个月以后，你熟悉了这些股票并赚了一些钱，你就可以将其他的行业也加进来，并选择其中最中意的6只股票。记住，对研究深度的重要性远高于研究的广度。从少量熟悉的股票中，你就可以赚到更多的钱。

期货交易者的选择则简单得多——期货的交易品种大概有六七类，最多不过30多种。新手应当远离那些波动性最强的市场。以粮食期货为例，你需要分析玉米期货、小麦期货及大豆期货，但是只交易玉米期货，因为它是粮食期货中走势最为平缓、稳定的期货交易品种。在参加自行车比赛之前，你得先学会骑带有辅助轮的自行车。就热带作物交易品种而言，你可以分析全部的交易品种，但只交易食糖期货——该品种交易规模大、流动性强、波动幅度适中。暂时不考虑咖啡及可可，这些品种的变动幅度都快赶上标准普尔指数了。毫无疑问，新手绝不能碰股指期货，场内对这一交易品种的昵称是“火箭”。你需要两三年的时间来熟悉股指期货，但在现阶段，如果你有意交易股指期货，可以交易SPDRs 或QQQs ，交易所市场指数等。

你的研究需要几年的回溯期？ 在电脑屏幕上，一张日线图可以很容易地显示出过去五六个月的历史交易状况。用蜡烛图的话，你能看到的时间跨度会少一点，因为蜡烛图占用的空间更大一些。单看日线图是不够的，你还需要至少两年的周线图。学习历史有助于你分析未来，瞄一眼10年的图表，看看在一个长期的时间跨度里的高点及低点也是很有帮助的。

对期货交易者来说，时间跨度在20年或20年以上的图尤为有用。期货与股票不同，它有自然的上限及下限。这些上限及下限并不是严格的，但是在你买卖之前，尽量确认你是否接近其下限或上限。

期货的价格下限即为生产成本。当其市场价格跌破这一水平时，生产商就会退出，供应减少，价格上涨。如果食糖供过于求，它在国际市场上的价格就会跌破糖类种植作物的成本区，主要的生产商就会关闭生产企业。有时也有例外，比如某个极度贫穷的国家，在国际市场上出售商品来赚取硬通货，同时向其本国的工人支付贬值的当地货币，这样，该商品的价格可能会跌破生产成本，但这一情况维持的时间不会太长。

大多数商品的价格上限是其替代品的成本。如果价格合适，一种商品完全可以由另一种商品替代。比方说，当玉米的价格上涨时，由于玉米是动物的饲料，用小麦饲养动物可能会更便宜。随着更多的农民用小麦代替玉米，就会减少对玉米的购买量，这也就使玉米价格失去了上涨动力。在一个癫狂的市场当中，价格可能会短暂地超过其价格上限，但这种情况不会维持太长时间，市场最终会回到其正常的价格区间，这也就为聪明的交易者提供了赚钱机会。以史为鉴，可以让你在别人疯狂时依然能保持冷静的头脑。

期货合约每隔几个月就会到期，这使得我们很难用长时期的图表来对其进行分析。就日线图而言，我们主要参考当前活跃的交易月份，但是怎样分析周线图呢？这里，我们分析那些连续性期货合约。这种合约使用数学工具将几个期货合约月份连接起来。你最好是花些钱来下载两套数据——可回溯至半年前的当前活跃的合约数据，至少可回溯至两年前的连续性期货合约数据。用连续的数据来分析周线图，然后转换至当前月份，再来研究日线图。

你需要实时数据吗？ 实时数据把市场上的每档价格变化传送到你的电脑屏幕上。一个实时的电脑屏幕是这个地球上最引人瞩目的地方之一，简直和高速公路连环撞车一样吸引人的眼球。看着自己的股票在面前跳动有助于你发现最好的买卖机会，或者是让你忘记现实，沉浸在肾上腺激素所带来的快感中。

实时数据会改变你的交易水准吗？实时数据可以帮助一小部分人，对大多数人则毫无作用。我的一个交易员朋友说，在桌子上摆上一台实时电脑显示器，就跟摆着一台“吃角子老虎机”一样，你得不断地往它的嘴里喂硬币。

使用实时图表来交易看似非常简单，但它实际上是这个星球上最快的游戏之一。你在上午10时05分买入，看着价格上涨了几个点，然后到10时15分就赚了几百美元。一天之内重复几次这样的交易，在下午4时，你就可以带着几千美元回家了，也不用持仓过夜。安心地睡了一夜之后，早上回来接着干。问题在于：要这么做，你需要非常完美的反应能力。如果你停止思考，没有及时兑现利润，或是不舍得及时止损，你就死定了。

大多数成功的日间交易者都是20岁出头的男人，我遇到的成功的日间交易者极少有超过30岁的。当然也有例外——我有一个朋友，她已经70多岁了，是一个极其出色的日间交易者，但她也出奇地遵守规则。这个游戏要求你有快如闪电的反应速度，还要有不假思索的行动能力，30岁以上的人大多很难还有这种能力。

新手并不需要实时数据，因为他们需要将全部的精力用在学习利用日线图和周线图进行交易上。一旦你开始从市场赚钱，你就可以将学到的新技巧用在日间交易上了。当长期图表发出买入或卖出信号时，使用实时数据，不是为了做日间交易，而是用它来寻找进场或离场的点位。

一旦你决定了使用实时数据，一定要保证该数据是真实而且不延时。大部分交易所的实时数据都是按月收费的，而互联网上有很多免费的实时数据，一般延时20分钟。这种延时不妨碍其娱乐效果，但用于做交易简直就是自杀。如果你需要实时数据，那就一定要找最好的。

分析与交易

市场会产生海量信息：年报和季报、盈利预测、公司内部人士报告、行业集团研报、技术预测、周线图、日线图、日间交易图表、技术指标、交易量、聊天室的各种观点看法、互联网上永无休止的讨论。当面临如此之多的数据时，你很快就会认识到，你的分析永远无法做到面面俱到，尽善尽美。

某些亏钱的交易者陷入了过度分析的怪圈。他们得出这样一种奇怪的想法：如果分析了更多的数据，他们就不会再赔钱，从而成为赢家。从他们所绘制的美丽图表及满柜子的股票分析报告中，你会很容易发现这类人。他们会向你展示每张图表所发出的指标信号，但是，一旦你问他们现在应该怎么办时，他们就开始支支吾吾了，因为他们并未进行真正的交易。

分析师靠提供正确的信息获得收入，而交易者依靠盈利来获得收入。这是两种不同的目标，要求的素质也截然不同。在机构中，交易者和分析师分属于不同的部门，个体交易者则享受不到这么好的条件。

依靠分析所得到的收益呈现快速递减的状态。分析的目的不在于面面俱到，而在于开发出一套决策程序，并以资金管理为保证。你需要开发出几套分析屏幕，从而将海量的市场信息精简到可管理的程度。

基本面分析

基本面分析就是利用供求状况来预测价格的运动。股票的基本面分析研究的是公司产品的供求状况。期货的基本面分析研究的是商品的供求状况。

公司是否宣布实现了一项新的技术性突破？是否有海外扩张的计划？是否建立了一种新的战略合作伙伴关系？是否任命了一位新的执行总裁？公司发生的任何事情都有可能影响产品的供给及其成本，而社会上发生的任何事件都会对公司的需求产生影响。

基本面分析难度很大，因为随着时间的推移，各种因素的重要性也在变化。比方说，在经济扩张期，基本面分析师主要关注增长率；但在萧条期，他们关注的是公司股息发放的安全性。在一个欣欣向荣的牛市中，发放股息的行为就像是一件不合时宜的老古董；但市场一旦进入熊市期，检验股票价值的标准最终就转向了它的收入能力。基本面分析师必须关注大众的行为，因为大众的注意力会不断转换，从市场份额到技术创新，再转到其他一些当下流行的东西。基本面分析师研究的是价值，但是价值和价格之间不存在直接联系，价格与价值之间的关系就像一根能拉长一英里的皮筋一样，弹性十足。

期货市场上基本面分析师的工作也绝不轻松。你是怎样解读对利率和经济产生主导作用的美联储的行动呢？你又会怎样分析谷物在关键生长期的天气预报呢？你将如何分析结转库存量与南北半球的天气关系呢？这两个半球间的天气循环差异达6个月之久。你需要穷极一生的精力来研究基本面，或者从相关的专业人士那里购买研究报告。

基本面分析的应用范围远比技术面分析窄得多。不管是大豆期货还是IBM的股票，不管是周线图、日线图还是日内图表，一条移动平均线所反映的信息都是类似的。无论是用在政府债券还是英特尔公司的股票上，MACD柱形图所表达的信息也是类似的。我们是不是应该放弃基本面，而专注于技术面分析呢？很多交易者都喜欢选择一条最好走的路，但我认为这是不对的。

对那些想抓住长达几个月或数年的大趋势的长线交易者来说，基本面的因素极其重要。如果基本面是向好的，我们就应该看多市场；如果基本面因素是看跌的，我们就应该做空市场。对那些短线交易者或者日间交易者来说，基本面分析意义不大。

在基本面分析中，你不需要精通每只股票及每种商品。有一些非常聪明的人专门精于此道，他们会发布相关的研究报告。当然，也有很多基本面分析师会捶胸顿足，万分遗憾，因为他们实在不明白为什么自己非常了解市场，但却无法通过交易来赚钱。

如果我们可以借鉴基本面分析师的思路，再使用技术分析进一步筛选，我们就会远远地领先那些单纯的基本派和技术流。牛市的基本面必须得到上升的技术指标的确认，否则就值得怀疑。熊市的基本面必须得到下跌的技术指标的确认。而如果基本面分析和技术面分析所得到的结论是一致的话，一个聪明的交易者就可以大显身手了。

接下来该怎么做？ 对股票进行基本面分析的书主要是格雷厄姆和多德所著的《证券分析》 （Security Analysis） 。这两位作者早已去世多年，但是他们的追随者一直在对书的内容进行更新。如果你决定研究这本书，你就要购买最新版本。格雷厄姆有一个学生，就是沃伦·巴菲特，他成为世界首富。有一本书通俗易懂地解释了巴菲特的基本面分析方法——由罗伯特G.哈格斯特罗姆（Robert G.Hagstrom）所著的《巴菲特之路》 （The Buffett Way） 。与期货的基本面分析有关的最好的书是由特维莱斯和琼斯写的《期货交易实用指南》。这部经典著作大约每10年被更新再版一次（务必购买最新版本）。这本书有一章专门分析了各期货市场的基本面。无论你交易的是大豆还是瑞士法郎，你都可以迅速地找到驱动市场的关键因素。

技术分析

金融市场就是牛熊共舞的舞台。牛将价格顶上去，熊则将价格压下来，而图表可以显示牛熊的足迹。技术分析师通过研究图表来发现他们在何时具有压倒性的力量。他们试图寻找出重复出现的价格形态，尽早确认出上涨趋势或是下跌趋势，并发出买卖信号。

随着时间的推移，技术分析在华尔街的作用也在不断发生变化。它在20世纪早期一度十分流行，技术分析是查尔斯·道（Charles Dow）引进的，他是《华尔街日报》的创办人，也是道·琼斯平均指数的发明者。一些著名的分析师，比如罗杰·巴布森（Roger Babson），准确地预测出1929年的顶部。在其后的25年间，技术分析开始走下坡路，为了保住他们的饭碗，机构分析师不得不把他们的图表藏起来。从20世纪80年代开始，技术分析再次卷土重来。个人电脑的普及使得交易者很容易利用技术分析软件进行分析。

近年来，股票市场开始流行短线交易。在过去，人们习惯买入那些能够长期投资的“好股票”，将其束之高阁，坐等分红；如今，“买入并持有”的策略不再受青睐。经济变化的速度越来越快，股价变动的速度也越来越快，新的行业不断涌现，老的行业不断湮灭，许多股票的波动幅度远甚于商品，技术分析则非常适应这种快节奏的变化。

技术分析主要有两种类型：经典技术分析方法及计算机分析方法。经典的技术分析方法建立在图表分析的基础之上，它的操作一点都不复杂，用笔和尺即可轻松完成。经典技术分析师寻找上涨趋势和下跌趋势、支撑区与阻力区、重复出现的形态，如三角形和矩形等。这一领域的进入门槛不高，主要的缺点是比较主观。当某个经典技术分析师感觉股市要上涨了，他的尺子会不由自主地抬高一些；如果他感觉股市要跌，他的尺子会略微下移。

现代的技术分析依赖于计算机指标，其信号更为客观。这些指标的类型主要有两种：趋势跟踪指标和振荡指标。趋势跟踪指标的作用在于帮助我们对趋势进行确认，这类指标主要包括移动平均线、趋向系统（directional system）及MACD（指数平滑移动平均线）。而振荡指标的作用在于帮助我们对反转趋势进行确认，这类指标包括随机指标、强力指数及相对强弱指标（RSI）等。使用这些指标的重要之处在于：从这两组指标中各选择几个指标、设定它们的参数，并长期使用之。业余玩家经常会误用指标，他们想让指标显示自己希望看到的东西。

不管是铅笔，还是电脑，都不是技术分析的主要工具，每个分析者两耳之间的器官——大脑才是最重要的。当然，如果两个技术分析人士的水平相同的话，使用电脑的会更占优势。

技术分析既是科学也是艺术，它部分是客观的，部分是主观的。它既依靠于电脑化的方法，同时也跟踪大众心理，而这一部分永远也达不到完全客观。技术分析的最佳模板是民意测验。民意测验专家使用科学的方法，但也需要足够的心理学资质，以便设计调查问卷，并选择测验技巧。在我们的电脑屏幕上显示的价格形态是大众行为的反映。技术分析也要利用社会心理学，它也是一门通过分析大众行为来赚钱的技术。

很多新手被海量数据所折服，掉入自动交易系统的陷阱。这些交易系统的经销商宣称：这些最好的交易工具已经过回溯测试，而且被整合进保证赚钱的交易系统。每当某个新手激动万分地告诉我他要去买一套自动交易系统时，我就问他：你以什么为生，如果我也买了一套自动决策系统和他竞争的话，事情又会怎样。人们总愿意相信某种魔法，如果这种魔法既不用他们干活，也不用他们自己思考的话，他们就会乖乖地掏出钱包来。

成功的交易，建立在3个M的基础之上——理智、方法及资金管理。无论你所使用的技术分析方法有多精确，它对你的成功只能起到三分之一的作用。你还需要过硬的交易心理与正确的资金管理，本书后面将对此加以讨论。

接下来该怎么做？ 《股市趋势技术分析》 （Technical Analysis of Stock Trends） 被认为是经典图表分析的扛鼎之作。1955年之后的任一版本均可，因为那是该书所经历的最后一次重大修订。约翰·墨菲（John Murphy）所著的《金融市场技术分析》 （Technical Analysis of the Financial Markets） 则对现代及经典的技术分析方法做了全面的回顾。我的第一本书《以交易为生》用大量的篇幅讨论了经典及现代的技术分析。

何时买卖

交易的秘诀在于没有秘诀。世界上也没有成功的密码。新手总是在孜孜不倦地寻找赚钱的窍门，同时也有无数的人在大肆兜售这一秘诀。实际上，交易需要努力工作，还需要一点天分。这与人类的其他事业没有什么差别。不管你是做外科手术，教授微积分，还是开飞机，要想成功，你都需要懂规则，守纪律，努力工作，还要有一点天分。

一个聪明的交易者会关注基本面，他会明白经济中的决定因素，他会将大多数时间花在技术分析上，致力于确认趋势及反转点。在本书后面的章节中，我将分析一些关键的技术分析工具，并据此制定一份交易计划。

市场一直在变化，保持灵活性是交易成功的最重要因素。某个天才程序设计师最近告诉我他一直在赔钱，但只要有人在他斩仓的地方接盘，就一定能赚钱，因为他的止损单总是十分接近下跌的底部。我问他，为什么不在他设置止损点的位置下单买入呢？他不愿意，因为他非常死板，对他来说，买单就是买单，止损点就是止损点。高学历可以说是交易的一个障碍。布莱恩·莫尼尔森（Brian Monieson）是芝加哥的一位著名的交易者，在一次采访中，他这样说道：“我有一个数学博士学位，也有控制论的背景，但我能在交易中克服这些不利因素并赚钱。”

许多专业人士总想做到尽善尽美，从不出错。工程师认为，万事皆可计算；医生认为，只要实验的次数足够多，他们就能够做出正确的诊断，给出正确的治疗方案。但治疗一个病人所需要的东西太多，远远不是精确性就能解决的。有个众人皆知的笑话，有很多医生和律师在市场中赔了钱。为什么？当然不是因为他们不够聪明，而是他们过于自大，不知道随机应变。

市场总是处于高低不定的环境中。在图表中所显示的交易信号非常清楚，但是当你开始真刀实枪地交易时，套用著名军事史学家约翰·基冈（John Keegan）的一句话：“你已经走进了战争的迷雾。”在市场中没什么是确定的，只有概率。你有两个目标——赚钱、学习。无论输赢，你都必须从交易中学到东西，从而保证你在未来成为一名成功的交易者。浏览基本面消息，解读技术指标发出的信号，贯彻你的资金管理及风险控制原则。现在，你已经做好一切准备，开始行动吧！ tFAryUh21oH5tER7CZ6S3p8Tv1Fkx/mMZGGWKpm585yMPTRr+cjcNjhnJAzN4yVj